主题：基金再度补仓 增持通信科技瞄上消费成长股

　上周主要股指曾出现大幅跳水，但经过随后两天的调整后逐渐企稳。在这样的背景下，基金进行了主动小幅加仓，一定程度上说明基金对本轮反弹走势的延续抱有期望。股指调整过程中的基金经理显然正在加紧仓位组合的调整，股票型基金和平衡型基金上周主动增仓最高的均为通信科技板块，分别主动增仓1.59%和5.39%；股票型和平衡型基金主动减仓最高的均为金融板块，分别减仓2.37%和2.83%。

基金动向：

逾六成基金主动加仓 六大公司分歧明显
周三大跌后 基金加仓明显
股指蹦极试胆略 慧眼基金忙捡便宜货
基金调研“弱市淘金”：王亚伟王卫东领衔加码热点公司

基金持仓：

基金调仓换股动作明显 减持金融增持通信科技
市场调整基金再度补仓 瞄上消费成长股
市场调整加快风格轮动 基金移师“后周期”消费股
基金对地产股分歧加大
医药消费基金逆市上扬 行业基金引关注还需细辨
贸易摩擦难改整合预期 基金经理看好稀土机会
559份上市公司年报：基金调仓显成效
“狂赌”7年业绩快增 华夏基金“豪饮”洋河47天浮盈5亿元

机构策略：

机构：当前是布局消费股的好时点(荐股)
机构：暖风频吹，关注信息技术三大主题(荐股)



　　逾六成基金主动加仓 六大公司分歧明显

　　⊙本报记者 涂艳

　　根据国都证券基金仓位监测模型测算，上周开放式偏股型基金的平均仓位为77.81%，相对前一周上升了1.18个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓1.23个百分点。上周主要股指曾出现大幅跳水，但经过随后两天的调整后逐渐企稳。在这样的背景下，基金进行了主动小幅加仓，一定程度上说明基金对本轮反弹走势的延续抱有期望。

　　从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，有62.6%的基金选择了主动加仓，其中28.9%的基金主动加仓幅度在0%~3%之间， 9.0%的基金主动加仓幅度在3%~5%之间，还有24.7%的基金主动加仓幅度在5%以上。与此同时，有37.4%的基金选择了主动减仓，其中17.3%的基金主动减仓幅度在0%~3%之间，还有20.1%的基金主动减仓幅度在3%~5%之间。与前一周相比，上周主动加仓的基金数量大幅增加，超过了基金总数的六成。而在主动减仓的基金中，也有超过一半的基金进行了较为明显的减仓，这说明基金的调仓策略出现了较为明显的分歧。

　　从上周末的仓位分布来看，仓位在40%~50%的基金数量保持不变，仓位在70%~80%和90%以上的基金数量有所增加，其余仓位区间的基金数量则有所减少。从变化幅度来看，只有仓位在90%以上的基金数量变化幅度达到了3%，其余仓位水平基金占比变化不明显。

　　上周测算的62家基金管理公司中共有47家选择了主动加仓，较前周数量大幅增加，接近基金公司总数的八成。就管理资产规模最大的六家基金管理公司而言，上周六大基金公司选择主动加减仓的情况各占一半。就主动调仓幅度来看，广发的主动加仓幅度最大，而华夏的主动减仓幅度最大。（上海证券报）

　　周三大跌后 基金加仓明显

　　本周A股市场呈现大幅波动；周三受地产调控放松预期落空等因素影响，两市出现恐慌性的大幅下挫。前期强势的周期股表现强势，而前期表现不佳的食品、饮料等行业板块则较为抗跌。

　　市场回调，基金是否会顺势补仓？德圣基金研究中心监测的数据似乎给出了正面答案。从基金仓位操作来看，基金本周仓位操作相比前周再度转向，在周三大跌后基金补仓迹象明显。

　　股基仓位明显上升

　　德圣基金研究中心监测的数据显示，截至3月15日，偏股方向基金平均仓位相比前周明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为83.1%，相比前周回升1.36个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为78.42%，相比前周上升1.14个百分点；配置混合型基金加权平均仓位70.88%，相比前周回升1.56个百分点。

　　由于测算期间沪深300指数下跌1.9%，有一定的被动减仓效应；扣除被动仓位变化后，偏股方向基金的主动增持更为显著。

　　基金仓位水平分布表明，本次增仓的主力为高仓位基金。数据进一步显示，仓位在85%以上的重仓基金占比36.94%，相比前周大幅增加8.87个百分点；其余几种类型的仓位占比都呈现明显下降趋势。

　　值得注意的是，非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位继续上升。偏债混合型基金和债券型基金的加权仓位增幅都在2个百分点以上。

　　增仓基金成为主流

　　和上周基金多选择减仓的策略不同，本周更多基金选择加仓。

　　数据显示，扣除被动仓位变化后，292只基金主动增持幅度超过2%，其中119只基金主动增仓超过5%。而减仓基金数量明显减少，68只基金主动减仓幅度超过2%，其中29只基金主动减仓超过5%。而基金增减仓分歧依然存在。

　　从具体基金公司来看，宝盈核心、农银双利、中海蓝筹、金鹰策略等5只小规模基金都大幅增仓20%以上；大型基金公司中博时旗下基金增持较为显著，多只基金增仓超过5%；而华夏、嘉实、南方等总体仓位稳定，旗下基金增减不一。富国旗下基金在较高的平均仓位下继续有较明显的增持。

　　波段操作思路未改

　　2月以来，基金波段操作的思路十分明显，而从连续几周来看，基金总体仓位也是增减不一，并没有体现出明显的持续性。

　　德圣基金研究中心指出，本周股市出现大幅震荡，周三单日大跌，主要是受到政策预期波动影响。温家宝总理在周三答记者问时强调房价远没有回归合理水平，这是引发市场下挫的主要线索。而经济增长目标下调，更带来市场对未来经济增速的担忧。

　　从基金操作来看，继前周主动减持后，本周在大跌中又有显著的仓位回补迹象。结合近几周的仓位操作来看，波段操作的迹象比较明显；总体趋势是轻仓基金不断加仓，而重仓基金仓位来回增减，在仓位大起大落的同时也在不断试图捕捉市场风格变化的线索，相对而言偏向成长风格的基金增仓更为积极。总体而言，下跌空间有限是较为一致的共识，而对上涨空间则存在明显分歧。（每日经济新闻）

　　股指蹦极试胆略 慧眼基金忙捡便宜货

　　年初反弹至今，公募基金期待的调整或许很快就将来临。

　　本周三，沪深股指午后上演惊魂跳水一幕，资金以较大的规模出逃，再次展现出2500点一线的强大阻力。《每日经济新闻》记者了解到，部分基金将此次下跌归咎为前期利好政策未能兑现。

　　“上市公司基本面并不乐观，资金面的改善也是有限的，股指回调是迟早的事情”。类似的观点得到了很多基金投研人士的认同。

　　持续了两个多月的反弹是否将迎来一波调整；此前选择减仓的公募基金，又会在何时重新入货？蓝筹股、成长股、低估值板块，谁又会被基金再次拾起？

　　大跌成“试金石”

　　周三，A股市场一场突如其来的“跳水表演”无意中成了一块“试金石”——公募基金整体的投资方向、对市场的心态等，都得以呈现在投资者眼前。

　　上证指数在午后骤然急剧跳水，又重回2400点下方，跌幅达到了2.63%。不过，当日基金受伤的程度并没有投资者想象中的那般严重。同花顺数据显示，本周三，开放式主动型偏股型基金的净值整体跌幅为2.66%，与上证指数的当日表现基本持平。期间，共有230只偏股型基金的净值损失超过了2.6%，占比接近五成。中海量化策略、泰信优质生活等7只偏股型基金净值跌幅超过了4%。相反，兴全趋势、东方精选、南方积极配置等46只股基净值折损都不到2%。

　　某合资基金公司的研究总监对《每日经济新闻》记者表示：“年初不少基金都将资金转移到了金融等低估值品种。钢铁、有色等周期股，在考虑基本面的情况下，原本就没有过多参与，自然也得回避。下跌中，低估值的金融股还是明显抗跌，所以部分基金的损失并不严重。选择重仓中小板、创业板的基金损失较为严重。”

　　而统计数据也进一步显示，在周三的跳水行情中，次新基金整体损失并不明显。招商优势企业周三净值下跌了1.67%，上投健康品质生活同期净值跌幅为1.37%，光大行业轮动净值损失不到0.2%。次新基金轻微损失，显示出基金对短期内市场仍保持着较为谨慎的心态。

　　短线回调不破基金信心

　　在周三的行情中，沪深两市个股绿肥红瘦，前期资金关照的地产股及其相关产业链，盘中活跃的传媒股等成为当日杀跌的主力。

　　对此，国泰基金认为，本轮反弹以来周期品、题材股累计涨幅过大，“两会”后市场对此类投资品种的走势趋于谨慎。地产政策微调是本轮上涨的逻辑核心，温总理在记者招待会上对地产政策的点评让市场热情受到伤害，短期可能出现下跌。但就此判断市场上涨结束还为时过早。此外，宏观经济目前仍然处于探底阶段。

　　与此同时，股指的短线回落并没有打破基金对后市较为乐观的情绪。

　　“目前来看，我认为市场短期可能将面临一段调整，不过调整的空间有限，市场整体的估值已很便宜了。至少前期底部2100点应该是比较坚实的。”上述基金公司的研究总监告诉《每日经济新闻》记者。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙也表示，本轮反弹中，许多个股反弹幅度甚至超过30%到50%，而中间并没有经过像样的调整，获利回吐压力很大。本轮调整不会太深，预计2300点以上即可完成，后市走势将取决于政策放松力度和经济增速放缓之间的博弈。

　　“目前影响A股市场走势的主要因素还是来自于国内，现阶段市场宽幅震荡筑底的概率依然很大。但是，随着宏观政策微调的具体内容（减税等）、准备金率下调等政策的逐步出炉，市场已经在预期政策拐点的出现，如果后续政策能够逐渐兑现此前的乐观预期，市场反转可能随时发生。”天治基金经理龚炜表示。

　　便宜货还是蓝筹股？

　　对于年初反弹中，有色资源等强周期性品种的走强，公募基金或多或少都有些意外。为防止踏空，部分基金通过购买大市值股票填仓位的事情也曾发生。期盼市场上演一场回调的想法，在回调中调整投资结构，以更低的成本购入心仪的货物，有上述想法的圈内人士并不在少数。

　　事实上，低估值蓝筹股，是近两个多月来，基金投资的重点方向。

　　沪上某基金公司的投资总监告诉《每日经济新闻》记者，未来一段时间仍将看好低估值板块的前景。尽管房地产及其相关产业链近几日跌得比较多，不过未来依旧看好。

　　据了解，在证监会主席郭树清提出蓝筹股的投资价值后，不少基金公司对蓝筹股格外重视，开会研究、学习，重新审视蓝筹股的投资机会成了必修课。

　　在提到未来的投资思路时，一家基金公司的投研人士告诉《每日经济新闻》记者：“我们对市场趋势性调整不是特别关注，我们判断今年市场更多是结构性机会，不是全行业和全市场的机会。在某种程度上，我们认为今年的市场和2004年、2005年有些相同，市场机会主要集中于分化型核心蓝筹股的投资价值，这部分股票可能会有泡沫，但并不是2007年那样蓝筹股的整体泡沫。”

　　“在未来一个阶段，我们的投资思路应该是逢低买入，该做空的也会做空。逢低买入就是集中持有部分行业中的部分蓝筹股，这种品种自然是稀缺的，同样也是核心蓝筹。比如，投资者可以发现，家电板块中，海信电器今年以来的股价涨了一倍，青岛海尔也涨了50%，而美的电器却没有表现。再看煤炭行业，兰花科创的股价则是创新高，而中国神华则是一路下跌。当然这只是打个比方，我们要做的是重点挖掘这种核心蓝筹的投资机会。”上述投研人士对操作策略进一步解释。

　　龚炜表示，继续坚定自下而上的发掘个股可能是今年乃至未来几年内A股投资长期不变的趋势。对于大盘蓝筹上涨行情要提高重视，加强对明确受益经济复苏且盈利增长能够持续超预期的行业和个股的研究。

　　对于那些业绩超越的蓝筹股，自然是各家基金公司都不想错过的优质品种。不过，主题类个股的投资机会也一直得到基金的重视。

　　前述投资总监告诉记者：“像传媒股这种主题类产品，他们还是会有投资机会，会用少量资金博取收益。”

　　“对于做空的品种，主要是那些强周期、高β值个股品种，比如工程机械，市场反弹我们也会做一些主题配置类的机会。市场变得很快，我们也会根据市场进行调整。”某合资基金公司的基金经理如此表示。（每日经济新闻）

　　基金调研“弱市淘金”：王亚伟王卫东领衔加码热点公司

　　公募基金对上市公司的调研情况再度展现出一幅“弱市淘金”图谱。

　　随着上市公司年报渐次披露，《每日经济新闻》记者发现，在2011年度，基金公司研究员进行实地调研的主要是地产、医药、热点制造业公司，以及一些政策利好的行业个股，这其中或将出现今年资金追捧的热点。

　　在基金调研的整体脉络中，基金公司围绕政策寻找机会的意图明朗，立足“十二五”规划，摸底实体经济成为不少研究员出行的主要目的。《每日经济新闻》记者从部分行业中选择多家典型公司，通过展示基金实地调研的细节，以期展示2012年机构投研布局，以飨投资者。

　　司尔特：“二王”加码调研热点

　　从2011年年初上市至今刚满一年，司尔特就迅速进入公募基金视野，去年四五月份该公司吸引嘉实基金、浙商证券、广发证券和长江证券等机构前往实地调研。尤其是去年年末，机构投资者再度掀起调研热，仅12月下旬，上投摩根、华创证券、西部证券和程瑞投资等5家机构研究员前往实地调研。

　　对于司尔特这一机构调研热点公司，王亚伟管理的华夏策略和王卫东管理的新华优选成长去年末双双进入司尔特前十大流通股股东行列，在年初以来涨幅超过30%的行情之后，该股即将派送“高送转”盛宴。两只明星基金作为最先从二级市场大手笔加码者，或将获得不菲收益。

　　万科A：调研基金反手减持

　　尽管2011年地产板块异常冷清，不过作为地产龙头企业，万科仍吸引了申银万国、里昂证券、威灵顿资产管理公司、中邮创业基金、银华基金、华夏基金和博时基金等海内外券商、投资机构和国内大中型基金公司参与实地走访来访、见面会和电话会议超过620次，是深市最为热门的个股之一。

　　仅去年四季度，该公司与券商、基金参与的见面会就多达24次，分别在深圳、香港、上海、重庆等地举办。参与调研的博时基金去年四季度反手减持，成为机构态度的一个典型。其中博时主题行业减持104.35万股，博时价值增长减持2500万股；博时基金管理的社保103组合减持340万股。几乎同期，中国人寿旗下某分红险则加仓5300余万股，领衔机构投资者中坚定看多的阵营。

　　酒鬼酒：重仓基金错失行情

　　在2011年经营业绩的推动下，酒鬼酒从今年年初起迎来一波波澜壮阔的上涨行情，区间涨幅一度高达50%，大幅跑赢了大盘，也令同行业的龙头贵州茅台和五粮液相形见绌。

　　实际上重仓该股的国投瑞新创新动力和中海能源等重仓基金去年四季度减持公司股票，在一定程度上错失了部分收益。同一时期，长盛同德主题增长加仓并进入该股前十大流通股股东行列，则要显得幸运的多。

　　《每日经济新闻》记者了解到，早在去年一季度，长盛基金、诺安基金、浦银安盛基金、信诚基金和上投摩根基金等13家基金公司前往实地调研，从而掀起了去年公募基金布局酒鬼酒的热潮。不过到了去年四季度，参与实地调研的基金公司减少到博时、天弘、纽银梅隆等4家，基金在二级市场大举增持的风向有所转变，这也使得公募基金参与调研的效果颇令市场人士诟病。

　　鑫茂科技：公募绝迹业绩堪忧

　　曾经炙手可热的新能源概念股鑫茂科技，在去年大跌中遭遇冷遇，没有一家基金公司“登门拜访”，成为2011年市场整体下行中另一类典型案例。

　　根据日前鑫茂科技公布的年报，虽然报告期实现营业收入12.09亿元，同比增长40.06%；不过其归属于上市公司股东的净利润为-6500.29万元，无法进行利润分配。

　　与之相应，在去年股价下跌中，鑫茂科技只接待了上海证券、泰康资产管理公司和中国国际金融公司3家机构实地调研，没有一家基金身影，而早在2010年期间，在参与实地调研的机构中尚有华夏基金和华宝兴业基金等公募基金公司。

　　不过记者注意到，在该公司股价连续受挫之后，大摩华鑫多因子精选去年三季度以来已连续两个季度增持。

　　华润三九：调研基金存分歧

　　华润三九2011年度获得社保基金111组合514.5万股增持，虽然在上半年该股出现大幅下跌，不过随着下半年公募基金调研逐渐升温，在大消费概念再度遭遇机构游资热捧的背景下，有望再度成为抢筹的热点。

　　2011年八九月份，华夏基金、建信基金、嘉实基金、南方基金、景顺长城和大摩华鑫多家基金公司前往实地调研，其中建信基金和博时基金曾多次前往调研，显示出浓厚的兴趣。

　　从基金布局脉络来看，曾经前往调研的公募基金分化成为明显的两派，光大保德信优势配置、易方达价值成长和嘉实主题新动力等重仓基金领先增持，景顺长城精选蓝筹则减持130万股，泰康人寿旗下一款分红险产品也减持了240万股。

　　·延伸阅读

　　基金调研“紧跟”政策面

　　新年以来，基金公司研究员已经马不停蹄地进行新一轮“草根调研”。“每周都有研究员在外面出差。”上海某基金公司研究总监告诉《每日经济新闻》记者，“宏观层面逐渐出现新变化，一些市场关注的热点开始出现，必须要通过更细致的微观层面调研进行验证。”

　　今年以来，随着货币信贷政策和对房地产政策放松的预期，市场曾出现一波较大幅度反弹。“当前，流动性被动宽裕，企业盈利真实下行，市场从流动性博弈转为基本面博弈。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示。

　　而不同机构摸底调研得出的结论亦差距较大。上海某中小基金公司表示，“结合信贷、进口等数据及草根调研的反馈，我们认为国内经济依然疲弱，短期内经济数据难有大幅好转。”而深圳某大型基金公司基金经理则明显乐观，“从我们自下而上调研，实体经济基本面、特别是成本端正在向好的方向发展，市场对经济基本面的预期持续走弱的趋势可能会停止，因此我们看多中期经济的表现。”

　　调研结论的不同也反映在基金公司投资策略当中，记者从多家基金公司了解到的情况显示，目前行业内分歧仍较大。

　　加紧地产调研

　　在机构今年的调研中，房地产行业的情况成为关注焦点之一。

　　在前期地产板块的上攻中，机构是其中重要的做多力量，在今年政策环境改善和估值优势的双重作用下，机构对于地产股的判断明显改观。

　　据《每日经济新闻》记者了解，深圳地区的多家大型房企就接待了不少机构前往调研。此外，二三线城市的房地产市场调研也在多家基金公司的日程之中。

　　“我们通过调研发现，个别城市的萧条程度超过预期。例如温州2011年成交仅9万平方米，而往年都在百万平方米级别，地方政府坐不住是肯定的。”某深圳基金公司基金经理表示。

　　而同时，也有地产研究员在北方地区调研后发现，虽然地方调控政策仍未有松动迹象，但市场需求已经开始抬头。“我们在山东调研的情况来看，今年以来成交情况有明显回暖。”

　　“可以看得到的是，地产股的政策环境正在呈现转好的趋势。”某基金公司地产研究员表示，在货币政策逐渐放松的大环境下，购房信贷层面也在好转。

　　博时精选基金经理马乐表示，房地产市场出现变数，可能在二季度末以后，表现为地产投资、新开工面积均出现断崖式下跌。不过仅就房地产板块股票投资而言，宏观政策下半年可能出现变化，当前还是可以考虑的。

　　立足“十二五”

　　而在“十二五”规划的开局之年，围绕新五年规划的相关产业热点无疑是机构投资者高度关注的对象。记者采访了解到，今年以来，机械制造、化工、能源以及电子等行业的上市公司成为机构密集调研的对象。

　　大成基金表示，在人口红利逐渐消退、资源短缺、外围市场恶化的大环境下，宏观政策将进一步引导经济模式转型，提升消费结构，需要重点关注的投资机会包括传统产业的升级和新兴产业的战略性投资机会。

　　“随着经济结构转型的深入，一些能成功强化自身优势、实现进口替代的重型机械公司定能脱颖而出，而这个行业还远未到寡头垄断的阶段，好公司未来市场还很广袤。”有基金经理表示，“我们研究员近期对一些细分行业主流公司进行了新一轮调研，判断今年盈利情况将好于去年，但不同公司盈利能力可能出现较大分化，这也需要我们后续进一步跟踪。”（每日经济新闻）

　　基金调仓换股动作明显 减持金融增持通信科技

　　⊙本报记者 安仲文

　　市场风格正在发生变化

　　流动性驱动的估值修复行情使得蓝筹股自年初以来备受追捧，显然在流动性宽松的预期下，强周期板块明显受益，尤其是前期超跌而估值较为便宜的地产股更是成为基金经理强化配置的方向。

　　但A股市场经历一轮短暂的调整后，市场的风格可能正在发生变化。一个不容忽视的现象是，近期出现的市场回调过程中，权重周期股明显疲弱，地产股更是成为领跌的带头羊。对此，摩根士丹利华鑫基金公司的一位人士认为，在房地产调控大方向不会动摇的前提下，房地产行业很难被继续作为国民经济支柱性产业，其蓝筹价值似乎值得商榷，目前较低的估值也仅仅是对前期业绩的确认，未来一段时间地产个股的盈利水平能否保持仍然需要观察。

　　地产股的蓝筹价值既应重新审视，那么接下来蓝筹股成为行情主角的可能性也正在下降，上周五市场强势反弹时，地产板块整体表现勉强的事实也印证资金可能开始更为青睐成长股和消费股品种，符合政策导向的成长股、消费概念股在近期市场的调整和反弹中都极为活跃。

　　权重股领跌亦说明了机构投资者的选择，尽管监管部门多次表态支持蓝筹股投资，但基金经理认为投资蓝筹股并不简单。国内一家合资基金公司人士认为，投资蓝筹股需要引入长期资金，需要上市公司主动回报股东，更需要强制分红制度的建设，并且需要管理者保障市场公平，这在短期内难以实现。显然在一些基金经理看来，市场经历一轮的调整后存在新一轮上攻的可能，但在这波震荡市中成长股可能优于蓝筹股标的。

　　地产股近两日大跌成为市场焦点。地产调控政策不放松使投资者对地产股前景感到悲观，机构分析认为，后市应转入防御为主。

　　鹏华基金研究部总经理杨俊向《上海证券报》表示，我们判断今年的经济将是软着陆态势，政府不可能再抛一个4万亿经济刺激计划。2012年不具备宏观、微观以及政策共振的大牛市背景，也不会像2009年出现流动性推动的上涨行情。

　　“短期而言，房地产行业难言已度过冬季。”大成新锐产业股票基金拟任基金经理刘安田日前也同样认为，温总理强调继续调控，意在促进房价合理回归。但整体来看，中央此前的调控政策已经有所成效，今后政策大起大落的可能性较小，以维持现状继续观察市场情况为主。目前，房地产行业投资与新开工增速的下滑趋势并未结束。

　　多头思维开始重新谨慎

　　针对近期跌宕起伏的市场特点， 南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙指出，本轮反弹从年初2132点一直反弹到接近2500点，许多个股反弹幅度甚至超过30%到50%，而中间并没有经过像样的调整，获利回吐压力很大。全年来看，上证综指震荡反弹格局没变，年内高点应能收复去年失地，即超过2800点。本轮调整不会太深，预计2300点以上即可完成，后市走势将取决于政策放松力度和经济增速放缓之间的博弈。

　　大摩华鑫同样认为市场可能将依然保持强势，尽管公司未明确指出行情机会在于蓝筹抑或成长。大摩华鑫基金公司认为，由于部分投资者对行情从反弹更乐观的开始期待反转，这种情绪带动使得市场始终相信未来信贷规模有可能大幅度提升，流动性的乐观预期也造成市场始终不能够出现深幅度调整。“扰动因素对于连续震荡上行的行情是有裨益的，市场在此位置经过较为充分的换手也是对于未来行情的纵深演变。” 摩根士丹利华鑫相关人士坦言，震荡调整将为反弹打下基础，相信未来经过多次震荡，股指仍有上行的条件。

　　但一些基金经理对当前市场的投资态度则处于乐观、谨慎两者之间模棱两可的状态。“我们认为今年明显上涨的概率也很小，整个市场呈现涨跌两难的状态。”鹏华基金经理王学兵认为，考虑到中国的经济目前正处于一个从人口红利向制度红利过渡的一个关键性阶段，所以对未来还是保有一个比较乐观的期待，但判断全年整个市场是一个震荡的状态。

　　虽然在市场调整中，基金经理有上述种种稍显乐观的投资判断，但在基金近期运作策略上看，基金经理对行情演绎的判断实际上已发生微妙的变化。

　　据众禄基金研究中心最新数据显示，目前有73%的基金公司看多，认为目前震荡是投资良机，后市更加乐观，股指更上一层楼。基金公司虽然认为市场蕴藏机会，但54%的选择获利减仓，华夏、嘉实、大成等大基金公司均在列，初显防御心态。众禄基金研究中心对基金公司仓位变动统计显示，最近纳入统计的63家基金公司顺势减仓1.21%，54%的基金公司选择减仓， 46%的基金公司选择加仓。而从基金加减仓比例排名来看，34家基金公司整体减仓幅度为5.65%；29家基金公司整体加仓幅度为3.99%

　　“大盘的跌宕起伏、高位震荡让尚未完全从熊市心理走出的多头思维开始审慎。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春对此坦言，投资者对证券市场制度红利的短期兑现满怀憧憬，促使年初以来出现超预期行情。市场的谨慎情绪依然占据上风，因此才会出现对本次行情只争朝夕的热炒态势。当前，流动性被动宽裕，企业盈利真实下行，市场从流动性博弈转为基本面博弈，必将经受考验。

　　蓝筹资金渐入科技股板块

　　股指调整过程中的基金经理显然正在加紧仓位组合的调整，中金基金仓位研究数据披露出基金经理在品种选择上的最新状况。从板块间增减仓位情况来看，股票型基金和平衡型基金上周主动增仓最高的均为通信科技板块，分别主动增仓1.59%和5.39%；股票型和平衡型基金主动减仓最高的均为金融板块，分别减仓2.37%和2.83%。

　　基金经理上述减持金融等权重蓝筹板块的同时，大幅增持通信科技板块的现象反映估值修复行情告一段落后，基金经理对政策导向的成长股、主题投资的偏好，这也说明了指数上行空间不大的背景下，基金经理寻找结构性投资的现象。

　　“前期上涨乏力的成长股有望接替大蓝筹。” 众禄基金研究中心分析师宋旖旎昨日表示，最近大盘股调整幅度较大，而中小盘股较为抗跌，从观察基金公司角度看，不少基金经理短期看好成长股投资机会，基金倾向在立足大蓝筹主线防守的同时，逐渐依靠科技、消费、现代服务等成长股上攻的策略比较明显。

　　科技股尤其成为基金经理密切关注的核心板块之一。“技术融合后所爆发的商业机会将可能使未来十年成为一个收获的年代”博时价值增长基金经理夏春向《上海证券报》指出，作为投资人，要做的就是尽量早的感知这些变化，并从资源整合的角度去观察，去发现。他进一步强调，除了目前的电子消费外，技术与商业的融合会扩散到最终消费的各个领域，包括从传统的媒体娱乐到日常的消费零售，不一而足。作为机构投资人，要做的就是尽量早的感知这些变化，并从资源整合的角度去去发现投资机会。

　　长盛基金经理王克玉也认为科技股蕴含众多投资机会，他强调科技股之所以能逆势上涨，并有望长期走强于大盘，主要受益于十二五规划等政策面支持、行业技术进步以及市场预期三方面因素支撑。王克玉认为，作为国民经济的支柱性、基础性、先导性和战略性产业，电子信息产业发挥着经济增长“倍增器”的作用，该产业受到国家政策的大力支持，企业得到更多资金和其他资源的倾斜，未来，随着技术进步和产品创新，行业内企业的收入有望实现长期高增长，在市场预期和投资情绪的支撑下，科技股公司的股价走势也会相对强劲。

　　科技、消费等成长股接棒蓝筹标的判断让基金经理更为关注这一板块的集散地创业板。融通基金经理王建强向《上海证券报》指出，经济基本面的长期趋势变化导致了以银行和重化工行业为核心的国有企业群体在未来的5-10年内的增长空间受限；而以创业板和中小企业板中的上市企业整体将会获得的市场成长空间受限较小，处于船小好掉头的环境中，创业板未来生存环境改善的空间和预期要比大蓝筹企业更好。

　　宝盈基金公司日前也向本报记者指出，成长股的配置和上涨可能已经开始，也许整体指数的表现高度有限，而行业和风格活跃度将向纵深层次展开。不过，产业资本对股市的长期投资价值预期已出现分化，需对3月下旬的行情加以警惕，短期内建议关注年初以来涨幅较小的板块。

　　显然，经历前期一波上涨之后，对经济复苏和资金变化较为敏感的周期股应该已进入上涨阶段的尾声，股指前期调整应可以理解为风格转换的一种方式，而上周五科技股、消费股所带动的强势反弹也意味着下阶段市场机会可能将厚此薄彼。（上海证券报）

　　市场调整基金再度补仓 瞄上消费成长股

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　“反弹减仓、回调补仓”，近期基金明显加大了波段操作的力度。

　　上周市场呈现大幅波动，周三受地产调控放松预期落空等因素影响两市出现恐慌性的大幅下挫，但在周五有所企稳。在部分基金经理看来，短期可能仍将震荡调整，但回落幅度有限。值得注意的是，此前市场反弹中基金开始逐步减仓，但在上周三大跌后，基金补仓迹象明显。

　　基金经理大多认为，在流动性推动的估值修复行情告一段落之后，市场的关注点会转向股价的另一推动因素——业绩。随着年报和一季报的披露，少数优质成长股以及增速稳定的消费股会有较好表现，接下来一段时间，行业和个股的选择至关重要。

　　趁大跌基金再度补仓

　　经历了上周三、四两天调整之后，基金开始补仓。

　　德圣基金研究测算，截至上周四，偏股方向基金平均仓位相比之前一周明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为83.1%，相比前周回升1.36%；偏股混合型基金加权平均仓位为78.42%，相比前周上升1.14%；配置混合型基金加权平均仓位70.88%，相比前周回升1.56%。测算期间沪深300指数下跌1.9%，有一定的被动减仓效应；扣除被动仓位变化后，偏股方向基金的主动增持更为显著。

　　从具体基金来看，上周基金操作相比前周再度出现逆转，但仍有所分歧。扣除被动仓位变化后，292只基金主动增持幅度超过2%，其中119只基金主动增仓超过5%。而减仓基金数量明显减少，68只基金主动减仓幅度超过2%，其中29只基金主动减仓超过5%。

　　上周股市受到政策预期波动影响大幅震荡，不过，但在恐慌情绪宣泄后，股市还是获得了一定支撑。

　　德圣基金研究中心认为，从基金操作来看，继前周主动减持后，上周在大跌中又有显著的仓位回补迹象。结合近几周的仓位操作来看，波段操作的迹象比较明显；总体趋势是轻仓基金不断加仓，而重仓基金仓位来回增减，在仓位大起大落的同时也在不断试图捕捉市场风格变化的线索，相对而言偏向成长风格的基金增仓更为积极。总体而言，下跌空间有限是较为一致的共识，而对上涨空间则存在明显分歧。

　　对于后市投资而言，基金短期策略较为谨慎，但中期依然偏向于乐观。东方基金认为，“A股中长期的投资前景比较好，但短期可能仍将震荡调整，做多支撑点也会比较散乱，还需要进一步观察，策略上以谨慎为主。”海富通基金认为，未来，市场对基本面预期和现实情况不匹配的发生概率或将增大，由此加大市场的波动程度。短期内，市场震荡可能会加剧；但从成交量等因素判断，市场的活力依旧不减；股指向下的空间有限。

　　“时值年报、季报披露期，A股上市公司盈利下滑风险较大。我们认为，当前市场整体估值水平仍然处在历史低位，通胀已进入加速下行通道，市场利率不断下降，货币政策回暖趋势不变。若一季度经济下滑过快，那么可以预见在二季度中后期政策仍有放松的可能性。因此，综合来看，市场短期震荡的可能性较大，中期仍然看好。”汇丰晋信基金认为。

　　广发基金对于短期行情也较为谨慎，在其看来，目前仍处于“衰退后期”，季节性补库存也可能将告一段落，年报及一季报可能加重市场对企业盈利增长的担忧，需对3 月下旬的行情加以警惕，建议结构调整，降低强周期及未来盈利可能下滑行业的配置。

　　南方基金首席分析师杨德龙认为，上证综指震荡反弹格局没变，年内高点应能收复去年失地，即超过2800点。“本轮调整不会太深，预计2300点以上即可完成，后市走势将取决于政策放松力度和经济增速放缓之间的博弈。”

　　摩根士丹利华鑫的一位基金经理表示，信贷投放的预期始终高于实际数据，强化了未来进一步乐观的信贷规模预期。连续两个月的信贷投放都大幅度低于预期，市场始终相信未来信贷规模有可能大幅度提升，流动性的乐观预期使得市场始终不能够出现深幅度调整。

　　就中期而言，上述基金经理认为，“市场在此位置经过较为充分的换手也是对于未来行情的纵深演变打下一定的基础。相信未来经过多次震荡，股指仍有上行的条件。”

　　调仓青睐消费成长股

　　随着流动性推动的估值修复行情告一段落之后，市场的关注点开始转向股价的另一推动因素——业绩。在部分基金经理看来，增速稳定的消费股以及少数优质成长股会有较好表现，“接下来一段时间，行业和个股的选择至关重要”。

　　随着年报和一季报业绩的披露、以及新股发行制度改革的临近，基金调仓力度也开始加大。在规避强周期以及部分业绩未达预期的中小盘股票的同时，开始增配消费股以及部分成长股。

　　在基金经理看来，目前经济增速依然在放缓的过程中，消费类股票具有明确的防御属性；另一方面，去年四季度消费股经历了一波较大调整，但在年初以来的反弹中，除了酒业、家电等板块外，整体表现相对平淡。因此，近期一些基金经理逐步布局消费股尤其是滞涨品种。

　　“食品饮料、医药、品牌消费、商业、可选消费等行业基本面大趋势较好，在经济增速放缓的过程中，有望呈现明确的防御属性，补涨行情启动的可能性加大，未来中长期表现值得期待。”国投瑞银基金认为，在居民收入提高和政策支持下，预计消费类个股业绩将会进一步提升。“十二五”规划将激发消费潜力释放，规划中将提高城乡居民收入、明显改善人民物质文化生活作为我国今后五年发展的主要目标，并提出坚持扩大内需，着力保障和改善民生的战略和思路，消费与服务行业将迎来历史性的发展机遇。

　　农银蓝筹李洪雨认为，消费是永恒的主题，消费品具有如下一些特别的属性，因此更能够经得起时间的考验：首先，消费品具有跨越时空的特征。其次，消费需求具有不断更新进步的特征，社会需求的质量会随着经济发展水平不断提高。最后，还有一部分消费品有保值增值的功能。

　　“一般而言，消费品更需要良好的经营管理。尽管现实需求是比较大的市场，竞争也会相对激烈，附加值也相对较低，消费品管理更多的价值来自于挖掘潜在需求，这种挖掘、引导和实现潜在需求的能力就成了消费品管理的差别所在。”李洪雨强调，投资消费品行业需要耐心，较其他产业部门其需要更长的发掘、持有和实现周期，很难用快进快出的方法把握其生命周期并从中获益。

　　除消费以外，受益于中国经济结构性转型、代表新兴生产力的新兴产业也被一些基金看好，比如新能源、新材料、高端装备制造等。

　　景顺长城认为，二月CPI同比上涨3.2%，创20个月新低，在市场预期当中，意味着我们回到了正利率时代，在没有看到CPI掉头向上的前提下，货币政策逐步宽松还是大概率事件，尽管政府经济增长目标调整为7.5%，但今年应该仍将有8%的水平。我们认为目前的调整处于正常范围内，在调整结束之后，市场依然会向上走，后市保持乐观，但如果市场对于放松的预期特别强烈，期望过高，可能会造成一定的压力，看好与流动性改善有关的行业，另外还有业绩增长比较确定的成长股。

　　天治成长基金经理章旭峰表示，市场有调整压力并不代表没有投资机会。在其看来，未来市场还是会回归到业绩确定性以及估值合理的公司上。“中期可以关注中小板中业绩与成长确定性高、符合新兴产业的上市公司。如智能电视、智能手机产业链、智能电网、核电投资以及装饰等。”

　　大成基金认为，目前市场流动性存在向好趋势，但经济转型的过程具有长期性和艰巨性，转型期市场震荡会有所加剧。未来一个阶段，市场博弈的重点应仍为政策预期，大成基金比较看好金融、汽车、家电、品牌消费品等板块，以及受益于中国经济结构性转型的、代表新兴生产力和社会发展趋势的新兴产业，具体包括新能源、新材料、高端装备制造、生物医药、节能环保等行业。另外，随着居民收入的提高、生活方式的变化以及新商业模式的出现，精神领域的消费提升空间增大，娱乐及新媒体是未来值得看好的细分领域，包括电影、视频网站以及相关的设备供应商。（上海证券报）

　　市场调整加快风格轮动 基金移师“后周期”消费股

　　上周市场呈现大幅波动，风格轮动明显加快，在反弹中一马当先的周期股转为弱势，而消费类股票风头渐劲。多位基金经理对中国证券报记者表示，消费板块估值已处于相对合理的位置，并呈现出明确的防御特征，因此近期已逐步增持一些消费类股票。

　　调仓重点指向消费股

　　展望后市，基金经理多数倾向于认为，经济增长速度下台阶与政策放松预期的博弈决定后市走势，短期内市场预计仍将延续震荡态势，接下来行业和个股的选择上要偏向有业绩支撑的品种。消费板块增速稳定，又符合经济转型方向，近期调仓的一大重点即是消费板块。

　　农银大盘基金经理李洪雨分析说，在市场轮回中，依靠业绩增长获取收益要显著强于其它因素驱动的收益。以三年和五年为期限，业绩符合增长率在20%以上的上市公司股价涨幅都明显高于增长率在20%以下样本组的股价涨幅。而从行业分布来看，消费品行业组分布在前者区间内的比例要明显高于非消费品行业组。

　　也有市场人士指出，消费股符合经济转型的大方向，预计两会后将逐步推出一些消费鼓励政策，虽然此次鼓励或补贴的力度不会超过2008年危机时的水平，但仍有利于提升消费者和投资者的信心。

　　鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛则表示，今年的市场可能全年都存在结构性机会，风格轮动会加剧。对机构投资者而言，比较现实的选择是，要么积极做轮动，要么守在一个方向不要乱动。策略方面，一季度以技术分析为主，二季度要以基本面分析为主导，会坚持在看好方向上中长期持有，少做轮动，比如会适时考虑大蓝筹板块和大消费板块。

　　滞涨品种尤被看好

　　在年初以来的反弹行情中，除了家电等少数行业外，消费板块整体表现不及有色、化工等周期性品种。因此，基金对于消费类股票的关注重点放在一些滞涨行业及个股上。

　　光大保德信指出，对于板块，眼下顺势而为可能是一种选择，这样前期涨幅较少的板块就值得关注，比如食品、商业、医药等大消费板块。

　　上海一位看好零售板块的基金经理分析说，在此前的反弹行情中，家电等“前周期消费品种”表现不俗，而后市投资风格可向百货、超市和纺织服装等稳定增长的“后周期消费品种”转移。在经历了去年行业政策紧缩和前两个月销售预期触底后，二季度随着政策支持和消费环境好转，零售板块有望逐步走出低谷。

　　也有基金经理表示，个股选择上相对偏向兼具低估值与成长性的品种，希望能找到“防御性”与“进攻性”的交集，既有低估值优势，又有一些培育中的新业务作为看点，兼具“白马”和“黑马”的特点。（中国证券报）

　　基金对地产股分歧加大

　　⊙本报记者 婧文

　　前期大幅反弹的房地产板块最近调整较为明显，上周三更是全线下跌，基金经理对该板块分歧亦逐步加大。

　　相对乐观的看法，如海富通基金表示：本轮房地产调控主要是采取限购和限贷等针对性措施抑制投机和投资性需求，去年9月以来调控效果开始逐渐显现。“温总理这次的讲话向市场传达了短期调控不会松以及将促使房价下行的信号。不过未来地方和中央的博弈仍可能继续，现实操作中银行在按揭贷款业务方面已经出现松动迹象，目前开发商存货达到历史高位，供应还在增加，未来有望看到房价一定程度上的下调。长期来看，对房地产行业的发展走向持谨慎偏乐观的态度。”

　　大成新锐产业股票基金拟任基金经理刘安田认为，温总理强调继续调控，意在促进房价合理回归。但整体来看，中央此前的调控政策已经有所成效，今后政策大起大落的可能性较小，以维持现状继续观察市场情况为主。目前，房地产行业投资与新开工增速的下滑趋势并未结束，短期而言，行业难言已度过冬季。尽管房地产建设高峰期已过，但是房地产行业整体处于低估值，行业中那些业绩锁定性强，产品开发能力、销售能力、融资能力等优势突出的龙头公司的投资价值正在显现。

　　不过，也有部分基金经理认为，地产板块的估值修复行情或暂告一段路。在房地产政策拐点真正到来之前，波段操作获取绝对收益才是上策。

　　“虽然房地产成交量有一定恢复，但更多是季节性因素所致。”长信基金经理安昀认为，目前市场对于房地产政策预期还是有偏颇的，中央政府对于房地产的调整态度还是很坚定。

　　“地产股的估值修复已经进行了一段时间，股票价格也已经反映了上述预期，继续上涨空间不大。”在国联安的一位基金经理看来，政府的地产调控还会继续，地产销量最近回暖主要是因为春节因素基数低等原因。在其看来，“地产股估值修复已经告一段落，目前介入并不是好的时点。”不过，调控持续时间越长、力度越大，未来地产反弹的可能性和力度也会越大。从长期来看，他认为目前中国房地产的泡沫并不大。如果要做长期配置，可以选择一些地产龙头股。（上海证券报）

　　医药消费基金逆市上扬 行业基金引关注还需细辨

　　上周A股市场震荡下行，大多数偏股基金单位净值出现下跌，医药消费行业基金逆市崛起，引发市场对行业基金的关注。

　　医药消费行业基金表现抢眼

　　上周上证指数下跌1.42%，报收于2404.74点；沪深300指数下跌1.53%，报收于2623.52点。近六成偏股基金单位净值下跌，不过仍有四成偏股基金逆市飘红，医药、消费行业基金领涨，易方达医疗保健、汇添富医药保健、鹏华消费优选分别上涨5.48%、4.55%、3.58%，涨幅居前。同时，银河消费驱动、易方达消费行业、银华消费主题等消费行业基金也获得了不错的业绩。

　　医药消费行业基金上周突出的市场表现得益于医药消费股的强势。根据申万一级行业分类的23个行业，上周仅有6个行业飘红，食品饮料、医药生物、商业贸易等医药消费板块分别上涨4.7%、2.52%、1.37%，涨幅居前。

　　上海证券首席基金分析师代宏坤认为，不同的行业在不同经济时期有不同的风险和收益表现，行业基金可以满足投资者在不同经济时期对行业配置更加细化的需求。

　　市场人士表示，在震荡市，大盘风格不断转换，板块表现往往分化较大，波动性也较高。在对个股缺乏研究的情况下，行业基金成为投资者把握板块轮动的良好投资工具。以金融行业为例，数据显示，A股市场金融行业指数在2006年取得207.53%的涨幅，而在2008年跌幅高达66.66%，2009年大幅增长101.67%，2010年大跌27.26%，波动性远大于沪深300指数。

　　“行业”基金需细辨

　　近年来，在基金数量大幅增长的背景下，行业基金也迎来了快速发展。但部分冠名“行业”的基金却缺乏行业基金之实，因而有行业基金配置需求的投资者要仔细辨别。

　　部分所谓行业基金将投资范围扩大化。如名为消费基金，却将消费范围扩大至“中证行业中的可选消费、主要消费、医疗卫生、金融地产、电信技术及信息技术”，将金融地产纳入消费行业；还有行业基金风格漂移，如资源行业基金重仓股中含有不少医药生物、信息技术行业公司。

　　代宏坤表示，有行业基金配置需求的投资者，可关注在基金契约中对行业投资有较明确规定，以相关行业指数为基准，尤其是在基金定期报告披露中显示的实际投资与契约较为一致的行业基金。如易方达医疗保健基金，业绩比较主要基准为申万医药生物行业指数，成立以来定期报告中前十大重仓股均为医药股。（证券时报）

　　贸易摩擦难改整合预期 基金经理看好稀土机会

　　近日，美欧日向世界贸易组织（WTO）诉中国限制稀土出口，稀土板块被推到风口浪尖。基金业内人士分析认为，贸易摩擦并不会改变我国既定的稀土整合政策，整合预期是稀土板块频频逆势走高的主因，从长期来看，未来稀土板块仍有较大机会。

　　贸易摩擦实质影响有限

　　“从包钢稀土的走势就可看出，WTO起诉的影响不大。这恰恰反映了稀土作为一种稀缺资源应用于军事、高科技及汽车制造等方面的价值。”南方基金首席策略分析师杨德龙向证券时报记者表示，外部因素的影响并不会动摇我国对稀土矿产的管理。从盘面来看，上周五，包钢稀土持续攀升，创下年内盘中高点69.92元，今年累计涨幅超过80%，南方稀土资源股广晟有色，年内涨幅也近七成。

　　杨德龙表示，从保护资源环境的角度来看，稀土集中开发的方向是不会改变的。稀土作为我国储备丰富、开采量大的稀有金属，集中开采也是国际贸易上反制石油等资源遏制的一大砝码。他认为，今年的盘面虽然主要是去年稀土价格回落后的一个反弹，但也包含很强的整合预期，长期看还有很大上涨空间。

　　接受证券时报记者采访的业内人士也认为，贸易摩擦难改政策整合预期。从WTO应诉上分析，结果如何并不会对我国对稀土实行收储管理和既定的行业政策产生实质影响。从我国现有的稀土资源管理来看，一方面是对资源开采的控制，另一方面是出口配额管理。即使出现最坏的败诉情况，按照WTO规则，从起诉到裁定存在缓冲期；其次，裁定对我国的影响也只是集中在出口配额方面，很难对价格产生实质性影响。根本上来讲，对价格产生实质性影响还在于收储制度的建立以及行业集中度的提高。

　　趋势投资角度把握机会

　　从机构持仓来看，基金在包钢稀土等稀土资源股进出频繁。包钢稀土去年初第一大持仓基金为南方绩优成长，一季报持有800万股；该股涨至年内高点时，中报显示南方绩优减仓至552万股，实现部分获利；三季报显示南方绩优又重新加仓至900余万股；四季度则退出前十大流通股东。从年报来看，目前基金实际持有包钢稀土并不多，合计持有仅占流通股的0.45%，与去年三季报基金持有占比4.69%构成巨大反差，大幅减持或与去年四季度有色领跌而砍仓有关，但不排除一季度加仓的可能。

　　杨德龙认为，稀土等有色板块，趋势性投资特性较强。作为先导性的板块，有色往往会领涨领跌。从政策面来看，去年以来的一系列稀土收储、控制开采措施对稀土板块是长期的利好因素。不过，去年的上涨已经提前反映了年报业绩等利好因素，目前主要看好稀土资源的整合预期。（证券时报）

　　559份上市公司年报：基金调仓显成效

　　上市公司2011年年报披露工作进一步加速，公募基金去年四季度的调仓路线也逐渐浮出水面。《第一财经日报》记者梳理发现，从截至目前两市已经披露年报的559家上市公司的情况看，去年四季度公募基金的调仓动作收益颇丰。

　　新进42股

　　平均涨幅18.57%

　　今年以来，A股市场表现不俗，沪指震荡反弹累计上涨近200点，多数个股的表现好于此前的数月。在这种股市整体偏强的情况下，公募基金去年四季度新进入的42只个股也表现不俗。

　　Wind资讯统计显示，截至3月18日，公募基金去年四季度共计全新进入42家上市公司。其中手笔最大的要属中邮基金旗下的核心成长、核心优选和核心主题3只基金大举买入2918.35万股冠豪高新（600433.SH），总计持股占到了冠豪高新流通股份的11.72%。而今年以来冠豪高新累计上涨37.81%，让中邮基金去年四季度的大举买入收益颇丰。记者去年末的股价及持股规模估算，中邮基金今年以来在冠豪高新上浮盈将超过9455.45万元。

　　另外，海富通精选证券基金去年四季度的独门重仓股ST中源（600645.SH）今年以来股价表现同样不俗。该基金去年四季度大举买入ST中源600.04万股，今年以来的浮盈也达到2466.17万元。

　　不过，在上述基金新进个股中也有下跌的品种。如梅花集团（600873.SH）今年以来下跌11.54%，成为基金新进个股中跌幅最大的品种，嘉实沪深300指数基金等3只基金去年四季度进场目前或已出现浮亏。

　　统计显示，今年以来上述42只去年四季度基金新进个股平均的涨幅达到18.57%，远远跑赢同期上证指数。

　　另外，去年四季度公募基金选择增仓的182只个股中，有158只个股今年以来实现正收益，占比达到86.81%。其中伊利股份（600887.SH）等6只个股今年以来给公募基金去年四季度的增仓带来超过1亿元的浮盈。

　　清仓个股也有不俗表现

　　公募基金全新进入的个股表现抢眼，而去年四季度被清仓的个股也有不俗表现，部分个股的涨幅甚至远远超越新进个股。

　　Wind资讯统计显示，上述已披露年报的个股中，公募基金去年四季度共清仓29只个股，其中仅有1只个股今年以来股价出现下跌，即山东威达（002026.SZ）微跌2.23%。这29只被清仓的个股今年以来的平均涨幅为19.92%。

　　在这些被清仓的个股中最让基金痛心的恐怕要属大成股份（600882.SH）。资料显示，去年三季度嘉实稳健大举买入546.73万股，银河创新同样买入100.10万股。而记者查阅资料发现，去年四季度有基金选择了离场。不过，在它们选择离开后，大成股份今年以来的涨幅达到53.49%。如此看来，选择离场的基金与大涨失之交臂。

　　而华夏平稳增长和易方达价值成长两只基金去年四季度对株冶集团（600961.SH）的操作同样“失策”。去年下半年，株冶集团连续下跌让上述两只基金选择离场。不过，2012年以来，株冶集团股价开始震荡上扬，今年以来累计上涨17.05%。（第一财经日报）

　　“狂赌”7年业绩快增 华夏基金“豪饮”洋河47天浮盈5亿元

　　3月16日，洋河股份盘中最高160.48元，创出了上市以来的最高价，在今年以来短短47个交易日里，累计上涨24.1%，最大涨幅达32.54%。“豪饮”洋河的基金们落得个“酒足饭饱”，心情极为痛快，尤以第一重仓基金公司华夏基金最畅快，已经从中浮盈5亿元。

　　《证券日报》基金周刊记者注意到，洋河股份在获得众人追捧的同时，却有机构资金悄然离席。指南针机构密码数据显示，上周三、周四，均有数千万元的机构资金净卖出洋河股份，其净卖出资金规模创出了3月以来的新高。

　　“深度分销和全国化能力、产品创新和价位段的掌控能力、收购和整合能力、品牌打造能力以及激励机制，是未来十年是白酒企业竞争的核心要素。在上市白酒企业中，唯有洋河股份与这些主题最契合。从基本面看，该公司已经连续7年盈利增幅超过65%。”北京一白酒业分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道，“但我认为洋河160元的股价已被高估，且其未来发展模式的可持续性有待考验，基金等众机构不敢恋战，采取落袋为安的策略也很正常。”

　　洋河股价创历史新高

　　基金减仓进行时

　　据《证券日报》基金周刊及财汇资讯最新统计，22家基金公司旗下46只基金联合重仓洋河股份，截至3月16日，该股今年以来累计上涨24.1%，且于上周末创出160.48元的历史新高。二级市场的精彩表现令重仓基金一片欣喜，但与此同时也有基金悄然减仓。指南针机构密码数据显示，在上周三、周四，洋河股价已有数千万元的筹码流失。

　　具体来看，2012年3月9日，洋河股份猛涨4.10%，为今年以来的第二大涨幅（1月10日该股上涨4.16%），上证指数微涨0.79%；当天有4317.91万元的机构资金净卖出中国联通，其中机构买入额5.69亿元，卖出额6.12亿元。3月12日，洋河股份微跌0.39%，当天又有2859.69万元的机构资金净买入该股，其中机构买入额1.42亿元，卖出额1.13亿元。3月13日，洋河股份上涨1.39%，当天继续有907.94万元的机构资金净买入该股，其中机构买入额1.08亿元，卖出额0.99亿元。

　　“两会”后，随着大盘的快速下跌，机构资金对洋河股份渐渐失去耐性。3月14日，洋河股份微跌0.59%（大盘下跌2.63%），当天有1334.97万元的机构资金净卖出该股，创出3月以来单日最大减仓规模，其中机构买入额2.05亿元，卖出额2.18亿元。3月15日，洋河股份逆市上涨3.02%（大盘下跌0.73%），机构资金终于渐失耐性，当天有2713.63万元的机构资金净卖出该股，再度刷新3月以来单日最大减仓规模纪录，其中机构买入额2.50亿元，卖出额2.77亿元。3月16日，随着大盘的回暖，洋河股份上涨1.54%，当天有2467.60万元的机构资金净买入该股，其中机构买入额1.76亿元，卖出额1.51亿元。

　　《证券日报》基金周刊重点跟踪观察了97只重仓股（45只股票的基金持仓占流通股本比例超过20%，52只股票的基金持股市值超过20亿元），有37只占比38.14%的股票今年以来跑赢大盘，且有16只累计涨幅超过20%，其中洋河股份以24.10%的涨幅位居重仓股涨幅榜第十名，且为涨幅最高的基金重仓白酒股。早在3月7日，洋河股份登陆深交所大宗交易平台，当天大宗交易以146.59元成交3.34万股，其买卖双方营业部显示均为机构专用，机构对倒洋河股份手法明显。

　　重仓基金浮盈16.53亿元

　　华夏基金最畅快

　　《证券日报》基金周刊记者通过整理基金四季报发现，截至去年底，重仓持有洋河股份的基金共有46只，期末持仓股数5316.96万股，环比上季度增加1220.00万股，期末按收盘价计算的市值68.57亿元，基金持仓占流通股本比例高达12.12%。华夏、广发、嘉实三基金公司旗下基金持股市值均超过10亿元，其中华夏旗下6基金合计持股市值就多达20.65亿元。

　　随着洋河股份今年以来股价的上涨，重仓基金可谓赚了个盆满钵满。若持股量不发生变化，46只重仓基金今年以来合计浮盈16.53亿元，若按上周末最高价推算，重仓基金最高浮盈接近17亿元。

　　华夏基金旗下6只基金前十大重仓股中均出现洋河股份的身影，合计持有1600.93万股，成为第一大重仓基金公司。今年以来，这6只基金累计浮盈达4.98亿元，十分接近5亿元。

　　华夏旗下华夏优势(现任基金经理巩怀志、罗泽萍)，去年四季度持有洋河股份654.34万股，持股市值达8.44亿元，成为第一大重仓基金。截至上周末，若华夏优势增长持仓不发生变化，其持股市值已经达到10.47亿元，账面浮盈2.03亿元。华夏蓝筹混合(现任基金经理陈兵、王怡欢)、华夏回报混合(现任基金经理胡建平、张剑)分别持该股240.85万股、234.66万股，今年以来分别浮盈7485.52万元、7293.16万元；华夏中小板ETF(现任基金经理方军)、华夏盛世股票(现任基金经理阳琨)、华夏回报二混合(现任基金经理胡建平、张剑)因持有洋河股份，分别浮盈6399.06万元、4332.00万元、3910.31万元。

　　除华夏基金外，广发旗下同样有6只基金持有洋河股份，合计持股数1226.64万股；嘉实旗下则有3只基金合计持有该股788.80万股。仅次于华夏基金，广发、嘉实两家基金公司持洋河股份市值分别为15.82亿元、10.17亿元，今年以来分别浮盈3.81亿元、2.45亿元。

　　从基金业绩上看，重仓洋河股份的有23只为主动管理型基金，今年以来平均回报率为8.00%，超过全部偏股基金6.99%的平均业绩水平，且有17只占比73.91%的基金跑赢这一平均业绩。第一重仓基金华夏优势增长，今年以来回报率为6.15%，落后至同类基金榜单后1/3。

　　洋河连续7年业绩快增

　　基金置疑其发展模式

　　2月27日，洋河股份公布业绩快报，2011年实现销售收入127.16亿元，同比增长66.9%；实现营业利润55.08亿元，同比增长78.84%；归属上市公司股东净利润40.10亿元，同比增长81.89%。每股收益4.46元，符合一致预期。公司以领先前瞻的发展战略和深入细致的执行力获得资本市场肯定。

　　“洋河股份已连续7年保持主营收入49%以上、净利润65%以上的增长。随着洋河的上市以及高端化、全国化的不断推进，其品牌力在不断提升。深度分销和全国化能力、产品创新和价位段的掌控能力、收购和整合能力、品牌打造能力以及激励机制，是未来十年是白酒企业竞争的核心要素。在上市白酒企业中，唯有洋河股份与这些主题最契合。”北京一白酒业分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道。

　　记者同时注意到，不少机构对洋河股份未来发展模式的可持续性表示质疑。“洋河股份的迅速崛起很大程度上归功于其深度营销的发展策略。在央视和地方卫视各个频道投放广告、冠名黄金强档节目，参与大型赛事，高密度的广告投放，靓丽的财报背后则以大量的广告支出为代价，且广告支出年均复合增长率超过净利润的增长。由此可见，洋河股份未来发展模式能否持续值得商榷。”另一白酒业分析师就此表示，“公募基金的悄然离场，极有可能令洋河股价进入拐点，其股价高估现象将得到一定改善。”（证券日报）



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