主题：神火股份：关注大股东增持 “推荐”评级

　盈利预测及评级:增发价下调，发行股本扩张，业绩将进一步摊薄公司已将增发价由13.46元/股下调至8.32元/股，股本由16000万股扩大至23300万股，每股收益进一步摊薄，摊薄比例为12%。

　　考虑到新建电厂运营低于预期，以及电解铝业务的低迷，下调盈利预测，不考虑增发，2011年、2012年、2013年EPS 为0.75元、1.00元、1.32元，若考虑增发完全摊薄后，2011年、2012年、2013年EPS 为0.75元、0.88元、1.16元。目前估值处于相对历史均值以下，且大股东增持意向明显，维持“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济回落幅度超出预期；电厂运营持续低于预期

　　机构来源：平安证券


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