主题：王岐山６月底前省级政府机关软件正版化

　[编者按]在“３·１５”国际消费者权益日到来之际，中共中央政治局委员、国务院副总理、全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作领导小组组长王岐山在京主持召开会议，研究部署打击侵权假冒行为和推进政府机关软件正版化工作。投资者可适当关注软件股。

要闻速递

　　王岐山强调持续打击侵权假冒行为 ６月底前省级政府机关软件正版化(本页)

　　软件业走过“黄金年代” GPA协议将带来更大挑战

　　上半年中国软件业收入8065亿元 出口增速逐月回落

机构研判

　　宏源证券：软件业2012年投资策略—用IT技术重塑传统行业

　　华泰证券：物联网、软件与信息安全“十二五”规划解读(荐股)

　　东兴证券：软件行业2011年12月月度报告—收入增速如期上升

　　国联证券：2011年软件及服务行业估值依旧处于高位(荐股)

个股掘金

　　8软件股集众多概念于一身



　　王岐山强调持续打击侵权假冒行为 ６月底前省级政府机关软件正版化

　　据新华社北京３月１５日电 在“３·１５”国际消费者权益日到来之际，中共中央政治局委员、国务院副总理、全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作领导小组组长王岐山在京主持召开会议，研究部署打击侵权假冒行为和推进政府机关软件正版化工作。

　　王岐山说，侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品形势依然严峻。要坚持标本兼治，宁断一指不伤九指，在建立长效机制的同时，要突出重点，明确阶段性目标。当前，要把打击制售假冒伪劣食品、药品、建材等不法行为作为重中之重。春耕在即，要突出整治农资领域制假售假、坑农害农行为，保护农民利益。

　　王岐山强调，当前推进政府机关软件正版化的首要任务是，确保今年６月底前所有省级政府机关完成软件正版化检查整改任务，明年１２月底前所有市县级政府机关全部完成整改任务。各级政府要把软件采购经费纳入财政预算，建立健全软件资产管理和审计监督等制度，巩固软件正版化成果，防止反弹。（上证报）



　　软件业走过“黄金年代” GPA协议将带来更大挑战

　　10年前加入WTO之时，中国软件行业尚十分弱小，并没有受到像纺织、汽车那样的关注。2010年，软件业实现收入13363亿元，比十年前扩大22倍；出口年均增长则高达55%，出口额从2000年的4亿美元增加到2010年的200亿美元。 在全球软件与信息服务业中，中国所占份额由不足5%，上升到15%以上。

　　中国软件行业协会秘书长胡崑山接受中新社记者采访时表示，入世首个十年，软件产业经历黄金十年，正处于朝气蓬勃的上升期。

　　在入世之前一年，中国发布促进软件业发展的18号文，在比较重要的税收政策方面，规定在中国境内“自行开发生产的软件产品”的增值税从17%降为3%，改变了软件产品中智力投入不能在增值税中抵扣，从而税负较重的现状。

　　胡崑山说，这一措施对于外商投资企业和中资企业一视同仁，平等对待，使他们获得了同样地市场机遇。

　　微软、IBM、SAP、oracal等跨国公司都将中国看做重要市场。中国本土软件亦成长迅速，工业软件已经迈入市场份额第一阵营，嵌入式软件、开源软件、互联网应用软件、游戏软件、民族语言软件等也取得长足进步。

　　胡崑山说，在履行保护知识产权承诺方面，目前大型信息工程和大型企业所使用的软件和服务基本没有盗版，在付费软件方面，2010年盗版率为45%，比2005年下降25个百分点。

　　在中国入世的10年当中，中外软件业的最大博弈发生在政府采购市场。2004年，北京市政府2000多万的政府采购中，微软先中标后出局的风波，反映出中外企业竞争的激烈。到2010年，政府正版软件采购8成采购额落入外国公司，国产软件仅占2成。这一方面是由于操作系统、办公软件有很强的自然垄断特性，也反应出国内企业实力弱、竞争力不足。

　　胡崑山说，依据中国的《政府采购法》，政府采购应优先采购本国货物、工程和服务。但中国从2007年开始申请加入WTO法律框架下的《政府采购协议》(GPA)，一旦加入，中国采购市场就要对外开放，国外软件大量涌入，这对中国软件业的挑战不言而喻。

　　胡崑山表示，中国软件业目前还不能自成体系，重要的基础软件依赖进口，中国企业大多在进口软件平台上从事应用开发，在软件技术服务、系统集成等领域，也往往是从事中低端业务。

　　但是，中国如成为GPA成员，将增加企业、产品和服务进入国际市场的机会和渠道。例如，最大的政府采购市场美国，将使外部市场扩大数千亿元，软件行业也将受益。

　　归根到底，中国企业能否应对GPA带来的挑战，主要在于能否增强自身的竞争力。2011年，中国发布新政策以、代替到期的18号文，同时通过“核高基”计划弥补软件业短板。胡崑山表示，云计算、物联网等技术趋势的兴起，使跨国公司原有的垄断地位受到挑战，中国软件业还有上升空间。（中国新闻网）

　　上半年中国软件业收入8065亿元 出口增速逐月回落

　　工信部今日发布上半年全国软件业经济运行情况显示，上半年，我国软件产业实现软件业务收入8065亿元，同比增长29.3%。同时，全国软件出口增速呈逐月回落趋势，3、4、5月出口增速分别为20.4%、19.7%和6.9%，6月出口增长9.1%。
　　数据显示，2011年上半年，我国软件产业实现利润103亿元，同比增长34.9%。其中，6月份完成软件业务收入1828亿元，同比增长32.9%，增速比5月份回升3.6个百分点。今年以来，全国软件出口增速呈逐月回落趋势，3、4、5月出口增速分别为20.4%、19.7%和6.9%，6月出口增长9.1%。累计到6月底，共实现出口133.6亿美元，同比增长17.7%，增速比去年同期低5个百分点，其中软件外包服务出口22.8亿美元，同比增长46.4%，增速高于去年同期7.6个百分点。
　　上半年，随着软件服务化和两化融合的深化发展，信息技术服务和嵌入式软件增势良好。信息技术咨询服务、数据处理和运营服务实现收入761和1073亿元，同比增长36.5%和34.5%，分别高出全行业7.2和5.2个百分点；嵌入式系统软件实现收入1443亿元，同比增长33.8%，增速比去年同期高14.2个百分点。软件产品和信息系统集成服务发展较为稳定，分别实现收入2867和1673亿元，同比增长28.2%和23.9%。IC设计增长放缓，上半年实现收入248亿元，同比增长13.7%，低于去年同期20个百分点以上。
　　同时，全国15个副省级城市实现软件业务收入4178亿元，同比增长34.8%，增速快于全国平均水平5.5个百分点，高于去年同期3.3个百分点，其中青岛、南京等9个城市的增速超过35%。中心城市的软件产业服务化趋势更为突出，信息技术咨询服务、数据处理和运营服务的增长达到62.9%和40.8%；实现软件出口88.6亿美元，占全国软件出口的66%。
　　而西部地区则完成软件业务收入648亿元，同比增长34%，增速比去年同期提高6.2个百分点，其中四川、重庆、陕西等省增速超过30%；东部地区完成软件业务收入7051亿元，占全国软件业务收入的87.4%，同比增长29%，增速比一季度提高2.3个百分点，其中江苏、浙江、福建和山东等省的增速超过35%；中部地区完成软件业务收入367亿元，同比增长26.1%，增速高于去年同期3.6个百分点。 (中国新闻网)

　　宏源证券：软件业2012年投资策略—用IT技术重塑传统行业

　　报告摘要:

　　信息技术产业仍将维持较快增长。据Garter三季度数据,预计2012年全球IT投资规模8.89万亿美元,同比增长4.4%,增速软件>服务>硬件。IT行业将维持较高景气度,并成为其他行业业务增长主要驱动力,在未来几年对传统行业塑造将超过过去总和。我们预计2012年软件和计算机行业增速大约为25%-30%。

　　传统产业信息化与自动化。人口老年化要求产业自动化智能化升级。IT产业通过对传统产业的重塑,并形成大型的信息平台,构建社会信息网络。智慧城市是大的IT框架,包含诸多方面,多个城市逐渐展开。我们比较看好医疗信息化、地理信息服务。

　　云计算成为IT产业新的推动力。它对于IT产业有两种变革,一是IT架构上的变迁,一种是商业模式的创新。Garter预计,2010年到2015年,全球公有云投资的复合增长率为18.9%,劳动力成本上升的趋势将缓解。预计2011年计算机行业平均薪金上涨幅度达到了15%-30%,2010年仅11.1%;2012年CPI将从2011年4季度的4.9%下跌到3.6%左右,IT从业人员工资上涨压力减缓。

　　政策引导十二五技术与服务的发展。对财报直接影响的三大政策,其中增值税退税和所得税减免将延续前期政策,新增的营业税减免将会对系统集成、咨询、软件开发和技术服务类的公司有较大的支持。

　　投资建议及评级。我们研究了往年行业市盈率和下年涨跌幅的关系,若上年市盈率较低,次年市场表现较好,目前计算机行业整体法TTM市盈率为35.67倍,处于历史较低水平,重申“增持”评级。

　　华泰证券：物联网、软件与信息安全“十二五”规划解读(荐股)

　　类别：投资策略 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：马仁敏 日期：2011-12-08

　　投资要点:

　　12月8日,工业与信息化部正式印发了物联网、信息安全和软件与信息技术服务产业“十二五”规划,在总结“十一五”信息安全产业发展现状、分析面临形势的基础上,规划明确了“十二五”的发展思路和目标,确定了发展重点和重大工程,提出了相关政策措施。

　　根据十二五规划纲要,软件行业方面,我们认为,“十二五”规划中,软件与信息技术行业的支持力度将不会低于以往,以软件产业为代表的现代服务业将在未来成为我国的支柱产业之一,行业未来增长的前景比较广阔。我们建议投资者关注软件收入占比较大的软件业龙头公司,如用友软件,广联达等,另外的主线是下游行业对信息化的需求持续且旺盛的细分行业龙头企业,如POS 机行业的龙头—新国都;电子取证行业的龙头—美亚柏科;非结构化信息搜索行业的龙头—拓尔思;商业智能技术提供商—东方国信等。

　　建议投资者予以关注。

　　根据十二五规划纲要,在物联网行业,政府要求在2015年前,在核心技术研发与产业化、关键标准研究与制定、产业链条建立与完善、重大应用示范与推广等方面取得显著成效,培育和发展10个产业聚集区,100家以上骨干企业,提出了9大重点领域应用示范工程,分别是:智能化工业,农业,物流,交通,电网,环保,安防,医疗,家居。我们认为,计算机软硬件行业中,目前已经在这些领域中确立领先地位的公司将在未来3年的大规模投资期中获得快速增长的发展机遇,分别是专注于智能交通的银江股份和赛为智能,智能电网的核心元器件提供商—东软载波,智能医疗的领先者—东软集团和卫宁软件,智能农业的溯源感知产品提供—商远望谷,智能安防的设备提供商—海康威视和大华股份,智能家居的先行者—安居宝,城市管理的细分行业龙头—数字政通,智能环保领域的专家—同方股份。建议投资者予以关注。

　　根据十二五规划纲要,在信息安全行业,我们认为,随着信息技术的不断进步以及行业信息化的不断深入,信息安全的重要性将日益增加,从国家层面到企业层面对信息安全的重视程度和投入也呈现增长趋势。目前A 股上市公司中,专注于信息安全为主营的公司较少,主要是启明星辰,卫士通两家,而主营业务中涉及信息安全领域的上市公司有东软集团,中国软件等,建议投资者予以关注。

　　东兴证券：软件行业2011年12月月度报告—收入增速如期上升

　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：王玉泉 日期：2011-12-06

　　投资策略:消费型需求软件

　　我们建议投资与居民消费需求有直接关系的软件行业,即与民众的衣食住行直接相关的行业。在目前国际市场经济危机的背景下,我国部分外贸出口型企业受国际市场消费的压缩,产品销售压力加大,因此倾向于通过转内销的方式来获得企业的生存和发展。与此同时,国内政策舆论的导向是刺激内需型消费,这就为当前普通民众日益旺盛的生活消费型需求铺平了释放的道路。同时随着我国受教育和高学历人口比例和绝对数量的大幅上升,科技类产品的消费群体迅速扩大,人们对高科技的持续关注和热情体验进一步推动了相关行业的持续发展,由此也给从事相关行业信息化工作的软件公司提供了良好的投资机会。

　　国联证券：2011年软件及服务行业估值依旧处于高位(荐股)

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：韩星南 日期：2011-12-06

　　工信部发布 2011年1-10月软件业经济运行情况。1-10月软件业实现收入14970亿元,同比增长 32.9%,增速同比上升 3个百分点。 其中10月份完成收入1968亿元,同比增长41.1%,连续4个月份增速环比上升。信息技术咨询服务增速第一,49.3%。离岸外包跃同比上涨45.5%,位居第二。

　　公司公告:银江股份中标上海轨道交通项目。辉煌科技中标郑州轨道交通项目。初灵信息收购上海禄森电子。软控股份收购美国DAVIAN100%股权。恒泰艾普公开增发+现金收购廊坊新赛浦合100%股权。新联电子收购电讯仪器。上海钢联拟投资建设大宗商品电子商务。

　　行业新闻:中电信和中联通收到反垄断调查。Adobe停止开发移动版Flash。淘宝商城双11单日成交再破纪录。中国网游被投资人抛弃,盛大网络正式宣布私有化。泰国洪水导致第四季度PC出货量下降。IDC十大预测,大数据时代来临。Gartner预测2012十大策略性技术。

　　估值依旧处于高位,维持行业“中性”评级。整个11月份计算机应用(申万)下跌8.2%,上证综指则下跌6.6%。尽管估值相对溢价有所回落,但依然处于高位。我们依然维持对行业的“中性”评级。鉴于中小板,创业板部分个股业绩增速较高,且估值较为合理。下月我们推荐的重点放在市值较小,业绩增长较快、超跌且有一定题材的个股,包括:银江股份(300020)、上海钢联(300226)和卫士通(002268)。

　　榕基软件:国网订单集中确认,电子监管开始放量

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：段迎晟 日期：2011-12-07

　　国网订单集中确认收入,协同管理11-12年有较好增长

　　随着公司在国家电网任务管理平台订单在各县级单位实施,项目将在11-12年确认大部分收入,公司在协同管理业务产品上的收入保持较好增长;12年底实施完毕之后,还有稳定的运维费用,服务业务比例上升,毛利率保持较高水平;除电力之外,公司在通信、能源等领域都有较成功应用;而公司在北京、郑州等地的子公司投入为后续订单打下基础。

　　电子监管脉冲式增长带来质检三电工程的业绩高增长

　　质检总局从10年底逐步推广电子监管业务以来,公司作为三家指定供应商之一获得了较高的市场份额;公司在电子监管业务上的市场竞争力有望超过原来的电子申报,预期4-5年内市场进出口相关企业将大量纳入监管的范畴;预计公司每年可新增1万家收费用户,电子监管业务实现脉冲式增长。

　　电子政务和信息安全业务随行业保持稳定增长

　　公司的电子政务在福建、北京、河南、浙江及上海地区有一定竞争力,随着政府部门信息化深入,公司将获得较好增长;信息安全领域的漏洞扫描产品在市场上具备较强竞争力,军队客户的高门槛保证公司在该业务领域的稳定性。

　　风险提示

　　国网订单项目结束后如缺乏后续大订单支持,协同管理业务的收入增速可能下滑;质检三电工程的进度较大程度上受质检部门的政策影响。

　　估值相对较低,维持“推荐”评级

　　公司短期业绩有确定性增长,我们在未考虑后续大订单的情况下,测算出来的11-13年EPS为1.24元、1.65元和2.13元,为市场最低;按我们的EPS假设目前公司11-13年的市盈率为34倍、25倍和20倍,相对于行业可比公司约有10%的折价;公司账上现金超过市值的20%,后续的订单有可能超过我们的预期,如果实现行业内并购也将增厚公司EPS并提升估值;我们维持对公司的“推荐”评级。

　　海隆软件:参股创投助力外延式扩张

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：崔莹 日期：2011-12-05
　　投资要点:

　　参股创投符合公司中长期发展战略:艾云慧信创投拟专业从事信息产业高成长性企业的股权投资,并已获得上海市创业投资引导基金和长宁区产业发展引导基金的投资。我们注意到海隆软件近年来加大了外延式扩张的步伐,10年通过收购并表上海华钟,前期又分别增资易达康软件及易达康信息加强欧美外包业务,本次投资不仅可以为公司带来投资收益,而且也有利于公司在信息技术服务领域内扩展业务。

　　股价调整带来买入机会:受海外经济增速预期下调与慧盛创投减持影响,近期公司股价调整明显。我们再次强调公司对日软件外包业务与日本经济增长关联度极小,从公司核心客户计划发包情况来看,明年公司实现30%的收入增长与35-40%利润增长可能性较大,考虑到中国明年整体IT投资下滑是大概率事件,我们认为公司增长的确定性反而较为突出。而慧盛创投持有公司股份超过10年,减持只是为了实现部分投资收益,未来进一步减持意愿并不强烈。

　　移动互联网业务或有惊喜:我们判断移动应用可能是12年主题投资的热点之一,而子公司海隆宜通主营移动互联网业务。目前若若棠注册用户数已经达到几百万人,但活跃度仅2%,而公司正在加紧移动游戏领域的布局,若若棠12年活跃用户数有望实现突破,13年有望贡献业绩。

　　盈利预测与投资建议:维持公司11-13年EPS 分别为0.63、0.86和1.18元,我们认为公司属于12年攻(移动应用的主题投资)守(对日软件外包)兼备的品种,维持公司强烈推荐评级。

　　风险提示:

　　股权激励进程存在不确定性。

　　卫宁软件:专注且专业的医疗信息化软件龙头,受益于行业开始高速增长

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：段迎晟 日期：2011-12-02

　　新医改及“3521”工程带来医疗信息化行业高速增长

　　从09年年开始的新医改在推动医药体制改革的同时,后续将陆续增加信息化投资,预计总投资额2%-3%会用于医疗信息化领域的投资;卫生部的“十二五”信息化建设规划将重点发展的信息化建设总结为“3521”工程,建设以健康档案和电子病历为核心的三级卫生信息平台,推动五项业务应用;从10-11年完成规划并设定14个试点省份开始,中国医疗卫生信息化建设将进入一个高速增长的全新阶段。

　　卫宁软件作为国内医疗信息化领域的领军企业,专业且专注

　　公司一直是国内医疗信息化领域的领导企业,产品包括医院信息系统(HIS)、临床信息系统(CIS)以及公共卫生信息系统,专注于医疗信息化建设,在所从事的领域都是最领先的企业,软件产品收入一直保持高速增长的趋势。

　　三大软件产品全面增长,业务结构合理,业绩增长确定

　　公司的HIS系统保持国内领先,产品化的软件系统将在销售规模增加的情况下明显的提升盈利能力,随着医院需求的持续提升,公司产品在功能深化和模块拓展上的优势也将更明显;公司的CIS产品国内领先,但是由于市场启动较晚,收入仅为HIS业务的1/4,在拥有客户基础和领先技术的情况下,CIS将保持高速增长;在政府近几年重点投入的区域医疗卫生领域,公司已经取得了初步的进展,由于长期的行业积累和技术能力,公司未来有望获得较高市场份额。相比A股其他从事医疗信息化的企业,公司最专注,由于产品结构布局合理,业绩增长较为确定。 盈利保持高速增长,给予“推荐”评级

　　预计公司11-13年的EPS分别为0.91元、1.50元和2.16元,CAGR达到48.6%,2012年由于政策推进以及公司的业务拓展将实现盈利大幅增长,鉴于政策支持以及预期的投资推动,预计公司的盈利和估值都将维持高位,我们给予公司“推荐”评级。

　　东华软件:稳健增长的系统集成龙头

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：马仁敏 日期：2011-11-23

　　东华软件是国内系统集成行业最优秀的企业之一,公司业务涵盖多种应用与技术平台,用户遍布电信、电力、政府、金融等行业。

　　销售能力突出和行业经验丰富是公司的2大优势。公司以销售部门为核心组织运营,销售人员的薪酬在行业内属于上游水平,而销售人员能够创造的利润以及效率也保证了公司订单的持续增长。近年来,公司不断在各地开设分公司和子公司,力图将销售和服务本地化,能够对客户的需求做出更快的反应。公司多年来专注于下游行业的系统集成业务,使得公司对这些行业客户的IT 需求非常了解,丰富的行业经验能够令公司以更低的成本更好的满足客户的项目需求。公司目前在代码复用方面已经做了较多的积累,将同行业客户的信息系统尽可能子系统化,模块化,以备最大程度的复用。

　　出色的成本控制能力是公司的核心竞争力。公司的编码人员薪酬处于行业平均水平,并通过和重点高校的计算机专业成立实习培训基地等方式,迅速发掘和培养梯队人才。另外,公司近年来不断在人力成本相对低廉的中西部地区增设子公司和分公司,以期进一步压缩人力成本。公司力争在控制人力成本的前提下,不断壮大研发人员规模。

　　随着公司总市值和收入规模的不断增长,兼并收购对于公司业绩和市值的贡献将不断减小,未来公司的发展重点还是在内生式增长。

　　我们预计东华软件2011年到2013年的每股收益分别为0.82元, 1.08元和1.41元。我们给予公司2011年28倍动态市盈率,6个月内合理价值应为22.96元,我们给予其“推荐”的投资评级。

　　用友软件:与Atos建立合资公司,开拓云计算市场

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：牟其峥

　　与Atos建立合资公司Yunano,开拓海外市场,试水云计算业务

　　据腾讯科技11月8日消息,UfidaInternationalHoldings(公司子公司)与Atos旗下子公司共同出资570万欧元组建合资公司Yunano开拓欧洲、中东、非洲以及中国云计算市场,其中Atos占股70%,用友占股30%,新公司总部设在法国。

　　对用友:快速进入海外市场,加强技术创新与合作

　　Atos是国际知名IT服务商,是主要的数据中心提供商,在全球范围内客户基础雄厚。通过合资,我们认为用友可以快速进入欧洲、中东和非洲市场,同时公司基于云平台的ERP软件将与Atos的数据中心创新整合,为客户提供安全的在线软件服务。

　　对Atos:增强Atos的亚洲发展战略

　　用友是中国最大的管理软件提供商,拥有120多万家客户。Atos一直希望打开中国市场,分享中国市场的成长机会。通过合资,我们认为Atos将增强其在亚洲,尤其是中国的发展战略,为用户提供更加丰富的云服务。

　　估值:重申“买入”评级,略下调目标价至29元

　　根据公司三季度业绩,我们略微下调公司2011/2012/2013年EPS预测至0.74/1.14/1.58元(原为0.80/1.18/1.64元)。参考行业内可比公司2012年市盈率,我们给予其2012年25倍市盈率,得到目标价29元(原为29.4元)。

　　海联讯:电力行业信息化系统集成及软件提供商

　　类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：刘卓平 日期：2011-11-15

　　公司是一家专注于电力行业信息化综合提供商。公司是一家专注于电力行业信息化建设的解决方案提供商。公司提供的电力信息化解决方案广泛应用于电力行业产业链发电、输电、配电、变电、用电和调度等各环节,公司主营业务主要包含系统集成、软件开发和销售、技术及咨询服务。

　　长期受益智能电网信息化建设的快速发展。智能电网是我国电力行业“十二五”规划的主要内容,2011-2015年,随着国家电网公司“坚强智能电网”建设规划的实施,新兴应用领域的不断出现以及产品更新换代需求的推动,电力信息化投资规模将保持快速增长。

　　公司主要核心竞争力分析。公司多年来专注于为电力行业企业客户提供信息化综合解决方案,是业务遍布全国的专业提供商。经过多年的经验积累,公司具备整合各种系统平台的能力,可为客户提供专业化、个性化的行业综合解决方案。

　　募集项目将用于提升公司在电力信息化建设领域技术水平。公司此次募集资金将主要投资于“信息应用系统研发升级项目”和“技术支持中心项目”。其中信息应用系统研发升级项目建成后将对公司现有的软件业务和销售业务相关解决方案精心深化应用和功能拓展,面向智能化和互动化。

　　估值情况:预测公司2011、2012、2013年每股收益分别0.95元、1.13元和1.55元,给予公司2011年合理市盈率22.1-25.3倍,对应合理估值区间20.99—24.1元。

　　风险提示:行业政策风险、原材料和人力成本上涨影响公司毛利率、季节性波动及税收优惠政策风险。

　　银江股份:中标上海地铁,轨道交通信息化领域获突破

　　研究机构：华创证券 分析师：高宏博 撰写日期：2011-12-01

　　公司业务未来前景广阔,维持“强推”评级:公司的智能交通、智能医疗、智能城市三大业务板块具有广阔的市场前景,公司在这三大业务领域具有领先优势。公司的股权激励方案在2011年5月上报,我们预计近期将获批。我们预计公司2011-2013的EPS分别为0.42、0.59、0.86元,当前股价对应的PE分别为33X、24X、16X,维持公司“强推”评级。

　　上海钢联:使用超募资金建设上海大宗商品电子商务项目

　　研究机构：海通证券 分析师：陈美风 撰写日期：2011-11-11

　　公司2011年11月11日午间公告,拟投资2.23亿建设上海大宗商品电子商务项目。其中,7584万元来自超募资金,其余14756万元为自筹资金。项目旨在将服务领域向与钢铁行业高度相关的矿石、合金、废钢、化工、有色金属等其他生产性大宗商品行业延伸,形成新的利润增长点。

　　点评:

　　项目早在规划之中,超募资金助力建设。公司于去年12月获得位于上海市宝山区祁连镇的沪房地宝字(2010)第051577号土地使用权,土地用途为工业用地,面积为37018平方米,出让价款为2490万元。公司拟在该宗土地上建设“上海大宗商品电子商务项目”,故该项目为原计划的正常实施,所不同的是,公司充分利用募投资金,本项目计划使用7584万超募资金。

　　基于钢铁行业横向辐射,进入生产性大宗商品产业链。公司基于自身在钢铁行业丰富的经验,开始向与钢铁行业高度相关或具有类似特点的矿石、合金、废钢、化工、有色金属、能源等大宗商品行业延伸,形成贯穿整个生产性大宗商品产业链的资讯与数据服务体系,进一步扩展和深入电子商务服务。我们看好公司在钢铁行业毋庸置疑的领先优势,但相对而言,由于进入不同行业并不能单纯的复制现有模式,谨慎看好公司在其他大宗商品领域的扩张。

　　公司建设本项目的最主要原因是现有的人员、场地限制不能满足公司长期扩张的需要。公司目前自有办公用房总建筑面积接近5000m2,2011年初总员工805人。预计到2015年末,上海员工人数将达3000人左右,增加的员工将用于强化现有优势、在线交易业务、其他大宗商品业务等领域。现有用地已无法满足正常办公需要。我们认为,公司目前营收规模尚小,但长期有着清晰的扩张计划,仍然主要看好公司大宗商品在线交易以及配套的一系列服务。

　　盈利预测与投资建议:

　　按照目前建设进度,项目有望于2013年竣工,短期虽然有现金流压力但不会对业绩形成压力,故暂时维持公司2011~2013年的EPS分别为0.93元,1.39元和1.77元的盈利预测。虽然经济低迷造成钢材贸易行业景气度持续降低,但我们仍相对看好公司基于自身在钢铁行业的权威地位,向大宗商品在线交易以及配套的一系列服务业务上扩张的能力。按照2012年30倍估值计算,目标价42元,维持“买入”评级。

　　主要风险:

　　经济低迷造成钢材贸易行业景气度持续降低;大宗商品交易等业务开展进度;扩张期人力成本上升过快。



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