主题：民生证券：目前股市不是反弹 而是长期牛市起点




2月25日，由融资中国杂志举办的2012年中国资本年会在京举行，民生证券副总裁、首席经济学家滕泰（微博）在会中表示，目前股市不是反弹，而是长期牛市的起点，未来3年的股市会对前10年的行情进行修复，同时还有可能透支未来10年的行情。

滕泰表示，目前的股市并不是反弹，而应该是一个三年牛市的起点，长期来看，美国股市的年化回报率能达到6%，但中国的股市10年涨幅为零，这并不正常，任何国家的股市从长期来看都应该与其基本面保持一致，日本股市迄今出现持续20年的下跌，因为日本的经济20年零增长，但中国GDP却每年都保持较高的增速。中国房地产有没有泡沫现在还不好说，未来房地产暴跌的预期很有可能落空，而且人民币仍然还有很大的升值空间，这些因素都可以支撑未来股市的上涨。


滕泰表示，原来政府强调要“扩大直接融资规模”，但在经济会议中却把这句话删掉了，这说明政府已经对直接融资的态度发生了转变，而这种转变会为二级市场的投资者带来很大的帮助。从改革的角度看，未来中国的改革将达到高潮，以前所积累的各种矛盾必须得到解决，真正的改革年应该在2013年。

滕泰表示，以目前中国经济的增速算，未来三年后，即使市场涨到5000点，其估值也只有15、6倍左右，如果未来十年后涨到10000点，其估值也仅仅有14倍，过去的几年中国股市从最高点到最低点下跌已经超三分之二，因此从统计学的角度看，未来股市上涨的概率非常大。而且未来银行间庞大的理财产品资金会逐步的流入股市，这会为股市带来很大的增量资金支撑。未来三年很可能对出现对过去十年行情的修复，并且也有可能会透支未来十年的行情。



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招商证券：中级反弹仍将继续演绎

招商证券 日前发布策略研报指出，在投资者风险偏好提升、国内经济筑底企稳及国内货币政策底部确认的背景下，中级反弹仍将继续演绎。按照央行的预计，今年货币供应增速计划为14%，研报认为实际有可能超越此水平，在货币供应增速回升至大约15%、16%之前，都是中级反弹较好的阶段。此外研报已多次指出，行业轮动将再次沿着“大盘股——周期股——消费品和小盘股”的路径展开，建议继续按照这种思路关注板块轮动。
招商证券表示，当前国内部分数据预示着经济正在企稳。从相关行业高频数据来看，港口铁矿石库存高位回落、粗钢日产量小幅回升、住宅市场成交环比改善等迹象均表明实体经济正在回暖。预计随着节后气候的日渐回暖和项目开工率的逐步回升，实体经济有望进一步筑底企稳；而各地政府迫于财政压力博弈房地产政策放松或许能为部分刚性需求释放打开阀门。