主题：养老金入市 双赢的重要一步

　证监会主席郭树清去年底关于养老金入市的建议，引发各方热烈讨论。养老金多元化投资，无论是对实现自身保值增值，让老百姓“老有所养”，还是促进资本市场制度完善，都大有益处。

　　从目前的情况看，可以说，我国养老金中一部分资金实际已入市。养老保险可大致分为基本养老保险、补充养老保险、商业保险和个人储蓄。其中，企业年金（补充养老保险）从2004年颁布《企业年金试行办法》后开始大发展，目前在股票和债券市场均有投资。

　　在基本养老保险中，由社保基金理事会管理的部分资金也在资本市场投资。主要是13个试点省份，将做实个人账户中央财政补助的那一部分资金，委托给社会保障基金理事会投资运营，资产配置中也包括股票和债券。在基本养老保险中，由各地政府负责管理的养老保险基金，是目前讨论最多的没有“入市”部分，其规模是养老金中最大的。

　　尽快“做厚家底”是各类养老金重要任务。截至2009年底，美国养老资产规模达16.1万亿美元。相比之下，我国养老资产就单薄得多。据人社部统计，截至2011年底，我国养老保险累计结余1.92万亿元人民币。截至2010年底，社保基金资产总额8567亿元，企业年金3000多亿元。

　　数据显示，全国社保基金进入资本市场以来，2000-2010年，通过股市获得的年均投资收益率为9.17%。地方养老金只能存银行和买国债，收益率低得多，年均不到2%。在通货膨胀预期背景下，继续存银行的做法，实际上是使养老金处于隐性亏损和不断贬值状态。

　　从发达国家历史经验看，养老金入市已成为一种通例。多数发达国家的养老保险基金，无论是政府的基本养老保险基金还是企业私营保险基金，相当比例投放到资本市场中去。以美国为例，截至2010年底，在参与美国“401K”养老计划的投资者中，有约60%的投资者将他们账户中超过80%的资金投向股市。

　　对资本市场而言，养老金入市是治市而非托市、救市，能从多个层面促进资本市场的制度建设和变革。

　　首先，养老金入市能够改善我国资本市场投资者结构，扩大机构投资者规模，提高机构投资者持股比重。这有助于抑制市场中不重基本面、闻风炒作、追涨杀跌等现象，从短期看有利于提振股市信心，从中长期看更是熨平波动、有效止跌的坚强市场后盾。在目前市场中，社保基金等机构投资者持股合计只占总市值的15.6％，还不足以发挥稳定器作用，需养老金等其他长期资金入市共同发挥基石作用。

　　其次，养老金入市意味着大量银行储蓄转入资本市场，这将极大促进直接融资发展，尤其是推动债券市场发展。养老金入市除投资股票外，将更多投资于固定收益类产品和低风险产品，有利于促进资本市场推出更多公司债、地方债、市政债等多样化金融产品，以多层次产品推动市场多层次发展，以产品的丰富化促进市场创新。

　　此外，养老金等长期资金注入，会间接促使监管部门加快治理股市制度积弊，推动市场基础性制度建设和变革。

　　有观点认为，目前我国资本市场还不够完善，市场波动大，养老金应该等市场成熟之后再入市。然而更多人认为，我国资本市场之所以不够成熟，正是因为缺乏养老金这样的长期投资者。养老金入市这一问题陷入了“‘鸡生蛋’还是‘蛋生鸡’”的怪圈中。

　　从美国经验看，资本市场的成熟壮大与养老金制度的发展几乎是同步的，二者之间是相互促进的关系。养老制度改革离不开稳定发展的资本市场及其良好的投资环境，资本市场进一步发展又需养老体系支持和配合。美国很多家庭首次接触资本市场就是从养老金投资开始的，在这一过程中，养老计划参与者对股权文化、信托文化的认识不断加深，中小投资者对美国股市中长期发展充满信心，反过来刺激养老金计划自身的发展。

　　目前，在我国资本市场上，社保基金和企业年金参与投资，尽管比起市场其他参与主体已较为明显地贯彻长期稳定的投资理念，但仍然难免受到目前市场短期化、重套利、轻分红等一些惯有的弊端影响，很多时候较为被动，难以真正实现长期化的运营思路。一个重要的原因是其规模有限，还不足以重塑整个市场的投资理念、投资文化和投资习惯。听任发展，可能会陷入恶性循环之中。所以，可以期待，养老金入市是迈出“做厚家底”的第一步。



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广东人社厅回应千亿养老金入市 称大部分存银行
2012-02-01 08:38 来源：证券时报
从去年年底开始，有关地方社会保险基金将进入股市保值、增值的消息就广泛传开，并成为证券领域颇为关注的谈资。近日来，有关广东千亿养老金入市的说法，又开始流传
据南方都市报报道，从2011年12月开始，有关南方某省将1000亿养老金委托全国社保基金理事会从2012年第一季度开始投资管理的说法传出后，广东作为社会保险结余最多的省份，就一直备受关注。而按照兄弟省、市和财经专业媒体近期的报道，广东更是成为千亿养老金入市的确定省份。记者1月31日从广东省人力资源和社会保障厅获悉，广东社保基金的管理模式目前仍参照以往的管理模式，大部分存银行。“从年前一直延续到目前的社会保险基金入市的说法，应该是多方猜测的结果。国家人社部新闻发言人关于‘养老金暂无入市计划’这一声明已经表明态度。广东省的养老金的管理办法、保值增值计划，其事、权都需经过上级主管部门和国务院的最终认定方可进行。”广东省人社厅有关负责人表示。

养老金入市方向已定 发言人“辟谣”是误读
2012年02月01日 07:18 来源： 投资快报 【字体：大 中 小】 网友评论

　　最近一段时间，在各种有关消息面的新闻当中，凡涉及养老金入市的问题，无疑最为吸引眼球。究其原因，一方面，养老金的投资动向涉及面广，牵一发而动全身，对股市资金面更是具有中长期影响。另一方面，春节前举行的“人社部2011年第四季度新闻发布会”召开后，被广为传播的各类新闻报道口径不一。网络和电视新闻报道标题有说“养老金入市消息被证实”的，有说“养老金暂无入市计划”的，有说“人社部新闻发言人不知情”的，种种消息充斥网络，导致投资人的预期发生紊乱，无所适从。

　　事实上，细心的投资人只要仔细阅读“人社部2011年第四季度新闻发布会文字实录”中的媒体问答环节便不难发现，人社部官员发言的主旨不在“辟谣”，而是详细阐述了有关养老金保值增值问题的来龙去脉，以及对今后拓宽投资渠道的打算。因此，将春节前的新闻发布会理解为“辟谣”及“不入市”，显然是一种误读。

　　还原新闻发布会 “标题党”曲解主旨

　　“人社部2011年第四季度新闻发布会”于1月20日召开后，各类传媒关于“养老金入市”的报道口径不一，有的观点可以说是截然相反。受此影响，股市投资人的预期出现紊乱，对政策方向无所适从。但事实上，在整个新闻发布会过程当中，人社部新闻发言人主要是在临近结尾时段的媒体提问环节当中谈及“养老金入市”话题。本文现将中国网记录的“新闻发布会文字实录”有关的主要内容摘录如下（为避免曲解，读者可自行搜索全文阅览）。

　　记者：之前有报道一个消息，某省将他们的养老金委托给社会保险基金理事会投资运营，请问这一消息是否属实？他们的试点以及中央制定的办法是什么样的办法。详细情况请介绍一下。

　　尹成基：各项社会保险基金征收上来之后都要进行专户管理，实行收支两条线，这是为了确保基金的安全、完整。按照现行规定，养老基金仍然只能存银行买国债……我们部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法……

　　(尹成基话锋一转)养老保险关系到长期支付，有资金的长期平衡问题，保值增值的问题就比较突出。社会保险法规定,“社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值”，国家“十二五”规划纲要提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。我部将按照国务院的部署，会同财政部等有关部门，在确保基金安全的前提下，研究实现养老基金保值增值的具体办法。

　　(特别值得重视的是，尹成基接着说)“对于已经进行养老保险个人帐户做实的试点省份，部分做实积累的基金，经国务院批准，它的部分个人帐户的积累资金由地方政府委托社保基金理事会投资运营。”；“下一步，将考虑开辟一些新的投资运营的渠道，研究后在办法中加以明确，但是办法的总原则是要确保基金的安全，这是第一位的。同时要考虑能否实现基金的保值增值获得更好的收益，这也是对广大参保者的一种负责任的态度。”

　　记者：刚才您介绍部分试点省份基本养老保险中的部分个人帐户积累基金已经交由社保基金理事会运营，目前增值率理想，这该如何理解呢？是否跑赢了CPI居民消费价格指数。材料中介绍说去年我国包括基本养老保险在内的五项社保总收入是2.37万亿元，总支出1.79万亿元，请问基本养老保险全部累计的余额有多少？有媒体说这个累积余额有两万亿，不知道是否属实？

　　尹成基：13个做实个人养老帐户试点省份，将他们做实个人帐户里中央财政补助的那一部分，委托给全国社会保障基金理事会投资运营。大家可能注意到全国社保基金理事会投资运营的这部分战略储备性的社保基金，十年来的投资总体收益率是9.17%，这就可以看出来，到底能不能跑赢CPI。对于受托投资运营做实的养老保险个人帐户的这部分资金是要按照总体的投资收益状况来给它计算的，所以基金的投资收益情况总体来看还是比较理想的。……中国从上世纪90年代后期才开始全面推行建立企业职工基本养老保险制度，所以我们养老保险支付的压力很大。……到去年年底五项社会保险基金，累计结余总额2.87万亿元，其中养老保险累计结余1.92万亿元。

　　由此可见，如果将新闻发布会传递出来的信息理解为“官方对社保入市进行辟谣”，显然是走“标题党”路线的一种误读。另外，记者注意到，在部分报道中作为重点的----尹成基表示，“我不知道，如果真是这样，我应该能够知道”等相关内容并未出现在发布会文字实录当中。

　　入市大势所趋 “安全第一”不等于永存银行

　　2000年8月，党中央、国务院决定建立“全国社会保障基金”，同时设立“全国社会保障基金理事会”，负责管理运营全国社会保障基金。 2010年10月28日，第十一届全国人民代表大会常务委员会第十七次会议通过的《中华人民共和国社会保险法》第七十一条规定：国家设立全国社会保障基金，由中央财政预算拨款以及国务院批准的其他方式筹集的资金构成，用于社会保障支出的补充、调剂。全国社会保障基金由全国社会保障基金管理运营机构负责管理运营，在保证安全的前提下实现保值增值。但客观的情况是，目前地方养老金的管理手段比较简单，主要是存银行和买国债。

　　业内资深人士认为，养老金拓宽融资渠道是社会发展的必然趋势，保证“安全第一”是社保部门的生命线，当然也已经成为职业用语。但需要厘清的是，存银行、买国债不等于“安全”，如果长期维持这种粗放式管理的“不作为”状态，若干年后，养老金可能会面临支付压力。

　　对于目前市场上热议的广东养老金入市一事，我们日前向广东省有关厅局进行了查询，截止发稿，尚未得到明确的答复。