主题：鞍钢股份：未来产能增长可观

未来两年产能增长可观：公司07年生产钢材约1600万吨，08年预计生产钢材1700万吨，09年2100万吨。

　　原材料成本优势仍旧明显：80%的铁矿石从集团购买，其余部分主要从澳洲进口，根据公司与集团签订的原材料供货协议，在进口铁矿石长单及现货价格均大幅上涨的背景下，公司使用的球团矿相对竞争对手的成本优势明显，而铁精矿和烧结矿则基本与宝钢进口价格持平，优于大多数钢铁企业；66%的焦煤使用中长期协议锁定，08年采购价约850元/吨，折成焦炭价格约为1200元/吨，大大低于当前逼近2000元/吨的市场价格。

　　鲅鱼圈项目的高炉、炼钢、热轧及宽厚板生产线预计将于08年2H投产，但考虑到所需调试时间，估计对08年业绩促进效应有限。09年将全面达产，实际产生经济效益的产能增长幅度超过30%。鞍本集团的实质性合并估计年内就能够实施，合并成功后两大钢厂将在原材料采购、产品销售等领域产生大量“协同效应”。考虑到两个上市公司在产品结构和销售市场上的重合性，为了避免同业竞争，上市公司的并购很有可能与集团并购同步进行。

　　鞍钢集团与凌钢集团合资的朝阳200万吨精品板材项目尚处建设期，投产后鞍钢股份享有优先收购的权利。

　　短期股价促进因素：继宝钢大幅提高2 季度出厂价和武钢提高4 月份价格后，鞍钢预计也将在近日公布4月份价格，提价幅度估计在500元/吨左右。

　　国泰君安测算08年EPS1.5元、09年EPS1.94元，考虑其技术和规模优势、以及可能发生的鞍本合并对公司业绩的促进，给予一定溢价，目标价格30元，对应08年PE20倍、09年15.5倍。给予“增持”评级。


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未来两年产能增长可观：公司07年生产钢材约1520万吨，08年预计生产钢材1700万吨，09年2040万吨。
　　原材料成本优势仍然明显：80％的铁矿石从集团购买，其余部分主要从澳洲进口，根据公司与集团签订的原材料供货协议，在进口铁矿石长单及现货价格均大幅上涨的背景下，08上半年公司使用的球团矿按照07下半年的进口矿定价，而铁精矿和烧结矿则基本与宝钢进口价格持平，优于大多数钢铁企业，但08下半年起优势将逐渐缩小；66％的焦煤使用中长期协议锁定，合同价低于市场价格。

　　鲅鱼圈项目的高炉、炼钢、热轧及宽厚板生产线预计将于08年2H投产，但考虑到调试所需时间，估计对08年业绩促进效应有限。09年将全面达产，实际产生经济效益的产能同比增长幅度将近30％。

　　鞍本集团的实质性合并估计年内就能够实施，合并成功后两大钢厂将在原材料采购、生产组织、产品销售等领域产生大量“协同效应”。

　　考虑到两个公司在产品结构和销售市场上的重合性，为了避免同业竞争，上市公司的并购很有可能与集团并购同步进行。

　　鞍钢集团与凌钢集团合资的朝阳200万吨精品板材项目尚处建设期，投产后鞍钢股份（爱股,行情,资讯）享有优先收购的权利。

　　公司技术实力雄厚，产品结构高端化，盈利能力位居行业前列。

　　短期股价促进因素：继宝钢和武钢宣布大幅提高出厂价格后，鞍钢预计也将在近日公布4月份价格，提价幅度估计在500元/吨左右。

　　我们测算08年EPS1.5元、09年EPS1.94元，考虑其技术和规模优势、特别是可能发生的鞍本合并带来的协同效应，给予一定溢价。

鞍钢股份：成本优势较明显 鞍本合并可期