主题：包销金发科技 广发证券动用两成营收

　收入近2亿元的承销和保荐费，却要动用约合去年营业收入20%的资金余额包销，这就是广发证券(000776,股吧)(000776.SZ)在承销金发科技(600143,股吧)（600143.SH）公开增发项目上的“账目”。

　　广发证券董秘罗斌华向本报强调，“此举不对公司资金运作造成影响。”

　　“发行不好才会出现余额包销，直接反映了市场对这只股票的态度，而承销商对包销股份的处理，也会对后期股价带来影响。”一位不愿露名的券商表示，这也是双方博弈的结果。

　　公开增发频出认购不足的现象，不仅考验上市公司的业绩，亦考验券商的议价和发行能力。

　　动用两成营收

　　2　月29　日，金发科技2.5亿股增发股票上市，该股以12.89元/股收盘。包销该股近四成增发份额、约9382万股的广发证券可以暂舒一口气——相较增发价12.63元/股，若其未予减持，账面浮盈约为2439万元。

　　2月10日，金发科技宣布，公开增发2.5亿股，共募资31.575亿元，拟投产80万吨环保高性能汽车用塑料生产线等5个产能扩建项目。

　　虽然在增发申购之前，金发科技公告了2011年业绩将大幅预增60%~100%的消息，但2月14日的增发结果显示，原股东优先配售15.81%，网上公众投资者申购26.98%，仅13家机构参与网下申购，共配售4920万股。其中，除了公司实际控制人的全资子公司——广州诚信投资认购了2500万股和社保基金认购的1000万股外，其余机构认购份额均在50万股至300万股之间。对于机构来说，金发科技增发停盘前股价为12.74元，增发价为12.63元，套利空间有限。承销商广发证券则包销了剩余的37.53%，成了金发科技的第四大股东，占其发行后总股本的5.7%。

　　2月27日，广发证券公告称，包销金额11.85亿元相当于公司2010年末经审计归属于母公司股东的净资产的6.11%。

　　罗斌华向本报表示，包销行为是履行承销协议约定的责任，没有包销条件和承诺，包销金额不到广发目前净资产的4%，对公司日常资金运作没有大影响。

　　不过，记者查阅财报发现，此番包销动用广发证券资金达11.85亿元，占其去年总营收59.5亿元的20%，属非常高的比例。此外，其近两年自营业务规模约在20亿元左右，今年年初即已压资过半。“广发证券发行能力有限，包销实属无奈之举，券商最愿意的结果是稳赚承销费用，能不承担风险就一定不承担。”上述券商人士表示。

　　本报获悉，广发证券此番为金发科技的承销及保荐费合计近2亿元。“通常发行份额大，券商的费率会降低；而在此项目中，费率较高，广发确实大赚了一笔，而这也成为包销的约束条件。”上述券商人士称，“这对广发来说并非首次，其作为上市公司，资金比一般券商充沛，且券商亦无负债，在现阶段也没有开营业网点的需求，实在不行还可向银行抵押。但这事件确实也凸显了券商的发行能力和议价能力。”

　　此外，有不愿具名的上市公司董秘表示，证券承销是券商最赚钱的业务，但双方会随着市场状况博弈，市场不好时，券商为了完成业绩，不得不答应余额包销的形式。

　　承销大考

　　“包销增发股份，将占用券商的净资产，从而影响其他业务的发展规模，即便被迫选择，也会在最短时间出清股份。”上述券商人士称。

　　在A股，公开增发认购不足的现象频频出现。据Wind资讯统计，2007年至今，共有95家上市公司公开增发，而采取余额包销的比例为38.9%。“广发证券此次包销与海通证券(600837,股吧)的遭遇来比，尚属可控范围。”一位广发证券人士介绍。去年年中，海通证券两度陷入“余额包销”事件——先是以9.8亿元为中天科技(600522,股吧)公开增发受挫的剩余股买单，再是以2.16亿元包销威海广泰(002111,股吧)的剩余股。今年1月份，天山股份(000877,股吧)公开增发时，保荐人宏源证券(000562,股吧)亦以11.72亿元包销发行总量的56.82%。2月，中银国际、国泰君安和中信证券(600030,股吧)组团为中国交通建设的发行包销超过1亿股。

　　在今年2月初，宏源证券在二级市场大幅抛售天山股份，将持股比例从11.62%锐减至4.50%。

　　广发证券上海地区投行业务负责人吴广斌告诉本报，券商愿意包销，也会考虑在发行价格上的吸引力。“金发科技是细分行业的领先企业，该股首发至今，一直是与广发证券紧密合作的老客户。”罗斌华称。

　　金发科技董秘宁红涛表示，广发证券愿意担任主承销商，并耗费巨资包销，亦充分证明了公司的价值。

　　不过，金发科技增发的股份无锁定期限制，可随时抛售。2月29日，金发科技增发股上市流通首日，其股价收盘较前一交易日下跌2.27%。当日该股成交量前五名信息显示，买入金额最大的前5名席位中，机构占据3席，合计买入7298万元；卖出金额最大的前5名席位中，机构亦占据3席，合计卖出金额高达17724万元。

　　随着3月2日该股上涨，股价收于13.22元/股，较增发价已经高出4.67%。广发证券包销股份的浮盈升至5535万元


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