主题：医药行业：行业将确定平稳较快增长 结构性机会凸显

2012年01月30日 14:15 来源： 平安证券

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　　投资要点

　　医药行业相对估值不具备明显优势，但结构性机会凸显

　　本周医药指数涨幅为 0.02%，跑输沪深 300指数 4.57个百分点；其中中药指数（-2.00%）、化学药指数（ 2.20%）、生物药（0.57%）、医疗器械（-0.44%）、医药流通（-2.80%）、医疗服务（-3.66%）。申万医药生物行业动态 PE为 23倍，相对沪深 300估值溢价114%，经过长时间调整，已位于申万一级行业中游。我们预计 2012年行业增速将有所放缓，主要原因是药费控制导致收入增速减缓和成本上升挤压利润，所以我们坚持认为 12年医药行业将不具备整体机会，结构性机会存在于拥有基药独家品种和具有定价权的资源型个股。

　　严格的抗生素限制使用政策实施效果：行业供大于求，亟待转型升级2011年，抗生素滥用现象受到高度重视，主管部门出台了相关政策限制抗生素的过度使用，国内需求下滑。来自江苏省的医院统计数据显示，部分医院抗生素的使用量已经锐减近40%。相关企业加大出口市场的竞争，导致价格下降明显。11年我国抗生素原料药出口量增加20%，但出口金额下降20%。 2012年抗生素生产企业减产已成定局，部分实力较弱、产量较小的企业可能将逐步被淘汰，具备品牌和规模优势的企业将获得更大的市场份额。改善工艺减小成本和开发附加值更高的新品种是行业转型发展的关键。

　　大宗中药材价格数据

　　1月上半月三七（80头）价格延续 2011年 10月以来的上涨态势，报价达到 400元/kg；红花（统）价格比 12月略有上升，为 80元/kg；金银花（统）价格自 2011年下半年大幅下调后止跌回升，近期维持 85元/kg；黄莲（统）和太子参（统）报价较 12月末有所下降，分别为 70元/kg和 230元/kg；当归（统）和丹参（统）价格持续稳定。


一、行业大势分析和投资策略

　　1.1 指数涨跌比较

　　本周医药指数涨幅为 0.02%，跑输沪深 300指数 4.57个百分点；其中中药指数（-2.00%）、化学药指数（2.20%）、生物药（0.57%）、医疗器械（-0.44%）、医药流通（-2.80%）、医疗服务（-3.66%）。



行情走势图



医药子行业指数比较

　　1.2个股涨跌比较

　　本周涨幅前十医药股分别为中珠控股（600568）（40.06%）、太龙药业（600222）（11.06%）、九安医疗（002432）（10.67%）、冠昊生物（300238）（10.18%）、诚志股份（000990）（8.09%）、华北制药（600812）（7.55%）、三精制药（600829）（7.46%）、上海辅仁（600781）（7.27%）、浙江医药（600216）（7.23%）、*ST威达（7.22%）。

　　本周跌幅前十医药股分别为中恒集团（600252）（-24.55%）、智飞生物（300122）（-15.00%）、千山药机（300216）（-12.60%）、太安堂（002433）（-12.06%）、汤臣倍健（300146）（-10.99%）、东富龙（300171）（-10.38%）、舒泰神（300204）（-10.18%）、迪安诊断（300244）（-8.89%）、江中药业（600750）（-8.37%）、片仔癀（600436）（-8.35%）。
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