主题：超500家IPO在审并不意味发行提速

　[编者按]超500家企业闯关IPO触动市场神经，不过各方信息显示，如此数量属正常范围，并不意味发行节奏加快或融资规模扩大，市场没有必要如临大敌。

　　页面导读

　　超500家IPO在审并不意味发行提速（本页）

　　富力地产等闯关IPO 房企上市有条件推进

　　阔别四年多 城商行上市重启如箭在弦

　　中海信托试水 信托公司IPO时隔18年有望破冰

　　狗不理等排队深市IPO 餐饮业A股上市闸门“虚掩”

　　12家矿企跻身IPO榜单 多个绯闻主角被拆穿

　　8家光伏企业抢赴盛宴 行业剧变恐成“绊脚石”

　　地方商业银行上市之门重开 多家A股公司持股待涨

　　资产规模持续增长 城商行低调备战上市

　　人民日报海外版：500企业排队上市并非利空

　　专家观点

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　　超500家IPO在审并不意味发行提速

　　⊙上海证券报记者 潘圣韬

　　超500家企业闯关IPO触动市场神经，不过各方信息显示，如此数量属正常范围，并不意味发行节奏加快或融资规模扩大，市场没有必要如临大敌。

　　证监会近日首次公开披露在审企业信息，其中“超500家企业排队上市”引发了部分市场人士的疑虑和猜测。对此有专家表示，从历史上看，400家至500家的水平属于常态。“2009年发行改革前就存在在审400余家的情况，近几年的平均水平也维持在这个数字附近。”东海证券财务顾问主办人蒋春黔告诉记者。

　　据某投行内部统计，2009年至2010年，在审企业数量均维持在400家左右的量级。2011年以来，包括创业板在内，一直维持在在审合计500家以上的数量。

　　从证监会公布的情况看，目前这500家企业基本分布情况是：主板（包括中小板）300多家，创业板200家左右。

　　“从数量上看是有一定增长，体现出市场还处在发展发育中。”长江证券承销保荐公司首席风控官、保荐人孙玉龙认为，近几年市场发展加快，资本市场影响力越来越大，保荐机构等中介机构力量不断壮大，保荐代表人和保荐机构业务能力也在不断壮大，更多企业希望发行上市，中介机构有能力帮助更多的企业走向资本市场，是正常情况。

　　投行人士还指出，虽然家数上有500多家，但也要看结构。根据证监会披露的具体名单，拟在沪市主板发行的企业数量仅为90余家，不到申报企业总数的两成。由此可见，目前排队企业中绝大多数是中小企业。

　　“这样的结构一方面是符合中央调结构、转方式的要求，另一方面也说明，其实际融资规模并不像想象的那么大。” 某行业分析师指出，每年发行上市的大企业数都数得过来，市场没有必要面对这500余家如临大敌。

　　事实上，去年股权融资规模同比出现明显下降后，机构预计今年该数据将在去年的基础上继续下滑。“一是大企业数量进一步减少，二是经济基本面持续制约企业盈利状况，市场整体融资情况或不及去年。”蒋春黔判断。

　　从另一个角度而言，如果一个市场没有人愿意发行，没有新鲜血液的注入，那也必定不是一个好市场。

　　富力地产等闯关IPO 房企上市有条件推进

　　⊙上海证券报记者 吴正懿 ○编辑 祝建华

　　三家房企现身拟IPO企业名单令人浮想联翩。证监会2月1日披露的IPO申报企业名单显示，大连万达商业地产、富力地产和首创置业的IPO申请跻身其中。尽管数量占比不值一提，但在房地产调控持续紧绷的背景下，其释放的信号引发外界关注。

　　据披露，大连万达商业地产、富力地产、首创置业均拟登陆上交所，万达商业地产处于初审状态，后两家进入落实反馈意见阶段。其中，万达商业地产、首创置业的保荐人均为银河证券，富力地产的保荐人为中信证券。

　　资料显示，万达商业地产注册资本37.36亿元，是大连万达集团旗下商业地产投资及运营的唯一业务平台，主营业务为商业地产投资及运营管理，核心产品是以“万达广场”命名的万达城市综合体；2011年，商业地产公司收入达953亿元，累计土地储备3530万平方米。富力地产和首创置业均为香港上市公司，此前一直酝酿回归A股。

　　在房地产调控持续收紧的背景下，上述3家房企闯关IPO引发市场猜想。有房地产业内人士认为，这或许意味着监管层对房企IPO“有限开禁”。

　　回顾资本市场，自2010年4月国务院出台新“国十条”之后，证监会明确表态暂缓受理房地产开发企业的重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。在此背景下，不少涉及房地产业务重组的公司纷纷撤回申请。

　　然而，此后部分房企借壳方案获批的消息，令市场嗅出一丝松动的味道。2011年4月，房企新华联借壳S*ST圣方获得核准批文，紧接着S*ST兰方、ST东源、中汇医药、ST百科等公司的重大资产重组陆续获放行。一个重要的共同点是，上述获得监管部门首肯的公司，均事先获得了国土资源部出具的核查意见。

　　而从IPO的角度看，以新“国十条”出炉时间为分水岭，此后再无房企通过IPO登陆A股市场。唯一“搭边”的案例是，去年1月，涉及房地产业务的金隅股份，换股吸收合并太行水泥及A股IPO获证监会批准，但其发行A股并未募集资金，而是用于吸收合并太行水泥部分流通股。

　　显然，市场极为关注的是，上述3家房企现身IPO申报名单，是否意味着监管部门对房企IPO的思路出现微调？对此，市场人士有着不同解读。

　　“进入名单的3家房企应是2010年前后就已申报IPO材料的企业，并非最新递交申请的房企。”某大型投行保荐人对记者表示，只要发行人不撤回申报材料，就会出现在申报名单中，“由此很难判断监管层的思路是否出现变化。”

　　公开资料显示，大连万达商业地产的IPO申请早在2010年便已递交证监会。富力地产和首创置业的回归A股计划则筹谋多年，但一直未见下文。其中，首创置业于2010年10月8日公告称，公司计划发行不超过14亿股A股，募集资金近百亿元，并已向证监会提交申请，目前正等候审核。富力地产多次延长有关发行A股决议的有效期，并曾高调宣布将发行A股计划作为2010年的首要任务。

　　但也有投行人士认为，从房企借壳获批的案例看，监管部门对房地产业务重组的“开禁”范围在逐渐放宽，即从S*ST圣方等个别尚未完成股改的历史遗留问题公司，到ST东源等新“国十条”颁布前已经过会的公司，再放宽到证监会暂停受理之前已获受理的公司，“不排除部分符合特定条件的房企在IPO申请中获放行的可能。”

　　不过，前述投行人士均指出，无论监管思路出现何种变化，获得国土资源部的意见是最重要的前提条件。

　　阔别四年多 城商行上市重启如箭在弦

　　⊙上海证券报记者 陈俊岭 ○编辑 祝建华

　　证监会日前披露了上市待审名单，首次将正在排队上市中14家地方商业银行“庐山真面”揭开，这也被市场解读为阔别已四年之久城商行上市重启已如箭在弦。

　　名单显示，3家地方股份制银行分别为大连银行、江苏银行和徽商银行，7家城商行分别为盛京银行、锦州银行、上海银行、贵州银行、杭州银行、重庆市商业银行和东莞银行。4家农商行均来自江苏省，分别为江苏常熟农村商业银行、江苏张家港农村商业银行、江苏吴江农村商业银行和江苏江阴农村商业银行。

　　从拟上市地看，已提交上市申报的14家银行名单包括了4家农商行，7家城商行，3家地方性股份制银行。这些银行拟上市地多数选在上交所，仅有江苏张家港农商行和江阴农商行选择在深交所上市。

　　同时，名单还公布了上述14家地方商业银行的审核进度。其中，江苏常熟农村商业银行、盛京银行、大连银行、江苏银行、锦州银行、徽商银行、上海银行、贵阳银行尚处“初审”状态，另六家银行的申请则处“落实反馈意见”状态。

　　“实际上，名单中的城商行和农商行并不意外，但这并不意味着城商行上市将在今年正式开闸。”一位看过该名单的银行业分析师对记者表示，至于何时放行，仍有待证监会视发行节奏和市场环境最后决定。

　　自2007年宁波银行等三家城商行上市后，城商行IPO已搁浅四年有余。期间市场多次预期城商行将重启上市，但实际进程却一再延后。去年11月，原证监会主席尚福林调任银监会主席，一度让市场猜测城商行上市进程有望再现曙光。而此次待审名单的公布，也被市场解读为城商行上市之日已如箭在弦。

　　值得注意的是，地方商业银行上市也将为国内投行带来“红包”。在上述14家银行的保荐券商中，中信建投成为“最大黑马”，独揽3家，分别为江苏常熟农商行、大连银行和贵阳银行。另外，资产规模最大的上海银行和江苏银行分别由国泰君安和中银国际保荐承销。

　　中海信托试水 信托公司IPO时隔18年有望破冰

　　⊙上海证券报记者 唐真龙 ○编辑 祝建华

　　时隔18年，信托公司IPO终于有望破冰，这令多家信托公司欢欣鼓舞。

　　日前，首发（IPO）预披露新政正式实施，证监会首次公布了主板、中小板和创业板的IPO审核十道关，以及主板中小板254家待审企业名单和151家创业板待审企业名单。在这些企业名单中，包括了仅有的一家信托公司中海信托。根据披露的信息，目前中海信托IPO申请已进入“初审”阶段。

　　1994年1月，陕国投A和安信信托先后在深交所和上交所挂牌上市。不过，此后18年，一直未有信托公司登陆资本市场。此番中海信托IPO申请进入“初审”意味着信托公司上市有望破冰。

　　“这一消息令我们很鼓舞，我们一直在为上市进行积极准备，这对于信托公司上市将是一个实质性的推动。”大连华信信托相关人士向记者表示。在欲上市的信托公司中，中海信托是较早启动IPO程序的。早在2008年，该公司即对外披露进入上市辅导期，不过此后上市一事一直没有取得实质性进展。

　　“对于信托公司IPO，银监会一直是鼓励的，但证监会一直没有通过。”上海一家大型信托公司的负责人对记者表示。这位人士表示，此前在与证监会沟通的过程中，证监会相关人士对信托公司上市的动机不认可，“作为资产管理行业，证监会并不认可信托公司通过上市募集资本金的举动。”而这正是导致IPO大门一直对信托公司紧闭的重要原因之一。

　　2010年8月，银监会出台《信托公司净资本管理办法》，该办法将信托公司的信托资产规模与净资本挂钩，并通过对净资本的约束来对信托公司的业务进行风险约束。“《信托公司净资本管理办法》的出台使得信托公司上市有了必要，该办法出台后，信托公司要做大资本规模，就必须要有足够的净资本作为支持。”上述上海这家信托公司的负责人表示。

　　对于信托公司上市的必要性，记者采访的多家信托公司的负责人均表示，上市对信托公司的发展具有重要的意义。首先，由于《信托公司净资本管理办法》的实施，很多信托公司面临较大的资本金压力，而上市对于缓解信托公司的资本金压力无疑具有较大的帮助。其次，从公司治理上来说，上市对于信托公司理清股权结构、建立有效的绩效激励约束机制，更好地防范和应对风险将会有较大帮助。此外，上市对于信托公司来说还能起到品牌宣传的作用。目前几乎所有的信托公司都在转型做资产管理业务，而对于资产管理行业来说，品牌的作用是不言而喻的，上市对于信托公司的品牌宣传和拓展将起到积极作用。

　　“近几年来，我们每年都将上市作为年度重点推动的工作之一，目前我们已经向监管部门递交了材料，并与监管部门保持密切沟通，根据监管部门的要求随时补交材料，希望能够尽快在A股上市。”上述华信信托人士表示。而除了中海信托、华信信托之外，包括重庆信托、华润信托等多家信托公司此前也流露出上市意图。

　　“虽然我们是具有政府背景的信托公司，股东也希望我们能够上市。”东部某省的一家信托公司负责人向记者表示。记者了解到，不论是具有政府背景的信托公司，还是民营股东背景的信托，目前普遍都有上市的冲动。

　　一旦中海信托IPO破冰，那些有上市冲动的信托公司都会行动起来。

　　狗不理等排队深市IPO 餐饮业A股上市闸门“虚掩”

　　⊙上海证券报记者 郭成林 ○编辑 祝建华

　　自去年下半年以来，从门槛“拔高”到个别“劝退”，有关餐饮业A股IPO收紧的风声时常在市场上响回荡，致使企业噤若寒蝉，来自VC/PE的投融资也日渐萧索。然而，自半个月前港交所发文明确餐饮业上市规则，再到今次证监会披露狗不理等四家业内龙头实际正走在深市IPO的审核进程中，或可为餐饮上市“关门论”证伪。

　　证监会日前披露的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况》显示，截至2012年1月31日，天津狗不理集团、广州酒家集团、顺峰饮食酒店管理、净雅食品四家餐饮和食品制造企业排队深交所上市。

　　值得一提的是，就审核流程看，四家餐饮和食品制造企业目前已处于初审阶段，招商证券、广州证券、国信证券、中信证券分别为上述四家企业的保荐机构。

　　回查目前A股市况，餐饮企业着实属稀客，目前仅全聚德、西安饮食和湘鄂情三家上市公司，其中，湘鄂情最后一个登陆资本市场，时间为2009年11月11日。

　　也正因此“门可罗雀”之景，市场一直猜测餐饮企业由于行业特性，监管层一直把有“严关”。具体而言，有投行人士介绍，餐饮业目前普遍存在品牌商标不合规、财务制度不健全、员工社保未缴纳等问题，难以符合A股IPO规则。据此更有消息称，证监会正在拟定餐饮业企业上市新规，提高年利润标准和内控标准，在此之前对此行业的IPO申请“关门”。

　　查阅证监会近年保代培训记录可知，监管层确曾要求对一些特殊行业（包括餐饮、美容、健身等）的可上市性进行充分论证——如行业监管体系是否成熟、经营模式是否成熟；行业有无技术标准或规范标准；是否引起消费者投诉；募集资金是否有合理用途等方面。

　　另一方面，1月16日，港交所颁布《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》，要求拟在港上市的餐饮企业细化披露七大要求：供货商、食材来源及其价格、同店销售额及桌/座流转率、现金管理、商标、扩充、定价政策、食品安全质量监控及投诉。

　　由此，港交所为餐饮业上市进一步明确审核规则，应解读为“规范、扶持”之举；加之前述的狗不理等四公司的A股上市已处初审阶段这一信息，更批驳了所谓“关门论”。

　　但或还有一点值得关注：市场报道，俏江南2011年3月向证监会递交了A股IPO申请，此后一直杳无音讯；而这一次证监会披露的信息显示，2012年1月30日，俏江南的上市申请已被列入终止审核名单。

　　有投行人士介绍，终止审核存在两种情况：其一是企业自行放弃；其二则是由于中止审查时间太长，企业尚未进行整改，证监会直接劝退。

　　对此，2月2日，有微博出现俏江南董事长张兰的言论，表示结果已在意料之中，并称证监会早在两年前就提高了餐饮企业IPO门槛。截至目前，记者尚未与张兰取得联系，证实上述说法。

　　最后，以产业角度而论，餐饮业确实孕育着巨大的潜在上市企业群。按照国家统计局最新数据：2011年餐饮业实现收入20543亿元，同比增长率16.9%；限额以上企业餐饮收入6445亿元，同比增长19.7%。

　　12家矿企跻身IPO榜单 多个绯闻主角被拆穿

　　⊙上海证券报记者 阮晓琴 ○编辑 祝建华

　　矿业企业一直以来都是借壳重组的重要绯闻对象。随着中国证监会近日将正在排队的拟IPO公司“曝光”，河南煤化下属永煤集团、赣州虔东稀土集团、广西华锡集团跻身IPO排队榜，曾经的绯闻就此被彻底揭穿。上述涉矿绯闻主角仅是拟IPO矿业企业的一部分，纵观这12家拟IPO矿企名单，多地煤炭企业整体上市是重要一景。

　　矿产资源借壳往往能够获得一个比较高的市盈率，因而投资者常常主动挖掘矿业借壳题材，于是银鸽投资大股东股权刚被划转给河南煤化集团，市场就猜测河南煤化集团将注入矿业资产，导致银鸽投资股价连续上涨；稀土是近年市场热点，传闻由此不断，赣州虔东稀土集团“婚配对象”曾有中江地产、ST昌九等；广西华锡集团借壳东方银星则被传得有鼻子有眼。ST建机背靠大股东陕西煤业集团，曾被想象为后者煤炭资产上市平台。如今，河南煤化集团下属永煤集团、赣州虔东稀土集团、广西华锡集团、陕西煤业集团均以IPO的面目出现，投资者一厢情愿的美梦被打碎。

　　资料显示，永煤集团和广西华锡集团将在上交所上市，赣州虔东稀土集团将在深交所上市，三家公司目前均处落实反馈意见阶段，下一步将进入IPO预披露环节。陕西煤业集团已经过会，即将进入发行环节。作为行业内资源储量丰富的矿业企业，上述四家矿企IPO将为市场注入活力。

　　拟IPO矿业企业名单中，大型煤炭集团整体上市是一条重要风景线。黑龙江龙煤集团、淮南矿业、淮北矿业、陕西煤业集团、永煤集团均在排队之列，他们分别是黑龙江、安徽（淮南矿业、淮北矿业）、陕西和河南最大煤炭企业，如果实现整体上市，将起到后来者居上的效果。因为已上市煤企目前绝大部分只是集团的部分资产，后续集团注入煤炭资产还有很长的路要走。比如，郑州煤电煤炭可采储量约1亿吨，而郑州煤电集团煤炭可采储量有近9亿吨，今年1月，郑州煤电拟定增收购集团近3亿吨可采储量的煤炭资产。

　　山东金创和遵义钛业不是首次冲刺IPO。山东金创5年来4次冲击IPO，已折戟3次，本次是第四度接受挑战，前几次因与蓬莱市黄金总公司关联关系问题及内部职工股股东人数过多问题而受挫。遵义钛业IPO申请2008年曾经过会，后因海绵钛价格大降放弃发行。2011年，同行宝钛股份净利润增长18倍，遵义钛业业绩问题应无大碍。

　　洛阳栾川钼业集团拥有全球最大的钼矿，2007年在港交所主板上市，此次回归A股为众望所归。若回归成功，将与金钼股份一起成为钼业双雄。锦州新华龙钼业是另一家在IPO排队的钼企。

　　此外，主营铁矿的内蒙古大中矿业、郴州市金贵银业也在IPO排队之列。


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