主题：航天信息：税制改革再促税控业务发展


公司防伪税控系统配套设备销售配套率经过三季度的下滑和四季度的回升，已经趋于稳定，政策变化带来的最坏的影响已经过去，未来会随着新用户的增加和公司营销模式的改善，维持稳定的增长。

现代服务业营业税改增值税的试点将在“十二·五”期间在全国推开，预计新增市场规模相当于原市场的30%～50%，尽管对短期业绩不会产生大的影响，但随着不断增加的企业陆续纳入增殖税控系统，对公司“十二五”后期乃至“十三五”的稳定高速增长都提供了支撑。

销售渠道业务近几年复合增速在35%以上，预计未来几年仍可保持15%～20%的增速。


公司在电子政务、基于RFID的物联网系统、金融支付、基于北斗的民用系统等方面都有所布局，虽然目前市场仍处在培育期，但未来都将成为公司业绩的增长点。

投资建议及评级


预计公司税控业务在“十二·五”期间年复合增长率在20%左右，布局的新兴业务上面向需求巨大且比较确定的市场。新管理层的上任并不改变资产注入的规划。预计公司2011～2013年EPS分别为1.02元、1.19元和1.39元，对应P/E分别为22倍、18倍和15倍，给予“推荐”的投资评级。

风险提示

增值税相关政策风险。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。