主题：宇通客车(600066)：成长更加确定 迎来买入时点

公司近日发布公告称，拟以总股本 5.20 亿股为基数，10配3 的比例向全体股东配售 1.56 亿股，配股价格为 14.38/ 股，募集资金（含发行费用0.22亿元）不超过 22.43 亿元，配股登记日为 2012年2 月10日。此次配股募集资金主要投向年产 1 万辆节能与新能源客车生产基地项目。
大中客行业龙头地位不可动摇。2011年，受公司产能（技术产能仅 3 万台）的限制，宇通客车(加入自选股,参加模拟炒股)累计销量为 46688 辆，同比增长 13.41%，低于行业整体增速0.88 个百分点。然而，通过调整产品结构，公司大中客累计实现销量43616 辆，同比增长 16.68%，高于行业整体增速 4.70 个百分点，市场占有率较 10年进一步提升 1.09 个百分点。
未来的成长更加确定。主要逻辑在于：1）行业的需求具有消费品属性，受益于我国经济向内需驱动型的转变；2）规模化生产所带来的海外市场竞争力的不断提升；3）在民生议题备受舆论关注与经济结构调整的背景下，校车市场的启动时点与释放节奏或超市场。4 ）宇通客车作为大中客行业具有定价效应的龙头企业，在需求不断升级的背景下，有望凭借在产品技术、渠道、营销等方面的积累优势，进一步强化自身的市场地位，而此次配股融资项目---- 1 万辆节能与新能源客车产能（预计 2012年底投产）将是保障公司未来成长性的关键要素。
投资价值凸显，迎来买入时点。预计公司 12年~13 年摊薄后EPS 分别为2.01 元、2.62 元。以 2 月8 日收盘价 24.61 元计算，除权价为 22.25 元，对应PE 分别为11.07x 、8.49x 。公司作为 A 股市场上少有的内生增长的典范，未来更加确定的成长性使得我们依然维持公司“买入”评级。
建议参与配股。为保证配股成功，公司 14.38 元/股的配股价格虽然较为便宜，但由于资金的博弈，短期内二级市场出现了一定程度的下跌，我们基于对公司长期投资价值的看好，建议价值投资者参与配股。
风险提示：宏观经济出现超预期的下滑；校车市场启动时点、释放节奏低于预期。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。