主题：证监会将引导更多类型机构入市

　[编者按]中国证监会党委委员、主席助理吴利军昨日表示，证券公司是投资者保护工作的主力军、主阵地，应发挥专业优势在良好投资文化的形成和投资理念的树立上作出应有贡献。他指出，要积极引导、协调更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资。

　　页面导读

　　证监会支持券商与银行合作引导理财产品入市（本页）

　　机构：保护投资者是证券公司持续发展的关键

　　7机构1月获批QFII资格

　　证监会将引导更多类型机构投资者入市

　　中介机构要坚定不移倡导长期理性价值投资理念

　　十券商闭门研讨场外市场

　　证监会支持券商与银行合作引导理财产品入市

　　吴利军赴基层营业部调研谈投保工作，要求券商归位尽责承担投保“主力军”职责

　　⊙上海证券报记者 马婧妤

　　中国证监会党委委员、主席助理吴利军昨日表示，证券公司是投资者保护工作的主力军、主阵地，应发挥专业优势在良好投资文化的形成和投资理念的树立上作出应有贡献。

　　吴利军昨日赴中信建投北京东直门营业部调研，并就投资者保护与教育工作与证券公司及股民代表进行座谈。

　　吴利军指出，对投资者最好的服务就是对投资者最大的保护，证券公司应拓宽思路，从落实投资者适当性制度、针对不同需求创新产品服务等两方面入手，提高服务投资者的能力和水平。要积极引导、协调更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资。除继续引导、支持和服务社保基金、企业年金和保险机构进行证券投资外，还应加强与商业银行等金融机构的合作，引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。通过业务创新，为更多的银行储户进入资本市场提供更好的证券投资管理服务。他表示，对这类创新，监管部门将积极鼓励并予以支持。

　　证监会投资者保护局负责人表示，服务好投资者是保护投资者的最直接体现，应从进一步解放思想、加快改革的角度引领投资者保护与服务工作，同时从投资者角度去思考和设计为投资者服务的体制和机制。

　　券商是投保主力军、主阵地

　　吴利军指出，投资者保护是一项系统的社会化活动，需要全社会，特别是市场参与者的广泛参与，包括证券公司及会计师事务所、律师事务所等在内的各类中介机构是投资者与资本市场之间的桥梁，应当明确自身的地位和作用，承担保护投资者的应尽职责。

　　“有什么样的证券公司，就有什么样的资本市场。”吴利军说，证券公司既是市场参与者，也是市场的组织者，在市场运行的各个环节发挥着不可替代的作用，其自身的经营行为也直接影响市场运行的质量和效果。维护市场稳定健康发展，切实保护投资者合法权益也与券商自身利益息息相关。

　　目前我国股市投资者已达7000多万，居世界首位。统计显示，我国境内市场个人投资者数量占比约为99.6%，持股市值在10万元以下的投资者占比超过80%，许多投资者专业知识较为缺乏、风险意识淡薄、风险识别和自我保护能力不足。

　　吴利军说，证券公司是投资者保护的主力军、主阵地，对此在思想上应有足够认识。我国股市特点决定了投保工作任务艰巨，只有依靠广大处于一线的证券公司才能真正起到效果。证券公司作为直接面对投资者的服务机构，要把投保工作融入整个业务领域，并作为一切业务活动的基本原则和重要前提。“投保工作是一项长期的基础性工作，市场不好的时候要做，市场好的时候更要去做。”

　　吴利军表示，证券公司要正确处理公司发展与投资者保护的关系，客户是证券公司的上帝，是衣食父母，市场经济是竞争经济，如果不尊重客户、不保护客户，伤害了投资者的利益，最终要伤害到中介机构自身。

　　他提到，目前行业内仍存在部分机构一味贪图高收费，不顾真实情况帮助企业进行包装，甚至造假，欺骗投资者；有的机构只顾赚取佣金，诱导客户进行不必要的交易，造成客户损失，对此监管部门均记录在案。

　　“投资者的利益、资本市场的健康发展、证券公司的发展壮大在根本上是统一的。”吴利军指出，券商应主动开展工作，切实落实各项监管要求。监管部门将继续以保护投资者合法权益为宗旨，改进和完善监管制度，落实和强化中介机构的责任与义务，推动市场主体归位尽责，形成合力，形成全社会投资者保护的良好环境。

　　“保护合法利益不是保障盈利”

　　吴利军表示，市场现存的一些问题不可否认有制度层面的原因，但市场环境、文化也是重要影响因素。“保护投资者合法利益，不是保障投资者盈利，根本是提高投资者理性参与投资的意识，树立良好的投资理念。”

　　他说，目前一些中小投资者盲目偏爱打新股、炒新股，喜欢跟风、听消息、炒题材，迷信概念股，希望“赚快钱”、“赚大钱”，对二级市场很多有潜质的好的蓝筹股却不去关注。而统计显示，自指数发布至2011年，上证50、上证180和沪深300指数收益率分别达到82.5%、71.73%和151.16%，中小板指数收益率高达350.54%，而单纯投资新股，2010、2011年新股上市首日破发率分别约为7%和27%。

　　“从二级市场看，上证50和上证180当前的平均动态市盈率只有10倍左右，这意味着现在买入一篮子股票，年收益率可达10%左右。有些绩优大公司股价更低，只有7、8倍市盈率，对应年投资收益率是14.3%和12.5%。”

　　吴利军表示，保持良好心态和投资习惯，不投机炒作，是可以在资本市场上获得合理回报的。不健康的心态不仅会直接造成损失，还可能导致“多输”局面。

　　他说，希望中介机构坚定不移地倡导长期投资、理性投资和价值投资理念，提示投资者要回归常态，认识到买股票不是买彩票，不是下赌注，要多学习，研究公司基本面，看实实在在的发展潜力，潜心寻找和投资真正的蓝筹股。“只要大家不盲目追新、炒小、炒差，股市结构、市场秩序就会好转，投资价值就会提升，各方才能实现‘共赢’。”

　　吴利军要求，证券公司及其营业网点通过各种有效方式，加强与投资者的交流和沟通，“充分揭示风险、敢于揭示风险”，倡导正确理念，利用自身的研究和专业判断能力，进一步丰富和完善投资者服务工作的内容和形式，向投资者传授知识、宣传法规，帮助其提高投资的基本技能、风险识别与判断能力、决策水平。

　　在提供新产品、开展新业务时，不能单纯以市场推介为导向，而应有意识将投资者教育与自身经营行为区分开，客观、真实地向投资者介绍情况，帮助其作出理性判断。通过服务最终赢得投资者的充分信赖。

　　“优质服务是对投资者最大的保护”

　　吴利军表示，投资者具有多层次、多元化需求的特点，不同类型、地区，不同产品的投资者需求均不相同。随着我国资本市场迅速发展，产品创新不断升级，也直接对投资者适应能力构成考验。这均要求证券公司投保工作不可笼统、一概而论，而须根据不同情况进行“适当性教育”，分类管理，分别提供针对性服务。

　　“对投资者最好的服务就是对投资者最大的保护。”吴利军说，证券公司应拓宽思路，创新服务，从落实投资者适当性制度、针对不同需求创新产品服务等两方面入手，逐步提高服务投资者的能力和水平。

　　首先，应深入落实投资者适当性制度，将合适的产品卖给合适的投资人。中介机构应强加对多层次市场各类产品和风险揭示和归类，并根据客户财务与收入状况、证券专业知识、投资经验、风险偏好、年龄等情况，对投资者状况进行客观评估，全面掌握投资者的状况，从而有针对性地开展分类管理。

　　吴利军表示，监管部门将进一步在投资者适当性管理方面做出相关规定，证券公司应在总原则的要求下，根据实际情况，创新性地开展分类管理、分类服务工作，提高投保工作的有效性和针对性。

　　其次，证券公司应充分利用专业优势，激发创新动力，不断创新产品和服务，为不同投资者提供差异化的服务，满足不同需求。“截至2011年底，我国个人储蓄存款余额达34.7万亿元，人们生活水平提高了，投资理财的愿望更加强烈，中介机构要适应这种需求，丰富各层次理财产品。”

　　吴利军指出，要积极引导、协调更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资。除继续引导、支持和服务社保基金、企业年金和保险机构进行证券投资外，还应加强与商业银行等金融机构的合作，在投资组合中增加相对安全、高回报的理财产品，引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。通过业务创新，为更多的银行储户进入资本市场提供更好的证券投资管理服务。

　　“对于这类既有利于资本市场健康发展和功能发挥，又有利于证券公司改善盈利模式、提升核心竞争力的服务和产品创新，监管部门将积极鼓励并予以支持。”吴利军表示。

　　机构：保护投资者是证券公司持续发展的关键

　　⊙上海证券报记者 马婧妤 ○编辑 王晓华

　　中国证监会党委委员、主席助理吴利军一行昨赴中信建投北京东直门营业部调研并进行座谈，来自中信建投、中金公司、银河证券、民族证券、东兴证券等券商的有关负责人就投保工作的进一步开展提出了建议。

　　中信建投证券董事长王常青表示，当前证券公司业务进入转型期，行业整体转型压力非常大，做好本职的卖方中介业务是证券公司稳健发展的基础环节，而加强投资者保护又是经纪业务及证券公司持续发展的关键。

　　他介绍，目前中信建投证券在全国范围内拥有130家营业部，客户总数达336万户，经纪业务员工共3700余人，公司经纪业务对收入的贡献约占三分之二。其中资产量在10万元以内的中小投资者及新客户又占据绝对比重，使投保工作面临较大压力。而这一情况在整个证券行业都较为普遍。

　　王常青建议，在开展证券公司投资者保护与服务工作上，应当着重注意两方面，一是加强引导，推动统一行业“风险承受能力”的评估标准；二是简化针对投资者的信息发布和披露，力争简洁明了，帮助投资者了解金融产品的本质并评估风险。

　　民族证券董事长赵大健认为，目前投资者教育、保护工作的考核和奖惩机制尚不完善，投资者服务保护工作的效果存在不好鉴定、无法量化考核的实际困难，应进一步研究完善这项工作的考核和奖惩机制。同时，应进一步整合资源，提高投教工作落实的执行力，并将投教工作“精细化”，为不同类型的投资者提供差别化的教育服务内容。

　　“投教工作的核心在于依据不同产品、不同客户情况及风险承受能力提供针对性的保护与服务。”东兴证券总经理徐勇力说，投保工作应当是立体的，所有市场主体均应参与其中，就证券公司而言，投保工作也不仅是经纪业务一方面，还应包括投行对上市公司的持续督导、资产管理提供的产品服务等等范畴。

　　中金公司合规总监杨新平特别强调，在完善投资者保护工作的过程中，应抓好证券行业内部的诚信建设，尤其要制度化地严防证券公司在提供客户服务过程中发生道德风险。她还建议整合业内资源，在投资者教育资源等方面形成共享机制。

　　7机构1月获批QFII资格

　　⊙上海证券报记者 马婧妤 ○编辑 王晓华

　　在去年12月14家QFII“跑步进场”的基础上，今年1月证监会又批复了7 家机构的QFII资格。

　　证监会基金部昨日披露的QFII名录显示，今年1月共有新韩法国巴黎资产运用株式会社（Shinhan BNP Paribas Asset Management Co., Ltd. ，注册地韩国）、家庭医生退休基金（Stichting Pensioenfonds voor Huisartsen ，注册地荷兰）、国民年金公团（韩国）（National Pension Service ，注册地韩国）、三商美邦人寿保险股份有限公司（Mercuries Life Insurance Co,Ltd ，注册地中国台湾）、保德信证券投资信托股份有限公司（Prudential Financial Securities Investment Trust Enterprise ，注册地中国台湾）、信安环球投资有限公司（Principal Global Investors LLC ，注册地美国）、医院管理局公积金计划（Hospital Authority Provident Fund Scheme ，注册地中国香港）等7家机构新获QFII资格。

　　上述机构的境内托管银行分别为汇丰银行、汇丰银行、花旗银行、汇丰银行、汇丰银行、建设银行、汇丰银行。

　　截至1月底，我国获得QFII资格的机构已有142家。

　　证监会将引导更多类型机构投资者入市

　　昨日下午，中国证监会主席助理吴利军一行到中信建投北京东直门营业部调研证券公司投资者保护与教育工作。在随后召开的座谈会上，吴利军听取了一批投资者和证券公司负责人对投资者保护工作的看法和意见。他强调，证券公司要发挥投资者保护的主力军作用，要发挥专业优势，积极引导、协助更多类型的机构投资者入市，进行长期投资和价值投资，在良好投资文化的形成和投资理念的树立上作出应有的贡献。

　　证券公司是投资者保护主力军

　　吴利军表示，我国股市投资者已达7000多万，居世界首位。作为直接为投资者服务的中介机构，证券公司是投资者保护的主力军。我国股市投资者的特点决定了投资者保护工作任务艰巨，只有依靠证券公司才能真正产生效果。

　　据介绍，我国境内股市个人投资者占比高，约占99.6%，持股市值在10万元以下的中小投资者占80%以上。由于市场发展历史短等原因，许多投资者专业知识比较缺乏，风险意识淡薄，风险识别和自我保护能力不足，而这些投资者的数量多、分布广，除了监管部门、自律组织及行业协会要大力开展教育外，更主要得依靠证券公司。

　　“投资者保护工作是一项长期的基础性工作，市场不好的时候要做，市场好的时候更要去做。”吴利军说。他同时指出了券商在投资者保护方面存在的一些问题。“有的机构一味贪图高收费，不顾真实情况，帮助企业进行包装，甚至造假，欺骗投资者；有的机构只顾赚取佣金，诱导客户进行不必要的交易，造成客户损失等等，这些行为我们都记录在案。”

　　对此，他强调，不讲诚信，忽视风险管理，忽视客户的利益，最终的后果将导致证券公司等中介机构利益和名誉的损失，将削弱公司的竞争力，也会影响自己成为品牌机构的前途。

　　增强投资者理性投资意识

　　“保护投资者合法利益，不是保障投资者盈利，根本的是提高投资者理性参与投资的意识，树立良好的投资理念。”吴利军说，“现在市场出现的问题，不可否认有制度层面的原因，但市场环境、市场文化也是重要的影响因素。”

　　他指出，一些中小投资者盲目偏爱打新股、炒新股，喜欢跟风、听消息、炒题材，迷信概念股，希望“赚快钱”、“赚大钱”，而对二级市场很多有潜质的好的蓝筹股不予关注。从二级市场看，上证50和上证180的平均动态市盈率当前只有10倍左右，这意味着，现在买入一揽子股票，年收益率将十分可观。

　　“保持良好心态和投资习惯，不投机炒作，是可以获得合理回报的。不健康的心态不仅造成损失，还导致多输的局面，有的中介机构不仅不提醒投资者，反而推波助澜，监管部门对此非常重视。”他说。

　　吴利军表示，希望中介机构明确责任，坚定不移倡导长期投资、理性投资的理念，提示投资者要回归常态，认识到买股票不是买彩票，要研究公司基本面，潜心寻找和投资真正的蓝筹股；只要大家不那么盲目追新、炒小、炒差，股市结构就会好转，投资价值就会提升，各方才能“共赢”。

　　引导更多机构投资者入市

　　吴利军还指出，对投资者最好的服务是对投资者最大的保护。投资者具有多层次、多元化需求的特点，这要求证券公司的投资者保护工作不能笼统、一概而论，必须根据不同情况进行“适当性教育”，分类管理，分别提供有针对性的服务。

　　他透露，监管部门将会进一步在投资者适当性管理方面做出相关规定，证券公司要在总的原则要求下，根据自己公司客户的实际情况，创新性地开展分类管理、分类服务工作，切实提高投资者保护工作的有效性和针对性。

　　吴利军要求证券公司不断创新服务和产品，为不同的投资者提供差异化的服务，满足不同需求。

　　他强调，要积极引导、协助更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资。除了继续引导、支持和服务社保基金、企业年金和保险机构进行证券投资外，还要加强与商业银行等金融机构合作，在投资组合中增加相对安全、高回报的理财产品，引导银行理财产品更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。通过业务创新，为更多的银行储蓄进入资本市场提供更好的服务。

　　中国证券业协会有关负责人在座谈会上表示，协会正在制定证券公司适当性客服指引和投资者风险等级的统一分类标准，下一步将加快进程争取尽快推出。中信建投证券等多家证券公司负责人在会上均表示，下一步将加大投资者保护力度，提高服务水平，探索创新业务和产品。部分投资者在会上则建议证监会继续推进新股发行制度改革，加大监管力度，强化信息披露。（证券时报）

　　中国证监会党委委员、主席助理吴利军昨日在投资者保护和教育工作座谈会上表示
　　中介机构要坚定不移倡导长期理性价值投资理念
　　他同时提出，保护投资者合法利益，不是保障投资者盈利，投资者要认识到买股票不是买彩票，不是下赌注

　　中国证监会党委委员、主席助理吴利军昨日表示，投资者是资本市场存在和发展的基础，我国股市投资者的特点决定了投资者保护工作任务艰巨。中介机构要明确责任，坚定不移的倡导长期投资、理性投资和价值投资的理念，提示投资者回归常态，认识到买股票不是买彩票，不是下赌注。他同时表示，保护投资者合法利益，不是保障投资者盈利，根本的是提高投资者理性参与投资的意识，树立良好的投资理念。

　　吴利军是在投资者保护和教育工作座谈会上作出上述表述的。他说，证券公司既是市场的参与者，也是市场的组织者，在市场运行的各个环节发挥着不可替代的作用。证券公司的经营行为也将直接影响着市场运行的质量和效果。维护市场稳定健康发展，切实保护投资者合法权益与证券公司自身利益息息相关。

　　他同时指出，我国股市投资者的特点决定了投资者保护工作任务艰巨，只有依靠广大处于一线的证券公司才能真正起到效果。目前，我国境内股市个人投资者占比高，由于市场发展历时短等原因，许多投资者专业知识比较缺乏，风险意识淡薄，风险识别和自我保护能力不足，而这些投资者的数量多、分布广，除了监管部门、自律组织及行业协会要大力开展教育外，更主要的是证券公司作为直接面对投资者的服务机构，要把投资者保护融入整个业务领域，并作为一切业务活动的基本原则和重要前提。

　　“投资者保护工作是一项长期基础性工作，市场不好的时候要做，市场好的时候更要去做。”吴利军表示。

　　他要求，证券公司要正确处理公司发展与投资者保护的关系。“客户是证券公司的上帝，是衣食父母，市场经济就是竞争的经济，如果不尊重客户、保护客户，伤害了投资者的利益，最终实际是要伤害到中介机构自身。维护了资本市场大局利益，维护了投资者利益，就等于维护了中介机构自身的利益。”

　　他进一步指出，证券公司不讲诚信，忽视风险管理，忽视客户的利益，最终的后果将是导致证券公司等中介机构利益和名誉的损失，将削弱公司的竞争力，也会损害自己成为品牌机构的前途。

　　同时，吴利军提出，证券公司要发挥专业优势和专业精神，在良好投资文化的形成和投资理念的树立上做出应有贡献。

　　“保护投资者合法利益，不是保障投资者盈利，根本的是提高投资者理性参与投资的意识，树立良好的投资理念。”

　　吴利军说，“现在市场出现的问题，不可否认有制度层面的原因，但市场环境、市场文化也是重要的影响因素。一些中小投资者盲目偏爱打新股、炒新股，喜欢跟风、听消息、炒题材，迷信概念股，希望‘赚快钱’、‘赚大钱’，而对二级市场很多有潜质的好的蓝筹股不去关注。”

　　对此，他举例：有统计显示，自指数发布日至2011年，上证50、上证180和沪深300指数收益率分别达到82.5%、71.73%和151.16%，中小板指数收益率甚至达到350.54%；而单纯投资新股的话，2010年新股上市首日破发率约为7%，2011年约为27%，操作新股不仅难以赚钱，而且会亏损很大。此外，从二级市场情况看，上证50和上证180的平均动态市盈率当前只有10倍左右，这意味着，现在买入一篮子股票，年收益率高达10%左右。有些绩优大公司的股价更低，只有7倍或8倍市盈率，对应的年投资收益率是14.3%和12.5%。

　　“这些数据比较充分地说明，保持良好心态和投资习惯，不投机炒作，是可以在资本市场上获得合理回报的。不健康的心态不仅会直接造成投资者的损失，还可能导致‘多输’的局面。”吴利军说。

　　同时，他提出，希望中介机构要明确责任，坚定不移的倡导长期投资、理性投资和价值投资的理念，提示投资者回归常态，认识到买股票不是买彩票，不是下赌注，要多学习，研究公司的基本面，看其实实在在的发展潜力，潜心寻找和投资真正的蓝筹股。“只要大家不那么盲目追新、炒小、炒差，股市结构就会好转，市场秩序就会好转，投资价值就会提升，各方才能‘共赢’。”

　　此外，吴利军提出，证券公司的投资者保护工作不能笼统、一概而论，必须根据不同情况进行“适当性教育”，分类管理，分别提供有针对性的服务。首先，落实投资者适当性制度，将合适的产品卖给合适的投资人。中介机构要本着对投资者负责的态度，加强对多层次市场各类产品的风险揭示和归类，同时根据客户情况，对投资者状况进行客观评估，全面掌握投资者的状况，从而有针对性地开展分类管理，提供与客户风险识别与承受能力相适应的服务或产品。

　　其次，证券公司要充分利用自身的专业优势，激发创新动力，不断创新产品和服务，为不同的投资者提供差异化的服务，满足不同需求。作为中介机构，要适应人们投资理财的需求，丰富各层次的理财产品。要积极引导、协助更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资。

　　同时，除了继续引导、支持和服务社保基金、企业年金和保险机构进行证券投资外，还要加强与商业银行等金融机构的合作，在投资组合中增加相对安全、高回报的理财产品，引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。通过更多业务创新，为更多的银行储户进入资本市场提供良好的证券投资管理服务。（证券日报）

　　十券商闭门研讨场外市场

　　关于场外市场建设的问题，证监会主席郭树清已经立下“军令状”。

　　“近期，国务院提出要大力支持小微企业融资，郭主席在非公开场合表示，这一问题的解决，证券市场具有不可替代的作用。”近日，某接近监管层的券商人士告诉本报记者，“不可替代”一词，“已经显示郭主席的决心，他这番话的核心，直指场外市场。”

　　小微企业债权融资难，而其体量资质又达不到主板上市标准，因此股权交易、融资的重要途径只剩场外市场。

　　这一命题在尚福林任上早已启动，证监会自2006年始推出中关村（000931）代办股份转让系统（即“新三板”）试点工作，稳定运行6年后，新三板试点扩容改革呼之欲出，各方翘首以待。

　　据业内人士观察，2011年10月末证监会主席换届，郭树清上任三月只字不提“新三板”，代之以“柜台交易市场为基础的统一监管下的场外市场。”

　　这一变化背后，新三板定位不清——与各地产权交易所、股权交易所区别定位没彻底厘清，以做市商制度为代表的制度设计没达成共识，一系列问题暴露出来，搁置成为题中之义。

　　实际上，郭树清提出的柜台交易市场（OTC）已得到证券业积极响应。

　　2月6日，在中国证券业协会召集下，西部证券、齐鲁证券、宏源证券（000562）（000562.SZ）、长江证券（000783）（000783.SZ）等10家地方性券商代办股份转让系统负责人齐聚一堂，闭门会议一周。

　　本报记者获悉，会议只有中证协和上述券商人士参加，会议主题以西部证券代办股份转让业务部总经理程晓明提交的建议方案为基础，讨论以券商为主导，与各地方政府合作，在各地建立区域性柜台交易市场，并为统一监管的全国性柜台交易市场打基础。

　　新三板何去何从？

　　2011年证券期货监管工作会议上，时任证监会主席尚福林部署的一号工作即是抓紧推动新三板试点扩容改革。

　　这使各方预期空前高涨，各方火力全开，以券商为代表，在各地高新区积极跑马圈地。本报记者获悉，华泰联合证券全年签下项目近70个，为业内瞩目。

　　然而，随着秋天的到来，新三板扩容改革之事也悄然降温。

　　2011年10月份，监管层的消息显示，证监会上报国务院的新三板扩容方案未获通过。

　　彼时，知情人士告诉本报，决策层要求证监会从市场“顶层设计”出发，厘清新三板与各地产权交易所、股权交易所的定位，并对制度设计提出更高要求。

　　这只是前奏，冰点则是在2012年春节前后。2012年证券期货监管工作会议上，新任证监会主席郭树清已不提“新三板”，而是表示将“以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台”。

　　春节前后，郭树清数次公开表态中，均延续这一思路，“新三板”提法被彻底打入冷宫。新三板完了吗？

　　“新三板的提法成为历史，但中关村代办股份转让系统（下称“中关村系统”）的未来，却未完结。”程晓明在近期一次券商沙龙活动中表示。

　　事实上，关于中关村系统的讨论从未停止，监管层一直着力解决各种分歧。

　　1月份的一次会议上，郭树清听取两家券商关于中关村系统实行做市商制度的发言。此前，在券商层面，实行做市商制度已取得共识。

　　本报记者获悉，证监会内部有不同意见认为，强制做市商制度没必要。

　　这只是分歧的缩影。按尚福林时代的思路，中关村系统扩容及配套的改革措施，将引入做市商和竞价交易制度、交易拆细并突破股东200人限制，成为事实上的证券交易所，且实行备案制。

　　“果真成行，这会是中国证券市场的革命性事件，具里程碑意义。”此前，一位券商人士如此评价该方案。

　　“回头看来，正是这一革命性，导致其难以推出。牵扯的利益方面太多，必然遇到各种阻力。”一位耕耘中关村系统已久的投资人士对本报记者表示。

　　但仍有人坚信前途是光明的。北京一家券商代办股份转让业务部负责人士表示，“按既定思路，中关村系统未来发展方向是准主板化，极可能成为一个交易所，且是在北京。这是北京建设金融中心的重要组成部分，是其未来与上海、深圳抗衡的重要砝码。”

　　这与程晓明的思路相契合。程晓明设想的“全方位资本市场”中，以中关村系统为基础的“北京证券交易所”，对应于美国的纳斯达克。

　　这一设想何时能成真？证监会非上市公众公司部人士的信息显示，中关村系统试点扩容改革工作正稳步推进。

　　一位接近决策层的券商高层人士则透露，新三板试点扩容改革正式推出在今年7月。

　　热议OTC

　　上述时间表，“在郭树清提出柜台交易市场的思路面前，可能要打折扣。”一位券商代办股份转让部人士说。

　　2月9日，中国证券业协会主持的10家地方性券商参会的关于柜台交易市场的研讨会议程已经过半，对于会议内容，参会券商均保持沉默。

　　此前，由金元证券牵头，数十家券商代办股份转让业务部门负责人在京举行的内部讨论沙龙上，程晓明简要阐述了他的设想，其建议方案也是上述研讨会的讨论框架。

　　程晓明的设想中，资本市场并无层次高低之分，而是不同维度的关系。他提出“全方位资本市场”的说法，并将主板、中小板、创业板归于广义“主板”，即场内市场。

　　场外市场则包括中关村系统、柜台交易市场、产权交易所市场。前两者分别对应于美国纳斯达克和OTCBB；独立于证监系统的各地产权交易所，则对应于美国粉单市场（pinksheet）。

　　一位资深中关村系统的投资人士认为，这一设想颇有理想化成分，“由券商牵头搞柜台交易市场，券商之间的关系怎么处理，与地方政府如何合作，未来如何整合成统一市场，实践上都会遭遇重重困境。”

　　程晓明则颇为乐观，“券商首先要统一想法，尽快形成方案得到批准，做起来再说。”

　　这成为参加沙龙券商的共识。

　　金元证券代办股份转让业务部总经理陈永飞告诉本报记者，对于建地方OTC的思路，“我们券商都表示支持，当然，中关村系统是我们工作的重点也没有变化。”

　　陈永飞透露，今年将会选择两条腿走路，“备战中关村代办股份转让系统扩容和上海、重庆股权交易中心等地方OTC市场均是今年工作重点。” 　（ 21世纪经济报道 ）



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