主题：数字城市建设步伐加快 今年或启动智慧城市试点

　数字城市建设步伐加快 今年或启动智慧城市试点（本页）

　　沈阳等5城市将建设数字城市地理数据工程

　　机构研究

　　华创证券：发掘智慧城市三大金矿,把握细分领域优质个股

　　东方证券：智慧城市建设大幕已全面拉开

　　个股掘金

　　11概念股投资价值解析

　　数字城市建设步伐加快 今年或启动智慧城市试点

　　⊙上海证券报记者 梁敏 ○编辑 阮奇

　　全国数字城市建设步伐将进一步加快。国家测绘地理信息局日前发布《关于加快数字城市建设推广应用工作的通知》，要求进一步加快已经立项城市的建设速度，2011年6月底前立项的城市，力争今年年底前要全部完成数字城市建设。与此同时，今年我国将从已完成数字城市建设的城市中挑选3个左右，适时启动智慧城市试点。

　　数字城市建设今年全面进入推广阶段。《通知》指出，原则上，地级以上城市（自治州、盟）2012年底前完成立项，2014年底前基本完成建设工作，2015年全面完成，2012年除省会城市和一些需特殊对待、确有特殊试点内容的城市外，原则上不再设试点城市。

　　此外，国家测绘地理信息局要求，进一步加快已立项城市的建设速度，2010年底前立项的必须在2012年底前全部完成，2011年6月底前立项的，力争在2012年底前全部完成。

　　《通知》还特别强调，今年将会适时启动智慧城市试点工作。在已经完成数字城市建设的城市当中，国家测绘地理信息局将在今年遴选3个左右，信息化基础设施较好、数据条件完备、长效机制健全的城市开展智慧城市建设试点。

　　据记者了解，发展数字城市，构建“数字中国”是《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》的重要目标。“十二五”期间，国家测绘局将在全国全面推进数字城市建设，力争完成全部333个地级市和部分有条件的县级市的数字城市建设。

　　沈阳等5城市将建设数字城市地理数据工程

　　楼盘价格、小区人口、生产总值、地下管网……啥都有！

　　据沈阳晚报报道，昨日，记者从省测绘地理信息局独家获悉，沈阳等5个城市将建设数字城市地理数据工程，一张超级“电子地图”将可以帮您处理好周边生活。

　　明年建成超级地图

　　省测绘地信局地理信息开发与应用处副处长王宝利介绍，数字城市地理数据工程是以地图为依托，加入民警巡逻、楼盘人数和价格等大批信息，协助市民和政府处理好难题，是一张“超级地图”。

　　从今年开始，沈阳、大连、锦州、营口、盘锦开始建设数字城市地理数据工程。按照国家要求，沈阳市计划在明年上半年投入使用。

　　未来，全省14个市都将完成“超级地图”的制作。整个地图不仅为市民服务，还是政府部门的指挥系统，负责调度工作，超级地图将最新信息进行即时更新，确保地图真实性。

　　超“20厘米”都上图

　　与普通地图不同，“超级地图”制作以飞机航拍图和卫星遥感地图为依托。飞机在2000米左右的高空将拍摄“航拍图”，并通过卫星定位等方式，将所有地理 信息进行定位，精确度达到0.2米。打开地图，看到的不仅是黑色的街路，还能看到灰色楼体、绿树以及蓝色的河流，基本是真实图景。

　　也就是说，沈阳市内20厘米以上的固定物体都将在“超级地图”上标注。王宝利说，除了地面上信息外，超级地图还会把地下管网信息进行标注，方便维修工程，这在我省测绘史上还是比较罕见的。

　　市民有它用处大

　　在民用范畴内，超级地图内容比较全面。楼盘价格，小区人口数，各街道内和各城区内生产总值、财税收入等内容，都在这张超级地图涵盖范围内。

　　王宝利举例说，如果市民想要开超市，就可以选择一个固定的区域，这里就会出现楼盘价格以及周围的超市信息，这样就会通过电脑分析，最后分析出这一地区购买力有多大等信息。

　　即便是市民要买房子时，也可以通过超级地图进行判断，例如周边的学区、超市、菜市场、公交路线、停车场等都可以进行综合分析，参考其他楼盘价格，分析这一地区楼盘价格是否合适。这些功能都可以在“市民版”超级地图上出现，沈阳市测绘部门的网站或将开放这一系统。

　　政府用它控全局

　　由于整个地图与公安等部门联网，将方便指挥中心调度警力。

　　“如果一个地方发生恶性案件，将通过超级地图进行调动最近和最强的警力。”王宝利说，地图上将会标注所有的警力布置图，这将对制止和侦破案件起到重要的作用。

　　不仅是在公安系统，在水务等方面，超级地图也将有巨大作用。王宝利举例说，出现水污染时，管理部门可按照地下管道位置，关闭有关阀门；而在水灾选择泄洪区时，也可以根据超级地图提供的地区生产总值、税收值等换算，选择出洪水两岸区损失最小的地域。

　　全运会期间，超级地图将把浑南地区的运动场馆和居住地区作为重点服务区域。“这里不仅会标识出建筑信息，还会做出建筑的模型，一旦出现火灾等突发事件，直接可以点开建筑构成，选择最佳逃生路线等，确保整个全运村的安全。”有关人士说。

　　计算机应用年度策略报告:发掘智慧城市三大金矿,把握细分领域优质个股
　　计算机行业
　　研究机构：华创证券 分析师：梁上 撰写日期：2011-11-25

　　主要观点

　　行业板块经过2011年的充分调整后已初具投资价值。计算机行业涉及领域多且跨度大,景气度前景不一,在整体市场偏弱势的大环境下精选细分领域行业及个股进行主题投资将是最佳策略。我们认为2012年计算机行业主题投资选择应重点关注市场空间、技术进步、业绩拐点等三个要素。

　　1、市场空间

　　智慧城市的建设中蕴含智能交通、平安城市、数字城市三大金矿,相关公司受益于政策支持及行业高景气度将保持高增速,未来发展空间广阔。

　　2、技术进步

　　云计算技术通过计算的可伸缩性和可度量性将使IT产业产生划时代的变化,在云计算领域积极布局的公司主要包括华胜天成、用友软件、鹏博士、浪潮信息等公司值得继续关注。

　　iPhone SiRi打开了语音识别作为人机交互方式的想象空间,而立足于语音技术的科大讯飞虽然估值很高,但未来发展仍值得密切关注。 全文检索技术在处理占比80%的非结构化数据时有效性十分明显,云服务的运营和HP对Autonomy都有可能加快国内全文检索市场的发展速度,国内全文检索龙头拓尔思的发展应该关注。

　　3、业绩拐点

　　处于业绩拐点的公司由于业绩的大幅提高将带动估值的提升,因此投资价值凸显。信雅达的股权激励授予,银行IT业务的基本面处于历史拐点;用友软件的行业地位和客户结构增大其稳定性,股权激励行权要求高,与源讯合作的云计算空间较大。

　　推荐组合 信雅达、银江股份、用友软件、易华录、大华股份、中威电子、鹏博士、超图软件。

　　重点关注

　　拓尔思、科大讯飞、同方股份、皖通科技、中海科技、川大智胜、天泽信息、捷顺科技、海康威视、英飞拓、威创股份、东华软件、华胜天成、浪潮信息。

　　城市精细化管理专题系列策略报告之二:智慧城市建设大幕已全面拉开
　　研究机构：东方证券 分析师：东方证券研究所 撰写日期：2011-04-01

　　研究结论

　　智慧城市是以全面信息基础设施和平台为基础,由政府投资拉动和居民需求结合驱动的多层次综合应用体系。作为将先进技术全面融入到城市精细化管理中的有效手段,智慧城市本身就是一个涵盖了新一代信息技术各个领域的综合应用体系。从发展过程上看,智慧城市是以信息基础设施建设为基础,并逐步实现产业、生活、社会和公共等领域的信息数字平台建设;在搭建软硬平台后,通过政府投资拉动进行示范和深化应用,以点带面,并与居民需求相结合,最终实现智慧城市的全面发展和不断完善。

　　重点区域、建设顺序及产业发展潜力是智慧城市主题投资逻辑的三大维度。从地域上看,智慧城市在不同地区的发展进程将会不同,在经济基础较好以及信息基础设施较为完善的地区(如长三角、珠三角、环渤海城市群等)进行重点业务部署的公司有望最先受益。从整体建设先后顺序来看,相关设备提供商、运营商等将首先受益于信息基础设施建设;其次受益的是政府投资拉动型应用,居民需求驱动型应用也将随之得到逐步发展。从产业的发展潜力以及需求大小来看,相关设备上市公司在大规模信息基础设施建设阶段将明显受益,相比之下,随着人们对智慧城市应用需求的提升,需求驱动型应用虽然在受益时间上较晚,但是其持久度更长,需求扩展的潜力也更大。

　　投资标的推荐:结合智慧城市整体推进规划及以上三大维度投资逻辑,我们认为,在可预见的未来一段时间内,城市信息化、智能交通、安全监控、光通信、无线网络部署、三网融合等子版块将直接受益于“智慧城市”建设的全面推进。个股方面,建议重点关注万达信息,银江股份、广电信息、川大智胜、大华股份、海康威视、日海通讯、光迅科技、三元达、星网锐捷、华星创业。

　　风险提示

　　短期部分中小盘股票存在估值较高风险

　　政策推进进程低于预期

　　个股解析

　　银江股份:积极参与北京智慧城市建设,并股权激励计划出台
　　银江股份 300020 计算机行业
　　研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰 撰写日期：2011-12-26

　　事件

　　近日,公司中标中电华通通信有限公司招标的北京市3.5G基站设备采购项目,金额为6,890万元。该项目中,公司将提供486套基站设备,用于构建北京市城市物联网基础设施----物联网无线专网系统,该系统将用于承载北京市智能交通综合系统数据的双向无线接收、传输和控制。

　　22日公司公布股权激励计划(草案修订稿),拟向209位激励对象授予1107万份股票期权,行权价格为14.11元。

　　简评

　　智慧城市建设力度大,机会多

　　该项目中标意味着银江股份由原先的城市智能交通应用领域拓展到了城市交通基础设施建设领域,并且进一步拓展了北京智能交通市场,积极参与北京智慧城市建设。

　　智能交通是智慧城市建设的一个重要的有机组成部分,在最近两年得到了特别迅猛的发展。银江股份在智能交通领域积累了比较多的建设经验,并在下半年先后进入好几个重要城市,包括无锡市滨湖区道路监控和安防项目、上海市轨道交通11号线项目、和本项目。

　　在中国的智慧城市建设浪潮中,公司凭借在智慧医疗、智慧交通、智慧建筑等分领域的领先优势和综合优势,今年发展很快,将会有一个很好的前景。

　　银江作为上市公司而具备行业竞争优势

　　智慧城市建设作为一个前期投入大的领域,对承建方的现金要求比较高,而这正是公司作为上市公司的优势。年中公司还有2.19亿元的货币资金,现金流风险比较小。此外,随着近期证监会对于创业板债权再融资规定的放开,市场预期创业板股权再融资的放开也将成为现实,公司在行业内的竞争优势将在资金方面得到保障,有利于公司今后几年的快速增长。

　　股权激励有利于公司业绩

　　计划授予的1107万份股票期权,约占公司总股本的4.61%。其中首次授予1007万份,预留100万份。209位激励对象中包括高层和中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员等。行权价格高于公司股票现价1.3元,行权条件包括今明后三年的业绩分别增长20%以上,有利于调动公司全体员工的积极性。

　　预计今明两年EPS分别为0.43元和0.59元,维持“买入”评级。

　　百视通:扫除IPTV发展障碍,用户高增长可预期
　　百视通 600637 传播与文化
　　研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2012-02-20

　　报告目的:

　　我们近期走访了行业专家及上市公司,对百视通有关的业务IPTV、互联网电视、手机电视等业务运营情况及未来战略进行了调研。

　　主要观点:

　　与央视合作确立IPTV市场格局

　　上海广播电视台与中央电视台原建设的IPTV集成播控平台合并为中国唯一的中央集成播控总平台,百视通技术与CNTV设立合资公司共同负责IPTV中央集成播控总平台的可经营性业务,其中CNTV处于控股地位。此次合作确立了我国IPTV播控平台的唯一性和全国IPTV平台的互联互通,同时合资公司成为唯一的IPTV全国运营商。

　　按照计划合资公司负责IPTV播控平台可运营资产的运营,考虑到目前百视通成熟的技术和运营经验,我们认为CNTV拥有央视的政策资源,掌握播控平台的内容监管,平台的搭建和运营主要由百视通负责,可能合资公司的平台建设和运营外包给百视通技术。考虑到百视通技术的平台投资和运营,百视通在未来业务中总的分成比例要远超过其股权的份额。

　　拥有电视终端最大的版权内容库

　　公司拥有电视终端最大的版权内容库,公司一方面从母公司东方传媒获得源源不断的频道内容版权,同时公司通过持续不断的从TBV、NBA、迪斯尼等购买版权,公司的目前版权从时长看,占据一线版权内容库的70%以上,在国内拥有无可比拟的电视终端的版权优势。

　　此次与央视内容合作,央视把“3568加密”频道放进IPTV,解决了百视通IPTV在除上海其他地方缺少央视5等频道的内容缺陷,同时与地方广电的合作,也把地方台的内容引入IPTV。内容的完备和丰富有利于IPTV用户规模进一步快速的增长。

　　投资建议:未来六个月内,评级为“跑赢大市”。

　　数字政通三季报点评:投入期夯实基础,收获期全面升级
　　数字政通 300075 计算机行业
　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，李晶 撰写日期：2011-10-24

　　一、事件概述

　　公司今日公布2011年三季报。公司实现营业总收入4374.95万元,同比增长31.8%;实现归属于母公司所有者的净利润1302.77万元,同比增长15.07%。2011年三季度,公司中标及签署协议总金额达到5811.58万元,比去年7-9月增长64.30%。

　　二、分析与判断

　　收入符合预期,由于加大研发投入、增值税退税等原因净利润增长略低于预期报告期内公司在数字化城市管理软件、规划和国土资源管理软件、数据普查及信息采集领域继续保持快速增长,收入符合预期。由于实施基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制,导致包括研发费用在内的管理费用大幅上升,同时增值税返还未到账,因此公司的净利润增长仅为15.07%,略低于预期。但是即将进入四季度收入确认高峰期,充沛的在手订单以及未结算订单为全年业绩实现提供了切实保障。

　　智慧城市建设全面启动,数字城管业务逐步向二三线城市渗透公司在东部沿海省份继续深入开展升级服务的同时,逐步向中西部二三线城市渗透,新承接的城市包括宜宾市、连云港市、东营市、金坛市、金乡县、涉县、乌鲁木齐经济技术开发区等。截至今年5月份,中国的一级城市百分之百提出了“智慧城市”的详细规划;有80%以上的二级城市也明确提出了建设“智慧城市”,公司面临广阔的市场空间。

　　投入期不断夯实基础,静待数据普查及信息采集需求释放随着数字城管业务的不断推进,数据普查及信息采集的需求逐步释放。公司不断加大研发投入,利用募集资金生产10辆数据普查车及2个便携式设备,为拓展全国的数据普查及信息采集业务奠定坚实的基础。报告期内公司还承接了天津市、宁波市、威海市、繁昌县等市县区的信息采集项目。

　　管理费用率显著上升,利息收入贡献较大报告期内公司毛利率65%,与去年同期基本持平。管理费用率为27.7%%,较去年同期上升7.2个百分点,主要是由于1-9月份费用化研发支出574万元,较上年增长133.33%。销售费用率为22.5%,较去年同期增加0.9个百分点。募集资金带来的利息收入对净利润的贡献较大。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“谨慎推荐”评级。我们认为现阶段公司处于新一轮投入期,不断夯实自身业务基础,进入收获期后将看到传统及新兴业务的全面升级。我们维持2011年、2012年EPS为0.92元、1.35元,对应2011、2012年PE分别为22.7x、15.5x。

　　华东电脑:目前未扭亏,云计算是未来发展方向
　　华东电脑 600850 计算机行业
　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-26

　　2011年1-9月,公司实现营业收入12.44亿元,同比增长21.62%;营业利润207万元,去年同期为-463万元;归属母公司所有者净利润-597万元,去年同期为-811万元;基本每股收益-0.03元。

　　从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入4.17亿元,同比增长26.48%;营业利润-326万元,去年同期为-244万元;归属母公司所有者净利润-325万元,去年同期为171万元;第三季度单季度每股收益0.02元。

　　营业收入保持增长,但仍未能扭亏。报告期内,公司业务主要由全资子公司和控股子公司完成,营业收入保持增长,符合我们的预期。公司未能扭亏的主要原因是全资子公司华普信息的计算机高端产品增值分销业务,经营状况未达预期。

　　公司综合毛利率和期间费用率都基本保持稳定。报告期内,公司综合毛利率同比增加了0.21个百分点至10.88%,基本保持稳定。报告期内,公司期间费用率同比增加了0.27个百分点至9.88%。其中,销售费用率同比减少了0.30个百分点至5.50%,管理费用率同比增加了0.03%至4.45%,财务费用率同比增加了0.53个百分点至-0.07%。

　　华讯网络资产注入静待证监会审核。华讯网络是国内主要网络通讯集成商之一。通过对华讯网络的资产重组,公司业务正由计算机系统集成向提供软件服务转变。预计并表华讯网络将增厚公司EPS0.54元。

　　成为发改委首批扶持的云计算企业。作为上海云计算的牵头企业,今年10月,公司获得发改委过千万的资金支持。公司已将打造云计算全产业链,成为云计算解决方案提供商和服务商作为未来主要的发展方向。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.10元、0.12元、0.15元,按10月25日股票价格测算,对应动态市盈率分别为225倍、184倍、149倍。基于公司未来优质资产注入的预期,我们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示。重组整合的进度不达预期。

　　川大智胜调研快报:空管需求逐步释放,业绩增速稳步提升
　　川大智胜 002253 计算机行业
　　研究机构：中信证券 分析师：张新峰 撰写日期：2012-01-19

　　事项:

　　我们近日对川大智胜进行了实地调研,与公司高管就公司发展情况进行了交流。对此评论如下:

　　风险提示:

　　航空改革政策执行不畅,导致空管系统市场需求释放慢于预期的风险;机场建设速度低于目前规划,空管系统需求下降的风险;公司空管系统使用中未达要求,市场占有率下降的风险;军方削减军航军费开支的风险;视景模拟机等新产品研发、技术风险等。

　　业绩预测及评级:

　　我们预测公司2011/12/13年EPS分别为0.61/0.91/1.27元(2010年为0.47元),未来三年CAGR为39.5%,当前价20.10元,对应2011/12/13年PE33/22/16倍。公司将受益空管行业“十二五”大发展,需求推动下未来业绩存在跳跃式增长超越预期的可能性;公司作为A股空管信息化唯一标的,具有稀缺性;因此,公司相对可比公司存在一定估值溢价的空间。综合考虑公司成长性和当前可比公司估值水平(2011/12/13年PE31/24/18倍),按照2012年26倍PE,给予公司23.66元的目标价,首次给予“增持”的投资评级。

　　海康威视:安防行业空间广阔,龙头公司持续受益
　　海康威视 002415 电子行业
　　研究机构：国海证券 分析师：蒋传宁 撰写日期：2011-12-23

　　安防行业发展空间广阔。根据《中国安防行业“十二五”发展规划》,2015年行业总产值将达5000亿元,年复合增长率约20%。金融、交通、政府等安防应用将更加深入,新应用领域教育、卫生、体育、能源、厂矿企业等需求增长加快,社区、居民安防应用开始升温,市场应用逐步由中心城市、大城市向二、三级城市及农村地区延伸,由沿海地区向中西部地区延伸。平安城市、智能交通仍处发展中前期,视频监控未来有广阔的发展空间。

　　龙头公司受益。作为国内视频监控龙头厂商(综合实力明显强于第二位的大华股份),公司研发能力强,编解码技术领先,提供深入编解码芯片软件设计的垂直一体化厂商,其关键后端设备DVR全球第一,国内绝对领先。未来将受益于安防行业的持续增长。

　　前端设备市场规模大,增长迅速。前端采集设备摄像机数量多、市场规模大于后端设备,前端设备从模拟向数字化、网络化、高清化升级,未来前端设备市场增长将快于后端设备,增长空间更为广阔。公司前端设备图像处理技术国际领先,前端数字化、高清化采集设备产品线越来起全面,价格较低,性价比优于国外品牌,替代进口实现高速增长。

　　解决方案和项目总包加大对高端用户需求的掌控。公司以直销为主,面向高端行业用户,贴近、深入挖崛高端行业用户需求,对高端用户需求的掌控性强。公司从设备产品销售向解决方案、项目总包模式转型,不仅拉动前后端及配套存储、显示等产品整体销售,还将提升盈利能力。公司获得重庆市社会公共视频信息管理系统建设合同项目77亿元(BT模式),一方面极大拉动公司前后端及配套产品整体销售,另一方面总包模式将成为向全国发展复制的示范。预计2011-2013年分别贡献收入10、18、18亿元, EPS分别增厚0.3、0.54、0.54元。

　　公司仍处快速增长通道,预计2011-2013年EPS分别为1.52、2.09、2.84元,PE分别为28.2、20.6、15.1倍,给予“买入”评级。

　　风险:经济前景不明朗、土地财政难持、,地方财政趋紧可能一定程度影响安防投入。

　　光迅科技:产业链地位成就高质量增长
　　光迅科技 002281 电子行业
　　研究机构：华宝证券 分析师：吴炳华，程成 撰写日期：2011-12-18

　　不同之处:产业链的优势地位成就高质量增长。光迅科技是一家光通信技术上游的公司,主要产品的市场地位居于国内龙头地位。在光通讯行业持续高景气的背景下公司有望凭借产业链上的独特优势享受较高质量的稳健增长。

　　投资要点:公司定位明确,积极拓展市场。公司专注于做光通信产业链上游的产品,并且产品市场需求旺盛,除了保持与占公司营业收入一半以上的前5大客户良好关系外,还积极拓展平均毛利率较高的海外市场业务。

　　募投项目陆续达产,加大对人员与研发的投入,挺进高毛利市场。公司已搬迁至新厂房,子系统产品和无源器件产能都将有较大幅度提升,综合毛利率有望逐步提高。公司今年管理人员薪酬及研发费用增长近三成将缓解未来成本的上升,而股权激励计划将促使公司管理效率和技术竞争力上新台阶。

　　WTD整合后将扩大公司业务范围。我们认为整合势在必行,整合后将减少竞争,新公司将专注于有源和无源器件的综合生产,一些先前不能做的边缘地带产品也将能够生产,公司业务的整合也将使客户关系再上一个新台阶。

　　公司未来三年将有25%的复合增长。公司2011至2013年的净利润分别为1.56亿、1.97亿和2.43亿,摊薄后的EPS分别为0.97元、1.23元和1.52元,鉴于公司资产注入预期、行业高景气和产业链的优势位置我们认为公司合理的目标价为36.90元,对应2012年30倍PE,首次给予公司“持有”评级。

　　关键假设:运营商、广电系统和国家电网等加大光通信网络建设。公司募投项目顺利达产,特别是高毛利子系统项目产销量占比有望持续提升。

　　风险提示:光网络投资不到位,高毛利产品推出市场受阻,市场拓展特别是海外市场不理想,都将会给公司业绩带来较大不确定性。

　　星网锐捷深度分析报告:强强联合,领跑云端
　　星网锐捷 002396 通信及通信设备
　　研究机构：安信证券 分析师：侯利 撰写日期：2012-02-15

　　报告摘要:

　　国内企业级网络设备和瘦客户机行业领先企业。公司专注于企业级网络通讯系统设备及终端设备,具有突出的软件、硬件、增值服务三位一体的综合服务提供能力。数据显示,公司在企业网络市场中以8.1%的市场占有率位列国内厂商第一位(在教育行业市场占有率达到30%),在瘦客户机市场中以31.2%的市场占有率位列所有厂商中的第一位,领先优势明显。

　　企业级网络设备市场景气度不断提升。虽然目前中国企业级网络设备市场规模已经相当巨大,但国内的企业信息化仍较为落后,市场空间依然巨大,属于蓝海市场。以锐捷网络为代表的第二梯队企业级网络设备已具备提供一体化解决方案的能力,凭借本地化服务、高性价比以及“小订单,多批次”的定制能力已经在市场中立稳脚跟,有望作为主角来分享这500亿的大蛋糕。

　　云终端发展超预期,成“云落地”首选。随着云计算的推进,“数据大集中”的趋势愈加明显,瘦客户机作为云终端的最佳实现形式有着广阔的应用领域。公司不满足于瘦客户机硬件的制造,与VMware合作推出桌面虚拟化解决方案。该解决方案属国内首创,奠定了公司在桌面虚拟化领域先发优势。

　　盈利预测与估值:预计公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.64和0.89元。作为云计算与IPv6的纯正标的,未来将明确受益国内IPv6的规模替代和云计算数据中心的大规模建设,这两条主线将贯穿十二五期间,不断的产业政策利好将会始终伴随公司成长。为此我们给予公司的目标价16元,对应2012年25倍的PE,评级上调至买入-A。

　　风险提示:企业网络市场竞争趋于白热化的风险;国外厂商大举进入瘦客户机领域的风险;经济形势不明朗导致企业IT支出延后的风险。

　　科大讯飞投资价值分析报告:万事俱备迎增长
　　科大讯飞 002230 计算机行业
　　研究机构：中信证券 分析师：宫俊涛 撰写日期：2012-02-20

　　投资要点

　　国内智能语音产业空间有望超千亿,需求爆发。美国智能语音产业年产值规模超过130亿元,预期未来五年有望实现超过800亿元的产值。国内市场有望超千亿,但市场开拓率尚不足1%;语音识别技术的商用将极大推动市场开发,产业迎来高增长拐点,讯飞作为产业的绝对龙头最为受益。

　　模式制胜,公司实现质的飞跃。公司发展新模式确立:以语音云为源头,向能力提供商和平台运营商转型。在云中集成核心技术,并形成网络化输出,如同将公司从送水工转变为掌握水龙头的自来水公司,大幅提升技术影响力、市场开拓力、并隔断盗版。

　　行业客户市场迸发,未来五年收入CAGR有望达到50%。Nuance仅在医疗客户市场已获取超过150亿元的收入。讯飞则成功开拓出教育和公共安全两大市场,潜在空间超过200亿元;并在医疗行业开始试点;同时挖掘语料价值的客户分析系统进入收获期。预期今年行业客户收入增长71%。

　　平台价值可期。传统PC界面已成长出百度、腾讯等大平台,讯飞凭借语音交互的便捷性有望在手机、智能电视等数个关键界面上形成新平台,成为进入网络的第一入口,而传统网络平台隐身其后。类似苹果Siri,再次颠覆生活万式。公司已通过口讯等产品积累了千万级用户,预期今年在门户类产品的带动下有望突破5000万用户。

　　风险因素:在平台发展、用户对智能语音接受度方面有低于预期的风险。

　　维持“买入”评级:海外标杆Nuance 7年收入翻了7.7倍,市值高达91亿美元。讯飞当前在能力业务上类似Nuance 2003年的状态,且新增互联网商业价值。预计公司11/12/13年扣除股权激励摊销费用后(前)的EPS为0.55/0.84(0.94)/1.38(1.48)元,未来三年净利润CAGR达66%。采用分业务估值,测算公司合理股价为56.55元,其中互联网业务对应每股价值6.53元,公司现价34.70元,维持“买入”评级。

　　天泽信息:为下一轮快速增长蓄势
　　天泽信息 300209 通信及通信设备
　　研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰 撰写日期：2011-12-12

　　盈利预测与估值

　　公司是典型的车联网企业,在车辆特别是商用车的远程管理服务方面公司具有较强的优势。不过由于其目前客户大部分集中与工程机械特别是大型挖掘机车厂,受到今年工程机械增速整体大幅放缓的影响,公司今年业绩压力较大。不过从长期来看,一方面公司还将在客户和商用车等拓展方面存在较大潜力,另一方面根据交通运输部信息化“十二五”发展规划,在十二五期间要实现对“两客一危”车辆和重点营运货车、“四客一危”船舶的动态定位跟踪监测。这都将为公司今后的快速发展奠定基础。因此我们认为当公司在客户和商用车等领域有实质进展之际,也是其价值将会快速放大之时。预计今后三年公司EPS 分别为0.78元、1.01元和1.37元,短期我们“增持”评级,但长期我们看好。

　　超图软件:主营业务进展良好,营业外收入减少导致业绩低于预期
　　超图软件 300036 计算机行业
　　研究机构：平安证券 分析师：邵青 撰写日期：2012-01-31

　　公司预告2011年业绩增长2%~10%。2012-1-31,超图软件(300036)发布2011年业绩预告,实现营业收入2.6~2.8亿元,同比增长28%~38%,符合预期;营业利润3600~3880万元,同比增长28%~38%,反映公司主营业务的盈利能力稳定;净利润4600~4950万元,EPS 在0.38~0.41元,同比仅增长2%~10%,低于预期。

　　主营业务进展良好,收入延续快速增长势头。公司业务进展良好,11年全年收入在2.6-2.8亿元,其中第四季度收入1.0-1.2亿元,基本符合预期。展望未来,随着地理信息越来越深入人们的工作和生活,对GIS 的需求与日俱增,公司承接项目的规模和数量都有所增长,收入快速增长的动力依然充足。

　　营业外收入减少拖累业绩,2012年有望好转。营业外收入分为政府补贴和软件增值税退税两部分,具体来看:1)政府补贴:2010年公司获得政府补贴960万元(其中上市补贴300万元,科研基金660万元),而2011年只有440万元,减少520万元;2)软件增值税退税:2010年近1000万元,2011年略有减少。此外,所得税也有影响。由于2011年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动,公司的所得税率为15%(去年为10%),影响所得税在2~3百万元。作为国内GIS软件的领导者,公司获得国家规划布局内重点软件企业资格的确定性很高,2012年的所得税率有望按10%。

　　看好公司长期发展前景,维持评级为“强烈推荐”。根据业绩预告,我们下调盈利预测,预计2011年-2013年EPS 分别为0.41元、0.65元和0.88元,对应2012年1月31日收盘价17.70元,PE 分别为44倍、27倍和20倍。尽管估值上有压力,但基于国内地理信息产业方兴未艾的发展前景,以及公司不管在技术还是市场开拓都是国内GIS 领域的龙头地位,我们看好公司的长期发展,维持“强烈推荐”的投资评级。风险提示:技术研发风险。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。