主题：海信电器：业绩改善初现小拐点 给予买入评级

西南证券[8.72 0.81% 股吧 研报]研究报告指出，适逢行业性业绩改善拐点临近，公司产品结构明显优于同行。公司保持新产品推出速度领先行业的优势，LED电视、3D电视与智能电视的占比进一步提升。海信LED电视零售量占有率达到21.38%，持续保持第一位，并领先第二名超过5个百分点。LED液晶电视的毛利率较高，在LED升级的趋势下，公司作为布局LED较早的龙头公司，将能更大程度上受益行业升级带来的增长，持续提振公司毛利率。

持续加强品牌店的建设。公司目前总共有23000个销售网点，其中连锁经营占公司销售比例的20%-30%，超市占30%，门店占30%。其中大连锁(国美、苏宁)对公司销售贡献最大。公司加强品牌店的建设，新增品牌店在3000-4000个。

扩大自制模组，控制成本得力。在推进智能战略的同时，公司持续推进模组和整机一体化的设计水平和制造能力的提高，不断扩大自制模组的数量和比例，持续降低产品成本，公司效益的不断提高与此密切相关，在模组设计和制造上，海信始终走在行业前列。加之目前液晶面板价格的持续低迷，公司成本优势明显。

预计公司2011-2013年每股收益为1.94、1.98、2.17元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，公司目前绝对低估，调高评级至“买入”。


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