主题：海信电器：产品结构明显优化 给予买入评级

主要从事电视机、广播电视设备、通讯产品制造，信息技术产品、家用、商用电器、电子产品的制造、销售和服务。公司拥有中国最先进数字电视机生产线之一，海信平板电视取得了国内市场占有率第一的领先地位，实现了“五连冠”的佳绩。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.57元、1.77元、1.88元，对应动态市盈率为10倍、9倍、8倍；当前共有19位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为10人、9人，综合评级系数1.47。

公司公布了业绩预增公告，公司2011年全年净利润预计同比增长100%以上（未经审计）。其中，四季度单季净利润超过7.84亿元，同比增长翻番以上。超出预期。

公司保持新产品推出速度领先行业的优势，LED电视、3D电视与智能电视的占比进一步提升。海信LED电视零售量占有率达到21.38%，持续保持第一位，并领先第二名超过5个百分点。LED液晶电视的毛利率较高，在LED升级的趋势下，公司作为布局LED较早的龙头公司，将能更大程度上受益行业升级带来的增长，持续提振公司毛利率。

产品结构优化是公司净利润提升的主要因素。从行业数据来看，LCD销量占比从年初的84%提升至10月份的87%，10年LCD销量占比从1月份的74%提升至10月份的84%。公司大力推广LED、3D、智能电视的销售，在销量提升的同时努力提升高毛利产品的市场占比。东兴证券表示，只有高附加值产品的占比提升，才能保证公司的盈利水平。2011年8月16日，海信推出全球首款个人智能电视I’TV M280系列；2011年11月30日，海信个人智能电视I’TV2 M1101系列全新上市，显示了公司强劲的新产品开发和推广速度。根据IDC的预测，平板电脑的出货量2012年将达到820万台；海信电器通过电视应用巧妙地进入了这个新兴领域，同时也丰富了公司的智能电视产品体系。

西南证券表示，在推进智能战略的同时，公司持续推进模组和整机一体化的设计水平和制造能力的提高，不断扩大自制模组的数量和比例，持续降低产品成本，公司效益的不断提高与此密切相关，在模组设计和制造上海信始终走在行业前列。加之目前液晶面板价格的持续低迷，公司成本优势明显。

西南证券预期公司2011-2013年每股收益1.94、1.98、2.17元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，公司目前的绝对低估值，调高给予公司“买入”评级。

风险因素：黑电竞争白炽化，渠道高度密集。


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