主题：生物产业十二五规划将上报 2015年产值将超4万亿

中国生物产业年产值已达16000亿 2015年将超4万亿（本页）

　　生物产业“十二五”规划将上报国务院

　　第六届中国生物产业大会6月将在江苏泰州举行

　　《生物产业发展“十二五”规划》通过国家生物产业发展专家咨询委员会论证

　　机构研究

　　安信证券：关于《生物产业“十二五”规划》将上报国务院的点评——孵化新的Tenbagger

　　南京证券：生物产业全面发展,生物制药行业走上快车道

　　华创证券：生物我国生物产业将迎来快速发展时期

　　个股掘金

　　11概念股投资价值解析

　　中国生物产业年产值已达16000亿 2015年将超4万亿

　　中新网北京2月25日电(记者 曾利明)中国生物产业发展迅速，“十一五”期间全国生物产业年产值从6000亿元升至16000亿元人民币，年均增速达21.6%。预计到2015年，生物产业产值将超过4万亿元。这是中国生物工程学会名誉理事长、中国工程院院士杨胜利今天披露的数据。

　　他在此间召开的第六届中国生物产业大会介绍会上称，生物产业以技术突破和重大需求为基础，具有知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大和综合效益好的特点，是促进全球经济复苏的新力量。中国政府采取一系列措施优先支持生命科学、生物技术研发和生物产业发展，先后发布实施《生物产业发展“十一五”规划》、《促进生物产业加快发展的若干政策》、《国家中长期科技规划》、《“十二五”生物技术发展规划》等，以培育生物产业链的快速形成，推动生物产业高端化发展。

　　他强调，为研究解决目前中国生物产业发展存在的产、学、研、资对接不畅，产业竞争力不强，产业区域分工和布局不合理等问题，江苏省人民政府和中国生物工程学会等19家学会、协会联合主办的“第六届中国生物产业大会”将于今年6月28日在江苏省泰州市举行。

　　由国家发展与改革委员会、科技部、教育部、卫生部等共同支持的本次大会将邀请国家有关部委负责人、国内外生物领域著名专家学者、国际机构及企事业组织的代表参加，通过举办生物医药产业发展、医疗器械创新、前沿生物技术、生物质能源与低碳农业以及区域发展与生物产业基地等五个论坛，就生物产业最新发展政策和发展战略，重大行动计划和产业调整重点进行交流研讨。同时还将与中国工程院联合举办中美转化医学论坛，邀请美国代表就中美两国医药创新与医药市场拓展进行交流，为医药创新合作提供机会。

　　据知，2011年第五届中国生物产业大会汇集最新技术成果518项；现场签约合作协议22个，签约金额达282.28亿元人民币。

　　生物产业“十二五”规划将上报国务院

　　据京华时报报道，昨天，在“第六届中国生物产业大会”新闻发布会上，国家发改委副主任张晓强表示，生物产业发展“十二五”规划将正式上报国务院。

　　张晓强介绍，生物产业发展“十二五”规划的研究编制已经历时一年。2月上旬，规划论证稿已经通过了国家生物产业发展专家咨询委员会的论证，在做进一步修改完善以后，将正式上报国务院，请国务院审批。

　　记者了解到，该规划提出了以掌握核心关键技术，推进高品质发展，形成产业主动发展能力为主线，瞄准新需求，营造新机制，攻克新技术，开发新产品，培育新产业为发展途径，为到2020年生物产业成为中国国民经济支柱产业这个总体目标在“十二五”期间奠定坚实基础。

　　这个规划在国务院审议以后还要根据审议的意见进行修改完善，然后才会正式发布。

　　第六届中国生物产业大会6月将在江苏泰州举行

　　新华网北京2月24日电（记者 吴晶晶）以“培育健康产业链”为主题的第六届中国生物产业大会将于今年6月28日至30日在江苏泰州举行。大会将联合政府部门、科研单位、金融机构、生物企业等共同研讨我国生物产业链的形成和发展，共同把脉产业趋势与动向，推动我国生物产业不断发展壮大。

　　中国生物工程学会名誉理事长、大会组委会主任杨胜利院士在24日举行的大会新闻发布会上介绍，本次会议包括大会论坛、专题研讨会、展览和项目专题对接活动等四个部分。其中高层论坛将就国内外生物产业的最新发展政策和发展战略、重大行动计划和产业调整重点进行交流研讨。另外还将设立生物医药产业发展、医疗器械创新、前沿生物技术、生物质能源与低碳农业、中美医药创新等6个专业分论坛。大会展览将集中展示我国生物产业发展成就、生物产业基地风采，推介最新科研成果。

　　国家发展改革委员会副主任张晓强在发布会上介绍，中国生物产业在“十一五”期间规模迅速扩大，结构不断优化，产业投资活跃，创新型企业大量涌现，产业的技术能力大幅提升，配套支撑体系日趋完善。2011年我国生物产业实现总产值近两万亿元，在国民经济和社会发展中的作用日益突出。

　　张晓强表示，“十二五”期间，我国将大力发展生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能源、生物制造，生物环保和生物服务等新领域，实施生物技术药物发展等重大行动计划，增强中国生物产业的可持续发展能力和国际竞争力。

　　一年一度的中国生物产业大会迄今已成功举办五届。本届大会在国家发展改革委、科技部、教育部等共同支持下，由江苏省人民政府和中国生物工程学会等19家学会和行业协会共同主办。

　　《生物产业发展“十二五”规划》通过国家生物产业发展专家咨询委员会论证

　　受国家发展改革委的委托，2012年2月8日，由国家生物产业发展专家咨询委员会（以下简称“咨询委员会”）主任、全国人大副委员长桑国卫院士主持国家生物产业发展专家咨询委员会会议，对《生物产业发展“十二五”规划》（以下简称《规划》）进行论证。国家发展改革委副主任张晓强、高技术司司长綦成元出席了会议。中国科学院上海生命科学院杨胜利院士、中国农科院生物技术研究所范云六院士、清华大学饶子和院士、上海中医药大学陈凯先院士等17位国家生物产业发展专家咨询委员会成员和教育部、科技部、工信部、农业部、卫生部等部门代表参加了会议。

　　咨询委员会专家听取了高技术司副司长任志武对《规划》编制情况的介绍，对《规划》内容进行了认真讨论。认为《规划》体现了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》和已上报国务院审批的《国家战略性新兴产业发展“十二五”规划》精神，对发展现状和趋势的判断准确、定位清晰、指导思想明确、重点任务合理、编制过程科学，咨询委员会一致同意《规划》通过论证，并提出了进一步修改完善的意见，建议加大力度抓好后续落实工作。

　　国家发展改革委张晓强副主任讲话中指出，生物产业是战略性新兴产业重点领域之一，培育发展生物产业对我国转方式、调结构，促进经济社会可持续发展具有重要意义。《规划》是我国“十二五”期间抓住机遇、推动生物产业加快发展的总体部署。咨询委员会的意见和建议对于进一步修改完善《规划》具有重要指导作用，请高技术司会同有关部门抓紧修改完善，并尽快上报国务院审批。





　　关于《生物产业“十二五”规划》将上报国务院的点评:孵化新的Tenbagger

　　医药生物

　　研究机构：安信证券 分析师：洪露，李秋实 撰写日期：2010-06-04

　　《生物产业“十二五”规划》将上报国务院,生物产业将迎来新一轮发展机遇。

　　《中国证券报》报道,由国家发改委牵头制定的《生物产业发展“十二五”规划》将于6月上报国务院。这是新一轮生物产业发展启动的起始点,国家将鼓励重磅生物药的研发创新,培育具有国际竞争力的龙头企业,建设国家生物产业基地;加大财税政策支持力度,建立财政性资金优先采购自主创新生物产品制度;加强对于生物技术企业自主知识产权的保护,创造良好的市场环境,生物产业将迎来新一轮发展机遇。

　　建立政府引导的生物产业投资基金,孵化新的Tenbagger。美国生物制药企业的迅速成长离不开其发达的风险投资机制。我国政府也提出设立国家生物产业化基金,建立市场化的风险投资机制,积极鼓励设立发展生物技术创业投资机构和产业投资基金,引导社会基金投向生物产业。具有代表性的是今年3月吉林省政府联合长春高新,盈富泰克,银河投资等风险投资机构成立了一个总规模10亿元的创投基金,这是国内第一家由政府引导的专注生物产业投资基金。国内还有如复星医药,九鼎医药基金,建银国际医疗基金等专业的生物医药投资基金,预计它们将得到更多的来自于政府的支持。我们预计《生物产业发展“十二五”规划》出台后将有越来越多的政府联合医药行业上市公司,风险投资机构等成立这样的产业投资基金,专注于生物科技企业的孵化。我国生物制药产业将逐渐建立起从VC&PE, 到创业板上市的通畅融资通路,这将成为诞生Tenbagger的优质土壤。

　　创新类疫苗,单克隆抗体,基因工程药物企业等创新领域将受益。在上一轮《生物产业发展“十一五”规划》中,曾将疫苗,诊断试剂,创新药物,和生物医学工程等作为重点扶持的专项。我们预计在新的生物产业规划中,将会对原有的扶持专项延续和拓展,并加强对于创新类疫苗,单克隆抗体,基因工程药物等创新类制药领域的扶持力度,这些领域将获得更多的税收优惠,政府扶持基金和技术支持。创新类疫苗是近年来全球医药市场增长的新秀,治疗性疫苗,癌症疫苗等上市后迅速成为重磅炸弹,我们看好国内拥有艾滋病疫苗等创新类疫苗的百克生物( 长春高新子公司),拥 有中生集团强大研发实力支持的天坛生物。

　　单抗隆抗体产业是目前国际最为前沿的新药诞生领域,由于靶向性和特异性很强,在抗肿瘤等领域有广泛的应用,基因泰克公司的几个单抗药物上市后迅速跻身全球十大重磅产品之列,近期国内多家企业进入单抗领域,如一致药业旗下的深圳万乐将从全球第二大抗体类药物企业Celltion 引入7 个单抗药物,已经进入单抗产业的还有兰生股份持股的中信国建,双鹭药业,丽珠集团,健康元以及华神集团。基因工程药物也是近年生物制药领域的主角,基因工程药物拥有很多化学药物难以替代的特点,同时重组蛋白药物克服了生物源性提取蛋白药物杂质多,质量控制不稳定的缺点,在多种重大疾病治疗拥有广泛应用,诞生了如EPO,重组胰岛素,重组生长激素,重组凝血Ⅷ因子等多种全球重磅药物,我们看好拥有多个重磅新药储备的国内基因工程药物龙头金赛药业(长春高新子公司)。在国家政策的大力扶持下,中国将诞生越来越多生物制药的Tenbagger。

　　对生物产业发展规划的展望和点评:生物产业全面发展,生物制药行业走上快车道
　　医药生物
　　研究机构：南京证券 分析师：尹建辉，苏晋江 撰写日期：2010-06-03

　　事件: 全国政协人口资源环境委员会副主任江泽慧6月2日向中国证券报记者透露,由国家发改委牵头制定的生物产业发展“十二五”规划将于6月上报国务院。

　　点评: 生物产业是继信息产业之后出现的又一个具有划时代意义的新兴产业。本世纪上半叶是生物产业快速成长时期,发展好生物产业将带来巨大的经济效益。此前出台的《促进生物产业加快发展的若干政策》,表明政府对生物产业的大力扶持,有必要抓住世界生物科技革命和产业革命的机遇,将生物产业培育成为我国高技术领域的支柱产业。即将出台的细则将围绕以生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保产业为重点,大力发展现代生物产业,在激烈竞争的国际环境中抢占先机。包括政府应该在引导相关政策和完善法律环境方面给予更多的支持,特别是要加强对相关的体制机制以及财税金融方面的支持力度。

　　我国生物产业发展相对滞后,还存在许多问题,诸如公司规模小、研发力量薄弱、市场不规范等问题。要想将生命领域的高科技技术和传统的医药、农业、能源等相结合,占领生物产业的制高点,实现产业升级,就必须出台一系列的扶持政策。我们认为,国家会制定优惠的税收政策,扶持具有高技术含量的生物企业;严格控制整个产业的规模,防止一拥而上重复建设,规范生物技术产业健康发展;政府出资或鼓励民间资本参与到对生物企业的投资,引导社会对生物产业的关注,让更多的人来参与发展生物产业;重金吸引高科技人才,鼓励企业不断创新,掌握更多的生物核心技术。

　　医药生物:生物我国生物产业将迎来快速发展时期
　　医药生物
　　研究机构：华创证券 分析师：高利 撰写日期：2010-06-03

　　一、我国生物产业落后于国际先进水平。生物产业是指运用微生物学、生物学、组织工程学、生物化学等的研究成果和方法,制造和生产出来的生物制剂产业。就医学而言,生物产业主要包括血液制品、疫苗制剂、生化及核酸诊断试剂、基因工程药物、组织工程产业等。

　　伴随着全世界对生物药物需求的日益增加,以及生物技术快速发展带来的生产效率和生产规模的极大改善,全球的生物制药产业正在以前所未有的速度持续发展。据不完全统计,全世界生物技术公司数量在 1984 年尚不足 400 家,到2008年,全世界已注册的研发性医药生物技术公司6000多家。2004 年,全球生物制药市场总值为450亿美元,Frost&Sullivan 公司预测,到2011年,全球生物制药市场有望达到982亿美元。

　　全球的生物制药企业分布呈现高度集中的态势。美国、西欧和亚太地区是世界上生物技术医药产品开发的主要国家和地区。其中美国研发创新最活跃,稳居全球生物技术产业的重心。2004 年美国生物技术R&D投入占全球的75%,并且是全球生物技术创新的源头,目前全球接近60%的生物技术专利为美国所有。

　　近几十年来,我国生物生化制药产业取得了长足的进步,其发展速度远超其他子行业。目前我国生物生化制药行业的企业有700余家,09年总销售收入约753亿元,05-09年CAGR为30%,是医药行业增长最为迅速的领域之一。

　　尽管如此,我国生物医药发展水平与欧美发达国家仍然存在明显差距。目前我国生物生化制药产业在整个医药产业中所占的比重还不高,09年销售占比仅为10%,具有广阔的成长空间。 三、投资建议:超配医药股、精选生物制药个股。我们认为生物产业发展规划将在6月或7月出台,对生物制剂板块形成重大利好。同时,我们认为医药行业已进入快速和明确的增长时期,生物产业规划出台将对整个制药板块形成利好刺激。医药板块虽然溢价水平已创历史新高,但估值水平依然合理,未来还有进一步提升的可能。因此,我们建议继续超配生物医药板块,并精选生物制药个股买入并长期持有。

　　个股解析

　　双鹭药业:增资新乡双鹭,支持特色原料药建设
　　双鹭药业 002038 医药生物
　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2012-02-10

　　研究结论

　　增资新乡双鹭生物,增强其特色原料药基地的建设规模。公司公告以现金方式对新乡双鹭生物增资 2520万元,同时另一股东新乡化纤以同比例方式增资人民币 1080万元,增资完成后,新乡双鹭生物注册资本增加至 6000万元。其中:北京双鹭药业股份有限公司持股70%,比例未发生变化。

　　本次增资将进一步帮助新乡双鹭生物加强其特色原料药基地的建设规模,同时为建设基本药物生产基地提供资金支持,有利于公司扩大生产规模并控制价廉质优的原料资源,为公司创造更为广阔的市场发展空间。预计新乡原料药基地筹备做DMF 出口认证,会优选品种供出口销售,如果FDA认证取得进展,也有利于高端化学药在本国的销售。

　　布局疫苗产业,内生外延齐头并进。公司参股的福尔生物经过2年多的改造,制剂部分已经完成认证,原液部分正在施工中,预计今年上半年完成认证,目前流脑、乙脑疫苗进行生产审批,准备接受现场核查。另外公司和加拿大的肺炎23价多糖疫苗合作,目前工厂的收购已经接近尾声,加拿大生物技术研究所正在做临床前评价工作,预计临床实验通过的难度较小。公司通过内生外延积极布局疫苗产业,未来将极大丰富公司生物领域产品线。

　　在研产品顺利推进。目前替莫唑胺原料药和一个规格的制剂已经拿到国药准字号,正在做上市前的准备工作,另一规格的制剂要和先灵葆雅的产品做生物等效性实验,耗时约2个月,替莫唑胺上市后,我们看好公司能够在年内抢占到市场份额的20%。另一重磅在研新药来那度胺在临床试验阶段,治疗致死性血液疾病及癌症,产品成功挑战了欧美原研厂家的专利,意义重大。818项目正在进行2期A 临床试验,需要进一步确定药品的安全性。

　　投资建议:我们维持原有盈利预测, 2011-2013年实现每股收益分别为1.51元(主业为1.10元),1.54元、2.16元,公司基本面向好的趋势不变,明年主业有望继续保持40%的较快增长,维持对公司买入的评级,目前股价相对于2012年动态市盈率在20倍以下,中长期投资价值明显,建议积极关注。

　　恒瑞医药调研快报:阿帕替尼年底有望上市,仿制药新品今年或放量
　　恒瑞医药 600276 医药生物
　　研究机构：中信证券 分析师：李朝 撰写日期：2012-02-09

　　风险因素

　　药品降价风险,新药研发风险。

　　盈利预测、估值及投资评级

　　公司是国内化学药企的标杆。艾瑞昔布、阿帕替尼等创新药的陆续上市将提升公司估值;替吉奥、碘克沙醇、右美托咪定等仿制药在去年推广的基础上,今年有望放量。我们维持公司2011-2013年EPS各为0.79/0,98/1.23元的盈利预测(2010年EPS为0,64元),按照2011年40倍市盈率,目标价为31.60元,维持“增持”评级。

　　现代制药:调研简报
　　现代制药 600420 医药生物
　　研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2011-11-20

　　投资要点:

　　原料药经营压力较大。阿奇霉素原料药是公司第一个年度销售收入过2亿元的产品,由于上游原材料硫氰酸红霉素价格上涨,导致利润下滑。另外,抗HIV药齐多夫定原料药的需求下降较快。

　　受药价调控政策影响较大。公司主导产品为抗生素类和循环系统类药物,今年受国家调控政策影响较大,但阿奇霉素进入抗生素限制使用目录的可能性不大,未来仍可能有稳定的增长。另外,硝苯地平今年有望过亿元,马来酸依那普利片仍将较快增长。

　　产能趋于饱和。浦东基地的原料药产能将转移,并将逐渐压缩头孢制剂的产能,以腾出产能专门发展制剂类产品;嘉定和南翔的基地定位为部分口服制剂和中药生产基地,目前正在做技改;海门基地发展原料药,争取在2013年初投产;哈森将建成基本药物生产基地,其中天麻素注射液等产品发展潜力较大。

　　新型制剂和并购提升发展潜力。大股东上海医工院在缓控释制剂领域研究实力较强,因此新型制剂将被公司重点发展,明年有望推出独家抗抑郁药物盐酸米那普伦、腔道给药的降钙素等。公司进入国药集团之后,业绩考核压力加大,因此可能通过外延式并购来加快发展,中药、OTC药和注射剂等可能被加强发展。

　　再融资可能会适时重启。公司在建项目较多,资金压力较大,不排除在理顺股权关系之后,重新启动再融资计划。

　　投资建议:在不考虑并购和增发的情况下,我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.34元、0.40元和0.52元,估值偏高,但公司新型制剂发展潜力巨大,业绩或能超出预期,因此首次给予“谨慎推荐”评级,建议投资者长期关注。

　　风险提示:药价继续下行的风险;销售不达预期的风险。

　　兰生股份:中信国健单抗药物爆发性增长,收获期将至
　　兰生股份 600826 批发和零售贸易
　　研究机构：东海证券 分析师：李伟志，袁舰波 撰写日期：2011-03-06

　　兰生股份今日发布2010年年报,2010年公司实现营业收入13.9亿元,同比减少4.53%,实现利润总额1.1亿元,同比增长1176%,实现净利润9230万元,同比增长766%,每股收益0.33元。分配预案为每10股转增5股派发现金红利0.3元(含税)。

　　公司净利润大幅增长原因为出售海通证券股份,报告期内公司共出售海通证券1056万股,出售均价每股10.47元。目前公司已形成外贸、金融、医药、房产等四大领域的核心资产。

　　医药资产方面,目前兰生股份合计持有中信国健股份为15.18%。中信国健是我国生物医药单克隆抗体的领军企业,其具有国内最强的抗体规模产业化能力,有以第二军医大肿瘤所所长郭亚军领军的接近100人的科研团队,单抗在研产品多达16个,多数为国际市场规模数十亿美元的重磅产品。中信国健2010年收入规模4亿元,同比增长40%,净利润接近2亿元,同比增长118%,过去两年收入和净利润复合增长率分别为75%和117%,这种业绩增长只是由“益赛普”和“欣美格”两个产品完成的。

　　今年1月公司新药健尼哌(重组抗CD25人源化单克隆抗体注射液)获得批准,健尼哌适用于预防器官移植后急性排斥反应的发生。该产品与罗氏的赛尼哌相比优势是副作用小,价格低,上市以后有望同罗氏形成寡头垄断局面。此外公司的治疗乳腺癌的新药有望今年上半年上市,该产品的同类产品为罗氏的赫赛汀,全球销售额已经超过60亿美元。

　　我们预计中信国健今年下半年有望上市,假设按照今年4亿元的净利润和60倍的PE估值来计算,中信国健上市后市值很可能会接近或者超过250亿元,这样药业资产对兰生股份增值37亿元。

　　公司还持有海通证券1.9亿股,当前股价为10.39元,加上出售的部分海通证券股份,参股券商对兰生增值21亿元。地产方面,兰生大厦周边价格在5万元/平方米以上,我们按照3.5万元的保守价格和5.7万平方米计算,重估价值为19.95亿元,2010年年报显示兰生房产总资产为5.6亿元,这样其重估增值为14.35亿元,重估带给兰生股份的增值为6.89亿元,再加上长期股权投资期末余额的8210万元,兰生房产价值为7.7亿元。

　　综合以上分析计算,我们认为兰生股份合理价值为37亿+21亿+7.7亿=65.7亿元,折合每股价格23.46元,所以给予其“买入”的投资评级。

　　华神集团:钢构及中成药业务带动业绩增长
　　华神集团 000790 医药生物
　　研究机构：天相投资 分析师：彭晓 撰写日期：2011-10-25

　　2011年1-9月,公司实现营业收入3.5亿元,同比增长11.04%;

　　营业利润1541.78万元,同比增长77.28%;归属母公司净利润1224.79万元,同比增长82.43%;基本每股收益0.035元。

　　从单季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入1.20亿元,同比增长5.06%;归属于母公司净利润482.36万元,同比在增长72.69%,基本每股收益0.014元。

　　收入和利润均同比增长。公司利润的增长主要是由于营业收入增长。公司主营业务有钢结构工程、中成药、生物制品、兽药等,根据中报分业务情况,我们推测,业绩的增长主要是钢构业务和中成药业务的增长。截至中报,钢结构业务收入1.11亿元,同比增长9.82%,7月29日华神钢构有限公司与重庆长安建设工程有限公司签订施工合同,截至三季报工程完工,确认收入1.85亿元,合计超过去年全年水平。中成药三七通舒胶囊和鼻渊舒系列收入增长也较快。

　　综合毛利率及期间费用率同比基本持平。

　　资产减值损失影响当期利润。报告期内利润增幅大于营业收入增幅的原因是资产减值损失同比减少656万元,下降了81.94%,主要是控股子公司华神钢构上年同期对其应收太子奶项目款项单独计提坏账准备631万元,而报告无此类减值情况发生,导致当期利润增幅加大。

　　未来前景:1.利卡汀的销售增长仍欠理想。利卡汀为肝癌的靶向治疗药物,由于需在具有特定资质和防护设备的特殊病房使用,上市以来销售推广受限,公司目前仍在进行利卡汀Ⅳ期临床后续研究和小剂量利卡汀研究,并以共建病房、科研合作等方式带动利卡汀的销售,但预计短期内出现较快增长的可能性较小。2.氧化低密度脂蛋白定量测定试剂盒是公司新上市的产品,可作为临床诊断冠心病的辅助检查。近年来,冠心病的发病率逐年升高,市场空间较大,但公司产品上市推广效果如何尚需观察。

　　盈利预测与评级:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.05元、0.06元、0.08元,以10月24日收盘价计算,对应动态市盈率分别为296倍、214倍、168倍,维持“中性”评级。

　　风险提示:中药材价格上涨,三七通舒等增速下降,利卡汀等生物制剂推广不达预期。

　　海正药业近期环保事件点评:环保管理需强化,业绩影响并不大
　　海正药业 600267 医药生物
　　研究机构：安信证券 分析师：邹敏 撰写日期：2012-01-04

　　报告摘要:

　　事件回顾:国家环保部日前公开15家因环境违法被挂牌督办的企业名单,海正药业名列其中,被要求于2012年6月底前完成治理,并处以罚款,若逾期未完成,将被责令关闭。此次海正药业被查出的环保问题主要有四点:1)外排废水COD(含氧量)超标排放;2)电缆沟积存高浓度污水;3)抗生素菌渣等危险废物擅自出售给无资质企业;4)与环保部门联网的在线监测数据弄虚作假。

　　本次环保暴露的问题属于历史遗留问题,公司已经立即采取措施来解决。公司已经于2009-2010年间对厂区的废水系统进行了高架管路整改,此次环保涉及的主要几点属于历史遗留问题,公司对此已经做了相应的安排:外排废水超标排放一事,属于应急雨水收集池阀门日久腐蚀渗漏,公司已经对此做了整改并加上在线检测系统以杜绝今后出现类似情况;电缆沟积存污水一事,是由于当初废水管道与电缆管道交叉所致,公司将采取措施于限定日期前建设电缆高架管道以彻底解决此事;抗生素菌渣一事系公司下属联营企业雅赛利所为,且联营企业已经纠正了这一做法;与环保部门联网的在线监测数据弄虚作假一事,是由于公司和环保部门各有一套监测设备,两套设备监测的数据不一致,环保部门判定公司作假,公司认为是设备故障所致,已请设备供应商提供证明。

　　本次环保事件反映出公司的EHS管理仍需加强,但对公司影响不大。海正药业在环保、安全生产方面的重视一直是行业里的典范,公司在长期与外资企业的合作中建立了EHS系统,生产、质量管理体系也经过外资合作方、美国FDA和英国等官方机构的多次检查,得到了认同。此次环保意外受罚,虽然涉及到的是一些历史遗留下的小问题,仍反映出公司在管理细节上存在不足,且与相关政府部门的沟通不够顺畅,相信此次事件将引起公司的足够重视。另一方面,本次环保问题的整改对公司的影响不大,预计唯有电缆沟的整修可能将暂时影响椒江岩头厂区部分车间的生产,但公司可以通过统筹安排生产加以解决,整体影响不大。

　　维持“增持-A”的投资评级,12个月目标价50元。我们认为海正的“合同定制业务跨越式增长+辉瑞合资促经营提升”的投资逻辑不变,明年随着富阳产能的建成投产,合同定制业务将兑现高成长。此外,与辉瑞合资一事仍在稳步推进中,虽然短期对业绩贡献不大,但长期来看有利于海正的全面经营提升。维持2011-2013年的EPS分别为0.99元,1.38元和1.85元,维持“增持-A”的投资评级。

　　风险提示:海外订单的不确定性;与辉瑞的合资项目存在文化冲突的风险。

　　升华拜克:氯氧化锆景气超预期
　　升华拜克 600226 基础化工业
　　研究机构：银河证券 分析师：裘孝锋，王强 撰写日期：2011-08-23

　　1.事件公

　　司发布2011年半年报,实现营业收入9.68亿元,同比增长7.66%;归属于上市公司股东净利润7238.8万元, 同比增长12.29%;实现每股收益0.18元,略低于我们预期,但氯氧化锆业务业绩超预期。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、二季度业绩环比下滑主要是投资收益下降

　　公司二季度业绩0.07元,环比一季度的0.11元有所下滑,但我们认为影响单季度业绩主要是投资收益的下滑; 公司一季度投资收益近1700万元,二季度由于公司参股30%的财通基金公司今年刚批复而权益收益为亏损近1000万元(相当于EPS近2分5),再加上青岛易邦的投资收益也有所下滑,使得二季度投资收益为亏损约170万元。

　　上半年经营活动产生现金流量净额为9.98亿元(相当于每股0.25元),同比去年同期的6.81亿元(相当于每股0.17元)增长近50%;因此,从经营性现金流反应的情况也可看出,公司主营业务业绩实际还要好一些。

　　(二)、氯氧化锆景气超预期,预计年化贡献业绩约6毛

　　受下游需求提振和原材料锆英砂价格推动的影响,公司上半年氯氧化锆业务景气超预期,毛利率达到32%,大大高于往年10-15%的低位徘徊。今年年初以来,锆化工制品的出口出现了明显的增加,氯氧化锆同比增速为53.7%, 氧化锆为38%,硫酸锆为25.8%,由于氯氧化锆90%以上产能在中国,出口的快速增加导致了相关产品价格的飞速增加,其中氯氧化锆和复合氧化锆的价格尤其明显;氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到了15000元,而6月份由于德清县对钟管工业区所有化工企业进行专项环境整治,公司锆业务在6月份停产了2周左右;公司上半年锆业务32%毛利率实际上在还没有充分享受价差扩大近一倍的景气的情况下获得的,这超出了我们在7月份《“锆”你一个春天的故事》报告中的预期,因此下半年锆业务毛利率还将大幅提升。

　　四季度锆英砂还将进一步提价,而氯氧化锆将先于锆英砂而涨价;我们预计氯氧化锆按照现在的景气,贡献业绩将年化达到6毛左右,三季度业绩将达2毛以上。

　　(三)、农兽药业务盈利有所下滑,总体较稳定公司是国内农兽药龙头,农药主要有2000吨麦草畏、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦、220吨阿维菌素及部分制剂;兽药主要包括1700吨硫酸粘杆菌素预混剂、8000吨乙酰丙酮、200吨色氨酸;农药盈利情况一般,兽药持续增长。今年上半年受气候反常、国内农药产能过剩等因素影响,公司农兽药业务毛利率同比有所下滑,总体还算较稳定。

　　(四)、近期催化剂

　　(1)四季度前氯氧化锆将先于锆英砂再次提价;(2)参股公司青岛易邦的疫苗扩能将于近期完成;(3)公司2200吨农药制剂项目和200吨M4技改项目将于近期完成。

　　3. 投资建议我们预计公司2011-2012年的业绩分别为0.62,0.86元,目标价值区间16-18元,维持“推荐”评级。

　　天坛生物:疫苗或保持平稳,血制品是短期增长主力
　　天坛生物 600161 医药生物
　　研究机构：平安证券 分析师：凌军 撰写日期：2011-12-27

　　首次给予“推荐”评级

　　预计公司11-13年EPS 分别为0.49、0.54和0.64元,对应12月27日收盘价16.51元的PE 分别为34、30和26倍。公司作为一类疫苗、血制品领域龙头,将受益于政策支持和生物制品行业高成长,长期发展看好;公司整体搬迁后疫苗产能扩充及新品种上市、优势疫苗品种出口、血制品高景气均是未来看点,因此首次给予“推荐”评级。

　　华兰生物调研简报:重庆子公司有望成为血液制品后起之秀
　　华兰生物 002007 医药生物
　　研究机构：国信证券 分析师：贺平鸽，丁丹 撰写日期：2011-12-23

　　公司在血液制品和疫苗稳步发展,维持“谨慎推荐”评级

　　华兰生物血液制品和疫苗业务均稳步发展,不考虑12年甲流疫苗收入情形下,我们预期公司11-13年EPS0.81/0.88/1.08元,同比增长-23%/8%/23%。若12年收到700万支甲流疫苗,将增厚12年母公司股东EPS0.12元左右,公司将具有较好的利润调节空间,我们预计此情形下公司11-13年EPS0.81/0.96/1.14元,同比增长-23%/19%/19%。中长期看好公司在血液制品行业的龙头地位,以及疫苗业务发展。经过一年大幅调整后,当前股价具有一定安全性,维持“谨慎推荐”评级。

　　海王生物

　　投资亮点
　　1. 公司致力于医药制造、商业流通和零售连锁的医药类大型综合性企业,发展前景较好。公司旗下海王英特龙研发的亚单位流感疫苗是全球第二家、国内首家上市的第三代流感疫苗,拥有生产工艺专利,并且拥有亚洲最大的生产规模。
　　2. 医药制造:公司拥有深圳海王工业城等五个现代化、多功能的大型制造生产基地;拥有产品品种400余种,分为化学药、中药、保健食品和生物药四大类,已形成以抗肿瘤产品为主导,覆盖心脑血管、呼吸系统、消化系统等11大类品种 齐全的产品体系。主要产品有博宁、艾克博康等。

　　长春高新:收入稳定增长,业务结构变动至毛利率大幅上升
　　长春高新 000661 医药生物
　　研究机构：华创证券 分析师：廖万国 撰写日期：2011-10-26

　　事项

　　公司前三季度共实现收入9.42亿元,同比增长9.77%;净利润6812万元,同比增长0.26%,对应EPS为0.52元。第三季度单季度实现收入3.65万元,同比增长18.80%;净利润2585万元,同比增长212.83%,对应EPS为0.20元。

　　主要观点

　　1.房地产萎缩导致业务板块构成调整,至第三季度毛利率大幅上涨12.21个百分点,净利润增长212.83%。公司第三季度净利润2585万元,同比增长212.83%,对应EPS为0.20元。第三季度净利润大幅上涨的主要原因是由于公司低毛利(2011年上半年毛利率约为57.10%)的房地产业务萎缩,2011年上半年毛利率达到87.76%的高毛利医药板块业务收入快速上涨导致三季度收入实现18.80%的较快增速,但是业务板块构成的变化,导致三季度毛利率大幅上涨12.21个百分点,达到85.99%,前三季度单季度毛利率上升9.77个百分点达到84.33%。

　　2.销售费用投入较大,营销改善利好公司长期发展。公司前三季度期间费用率大幅提升8个百分点达到65.51%,其中销售费用率大幅上涨5.27个百分点,达到49.47%。我们分析认为主要是由于金赛近年大幅增加营销人员,从去年的100-200人的销售团队增加到今年的500以上的规模,推进营销体系建设,加大之前没有覆盖的西部区域和二线城市布局,公司的生长激素国内医生和家长的认知度不是太高,学术推广需求较大,随着公司加强医生教育工作和通过一些慈善活动做好家长的宣传教育工作,生长激素市场空间巨大,金赛长期发展值得期待。而且百克新型水痘疫苗销售力度加大,营销改善医药主业增长明显。而且华康设立胃药事业部和OTC事业部集中力量重点打造血栓心脉宁,有望实现市场最大化。

　　3.研发型企业,在研产品多个具有成为重磅药物潜质。公司是我国生物制品企业中的翘楚,研发实力雄厚。目前公司全球领先药物长效生长激素已经完成第二次药审会答辩,乐观预测今年年底,保守估计明年能够上市;百克促软泡激素正在进行技术审评有望明年获批,狂犬疫苗工艺逐步稳定,我们分析认为公司重磅药物上市已经渐露曙光,长期发展值得期待。

　　4.投资建议:推荐(维持)。鉴于房地产收入确认可能低于预期,我们下调盈利预测,预测公司2011-2013年EPS为0.79/1.15/1.52元,(原为0.97/1.40/2.07元),对应PE为46X/31X/24X。但公司医药营销改善明显,医药主业增长较快;研发进展顺利,重磅产品投放市场渐露曙光,狂犬疫苗工艺稳定,明年或将成为利润新增长点。基于以上因素,我们看好公司的长期发展,给予“推荐“评级。

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