主题：航空板块 高油价时代难长期看好

昨天在整个大盘和相关概念的带动下，航空板块强势上扬，早间中国航空、东方航空涨停，海南航空、上海航空午后也纷纷上攻触及涨停。尽管燃油附加费上调、海峡两岸周末包机为航空业吹来阵阵暖风，面对日益高企的国际油价，多数券商对下半年航空业的前景并不乐观。

　　 燃油附加费难冲抵成本上升

　　
　　 此次燃油附加费的及时上调是为了缓解高企的油价对航空公司的压力，却很难对冲上升的成本。

　　
　　 目前国内飞机数量、航班数量、旅客总周转量最大的是南航，南航董秘谢兵昨天向记者表示，南航因国内航油涨价而带来的全年航油成本增加了20多亿元，国内航线的燃油附加费上调，可以减少行业成本50%-60%。国航董秘黄斌和东航董秘罗祝平也曾表示，虽然燃油附加费的上调会减少航空公司多支出的部分成本，但不能完全对冲。

　　
　　 兴业证券分析，燃油附加费上调覆盖约53%的燃油上涨，能覆盖本次燃油价格上调的比例分别为：国航43.3%、南航58.6%、东航47.6%、上航60.2%。银河证券研究所分析，由于燃油涨价，航空公司的国内燃油成本占总成本的比例将上升到50%左右，国内航空业务总成本将上升10%左右。而航空燃油附加费上调，将平均增加国内航空客运收入6%左右，相抵消后国内航空业毛利率从平均17%下降至13%左右，减去平均13%销售费和管理费，航空主业将处于零利润状态，预计只有国航和南航处于3%和1%的微利状态。

　　
　　 “两岸包机”暂难增利

　　
　　 7月4日， 两岸周末包机顺利起航，但是航空业内却用“杯水车薪”来形容这一利好。因为日前公布的大陆航空公司两岸周末包机分配方案显示，每周国航、东航和南航将各有4班航班，而海航、上航和厦航则仅有2班。

　　
　　 中金公司的研究报告指出，大陆至台湾地区航线将成为大陆航空业市场最大航线之一，估计每年可贡献利润超过50亿元人民币。不过，对于个股受益程度，证券分析师表示，6家航空公司受益各不相同。由于35％的台商集中于长三角地区，因此该地区的航空公司如东航、 上航将受益较大。作为厦航的第一大股东， 南航也将受益于厦航在两岸周末包机中拥有的地理优势。

　　
　　 券商看淡罗杰斯长期看好

　　
　　 对于昨日的率先突起，海通证券南京业务总部首席分析师田华分析，主要还是因为前期航空板块跌幅巨大，且一直没有出现过像样的反弹。在短时间内大盘做空动能已消耗，暂时不会大跌的情况下，航空板块附带偏暖概念得以率先走强，但是考虑到航空板块前几次涨停均出现当天几乎未封住的情况，所以在未来大盘反弹过程中，航空板块保持持续性震荡格局的可能偏大。

　　
　　 分析师们普遍认为，对航空股最大的制约在于：“高油价利空仍未完全释放”，短期的附加费的利好因素可能被长期燃油上升的压力所抵消。

　　
　　 唯一的利好是人民币升值势头不减，继续为航空公司带来巨额的汇兑收益，也为各航空公司一季度的亮丽季报立下功劳，但在扣除汇兑收益后，只有国航和海航两家航空公司盈利。为此，多家券商对航空股纷纷给予“回避”、“观望”等评级。

　　
　　 不过金融大鳄罗杰斯多年来一直看好中国的航空股，其在今年6月底还在公开场合表示，他仍然持有着航空股，并长期看好，如股价继续下跌他还会买进。


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