主题：金发科技：改性塑料和新材料双轮驱动

　蔡晓铭

　　本周市场震荡缓慢上行，市场成交量略有温和放大迹象。市场在延续一段时间反弹以后，或存在技术性调整的可能，因此在策略上对于累积一定涨幅的个股，应做适当减仓。

　　本周晨会，招商证券(600999,股吧)在对金发科技(600143,股吧)（600143）进行调研后作出了推荐，金发科技改性塑料业务已经形成稳定的业绩基础，同时多个项目良好的发展预期成为招商证券进行推荐的主因。

　首先从业绩保障来看，金发科技2011年改性塑料销售60万吨以上，与2010年的销量56.72万吨相比再创新高。金发科技在2012年1月31日给出 的业绩快报显示，2011年公司销售净利润比2010年增长60%-100%。剔除公司转让长沙高鑫75%股权产生投资收益外，公司净利润仍增长30%以 上。

　　在未来发展预期上，可降解塑料项目和碳纤维项目成为金发科技今年的看点：

　　招商证券在调研中了解到，金发科技3万吨/年完全生物可降解塑料于2011年10月正式投产，目前满负荷生产。金发科技生产的完全生物降解塑料聚酯先改 性，再对外销售，主要销售给欧盟、澳大利亚等国外地区，外销占90%以上，10%的产品用于国内吉之岛、沃尔玛等超市。招商证券获得的数据是，公司可降解 塑料售价达4万元/t以上，毛利率达50%以上，在2011年已销售1万吨左右可降解塑料，实现约4亿元的收入。预计2012年可降解塑料的销量达4万 吨，毛利率高达50%。

　　同时，金发科技的新增9万吨每年的可降解塑料生产装置已经启动建设，有望在今年10月建成投产。届时，公司生物可降解塑料总产能将达12万吨/年，巩固公司亚洲最大生物降解塑料生产企业的地位。

　　另外，金发科技200吨/年碳纤维项目计划2012年3月试车投产，毛利率可达40%以上。金发科技的碳纤维试验基地建在广州萝岗区，现主要建成200吨 /年碳化生产线。目前，计划试验生产的碳纤维规格为T300，不对外销售，主要是要做成碳纤维复合材料，应用于汽车保险杠，销售毛利率可达40%以上。金 发科技下一步计划是上马2000吨/年碳纤维生产线，对应10万吨的碳纤维复合材料，计划2013年底投产。远期规划是建成10000吨/年碳纤维生产 线，届时，碳纤维复合材料项目会对车用塑料毛利率结构带来较大的正面影响。

　　招商证券也了解到，金发科技未来研发的重点放在了新材料和助剂的合成、碳纤维复合材料应用研究方面。公司目前正在珠海建设1000吨无氯阻燃剂中型试验 线，产品主要供自己使用。未来公司可能启动5万吨/年高效磷氮无氯阻燃剂的建设。金发科技将碳纤维复合材料应用于三一重工(600031,股吧)的工程机械液压轴件，相比传统钢 制材料，方便更换，成本较低。未来计划开发厦工机械、徐工机械(000425,股吧)、中联重科(000157,股吧)等客户。

　　对于金发科技正在实施的公开增发2.5亿股、募集资金投向五大新材料项目一事，招商证券测算将使公司新增产能123万吨，通过增发投向毛利率更高的项目，将提高公司的盈利能力和竞争水平。

　　业绩方面，招商证券预测金发科技2011-2012年EPS分别为0.65、1.00（摊薄后），目前股价对应2012年PE 13倍。

　　表1

　　本周券商晨会报告重点推荐个股一览：

　　安信证券 科大讯飞(002230,股吧)、攀钢钒钛(000629,股吧)、中国化学(601117,股吧)、中国建筑、吴通通讯(300292,股吧)、中集集团

　　广发证券(000776,股吧)双汇发展(000895,股吧)、招商轮船(601872,股吧)、搜于特(002503,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、中国平安、招商银行

　　国泰君安 上海机电(600835,股吧)、双汇发展、广田股份(002482,股吧)、长城汽车、歌尔声学(002241,股吧)、碧水源

　　国信证券 华兰生物(002007,股吧)、益佰制药(600594,股吧)、环旭电子(601231,股吧)、华侨城A、荣科科技(300290,股吧)、中国交建

　　海通证券(600837,股吧)王府井(600859,股吧)、远光软件(002063,股吧)、平煤股份(601666,股吧)、神火股份(000933,股吧)、三全食品(002216,股吧)、大西洋

　　长江证券(000783,股吧)圣农发展(002299,股吧)、华帝股份(002035,股吧)、攀钢钒钛、浙富股份(002266,股吧)、国中水务(600187,股吧)、杭州解百

　　申银万国北京银行、中国建筑、亚盛集团(600108,股吧)、新华保险(601336,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)、攀钢钒钛

　　招商证券 成都路桥(002628,股吧)、国电清新(002573,股吧)、搜于特、双汇发展、桑德环境(000826,股吧)、国中水务

　　中金公司 玉龙股份(601028,股吧)、久立特材(002318,股吧)、中国建筑、华谊兄弟、常宝股份

　　中信证券(600030,股吧) 招商地产(000024,股吧)、朗玛信息(300288,股吧)、卫星石化(002648,股吧)、华帝股份、圣农发展、鸿博股份


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