主题：风电并网“新政”出台 或为风电产业带来曙光

[编者按]国家标准委员会日前正式发布批准《风电场接入电力系统技术规定》的公告，这意味着一项新的风电并网技术标准出台。这份被业内人士称为“新国标”的风电并网新政可能会对处于低谷的风电产业带来曙光。

　　页面导读：

　　风电并网“新政”出台 催生无功补偿、变流器等行业机会（本页）

美国初裁中国输美风电产品违规

能源科技"十二五"规划发布 核能风电等领域受重视

　　我国风电装机量去年新增18GW 占全球总增量40%

　　风电分布式发电遭遇并网“紧箍咒”

　　中国风电装机容量新增18吉瓦　巩固全球风电领袖地位

　　政策驱动 分散式风电开发渐成趋势

　　风电分散式开发大幕有序开启

　　风电等四大清洁能源有望获政策力挺

　　最大海上风电场建成 风电产业迎来新曙光

　　机构观点

　　国联证券：风电行业洗牌迎接新增长

　　东方证券：风机改造为变流器行业带来契机

　　湘财证券：风电路线图公布，能源总量控制带来机会

　　国金证券：风电行业瓶颈逐渐缓解

　　个股点评

　　9大概念股价值解析

　　风电并网“新政”出台 催生无功补偿、变流器等行业机会

　　⊙记者 潘高颖 ○编辑 阮奇

　　国家标准委员会日前正式发布批准《风电场接入电力系统技术规定》的公告，这意味着一项新的风电并网技术标准出台。

　　据悉，该标准由电监会主管的全国电力监管标准化技术委员会组织中国电科院、电力规划设计总院等单位编制，规定风电场并网的通用技术要求，并与能源行业标准《大型风电场并网设计技术规范》共同规定了风电场并网的相关技术要求。

　　或为风电产业带来曙光

　　这份被业内人士称为“新国标”的风电并网新政可能会对处于低谷的风电产业带来曙光，据悉，使风电业陷入“低谷”的一大原因是制造企业无法统一电网接入标准，因此引发多次风电脱网事故，造成安全供电的隐忧。

　　记者从三一电气一位风机制造工程师处了解到，这项标准主要针对风机的低电压穿越能力，这项能力的强弱决定着尚“不稳定”的风电能否扩大其上网比例，而不对电网造成威胁。

　　据该工程师介绍，所谓低电压穿越（LVRT）就是指在风力发电机并网点电压跌落的时候，风机能够保持并网，甚至向电网提供一定的无功功率，支持电网恢复，直到电网恢复正常，从而“穿越”这个低电压时间。“这不仅要求风力发电系统具有较强的低电压穿越能力，同时能方便地为电网提供无功功率支持。”

　　记者此前了解到，要对风机进行低电压穿越能力改造，将主要涉及动态无功补偿、变流器、控制器等设备的改造，相关市场分析人士认为，这将给动态无功补偿市场带来一定机会。

　　湘财证券的分析师认为，动态无功补偿装置是柔性输电系统的核心，能快速有效调节电网的无功功率，抑制电压波动和闪变，使整个电网负荷的潮流分配更趋合理，改善电网质量，随着国网公司和南网公司对特高压输电线路投资的加速，以及风电、光伏等间歇式能源并网需求的增加，未来动态无功装置市场前景广阔。

　　他同时指出，根据南方电网专家的测算，动态无功补偿装置在8000万-9000万左右，如此计算，仅南网覆盖领域高压动态无功补偿装置就有近60亿元的市场空间。

　　风电并网瓶颈将逐步解决

　　华锐风电公司接受记者采访时表示，随着新国标的出台，国内风机的低电压穿越升级改造将逐渐完成。这将使风电并网瓶颈得到逐步解决。并网等问题虽然对整个行业来说是个挑战，但是对于华锐风电来说，是一个机遇。

　　“所谓的升级，主要工作就是个别部分硬件模块的调整，以及控制软件的控制程序和参数进行重新调整设定，即主控系统中有关低电压穿越的相关参数，变桨系统、变流器的升级，使之与国家电网所提出的参数要求相一致。”公司内部人士告诉记者。

　　而其他接受采访的风电企业与运营商也一直认为，即使有了对风电企业和风场运营商的统一标准，在电网方面也应加强标准的契合，这样才能使风电并网问题得到实质性的解决。

　　“酒泉750千伏的电网和国家电网“四横四纵”远距离输电大通道已经开建，这将对解决风电上网问题实现根本性的改变。”一位业内人士向记者透露。

　　我国风电装机量去年新增18GW 占全球总增量40%

　　全球风能理事会2月7日发布报告称，2011年中国风电装机容量新增18GW，占全球总增量的40%，至此，我国风电累计装机容量达到62.7GW，在装机方面继续保持全球领先地位。

　　另据国家电网数据，截至2011年底，国家电网公司消纳风电电量706亿千瓦时，较2010年增加232亿千瓦时，同比增长49%。

　　“但风电质量与发展速度之间的矛盾，风电标准滞后与风电快速发展的矛盾、风电与电网、风电与常规电源不协调的矛盾日益凸显。”国网能源研究院新能源研究所一位研究人士指出。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强对《每日经济新闻》记者表示，“我国风电行业在2~3年前就已经出现严重的过剩问题，现在的过剩主要还是风电设备的过剩。”

　　全球投资银行Jefferies&；Co研究指出，这种强劲的增长掩盖了风电产业面临的产能过剩，中国仍有近20GW的容量没有被风电场消化。

　　“风电行业的景气周期早已过去，体现在上市公司的业绩上就是业绩预减的普遍性，我们统计的13家样本公司中仅有3家2011年业绩预增。”海通证券（600837）这样认为。

　　“过去几年间爆发式增长把中国风电产业送上世界第一的位置，但在产业精细化和成熟度上则远远没有达到世界先进水平。与欧美同业相比，中国的风电产业尚处于粗放式经营阶段，存在着管理水平不高、劳动生产率偏低、标准不健全、工艺流程和产品质量粗糙等一系列问题。”一位风电设备生产企业负责人表示，风电企业必须在经营管理、技术创新和价值观念方面实现突破和转型。

　　据《每日经济新闻》记者了解，为解决风电发展过剩问题，国家能源局2011年8月底印发《风电开发建设管理暂行办法》要求，各省核准风电项目前须先向国家能源局上报核准计划，风电场未按规定程序和条件获得核准擅自开工建设的，不能享受国家可再生能源发展基金的电价补贴，电网企业不接受其并网运行。

　　关于风电的消纳问题，国家电网公司外联部主任尹积军表示，“如果仅限省内消纳，2020年全国可消纳风电规模仅为9000万千瓦（90GW）左右，而通过建设特高压电网和跨区跨省消纳，则可提升消纳风电规模约一倍，达1.6万亿千瓦以上。”

　　不过，国家能源局一位官员却认为，“交流特高压电网只是在风电传输方面给出一种解决方法，而并未涉及到风电并网的本质问题。制约我国风电并网及消纳的本质原因是电力市场的约束。”（每日经济新闻）

　　风电分布式发电遭遇并网“紧箍咒”

　　中国证券报记者获悉，在“十二五”风电装机达1亿千瓦的蓝图中，包括2300万千瓦分布式风电的装机份额。近日，国家能源局还专门发布《分散式接入风电项目开发建设指导意见》(下称《意见》)，以推动并规范分布式风电项目发展。

　　截至目前，包括河南、安徽、山西、贵州等被列入分布式风电重点发展区域的省份，其相关规划制定仍显滞后。此外，分布式风电项目尚未全面开建，却遭遇电网提出的一系列为适应电网安全稳定运行的并网技术要求。相关专家指出，这些技术指标相对于只有5万千瓦的发电项目来说，将大幅提高其运营成本，进而直接影响企业收益预期。

　　全部机组需改造

　　按照上述《意见》要求，国内建设的分布式风电项目从前期立项到中期建设，再到后期运营，都要适应当地电网架构及并网技术规范要求。

　　在申报分布式风电项目上，须符合多项要求，其中包括只可接入当地已有110千伏或66千伏电网系统，为确保当地电网安全稳定运行，要求所建项目须多点接入，且单个项目装机容量上限不高于5万千瓦等。

　　国内一家大型风电场负责人告诉中国证券报记者，要求多点接入意味着各风电场开闭站数据信号采集后都要传送至集控中心，可能会出现通信接口不足的问题，而这将增加后期风电场运行时的集中管理难度。更为重要的是，由于目前国内风机制造商所产机组的技术参数均以接入大电网为准，在分布式开发的条件下，就意味着所有装入分布式风电场的机组均要进行电网接入技术改造。

　　而在项目运行方面，电网更是提出一系列并网规范要求，例如要求项目业主建立风电功率预测系统，同时定时报送风电场运行数据。但在电网保障风电场满负荷发电方面，《意见》只以“电网企业应保障项目的并网运行、电量计量和所发电量的全额收购”一句带过，没有附带相应的约束措施。

　　成本增加高于大型风场

　　对于电网提出的并网技术规范，众多风电场运营商都很理解。但对于他们来说，将因此而增加的成本负担却多有无奈。“事实上，对于机组的并网技术改造，电网自己都不清楚分布式风电场到底该如何改。而且，一个5万千瓦的大型风场机组并网改造动辄须上百万元，分布式风场改造技术难度更大，预计给风场业主增加的成本更大。”上述负责人说。

　　国家电网能源研究院副总经济师白建华对中国证券报记者表示，目前分布式风电并网在技术、经济性和政策扶持上均相对于大型风电项目开发来说滞后很多，这就决定了分布式风电大规模发展还需要经历一个过程。“分布式风电的随机性更甚于大型风电场，其对电网的影响更大，如并网措施不能及时跟上，未来可能造成的弃风现象要比大风电基地更严重。”白建华说。

　　而对于国内众多欲进入分布式风电领域项目开发者来说，上述一系列不确定性所带来的成本增加，乃至项目投资回报周期漫长的担忧，让他们从去年的一阵狂热慢慢地冷静下来。

　　“分布式风电项目综合投资成本本身就比同等规模的大型风电场高出5%以上，现在又要加上很多不可预知的成本压力，这些都让我们这些开发企业不得不望而却步。”上述负责人说。

　　中国风电装机容量新增18吉瓦　巩固全球风电领袖地位

　　新华网北京2月8日电（记者吴齐）据全球风能理事会最新发布的报告，中国2011年风电装机容量新增18吉瓦，占全球总增量的2／5。

　　该理事会7日发布的数据显示，尽管面临诸多挑战，2011年中国巩固了其全球风电领袖的地位，风电累计装机容量达到62.7吉瓦。

　　国家发改委能源研究所副所长李俊峰说，“2011年对于中国风电产业来说并不轻松。然而中国风电产业年终的表现非常出色。这一年风电产业经历了各样的挑战并且顺利地渡过难关。”

　　李俊峰说，“在未来的一年里，中国风电产业要适应各种政府政策和市场的新要求。我们希望在这一过程中，风电产业可以变得更强、更具竞争力。”

　　2011年，风电继续成为可再生能源发电技术的首选，全球风电产业新增装机容量达到41.2吉瓦，年增长6%。这一新增容量使全球累计风电装机达到238.4吉瓦，年增长21%。

　　到目前为止，全球75个国家有商业运营的风电装机，其中22个国家的装机容量超过1吉瓦。

　　全球风能理事会秘书长苏思樵说，“2011年全球风电新增装机容量的绝大部分出现在风电的新市场。拉丁美洲、非洲和亚洲正在拉动全球风电市场的发展。”

　　2011年，美国风电经历了2010年的困境后，实现了一定程度的反弹。2011年装机容量达到6.8吉瓦，累计装机容量达到46.9吉瓦。欧盟27国2011年的新增装机容量为9.6吉瓦，累计装机容量达到93.9吉瓦。根据欧洲风能协会，这一装机容量可以满足欧洲6%的用电量。

　　拉丁美洲经历了非常好的一年，风电新增装机达到1.2吉瓦。巴西是其中的领先力量，新增装机容量达到583兆瓦。

　　苏思樵表示，在2012年，期望看到更多的新市场在非洲、亚洲和拉丁美洲出现。

　　政策驱动 分散式风电开发渐成趋势

　　⊙上海证券报记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　尽管并网难、脱网事故仍有发生，但是我国风电产业已经开始向重质量、开发分散式以及海上风电转型。

　　国家能源局日前正式印发《分散式接入风电项目开发建设指导意见》（以下简称《意见》）指出，分散式接入风电项目装机容量的上限将以不影响电网安全运行的前提来合理确定，电网企业应保障项目的并网运行、电量计算和所发电量的全额收购。

　　与此同时，记者获悉，为了推进分散式风电项目的并网，国家能源局正在开展《电力法》的修改工作，寻找分布式能源发展的突破口。

　　此外，为了解决可再生能源发电并网难的问题，由国家能源局牵头制定的《可再生能源电力配额管理办法》有望在今年出台实施。

　　风电转型势在必行

　　所谓分散式接入风电项目是指位于用电负荷中心附近，不以大规模远距离输送电力为目的，所产生的电力就近接入电网，并在当地消纳的风电项目。

　　近年来，我国风电集中式规模化发展渐趋饱和，同时并网难问题一直悬而未决，脱网事故频发，不利于产业发展。

　　为了解决这些问题，去年，国家能源局相继出台《风电开发建设管理暂行办法》、《关于加强风电场并网运行管理的通知》等10多项规范性文件和行业标准。

　　与此同时，作为基地化建设风电项目的有益补充，国家能源局相关负责人在多个场合呼吁发展分散式风电接入项目。

　　国家能源局新能源与可再生能源司副司长史立山多次表示，在风电发展方向上，应从集中规模化开发向集中规模化与分散式开发“两条腿走路”转向。

　　相比大基地大风电，分散式接入风电项目具有诸多优越性。中投顾问高级研究员李胜茂认为，发展分散式风电项目的优势在于最大限度地利用了风力资源。在发电环节，分散式发电方式对风速、占地面积等要求较低；在输电环节，分散式发电方式的输电距离通常较短等特点。

　　此前，有数据显示，到2015年，并网风电装机容量达1亿千瓦，同时分布式风电装机规模达2500万千瓦。

　　多项扶持政策将出

　　长期以来，国内风电装机容量主要集中在“三北”地区资源条件好的大型风电基地，受此影响，许多大型风电基地弃风率比重居高不下。

　　在此背景下，鼓励发展分散式风电项目，成为当前乃至今后我国风电产业发展新热点。

　　《意见》指出，分散式接入风电项目应充分利用电网现有的变电站和线路，原则上不新建高压送出线路和110千伏、66千伏变电站，并尽可能不新建其他电压等级的输变电设施。

　　同时，分散式接入风电项目应接入当地电力系统110千伏或66千伏降压变压器及以下电压等级的配电变压器；除示范项目外，单个项目总装机容量不超过5万千瓦。

　　此外，国家能源局也在研究制定多项扶持分布式能源发展的政策。在去年底一项分布式能源研讨会上，国家能源局多个司局人士表示，目前国家能源局正在制定“分布式能源管理办法和实施细则”、小范围修改《电力法》以及“分布式电源上网管理办法”，支持分布式能源发展。

　　同时，为了解决可再生能源电力并网难的问题，国家能源局牵头制定的可再生能源电力配额制度，业已初步成稿。国家能源局透露，可再生能源电力配额制已有一个基本框架，有望在今年实施。

　　李胜茂认为，在国内风电产业产能过剩的大背景下，2012年国内风电产业的开发规模依然会维持在一个较低的水平，产业发展呈现出风机产品价格持续在低位运行，陆上低速风区风电开发迎来开发热潮，风电并网率有所提高，以及大型风电企业实施走出去的步伐加快等特点。

　　风电分散式开发大幕有序开启

　　“华能从2009年开始进行分散式风电开发的规划和探索,2010年开始建设陕西定边狼尔沟9MW示范项目，把6台风机每3台接入到一条10千伏当地农网的配电回路上。作为分散式风电开发的先行者，当时政策是空白的，我们遇到了很多问题不知道怎么解决。现在，这份文件的出台正好解决了我们前期遇到的诸多问题。”华能新能源股份有限公司副总经理丁坤对《中国能源报》说。

　　丁坤提到的文件，就是国家能源局日前下发的《分散式接入风电项目开发建设指导意见》（国能新能【2011】374号）（下称“374号文件”）。业内人士认为，国家能源局在“三北”地区风电消纳问题日益严重的背景下下发这份指导意见，意在探索分散式风电开发的新模式，标志着我国风电发展从规模化集中开发，转向集中规模化开发与分散式开发“两条腿走路”，有利于突破我国风电发展存在的现有瓶颈，实现我国风电的全方位开发利用。

　　明确鼓励风电分散式开发

　　“众所周知，分散式接入风电项目在欧洲、北美等发达国家普遍存在且已发展成熟，但对我们来说是个全新的概念。”中广核风力发电有限公司总经理助理鹿浩告诉记者，国家能源局对推广分散式风电开发是非常谨慎的。2011年年初，国家能源局多次召集电网企业、风电开发商、设备厂家和科研院所等单位研究讨论分布式风电的开发，2011年7月下发了《关于分散式接入风电开发的通知》（国能新能【2011】226号），将“分布式”改为“分散式”,一直到了2011年11月才正式印发了“374号文件”。

　　“‘374号文件’对分散式接入风电项目的定义、接入电压等级、项目规模、核准审批等都做了严格的界定。特别值得注意的是，分散式接入风电装机容量由最初的‘不高于接入变电站最小负荷水平’修改为‘风电装机容量上限以不影响电网安全运行的前提合理确定，统筹考虑各电压等级的接入总容量’。从这点上看，国家能源局是鼓励开发分散式风电的，并希望扩宽分散式风电市场。”鹿浩说。

　　中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩表示，过去我国提出风电“开发大基地，并入大电网”，取得了一系列成绩。现在出现了新的情况，一方面，内蒙、甘肃等集中开发的区域风电无法消纳，另一方面，随着风电产业的发展和技术的进步，风机的可靠性不断提高，成本不断下降，越来越多接近电网负荷中心的地区也具备了风电开发的经济性。

　　对于风电分散式开发的优势，丁坤将其总结为几个有利于：“第一，有利于风资源的最大利用。通过分散式风电开发将风能丰富但规模较小地区的风资源做到最有效利用，在湖南、湖北、江西、河南、四川、重庆、广东、广西、贵州和云南等地尽可能多地将风能转化为清洁能源。第二，有利于‘就地平衡’的电力发展方式。分散式风电就地接入当地配电网，实现发电与消纳就地平衡，省去了长距离架设输电线路建设费用和长距离输电的损耗，增加了风能的利用效率。第三，有利于提高风电消纳能力。在风资源次丰富地区，水电资源比较丰富，且水电的可调节能力非常。更为重要的是，雨水季节和富风季节刚好互为补充，可形成良好的发电互补。”

　　为开发、设备企业指明了一条新路

　　在采访中，风电开发企业、设备生产企业的相关负责人一致表示，“374号文件”实际上是为风电开发企业指明了一条新的发展路线。

　　在鹿浩看来，虽然分散式开发模式不能彻底解决风电消纳的根本问题，但“374号文件”帮助开发企业扫清了一系列政策与技术障碍，进一步规范分散式接入风电项目的开发工作。丁坤也告诉记者：“‘374号文件明确了分散式风电项目的主管部门以及审核批准程序，明确了项目开发建设的前期工作内容，对如何选址、开工建设、项目验收以及项目接入系统技术要求和运行管理等各方面进行了明确要求和定义，规范了分散式风电项目的有序开发建设。”

　　其实，早在“374号文件”下发之前，自分散式风电概念一提出，风电开发企业就凭借敏锐的嗅觉，积极主动开始寻找机会，在各地探讨开发分散式风电项目。目前,中广核风电确定了“南北各一”两个分散式示范项目。其中，北方指的是新疆哈密地区分散式接入风电（6.9万千瓦）示范项目；南方指的是云南勐海分散式接入风电（1.2万千瓦）示范项目。龙源电力、华能新能源、大唐新能源、中国风电、华电新能源等风电开发商在安徽、湖南、云南、贵州等地纷纷也开始了分散式风电开发的“跑马圈地”运动。

　　在开发商的带动下，华锐、金风、湘电、明阳等风机企业积极投入到分散式风电的开发中来，他们配合开发企业，研发满足分散式接入的风机机组。“分散式开发对风机提出了新要求。首先，个性化的要求增加。每个网路的建设情况、用电形式和用电状况都不同，要减少风电接入对电网的冲击，必须对风机的部件和控制策略进行改变。其次，对设备技术和制造能力提出了更高的要求。分散式风电接入要求风机的技术和设备能力有更强更持久的表现力。”金风科技股份有限公司营销系统副总经理侯玉菡表示：“虽然要求提高，但对风机企业来说，其实是提供了更多的接入机会，是好事。金风已经做好了足够的技术储备，随时准备满足项目开发和建设要求。”

　　地方规划需跑步前进跟上

　　业内人士告诉记者，“374号文件”最大创新之处在于，明确提出分散式风电项目在报批核准方面要简化程序，创造良好的行政审批服务环境，将核准权限下放给各省能源主管部门。

　　神华集团国华能源有限公司项目开发部副总经理冯学佩告诉记者，“374号文件”指明了分散式开发的方向，但在目前实际操作中，急需地方能源主管部门按照文件精神理清思路，出台具体的管理细则。鹿浩、丁坤、侯玉菡等人与他的观点一致：“目前各省尚未出台具体政策，核准程序如何简化仍不明确。县里不敢批，市里不确定，分散式风电项目如何审批在各省仍是‘悬案’。各省能源主管部门应尽快制定具体的分散式风电开发管理办法，明晰核准程序。”

　　事实上，华中某省能源局的相关负责人在接受记者《中国能源报》采访时也坦陈，“374号文件”下发后，分散式风电开发将作为重点工作力推，但还没有具体规划，目前分散式开发以企业为主导，今后将通过试点示范，加强与电网企业的沟通，研究制定规划。

　　经历过集中大规模风电开发的企业，对地方分散式风电开发显得迫不及待，对目前地方无规划的状态也表示担忧。“地方没有统一的分散式风电开发规划，有可能造成在同一个区域无序开发，出现局部风资源好的区域风电开发过剩的情况，大基地开发时出现的‘弃风’问题或将在分散式开发时重演。”

　　对此，开发企业和业内专家建议，首先，各省结合“374号文件”加快区域规划指导。开展区域内的风资源普查，根据地区风资源特点和电网情况，制定当地的分散式风电专项规划，并结合其他能源的总体规划，统筹安排项目的开发建设，避免陷入管理无序的被动状态。其次，分散式电网接入方式主要是电压在35kv及以下等级的输电线路，因此建议电网企业和科研单位、主管部门加快分散式风电并网工作的研究，尽快完善分散式风电接入、并网运行、设计等技术标准和规范，建立相关的运行机制和体制。明确电网公司对分散式接入风电应承担的责任和义务，才能清除风电消纳的障碍。

　　（中国能源报）

　　风电等四大清洁能源有望获政策力挺

　　北极星风力发电网讯:国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男在2012年全国能源工作会议上指出，要建立分解机制，加强监督考核，完善政策法规，争取“十二五”期间建立有效合理控制能源消费总量的机制。

　　今年，我国将加大能源结构调整力度，核电、非常规天然气、风电、太阳能等领域将有望获政策力挺。

　　去年我国合理控制能源消费总量取得重要进展。除此之外，能源科技、煤层气、电力、煤炭、炼油、天然气、可再生能源(包括水电、风电、太阳能、生物质能)、页岩气、煤炭深加工示范等18项规划，经国家能源局局长办公会审议通过，已经或即将颁布实施。

　　在去年12月底，国家能源局正式颁布了《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用“十二五”规划》，在此背景下，国家能源局牵头制定各个细分能源规划即将陆续出台。

　　值得注意的是，刘铁男强调，在确保安全的基础上高效发展核电，抓紧编制和报经批准后实施《核电安全规划》和《核电中长期发展调整规划》。同时，启动《国家能源发展战略》编制工作，确定我国能源发展的总体方略和战略图，完善行业标准体系，加快能源法制建设，做好能源基础工作。

　　除核电之外，今年我国其他清洁能源也将迎来新一轮发展。

　　刘铁男表示，要着力推动能源结构调整，在做好生态保护和移民安置的前提下积极发展水电，2012年新开工水电规模达到2000万千瓦。要促进天然气产业协调发展，实现国内产量快速增长，大力发展非常规天然气。

　　在风电和太阳能方面，会议提出要积极有序发展风电，组织实施“十二五”第二批规模为1500万~1800万千瓦的风电项目建设计划;积极发展太阳能，组织实施“十二五”第一批规模为300万千瓦的开发计划。

　　同时，民生能源工程建设今年有望取得积极进展。刘铁男表示，2012年要再解决60万无电人口用电问题，“十二五”力争全面解决500万无电人口用电问题。大力推进农村能源建设，安排中央预算内投资650亿元，继续实施农网改造升级。

　　此外，在偏远农牧区，我国将建设一批太阳能发电、风光互补电站、太阳能热利用等设施，改善城镇居民生活用能条件。“十二五”时期，使用天然气的人口将新增1亿，总量达到2.5亿人。2012年，西气东输工程二期贯通内地和香港，增强香港能源保障能力。

　　最大海上风电场建成 风电产业迎来新曙光

　　我国最大海上风电场——国电龙源江苏如东海上风电场12月28日正式建成。该电厂装机规模容量达到131.3兆瓦，按照目前的投产容量，风电场年上网电量约3.3亿千瓦时，每年可节约标准煤9万7000吨，减排二氧化碳26万6000吨，节约用水94万吨。

　　中投顾问发布的《2011-2015年中国海上风力发电行业投资分析及前景预测报告》显示，如东30MW潮间带试验风电场工程于2009年6月下旬开始施工，同年10月首批两台2兆瓦机组并网发电，2010年9月完成全部16台风电机组的安装。按照江苏省的规划，到2015年如东近海及潮间带拟建设大型风电场的风电总装机容量是700MW，其中近海300MW，潮间带400MW，到2020年，总装机容量达到1450MW，其中近海800MW，潮间带650MW。

　　中投顾问新能源行业研究员萧函表示，在国内风电产业陷入低潮的情况下如东海上风电场的建成投产具有十分重要的意义，它有助于提高国内风电行业的景气度，推动了我国海上风电技术的进步，也让业界看到了海上风电的巨大潜力。如东海上风电场的安装成本已经降低到1.6万元/千瓦，其成本仅为欧洲的60%左右。

　　在今年6月份国家能源局曾公布了我国海上风电的发展目标，明确表示到2015年形成海上风电的成套技术并构建完整的产业链，到2020年实现海上风机装机总量达到3000万千万的目标。随着国内最大的海上风电场——国电龙源江苏如东海上风电场的投产，让业界看到了实现这一目标的可能。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，今年受全球经济疲软的影响，包括风电在内的新能源发展遭受波折，行业景气度不佳。同时经过近年来的高速发展，陆上风电产业也累计了不少问题，这些问题在行业景气度不佳的情况下进一步暴露出来。而海上风电由于其起步晚，发展潜力大而备受业界青睐，被视为未来风电发展的主要方向。

　　国联证券：风电行业洗牌迎接新增长

　　研究机构：国联证券 分析师： 赵心 撰写日期：2011年12月30日

　　报告摘要:

　　据悉目前风电大约有30%~50%的产能处于闲置状态，80余家风电整机企业以及上游的零部件企业，目前都面临价格不断走低、货款拖欠严重、质量隐患频发、政策持续收紧的不利环境，包括金风、华锐、东汽等大型风电制造企业2011年业绩都出现下滑，风机制造业的寒冬已经来临。

　　风电产业将进入整合淘汰期--根据中国风能协会的统计，截止2010 年，我国风电累计装机容量已达44.73GW，相对于技术可开发量的297GW，开发率已达到15.1%，由于基数较大，未来的高速增长也将难以为继。加之目前风机制造只追求数量，不求质量，致使目前产品技术含量低，风电机组脱网事故频发。一些风电企业甚至为争夺市场恶意竞争，打起了价格战。就目前形势如果没有安全可靠、技术先进、性能优越、质量过硬的国产风电设备作为支撑，我国风电快速发展将难以为继。因此未来风电产业将进入一个淘汰整合时期，形成少数拥有先进技术的企业。

　　风电长期前景依然广阔--根据国家电网公司发布的促进风电发展白皮书规划，2015 年我国风电规模将超过90GW，到2020 年将达到150GW 以上。10 月19日发布的《中国风电发展路线2050》中也表示，到2020、2030、2050 年，风电装机容量将分别达到200GW、400GW、1000GW。就目前52.8GW的装机容量来看，未来风电行业仍有相当大的提升空间。

　　市场经历了一轮大跌后，本周继续低位横盘震荡，并于周三创下新低，沪指一度跌至2134.02点，深指跌至8555.12点。随后指数出现反弹，沪指本周总体跌幅为0.24%。虽然新能源板块走势多数同于大盘，新能源板块走势多数同于大盘，建议谨慎投资。

　　东方证券：风机改造为变流器行业带来契机

　　风电装机容量快速扩张，事故不断引发变流器改造需求。根据中国风能协会的统计，截止2010年，我国风电累计装机容量已达44.73GW，相对于技术可开发量的297GW，开发率已达到15.1%。根据规划，2015年我国风电规模将超过90GW，到2020年将达到150GW 以上。虽然我国风电行业维持了近10年的高速增长，但由于低电压穿越能力不足，大规模风机脱网事故对电网造成了巨大冲击。目前国内运行的大部分风机都没有加装低电压穿越模块，还有部分以前加装的也不能满足电科院（300215）的最新要求，不断发生的脱网事故将引发变流器改造需求。

　　行业整改催生风电变流器广阔市场。自今年8月份开始，电监会组织开展风电安全检查，其中，风电设备情况中最重要的就是检查机组低电压穿越能力检测及改造情况。此后能源部发布“大型风电场并网设计技术规范”等18项重要标准，其中也包括风机的低电压穿越能力。根据我们的测算，变流器改造将带来30亿的新增市场空间。而且，由于改造的毛利率水平相对变流器整机更高，因此相关厂商的受益程度将会更大。我们预计，在报告提交后将会进一步对低电压穿越问题进行集中整治，通过对不具备低电压穿越能力的机组进行整改，从而有效地防止风机挂网事故的再次发生。

　　风电变流器进口替代在即，市场空间广阔。目前，国产风电变流器的大部分市场份额仍然由外资厂商占据，内资企业占比仅5%左右，存在广阔的进口替代空间。但近年通过技术比对，国内一些优秀的厂商在技术实力方面已经达到国外领先厂商的水平，在整机厂商通过并网试验后将会大量采用国内厂商的设备。由于每个整机厂商的风机在构造上有所不同，因此整机厂商也更希望能够选定一些相对稳定的上游变流器配套厂商。从配套市场来看，预计十二五期间年均市场规模约为28.3亿元，其中双馈机组占18.6亿元，考虑到变流器改造市场的爆发，12-13年的年均市场规模将有望达到43亿元。

　　相关设备商将受益 我们认为， 双馈机组绑定下游整机客户的风电变流器厂商将迎来广阔市场前景。预期相关设备商科陆电子（002121）（增持）、阳光电源（300274）（未评级）、海得控制（002184）（未评级）等将受益。其中，科陆电子由于技术领先、产品稳定可靠，此前已与东汽签订长期战略合作协议。我们认为，这对于科陆只是一个开始，而随着公司在风机改造方面的示范效应不断显现、直驱风电变流器产品的推出，公司在该领域将有望成就更大的空间。

　　催化剂 风机改造相关政策出台 风电装机规划出台 储能技术突破风险因素 国产化进程低于预期、行业竞争加剧、专利权诉讼。

　　湘财证券：风电路线图公布，能源总量控制带来机会

　　中国风电路线图2050正式公布 2020年补贴或将逐步取消 10月19日，中国首部《中国风电发展路线图2050》正式发布，预计到2050年，中国风电装机将达10亿千瓦，满足17%的国内电力需求，2020年后，国内风电价格将低于煤电的价格，国内现行的风力发电补贴政策将逐步取消、退出。

　　上海将推广高效电机 年可节电47亿千瓦时 全国首个国家电机高效再制造示范工程昨天在上海电器科学研究所 正式启动，上海高效电机节能展示馆也正式开馆。据悉，“十二五”期间，上海计划推广高效电机800万千瓦，其中再制造高效电机约240万千瓦，年可节电47亿千瓦时。

　　中国将考核各地能源消费总量控制 新能源增量可扣除 国家能源局发展规划司司长江冰23日透露，我国“十二五”能源消费总量控制目标将于近期分解落实到各地政府，各地能源消费总量将受到严格控制和考核。但为体现鼓励可再生能源及能源节约的政策，各地在水电、风电、太阳能及能源综合利用方面的新增消费量在考核中将被扣除。

　　国金证券：风电行业瓶颈逐渐缓解

　　政策仍然是推动风电装机增长的主要力量。2005-2009年中国风电经历了爆发性增长，平均增长率超过110%。

　　配额制促进了主要电力开发企业对风电的投资力度，成为了推升装机容量增长的主要动力：《可再生能源中长期规划》和《可再生能源十一五规划》都提出配额制要求。目前可再生能源配额目标是到2020年达到总装机容量的15%。

　　瓶颈逐渐缓解

　　经过了爆发式高速成长之后，区域电网特别是北方电网中风电占比迅速提升，使得风电消纳能力的问题逐渐凸显。

　　由于风电的不稳定性和不可控制，无法按照事先定好的功率曲线进行发电，从而对电网稳定性形成“污染”。故在用电高峰期，电网不得不对风电进行强制限电来降低风电出力，这导致了风机的空转，大大降低了风场的盈利能力。

　　解决电网的瓶颈问题主要方案是运用各种储能和补偿方式来平滑风电的波动。解决接纳问题的进度正在加速：4月初《风电并网技术标准》已完成初稿，并征求业界意见。预计10月将颁布。我们认为如果文件发布将对解决风电并网问题有巨大的指导性意义，同时如果能伴随政策的强制性实施，风电接入瓶颈有望得到改善。在瓶颈缓解之后，不排除风电装机容量有进一步超预期的可能。

　　变流器利润高

　　根据各产品的成本测算，1.5MW全功率变频器的总成本约为40万-50万元。单台1.5MW全功率变频器的价格在90万-100万元，毛利率接近50%，净利率有望达到17%。

　　我们预计价格形态是在下跌中速度不断降低。结合我们预计2010~2020年风电装机容量从2009年底26GW增长到2020年150GW，我们计算出风电整机的未来10年总市场容量在5300亿元，平均每年约为530亿元左右。

　　国产替代是增长动力

　　目前国外企业占据国内95%以上的市场份额，排名靠前的包括ABB、CONVERTEAM（Alstom）、AMSC和EMERSON。国外品牌基本上均为世界著名的电力电子公司所研发，其产品经过较长时间的实践检验，性能表现稳定、安全。但是价格较高，平均售价约为110万~130万元左右，一般比国产变流器价格高20%-30%。同时国外提供的风电变流器基本为通用型，需要根据不同的情况进行调节，易用性和性价比并不是最优的。同时，国外售后服务的成本较高，为维护造成了额外的负担。

　　国内风电企业的起步较晚，目前多处于研发和小规模试产阶段。目前主要已经形成产能的企业包括清能华福、科诺伟业、阳光电源（300274）、禾望电气、南车时代等，但是预计今年仍然以小批量生产为主。从规划产能来看国内主要企业将会在2011年形成4000台以上的生产能力。

　　目前风电变流器仍然是国产化的短板，国内企业均处于产品研制或小规模试产阶段。进口产品仍然占据着较大的市场份额。从长期来看关键零部件的降价将增强风电的经济性，从而推动整个行业的发展。变流器占比双馈风机的成本约10%-12%，占比直驱风机的成本约17%-20%。我们认为国产化后变流器成本将有20%左右的降幅，这将为整机成本带来2%-3%左右的降幅。

　　但是由于风电变流器对电力电子控制方面的技术含量高，同时需要挂靠整机企业联合进行半年以上的挂网测试调节，市场集中度高于其他风电零部件，所以其价格下跌的速度和幅度均将十分有限。

　　投资建议

　　投资策略上，我们建议关注具有变频器制造基础的企业和与大型整机企业共同合作研发变流器的企业。

　　为什么选择具有电力电子和变频器制造背景的企业？风电变流器和变频器制造工艺和控制策略较为类似，有变频器经验的企业较容易介入变流器制造。

　　为什么选择与大型整机企业共同合作的企业？因为国内企业的生产记录较少，选有国产产品对整机企业具有一定风险，故对于没有业绩的企业产品难度较大。而整机采购协议一般是菜单式的，对应有2-3家变频器备选企业，具有合作协议的变流器制造企业可以依托大型整机企业的销售网络拓展市场。

　　我们推荐荣信股份（002123） 公司和金风合作开发的1.5MW全功率变频器已经进入挂网测试阶段。预计今年将研发完成，2011年将贡献5000万的收入。

　　建议密切跟踪海得控制（002184） 在订单和市场开拓上的进展：公司变流器技术来源是爱默森的技术研发团队，目前公司已经完成1.5MW和2MW双馈变流器的研制，公司零星接到部分订单意向。

　　建议关注九洲电气（300040） 的产品研发进展：公司作为合作单位参与的“直驱式风电机组控制系统及模块化多重并联变流器的研制”项目，被列为国家“十一五”科技支撑计划项目。公司计划2010年完成200台风电变流器产能建设。

　　粤电力A(000539)：燃料价格影响业绩增幅 增持
　　投资要点：

　　公司上半年实现营业总收入62.51 亿元人民币，同比增长18.6%。营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为6.11 亿元人民币和4.31 亿元人民币，同比分别增长12.08%和17.69%。经营活动产生的现金流量净额为10.03 亿元人民币，同比减少55.11%；基本每股收益0.16元。

　　发电量增加导致营业收入增长，燃料价格上升影响经营业绩增幅。上半年公司发电量完成情况较理想，完成发电量155.44 亿千瓦时，同比增长20.98%；完成上网电量144.01 亿千瓦时，同比增长21.63%。但由于燃料价格上升，公司毛利率同比下降了3个百分点，导致盈利增幅明显低于营业收入增长。下半年随着西电东送电量恢复及补送，广东省外购电增多，将挤压公司在省内发电市场的份额。由于燃煤价格坚挺，煤电联动机制未及时启动，公司面临较大的经营成本压力，预计毛利率水平短期难有较大回升。

　　定向增发大幅增加公司装机规模，收购标的资产盈利能力强，业绩增厚明显。公司大股东粤电集团定向发行9.9亿股，购买粤电集团持有的七家发电公司股权，收购资产预估值为60.52亿元。收购完成后，已投产可控装机容量从669 万千瓦增加到911 万千瓦，同时新增在建可控装机260 万千瓦。标的资产收购PB为1.7倍，PE为9倍，低于公司目前2倍PB与21倍PE的水平，收购资产预计将分别增厚公司10、11、12年EPS为0.06元、0.08元和0.09元。

　　投资建议：暂不考虑定向增发，假设煤价不变，预计公司2010-2012年EPS为0.34元、0.39元、0.43元，对应目前价格的动态市盈率为21倍、19倍和17倍。相对行业估值适中，考虑到定向增发将明显增厚业绩，维持“增持”评级。（金元证券 陈光明）

　　长征电气(600112)：业绩有望爆发 买入
　　投资要点：2010年业绩有望爆发式增长

　　定向增发获得有条件通过是对公司风电业务的认可

　　自 09 年下半年，有关风电相关的增发方案已有半年多没有获得通过，这主要是因为风电产能“过剩”已引起重视，在09 年10 月发改委更是将风电列在了产能过剩的“黑名单”中。虽然近四年我国风电行业保持了100%以上的高增长，但低端产能过剩的问题已愈发突出。此次，公司的定向增发方案能得到通过，是相关部门对公司风电业务的认可，同时间接说明了公司的永磁直驱机型从技术上具备了较强的高端竞争力。

　　公司所生产是由 AVANTIS 设计的永磁直驱风力发电系统，与目前应用最多的双馈异步式风力发电机相比，永磁直驱式无齿轮，系统简单可靠，故障率低，运营成本低，更适合海上风力发电。目前，设计机型有2.5MW(陆地)、2.3MW(潮间带)和3.75MW(海上)三种，首台2.5MW 已在09 年6 月份在北海电力局成功并网发电。

　　公司市场目标定位于东南沿海地区和海外市场，银河风电地处广西北海市，当地有三个码头方便公司产品的水路运输。公司有多名风电专家来自德国，不仅得到了德方的技术支持，并且在海外市场开拓上也有助力。

　　目前公司已获得越南80 台机组的订单，合同总价约为 180,000 万元，此外，公司目前正在积极争取广西和海外市场的风电订单。另根据公司公告称，2010 年公司拟在江苏射阳县投资 20 亿建设风电机组生产基地，并计划在2011 年底达到200 台的产能。预计公司2010 和2011 年分别可交付2.5MW风机36 台和140 台。

　　有载分接开关将保持并增强市场竞争力

　　公司的另两项定向增发业务系公司传统主业。国内有载分接开关市场集中度较高，基本被 MR、ABB 等外资公司和上海华明、上征电气垄断，公司占据了约百分之十几的市场份额。通过募投项目的建设，公司实现产能扩张与产品升级，进一步保持并增强公司在此项业务上的竞争力。我们认为未来几年公司该项业务会保持平稳增长，并继续保持50%左右的毛利率。

　　环网柜技术先进，2010 年将进入高速成长期，预计将有90%以上的收入增长除了风电发电机和分接开关外，公司还有环网柜和断路器等业务，产品技术水平位于国内领先地位，储备的固体绝缘环网柜和固封式真空断路器技术先进，符合安全环保的要求，是未来的发展方向，可能成为公司未来的发展亮点。随着技术含量和附加值更高的产品推出，毛利率有望进一步提高。

　　估值和投资建议

　　维持我们之前对公司的盈利预测，预计公司10-11 年归属母公司的净利润分别为2.10 亿元、4.76 亿元，如果不考虑公司定向增发对于股本的影响，10-11 年每股收益为0.65 元和1.47 元，继续给予“买入”评级。（江海证券 张海）

　　申华控股(600653)：风力发电渐入佳境
　　盈利预测，风险提示及投资建议。根据预测，2008-2010年，公司整体收入增长率分别为-13.8%、12.70%、11.2%，其中风电收入占比增长较快，公司08年转让绵阳华瑞及重庆经开汽博的股权，收益有望于年内确认，两者合计可为公司带来投资收益1.13亿元，公司目前拥有7800万股金杯股份股权，均为可供出售的金融资产，若公司出售此部分股权会对公司的业绩产生较大的影响，政府对风力发电价格调控可能会对公司未来收入产生影响，风电项目建设周期可能会受到当地气候条件及银行信贷风电设备到位时间等因素影响，预计公司08，09，2010年EPS分别为：0.052，0.005，0.01元，暂时给予中性的投资评级。（天相投顾 李超）

　　漳泽电力(000767)：盈利能力平平 看点在电解铝
　　事件

　　8月27日，漳泽电力发布2010年半年度报告。2010年上半年公司实现营业收入22.90亿元，同比增长18.26%；归属于母公司的净利润约-1.46亿元，同比增亏101.00%。上半年实现每股收益-0.11元。

　　点评

　　上半年亏损1.46亿元，差于此前预期漳泽电力上半年营业收入实现22.90亿元，较上年同期增加18.26%，营业成本完成23.61亿元，较上年同期增长22.63%。报告期内公司净利润为亏损1.46万元，较上年同期增亏101.00%。上半年实现每股收益-0.11元，低于此前预期。

　　上半年山西省经济形势好转，用电需求增加，刺激了公司发电量大幅度增长。上半年公司完成发电量89.33亿千瓦时，上网电量81.21亿千瓦时，分别较上年同期增长15.60%和15.96%。2、2009年11月份公司机组上网电价上调了0.01元/千瓦时，也增加了公司的营业收入。但是由于上半年煤炭采购价格上升幅度较大，公司营业成本相比营业收入上涨幅度更大，因此营业利润亏损幅度较去年同期扩大。

　　公司曾在一季报中预测，上半年亏损在1.30亿元左右，而实际亏损额大于此前预测值。这主要是因为二季度公司汇兑损失扩大，财务费用增加幅度高于预期。

　　华泽铝电扭亏，汇兑损益放大业绩波动

　　非经常性损益是影响漳泽电力上半年业绩的重要因素。上半年，公司收到国家淘汰落后产能奖励资金，实现营业外收入大约4,000万元左右。上半年公司财务费用支出为1.46亿元，同比增长了260.64%。这主要是受日元汇率变动形成的汇兑损益影响，上半年公司出现汇兑损失3,199.35万元，而去年同期实现汇兑收益8,139.21万元。可见，汇兑损益放大了公司业绩波动幅度。

　　此外，公司重要投资企业——华泽铝电(参股40%)上半年经营状况同比好转。上半年华泽铝电实现扭亏为盈，为公司贡献投资收益2,488.03万元。目前，电解铝市场价格超过了15,000元/吨，仍高于华泽铝电的盈亏平衡线。预计华泽铝电全年将为公司贡献一定的投资收益，成为公司减亏的途径之一。

　　燃料成本上升，毛利率环比下降明显

　　上半年漳泽电力主营业务毛利率为-3.63%，较去年同期下降了3.69%。其中，二季度主营业务毛利率为-5.78%，较一季度环比下降了5个百分点。漳泽电力毛利率下降主要是因为煤炭采购成本上涨。虽然公司地处产煤大省山西，但是公司合同煤比重较低，而上半年市场煤价格维持在高位，显著增加了公司的成本压力。1-6月份，公司发电综合标煤单价同比上涨74.78元/吨，明显大于合同煤30元/吨左右的上涨幅度。

　　投资建议

　　鉴于日元汇率变动趋势难以判断，我们保守预测2010、2011年漳泽电力的每股收益分别为-0.119元和-0.093元。在“煤电联动”迟迟不能重启的情况下，漳泽电力未来发电业务的盈利能力仍不容乐观。下半年公司的主要看点仍然是电解铝业务，上半年参股子公司华泽铝厂扭亏为盈，预计下半年仍能为公司贡献一定的投资收益。维持公司“中性”投资评级。（大同证券 蔡文彬）

　　闽东电力（000993）：风电转型稳步推进

　　公司参股40%的霞浦大京4.2万千瓦风电场已于今年3月正式并网发电，预计控股风场将于近期获得核准并开建，2012年有望实现约10万千瓦投运，预计贡献EPS0.06元。公司当前正处于既有业务向风电转型的关键时期，良好的政策环境和项目获取能力将加速公司转型，预计2013-2014年，公司可实现陆上约30万千瓦风场投运，于此同时完成海上风电的前期工作，公司转型后持续扩容空间较大。我们建议从发电权角度审视公司可获得风场的资源价值，风电作为当前可再生能源市场中最具商业化价值的发电形式，其资产价值不仅体现于盈利本身，而更多在于让传统发电企业获得发电权力及扩张权力的潜在收购价值。

　　维持“买入”评级。房地产业务将于2011-2012年释放业绩，预计公司2011-2012年EPS分别是0.37元和0.44元，对应2011-03-24收盘价12.21元，动态PE分别是33倍和28倍。按照公司各业务板块的估值加总，我们认为公司合理股价为16.15元，维持“买入”评级。公司近期股价因年报推迟披露有所回调，建议逢低积极关注。

　　风险提示:水电站来水波动；陆上风电项目推进速度差于预期；海上风电技术发展、国内试点项目及国家政策的变数；房地产业务结算利润低于预期。（天相投资 车玺）

　　华锐风电（601558）：风电猛士，破浪前行

　　中国风电第一猛士。我们认为用“猛”来形容华锐风电的发展速度最为贴切:这家2005年底方成立的企业，仅用了5年的时间就坐上了国内第一、全球第三的宝座，预计2010年出货量400万千瓦，销售收入近200亿元，同比2006年增长超过15倍。激进的发展速度同时也带来公司财务杠杆的“猛”，近年来资产负债率保持在85%的高水平。

　　背靠大重集团配套能力强，拥有产业链一体化优势。华锐脱身于大重集团，借助大重雄厚的机械制造实力，实现了70%以上的零部件自主或关联配套，仅有发电机、叶片等部件需要外购；这一优势在零部件短缺的2008一2009年体现得尤为明显，其市场份额也在这一时段达到高峰。近年来金风、东电等主要竞争对手也在迅速整合产业链资源以弥补这一差距。

　　资本之手和政府扶持推动企业追求快速发展。华锐的创立离不开众多风险投资资金的支持，除大重集团占20%股权外，众多风投公司和高管团队拥有华锐本次发行前80%股权；风投的进入使得华锐的发展始终围绕高速扩张和抢占市场份额的目标，同时也推动了相关政府部门对华锐的扶持。

　　海上风电具备先发优势。公司通过引进吸收国外1.SMW双馈风机技术，迅速实现了从样机到大批量生产的过渡，于国内率先推出3MW、SMW风机，并承揽上海东海大桥示范项目和首批海上风电百万千瓦项目的60%，领先于其他对手。我们认为华锐若能提高其风机产品可靠性以满足海上风电苛刻的环境要求，就能继续保持在这一市场的先发优势。

　　风险因素:片面追求发展速度将带来质量控制风险。

　　盈利预测及估值:行业内最可比公司为金风科技，两者2010一2011年的业务结构、市场地位、盈利能力及增长潜力均十分接近，我们认为按照2011年20倍PE为两者估值较为合理。我们预测华锐风电2010一2012年EPS为2.83/3.64/4.49元，合理估值区间为65一80元，发行价90元明显偏高，建议投资者规避二级市场风险。（中信证券 杨凡）

　　天顺风能（002531）：专注高端、技术工艺领先的专业风电塔架制造商

　　国内名列前茅的专业风电塔架制造商。公司是国内唯一一家同时取得全球风电巨头Vestas和GE合格风塔供应商资格认证的企业，在行业内享有很高的知名度。品牌、认证壁垒有助于公司开拓新的销售渠道。目前公司已通过三菱重工、Suzlon的资格认证，同时积极寻求与西门子等客户建立合作关系。国内方面，公司也逐步开发了华润、华能、中海油、中广核等风电开发商。我们相信公司的市场份额将大幅提高。

　　专注高端大容量产品，技术工艺为核心竞争力。公司主营业务为1.5MW及以上风机塔架及风塔零部件的生产和销售。公司产品质量过硬，技术含量高，目前已拥有13项实用新型专利、12项发明专利，在技术工艺方面占有很明显的优势。

　　顺应行业发展趋势，抢滩国内外海上大功率风塔市场。近年来，海上风塔市场发展迅猛，预计到2020年欧洲海上风电投资有望超过陆上风电投资。我国海上风电市场已经启动，已规划的海上风电装机容量已达13.4GW。公司有望凭借其丰富的海上风塔制造经验，分享这场声势巨大的投资盛宴。

　　募集资金主要投向3MW及以上海上风塔建设、2.5MW及以上风塔技改项目。公司拟使用6.76亿募投资金筹建年产100套3MW及70套5MW的新太仓厂区。

　　盈利预测及公司估值。在扩大产能的推动下，我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.47、0.74、0.97元，2010-2012年归属净利润的CAGR为27%。结合行业平均估值水平，并考虑到公司的成长性，我们给予公司2011年30-35倍市盈率，即PEG为1.11-1.30，对应的合理估值区间为22.2-25.9元。（银河证券 邹序元 周然）

　　金风科技(002202)：业绩超预期 推荐

　　金风科技今年上半年实现营业收入630,478.63万元，较上年同期增长65.57%，实现归属母公司净利润77,275.04万元，较上年同期增长44.35 %，实现每股收益0.35元。
　　金风科技的中报业绩超出市场普遍预期(Wind分析师平均预期增幅为30%左右)，这可能说明了证券市场对风电设备行业增速趋缓的担心有点过度了。
　　截止 2010 年6 月30 日，公司在手订单总量为3790.25MW，其中：750kW 机组132.75MW，1.5MW 机组3652.5MW，2.5MW 机组5MW；除此之外，公司中标未签订正式合同订单1502MW，以上两项合计为5292.25MW。目前大型海上风电项目已经开始招标，公司将积极筹备、参与投标工作。
　　公司研发的新机型2.5MW永磁直驱风电机组、3.0MW混合传动风电机组已分别完成5台和1台样机的安装，其中控股子公司德国Vensys Energy AG完成1台2.5MW永磁直驱风电机组在德国的安装，上述机组均已投入试运行，目前运行数据良好；预计下半年2.5MW永磁直驱机组将实现小批量生产，基于2.5MW直驱永磁机组良好的运行及检测结果，公司已开始进行该机型的系列化设计乃至容量升级工作。另外，公司将在原5MW风电机组研制项目研发成果的基础上开发6MW永磁直驱风电机组，计划在年内完成整机初步设计。
　　另据媒体报道，金风科技可能与9月份重启H股的发行工作，公司对此未予否认。在中报中，公司重申H股发行与上市工作由于市场原因暂缓，目前仍在积极准备中，公司将选择合适时机重新启动H股发行上市工作。
　　作为国内领先的风电设备制造商与风电整体解决方案提供商，金风科技2010-2012年的动态市盈率为17.01倍、13.09倍和10.47倍，尚不足20倍，我们维持对其的推荐评级。（华泰证券 张洪道）

　　湘电股份(600416)：产业链逐步完善
　　业绩基本符合我们预期。上半年公司主营业务收入 321,489 万元，比上年同期上升 54%；实现净利润(归属于母公司)9,536 万元，同比上升 74%，每股收益 0.41 元。盈利能力提升，ROE7%，同比增加2.6个百分点。

　　风电整机进入快速释放阶段。2008、09 年公司风机整机销售 60 、 244台。我们预计 2010 、11、12年公司风机整机销量有望超过 500 台、 800 台和 1100台左右。预计今年500台风机的销售，将带来公司40亿左右营业收入，贡献权益利润7200万左右，EPS0.31元。风力发电系统占总营收比重已经由去年的50%提升至今年中期的70%左右，是成长最快的风电股之一。

　　产品结构升级、产业链逐步完善。虽然风电毛利受价格战影响，整机价格同比下浮15%，毛利相应下滑至14%，但是一方面我们判断风机价格继续下浮空间有限，另一方面公司正努力通过产品升级、产业链延伸及规模化提升毛利水平。除了已经量产的 2MW 永磁直驱风机整机外，公司具有自主知识产权的 2.5MW 风机已经下线， 3.6MW 和5MW 风机已完成大部分设计工作，预计将于今年内样品下线，为可持续发展储备升级产品。零部件方面，1.5MW 双馈电机和 2MW 永磁直驱电机已实现量产，变流器、变桨偏航控制系统已挂网运行，与铁姆肯合作的主轴承已开始交付，预计年内生产200套左右。为风电整机产业链实现较好配套，增强抗风险能力。此外，发展核能及大型电机、电气牵引、船舶电力推进、大型水泵等新兴产业，成功开发高效永磁同步电机、无刷双馈变频调速电机、大中型高压高效电机等多种型号的高效节能电机。

　　加大海外市场拓展力度。2010年以来，公司调整产品结构，加大营销力度，巩固传统市场，拓展海外市场，取得较好成绩。公司先后中标沙特 Rabigh2X600MW机组项目脱硫掺混泵与开闭式泵，印度 Mundra3X660MW 机组项目海水取水泵与稀释泵，菲律宾马利万斯签订 2×300MW 级燃煤电厂循环水泵与凝结水泵。

　　定向增发将明确注入上市公司风能公司 49%的股权。在配股说明书中，集团明确承诺将持有的风能公司 49%的股权以定向增发的方式注入上市公司，虽略摊薄业绩，但总体节约财务费用并提升盈利水平。

　　业绩预测与评级。预计2010-12年EPS 分别为0.82、1.22、1.61元，对应动态PE分别为28.85 、19.42、14.80倍，考虑公司后期仍有超预期因素，维持推荐评级。上半年内增持机构有诺安、博时、华夏、信达澳银等。（长城证券 张霖）

能源科技"十二五"规划发布 核能风电等领域受重视

页岩气、大容量高电压输电、核能、风电等领域受重视

　　国家能源局昨日正式印发《国家能源科技“十二五”规划》，《规划》划分勘探与开采技术、加工与转化技术、发电与输配电技术和新能源技术等4个重点技术领域，并将“提效优先”的原则贯穿至各领域的规划与实施之中。

　　《规划》在上述4个重点技术领域中确定了19个能源应用技术和工程示范重大专项，制定了实现发展目标的技术路线图，并针对重大专项中需要突破的关键技术，规划了37项重大技术研究、24项重大技术装备、34项重大示范工程和36个技术创新平台。

　　据悉，这是国家能源局成立后发布的第一部规划，也是我国第一部能源科技规划。

　　新能源自主科技攻关

　　虽然我国能源科技水平有了显著提高，但核心技术仍然落后于世界先进水平。例如，主要关键技术和设备依赖国外；适合我国复杂地质条件的煤层气和页岩油气勘探、开采与利用技术体系尚未形成；风电的自主创新能力不强，控制系统、叶片设计以及轴承等关键部件依赖进口等。

　　为此，《规划》提出，到2015年形成较为完善的能源科技创新体系，突破能源发展的技术瓶颈，提高能源生产和利用效率，在能源勘探与开采、加工与转化、发电与输配电以及新能源领域所需要的关键技术与装备上实现自主化，部分技术和装备达到国际先进水平。

　　其中，在勘探与开采技术领域方面，将完善复杂地质油气资源、煤炭及煤层气资源综合勘探技术，形成页岩气等非常规天然气勘探开发核心技术体系及配套装备。

　　在加工与转化技术领域方面，突破超重和超劣质原油加工关键技术，实现炼油轻质油回收率达到80%。自主开发煤炭液化、气化、煤基多联产集成技术，以及特殊气质天然气、煤制气以及生物质制气的净化技术等。

　　在发电与输配电技术领域，实现大容量高电压输电关键技术和装备的完全自主化，提高电网输电能力和抵御自然灾害能力，在智能电网、间歇式电源的接入和大规模储能等方面取得突破。

　　在新能源技术领域，消化吸收三代核电站技术，形成自主知识产权的堆型及相关设计、制造关键技术；掌握6-10MW风电机组整机及关键部件的设计制造技术，实现海基和陆基风电的产业化应用；提高太阳能电池效率，发展100MW级具有自主知识产权的多种太阳能集成与并网运行技术等。

　　提前布局长远目标

　　据悉，《规划》将通过各地能源主管部门、科研机构和能源企业等共同落实完成。

　　《规划》提出，各地能源部门等方面要结合《规划》在“十二五”期间提出的重大技术研究和重大技术装备项目，选择并确定重大能源试点示范项目。优先核准自主创新和装备国产化斱案完善的重大示范项目，制定相应的措施和办法。同时利用税收及首台（套）设备优惠政策，鼓励技术创新，积极推进示范工程建设。

　　同时，《规划》将已具备一定基础并在“十二五”期间能够实现产业化的重大科技工作作为主要仸务，同时部署未来10 年有望取得突破的重大前沿科技项目，如700℃超超临界机组、高温高强度材料、高温气冷堆示范工程、大型先进压水堆核电示范工程、大规模储能等。

　　除此之外，《规划》在上述四方面还提出了2020年我国能源科技发展目标。例如，在新能源技术领域，建成具有自主知识产权的大型先进压水堆示范电站。风电机组整机及关键部件的设计制造技术达到国际先进水平；发展以光伏发电为代表的分布式、间歇式能源系统，光伏发电成本降低到与常规电力相当；开展多塔超临界太阳能热发电技术的研究，实现300MW超临界太阳能热发电机组的商业应用；实现先进生物燃料技术产业化及高值化综合利用。（记者 郭玉志）

美国初裁中国输美风电产品违规

　　中新社华盛顿2月10日电(记者 德永健)美国国际贸易委员会10日初裁中国输美风电产品对美相关产业造成实质性损害，这一裁决意味着美国商务部将继续对中国输美风电产品展开反倾销和反补贴“双反”调查。

　　美国国际贸易委员会当日以5票对0票的表决结果认定中国输美应用级风塔对美相关产业造成实质性损害。应用级风塔指支撑大型风力发电机(装机容量在100千瓦以上)和风车叶片的钢架，系建设风电场时必备的关键部件。

　　根据美国贸易救济案处理程序，美国国际贸易委员会做出肯定性初裁后，美国商务部将继续展开“双反”调查，直至今年3月和6月分别初裁是否对中国输美应用级风塔征收反补贴和反倾销关税。

　　去年年底，美国风塔联盟针对中国输美产品提出申诉，宣称中国企业获得政府补贴，以低于成本的价格在美进行倾销；今年1月，美国商务部决定展开“双反调查”，这是继太阳能电池后美国再次对中国清洁能源产品发起贸易救济调查。

　　美国发起“双反”调查后，中国商务部表示严重关切，强调中美在新能源产业领域互有需求，互利合作，美方的举动不仅破坏中美能源合作，也损害美国产业自身利益，并与全球共同应对气候变化和能源安全挑战的大趋势背道而驰。(完)






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