主题：特变电工：上半年业绩增幅超过预期 增持

公司盈利能力较强。公司07年毛利率19.36%，08年一季度毛利率21.62%，在原材料铜及取向硅钢成本上升的情况下，毛利率仍能提高，主要是由于公司对原材料进行套期保值降低了成本，同时具有产品结构优势，订单中500KV 以上等级变压器占多数，而500KV以上高端变压器产品的毛利率在30%左右，远高于平均毛利率。

　　
　　 我们维持公司“增持”的评级，考虑增发摊薄的影响，预计2008年和2009年的每股盈利分别为0.75元和1.02元，以2008年7月7日的收盘价17.19元计算对应的动态市盈率



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