主题：工信部推煤气化节能技术 龙头企业率先受益

[编者按] 从工信部获悉，工信部将在“十二五”期间，选择19家左右的煤化工企业进行重点培养，形成一定规模的以先进煤气化技术为龙头的煤气化能力。煤化工行业的相关龙头企业有望从中获益。

　　本文导读：

　　工信部推广煤气化节能技术（本页）

　　【相关阅读】

　　两会提案王社平：煤化工产业发展前景广阔

　　中石化加速煤化工布局 投资至少2000亿

　　山西发布煤化工振兴规划支持兼并联合

　　大型煤气化技术打破国外垄断

　　【板块策略】

　　海通证券：资源、技术与政策主导煤化工行业发展(荐股)

　　华创证券：给予煤化工行业“推荐”评级

　　东兴证券：石油替代迫在眉睫 煤化工行业前景广阔

　　【个股点评】

　　8大概念股价值解析



　　工信部推广煤气化节能技术

　　⊙上海证券报 记者 李雁争 ○编辑 阮奇

　　记者昨日从工信部获悉，为提高能源利用效率，工信部将在“十二五”期间，选择19家左右的煤化工企业进行重点培养，形成一定规模的以先进煤气化技术为龙头的煤气化能力。

　　在日前发布的《先进煤气化节能技术推广实施方案》中，工信部提到，化学工业是高耗能行业之一，能源消耗量约占全国工业总能耗的11%。以煤炭气化为龙头的合成氨、甲醇等煤化工是化工行业的重点耗能产品，其能源消耗量约占化工行业总能耗量的28%。煤炭气化工序是合成氨、甲醇等煤化工生产用能最多的工序，以合成氨生产为例，其煤气化工序能耗约占整个生产工艺能耗的60%以上。煤炭气化技术是对煤炭进行化学加工以实现煤炭节约和洁净利用的关键。

　　方案计划在5年（2011-2015年）内，选择19家左右的以煤为原料的大、中型合成氨等煤化工企业，进行技术改造，形成一定规模的以先进煤气化技术为龙头的煤气化能力，争取替代780万吨常压固定床煤气化能力，实现年节约标准煤171万吨。

　　工信部人士指出，这些企业将为合成氨等煤化工生产企业在日益激烈的市场竞争中进一步降低生产成本、实现节能降耗发挥积极作用。

　　两会提案王社平：煤化工产业发展前景广阔


　　北极星火力发电网报道，全国人大代表、河北冀中能源集团董事长王社平在接受采访时表示，作为重要的一个板块，化工产业将会成为冀中能源集团新的经济增长点和利润源。

　　王社平分析说，以煤化工为例，2011年3月，国家下发《关于规范煤化工产业有序发展的通知》，煤化工产业的准入标准被首次界定，煤化工产业的集约化、规模化优势日益凸显。我国的煤化工产业未来发展前景广阔，煤化工产业仍是我国化工行业今后20年的重要发展方向。

　　“煤化工产业的发展壮大，首先需要以优质的资源储备作为支撑。”王社平说，冀中能源集团建成了我国第二大主焦煤生产基地，煤炭资源储量已达260亿吨以上，在河北、山西、内蒙古拥有7个生产矿区、3个煤化工基地，企业资产结构优良，融资渠道畅通，在煤化工产品深加工上具有得天独厚的优势。目前，冀中能源集团正在加快延伸煤电化、煤焦化、煤气化等产业链条，着力开发下游产品，努力形成上下游一体的产业链。

　　据了解，冀中能源集团的煤化工产业已取得重大进展，成为新的利润增长点。作为河北省重点产业支撑项目，冀中能源峰峰集团煤化工基地一期工程已经竣工投产，年产100万吨焦炭、10万吨甲醇;投资155亿元的二期工程进入全面建设阶段，建设规模为年产500万吨焦炭、100万吨甲醇、60万吨醋酸及其他一系列化工产品;建成后，预计年销售收入160亿元、利税总额42亿元，初显煤—焦—化—电循环经济工业园区雏形，将成为国内为数不多的500万吨级煤化工基地。

　　同时，冀中能源集团积极抢滩外埠煤化工市场，其在内蒙古鄂尔多斯、锡林郭勒盟的煤电化路一体化项目，投产后将年产1600万吨煤，年产120万吨甲醇及煤制天然气，配套建设的4×660兆瓦电厂项目也已完成了审批。王社平说，这些都将成为冀中能源集团重要的后续战略支撑产业，冀中能源集团将逐步实现从能源巨头向能源化工巨头的战略转型。

　　中石化加速煤化工布局 投资至少2000亿

　　据《经济观察报》报道，在经过数年的蛰伏后，中石化在煤化工领域的战略布局日渐清晰。本报获悉，今年年初，中石化在一次内部会议上已确定了具体的煤化工发展目标。

　　未来四年，中石化将“积极发展煤化工”，建成内蒙古、新疆、贵州、河南、安徽五大煤化工基地，并将主要发展煤制烯烃、煤制天然气及煤制乙二醇，投资额将超过千亿。“到2015年煤制烯烃的产能应该能够占到目前烯烃产品(主要是乙烯)产量的1/3；煤制气能力则会力争超过每年100亿方(立方米)。”中石化内部人士说。2010年，中石化的乙烯产量为906万吨。据此测算，中石化到2015年的煤制烯烃能力将超过300万吨。

　　煤化工战略如今已成为中石化资源战略的一个重要组成部分。中石化寄望于通过发展煤化工来缩小与中石油在资源上的差距，同时减少对进口的依赖——并为此而准备好了投下“重注”，上述中石化内部人士称，若中石化规划中的煤化工项目全面铺开，中石化在煤化工上的投资额保守估计将超过2000亿元。

　　但由于大规模进入煤化工领域的时间较晚，而国内大规模的煤矿多数已被“圈占”，迫使中石化不得不采取与其他煤炭企业合资合作的模式来开展煤化工业务。

　　2000亿布局

　　煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品。新型煤化工技术主要包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制二甲醚等。

　　中石化发展煤化工将按照“扩大煤炭资源、加强合资合作、做好战略布局”的原则，将在水资源较为丰富、煤炭资源相对富集的地区，加大煤炭资源获取力度。

　　同时，中石化将选择战略地点，推进煤化工战略布局。具体而言就是做大西北(内蒙古、新疆等)，做强西南(贵州等)，做优中部(河南、安徽等)。

　　为此，中石化已经选择了内蒙古的鄂尔多斯、新疆的准东、贵州的织金、河南的鹤壁、安徽的淮南5个地区作为煤化工基地的战略布局点。

　　目前，中石化位于新疆准东、河南鹤壁、贵州织金、内蒙古鄂尔多斯的煤化工项目已经开始动工。根据中石化的投资计划，在新疆地区的投资额将超过500亿；在贵州织金的项目投资额超过500亿元；在河南的煤化工项目的投资额则超过200亿元。

　　上述中石化内部人士称，若中石化规划中的煤化工项目全面铺开，中石化在煤化工上的投资额保守估计将超过2000亿元。“不过，这些投资当然不仅仅是项目投资，还要加上各种配套。比如，煤制气所需的管道建设就需要大笔资金。”该人士说。

　　目前，中石化已经启动了在新疆基地的建设，计划在乌鲁木齐高新区建设“新疆煤制天然气外输管道项目总部基地”及“准东煤制天然气总部基地”，总投资额将达到500亿元。

　　前者包括建设两条煤制气专属管道项目，分别为新疆至广东及浙江的新粤浙管道和新疆至山东的新鲁管道；后者则包括一个年产80亿立方米的煤制气项目。

　　接近中石化新能源办公室的人士透露，外输管道总部基地规划面积260亩，投资额约350亿元；准东总部基地规划面积700亩，总投资约150亿元。“这两个项目已上报了发改委，应该不久就能拿到批文。目前已经在征地，计划是争取4月份能够开工。”该人士说。

　　在河南和贵州，中石化的煤化工布局也已经开始。去年11月初，中石化与河南省政府签订了战略合作补充协议，中石化将与河南煤化集团在豫北地区合资建设大型煤化工项目。按照双方的规划，中石化旗下子公司中原石化将在此筹建一个年产180万吨的煤制烯烃装置，投资额大约在210亿元。

　　2011年9月底，中石化在贵州省的“煤电一体化”产业项目一期工程60万吨/年聚烯烃项目开工，总投资180亿元。

　　该项目包括煤炭基地建设和分三期建设的煤化工产业项目，总投资610亿元，其中煤化工项目投资520亿元。

　　资源考量

　　由于国内的油气资源多数为中石油所垄断，因而中石化在油气资源上无论是产量还是储量都远远落后于中石油。

　　在传统油气资源的获取上，目前看来中石化已经没有可能赶上中石油，甚至差距会越拉越大——国内出现大型油气田的概率很低，而中石化现有油田的储量已经出现了明显下降。

　　不过，在煤化工领域，中石化已经走在前面——中石油对煤化工并不感兴趣。目前，中石化已经把煤化工战略写入了公司资源获取战略的组成部分。“中石化希望能够通过煤化工的发展来缩小与中石油资源上的差距，至少在天然气领域具备这种可能性。”中石化石油化工科学研究院长远性课题研究室内部人士告诉本报。

　　2011年前三季度，中石化天然气产量为108亿立方米；同期中石油天然气产量约为491亿立方米。后者是前者的4.5倍多。

　　上述人士称，若中石化在煤制气上达到年产100亿方的目标，将进一步缩小与中石油在天然气产量上的差距。

　　此外，中石化自建的煤制气专属管道所在地，仅新疆地区的潜在煤制气项目规模就达到四五百亿方，若这些煤制气都通过中石化的管道输送，中石化所运营的天然气量甚至将与中石油相当。

　　目前的国际油价持续在100美元/桶以上运行，高油价带来了中石化炼油板块的巨额亏损。上述消息人士透露，中石化2011年的炼油板块会继续巨亏。

　　通过石化路线获得烯烃产品(主要是乙烯)大多是通过石脑油裂解得来；而石脑油同时是成品油(汽、柴、煤)的原料。一般而言，现代化炼厂的炼化装置都可以通过调整装置运行来达到多产乙烯或多产成品油的目的。

　　乙烯是大多数化工品的原料，是最基础的烯烃产品。中石化大力发展煤制烯烃、煤制乙二醇的目的之一便是把部分石脑油“节省”出来用于生产成品油。“相对于目前惨淡的化工品市场，出售成品油显然比出售化工品要划算得多。”中石化经济技术研究院一位专家说。

　　2011年前三季度，中石化加工原油约11.8亿桶，生产的乙烯产量为735.6万吨；同期中石油加工原油约7.25亿桶，乙烯产量为256.1万吨。

　　这意味着中石化在炼化板块的亏损或远高于中石油。

　　非油企冲击

　　不同于油气勘探开发领域，在下游化工品市场，中石化拥有毫无争议的领先地位。不过，这种地位目前已经遭到了来自其他非油企业的冲击。

　　这些非油企业主要是目前运营着煤化工项目的企业，比如神华集团。从2011年1月1日起，神华位于包头的煤制烯烃项目开始从示范阶段进入商业化阶段。

　　该项目的主体工程主要包括180万吨/年煤制甲醇装置、30万吨/年聚乙烯装置、30万吨/年聚丙烯装置。

　　目前，神华的烯烃产品已经在市场上成为热销产品。宁波市中达石化有限公司销售人员郑成其告诉记者，目前在浙江余姚塑料城，神华的煤化工产品的销售价格很有诱惑力。“PP(聚丙烯)的价差在每吨200元左右。若采购量大，这个价差还是很有诱惑力的。在塑料行业的下游低端领域，煤化工产品实际上已经可以替代石化产品了。”郑成其说。

　　浙江余姚塑料城是全国最大的集塑料原料交易、塑料制品加工经营和塑料信息交流于一体的塑料专业市场之一。

　　据郑成其介绍，在浙江余姚塑料城，来自神华等公司煤化工工艺烯烃产品已成规模，并且成本还更低，因而对石化路线烯烃产品形成了冲击。“况且从事煤化工的多数非油企业都是煤炭企业，自身就拥有大量煤矿，因而煤制烯烃产品的成本能降下不少，相对于石化产品还具有成本优势。”大唐国际化工技术研究院左玉帮告诉本报。

　　除了包头煤制烯烃项目外，神华还拥有陕西榆林100万吨/年煤制烯烃项目、呼伦贝尔的60万吨/年煤制烯烃项目、宁煤300万吨/年间接液化项目以及鄂尔多斯500万吨/年直接液化项目等。其中，前两个项目也已经进入商业化运行倒计时。

　　按照神华集团的“十二五”规划，在“十二五”期间，实现油品产量300万吨，化学品产量500万吨，天然气产量18亿方，总投入800亿元，比“十一五”期间的500亿元增幅高达60%。

　　目前，神华集团子公司神华煤制油化工有限公司已经获得了成品油批发经营资格；另外一家获得此资格的是民营企业内蒙古伊泰集团旗下的成品油销售公司。

　　中石化经济技术研究院的专家称，来自非油企业对中石化下游化工品市场的冲击，在某种程度上迫使中石化不得不加快在煤化工领域的布局，“不能再按兵不动了”。

　　优劣

　　中石化石油化工科学研究院长远性课题研究室内部人士称，前些年，中石化在煤化工领域的作为仅是“圈了些煤矿”。

　　5年前，中石化就在新疆登记了面积为350平方公里的煤炭区块。当时这一区块的煤炭储量预计在150亿吨左右，预计在该项目上投资500亿元人民币左右。

　　但此后的数年，中石化在该项目上一直未有动作。据上述长远性课题研究室人士称，前期主要还是由于技术上不成熟，不敢冒进，因而比较保守。

　　2011年4月份傅成玉出任中石化董事长之前，中石化在煤化工领域多为观望。傅成玉就职之后，中石化才明显加快了在煤化工领域的布局。

　　“以前石油企业都看不上煤化工。”左玉帮说。不过，在他看来，中石化进入煤化工领域也有自身独特的优势。比如，在化工领域，中石化拥有很成熟的经验和娴熟的技术，以及强大的研发能力。“目前国内能够拥有煤制烯烃自主技术的也不过两三家，中石化就是其一。在烯烃领域，中石化做了那么多年，其技术底蕴和人才库都是其他企业无法相比的。“左玉帮说。

　　2011年10月10日，中石化旗下分公司中原石化60万吨/年甲醇制烯烃装置开车一次成功。该项目采用的是中石化拥有自主知识产权的甲醇制烯烃工艺(S-MTO)。

　　中石化中原石化思想政治工作部副主任丘杰在接受采访时说，这个装置的开车成功，“标志着中石化自主研发的甲醇制烯烃工艺成套技术步入产业化”。

　　中石化的另一大优势便是其强大的化工品销售渠道。在国内，化工品销售渠道方面，恐怕没有企业能够与中石化相比。

　　不过，在左玉帮看来，中石化进入煤化工领域还是稍微晚了些。“现在想大规模发展，但大型煤矿都已经被圈得差不多了，没有煤矿，发展煤化工就会受制约。”

　　这也是中石化在制定煤化工战略时不得不强调“加强合资合作”的原因。中石化新能源办公室副主任郭卫军称，中石化发展煤化工不会直接介入煤炭生产环节，而是与煤炭企业联合成立合资公司或部门，这也是中石化未来煤化工业务发展的重要方向。

　　中石化与河南煤化集团的合作便是采用的这一模式。中石化出煤化工技术和人才；河南煤化则出煤炭。

　　根据双方当时签署的协议，中石化和河南煤化将成立两个合资公司，分别是煤炭公司和煤化工公司。前者中石化拥有49%股权；后者中石化拥有51%股权。“要是手上有足够的煤矿资源，中石化又拥有自己的技术，完全可以自己单独做。但现状则迫使中石化不得不采取合作的模式。”上述接近中石化新能源办公室的人士称。

　　山西发布煤化工振兴规划支持兼并联合

　　生意社02月29日讯

　　国家发改委12日披露，煤炭大省山西近日颁布了《山西省煤化工产业调整和振兴规划》(以下简称《规划》)，提出了相关的政策措施。业内认为，此举将对当地方兴未艾的煤化工产业发展带来深远影响。《规划》首先要求加大技改创新投入。在山西省煤炭可持续发展基金中每年列支专项资金，重点用于支持以下项目：利用高硫、高灰、高灰熔点等劣质煤的气化技术的研发；整合省内煤化工设计、研究院所，建设国家级煤化工工程技术中心；以煤焦油、粗苯等为原料的精细化工项目建设；煤制合成油、甲醇制烯烃工业示范工程建设；以贷款贴息、资本金注入、投资补助等形式支持煤化工企业开展技术改造、技术研发和技术引进；鼓励煤化工企业引进先进的污水处理技术建设水资源综合利用设施。同时，山西将着力培育企业集团，支持煤化工企业的联合、兼并、重组。对新形成的有竞争力的大企业集团在以下方面给予政策扶持：一是支持煤化工企业集团就近参与煤田开发，建设原料基地；二是对实现煤、电、化等产业一体化的重大项目优先审批，并在规划、信贷、土地、环保、用电等方面给予重点支持；三是对来晋投资的大型企业集团在政策扶持上与省内大企业享受同等待遇，对引进大企业来晋投资的有功人员给予重奖。山西还将采取措施促进煤电化一体化，鼓励煤炭、电力和煤化工企业进行联合和兼并重组。具体而言，将鼓励煤炭资源就地转化，支持煤化工与煤炭、电力、冶金等多联产协同发展，实现能源资源梯度利用。支持煤化工企业热电联产、余热余能发电项目，对已竣工的项目限期完成并网手续。《规划》强调完善淘汰落后机制。通过全面摸底调查，制定煤化工行业淘汰落后目录和完成时间表。《规划》也要求着力推进节能减排。利用节能专项资金，重点支持煤化工企业节能技术研发和节能技术推广应用，以及余热、废渣、废水技术改造项目建设。最后，《规划》要求创新融资方式，广开融资渠道，为企业稳定发展提供良好的融资环境和服务。

　　大型煤气化技术打破国外垄断

　　本报讯（记者黄辛）近日，由华东理工大学和兖矿集团、中国天辰化学工程公司共同研发的、具有自主知识产权的“多喷嘴对置式水煤浆气化技术”通过现场考核。同时，该技术已投入连续长周期的工业化生产。专家称，“这是我国大型煤气化技术研究开发和发展的里程碑”，打破了国外公司在大型煤气化技术上的垄断，具备了与国外煤气化技术竞争的实力。
　　煤气化技术，是发展煤基化学品和生产煤基燃料液体（化肥、甲醇、二甲醚、烯烃等）、煤间接液化（液体燃料）、燃料电池、城市燃气（气体燃料）、直接还原炼铁炼钢等工业过程的基础，同时也是这些行业的公共技术、关键技术和龙头技术。该技术研发和产业化的成功，实现了我国大型煤气化技术零的突破，为推动我国能源结构调整和相关产业的联动发展提供了技术支撑。
　　据悉，该项目先后被列为“九五”重点攻关课题和“十五”国家“863”重大课题，历时20余年，经历了基础理论研究、实验室研究、中试装置测试和工业化应用等过程，并在2005年成功建成了国内首套千吨级水煤浆加压气化炉并投入工业应用。
　　多喷嘴对置式水煤浆气化技术由于具有安全系数高、运行成本低、适合大型化等特点，在国内外得到广泛推广。目前已在国内外推广应用25家，合计72套气化炉，其中日投煤量在2000吨及以上规模的气化炉达39套，江苏灵谷和神华宁煤的5套气化炉已投入平稳运行。2008年，该技术成功向美国瓦莱罗能源公司实施了技术许可，开创了中国大型煤气化技术向发达国家实施转让的先河。
　　华东理工大学教授于遵宏介绍说，该技术是实现资源可持续性、能源有保障、环境零污染循环经济的重要途径，对推进煤炭产业的可持续发展具有重要意义。该装置在满负荷运行情况下，气化性能达到并超过了考核指标。与国内外其他水煤浆气化技术相比，多喷嘴对置式水煤浆气化技术气化效率高，碳转化率高，技术指标先进。与同样采用内蒙神华煤的引进较大规模水煤浆气化技术相比，有效气成分提高3.1%，比氧耗降低11.4%，比煤耗降低2.1%，碳转化率达到99.2%。
　　专家组建议，国家相关部门制定政策，进一步推进在煤化工、清洁发电及相关产业大型项目中优先采用自主知识产权的煤气化技术，推动中国技术参与国际市场竞争。

　　（科学时报）

　　海通证券：资源、技术与政策主导煤化工行业发展(荐股)

　　资源禀赋与能源价格决定我国发展煤化工。能源价格是主导全球基础化工原材料生产工艺的核心因素，全球煤炭价格要远低于石油和天然气价格，发展煤化工具备一定的成本优势。“富煤、缺油、少气”是我国能源的基本格局，而新型煤化工基本已最低端、廉价的褐煤为原材料，发展煤化工有利缓解国内石油供需矛盾并提升煤炭行业的经济价值。
　　传统煤化工产能过剩严重，结构调整是未来行业趋势。传统煤化工包括煤炼焦产业链、煤经合成氨制化肥产业链以及煤经电石制PVC产业链。由于技术门槛较低，国内传统煤化工行业产能过剩较为严重，未来技术制约将逐渐突破，新型煤化工发展空间巨大。新型煤化工主要包括煤制乙二醇、煤制烯烃、煤制天然气、煤制油和煤制醇醚。目前，煤制烯烃技术成熟有望快速发展；煤制天然气技术也较为成熟，但是受煤炭价格影响较大，要重点关注国内天然气定价机制改革以及煤制天然气项目能否并入现有天然气管道运输；煤制乙二醇领域的需求缺口较为明确，但是其核心技术“加氢催化”有待进一步完善；煤制油仅适合做战略技术储备，不具备大规模推广条件；煤制醇醚技术非常成熟，但是企业发展较为超前，而下游需求主要取决于政府的相关政策。此外，国内新型煤化工在能源消耗和水资源消耗较等方面均有待更进一步。
　　重点关注三类投资机会。我们认为，国内煤化工行业发展将带来三类投资机会：（1）拥有煤化工核心技术的企业以及相关服务企业，典型代表为有望在彻底突破煤制乙二醇工艺的丹化科技和提供能源净化服务的三聚环保；（2）为煤化工提供工程设计及建设的工程类企业，其中国内化工工程设计和建设龙头中国化学和东华科技最为受益；（3）为煤化工项目提供设备类企业，其中提供压力容器和空分设备的相关公司有望受益。
　　行业“增持”评级，关注优势企业。由于国内传统煤化工仍有规模、装备技术升级的需求，新型煤化工产品在国内属于战略性产品或处于供不应求的状态，从长期来看，其发展受到国家政策所支持。我们建议投资者关注东华科技、中国化学、丹化科技以及三聚环保等相关企业。（海通证券研究所）

　　华创证券：给予煤化工行业“推荐”评级

　　华创证券近日发布煤化工行业研究报告称，我国煤化工将迎来十年的快速发展期，即到2022年左右见顶。短期看好煤制烯烃和煤制天然气，长期看好煤制油的潜力。首次给予行业“推荐”评级。

　　报告指出，行业投资前景方面，看好煤制烯烃和煤制天然气；地域投资前景上，看好新疆地区煤化工前景。上市公司方面，短期内看好与煤化工项目建设相关的企业。强烈推荐：东华科技、中国化学、张化机、杭氧股份。

　　东兴证券：石油替代迫在眉睫 煤化工行业前景广阔

　　煤化工产品需求空间大

　　“富煤、贫油、少气”是我国能源发展面临的现状，在我国经济快速增长、对原油及天然气的需求逐年增加的形势下，发展煤化工对我国能源结构的调整具有重要意义，有利于推动石油替代战略的实施，保障我国的能源安全，实现能源多样化，促进后石油时代化学工业可持续发展。

　　结合各新型煤化工项目产品在“十二五”期间的供需形势和国家推广政策，预计煤制天然气、煤制烯烃、煤制油、煤制乙二醇、煤制芳烃均有很大的发展空间。前三种产品的工业化项目在国内开展示范最早，预计至2015年将分别形成300亿立方米、500万吨、1500万吨的产能规模，投资额分别达到1800亿元、1500亿元和1500亿元，是未来新型煤化工的主要组成部分；事实上，各工业示范项目的实际投资额明显高于设计值。煤制乙二醇与煤制芳烃是后起之秀，后者也是石油化工“十二五”发展指南中重点推广的技术，由于乙二醇与芳烃尤其是PX的进口依赖度高，煤制品的市场空间将非常可观。目前各地在规划的项目则远远超过预测，投资额超过一万亿元。

　　新型煤化工也可以作为洁净煤技术，提高煤炭利用效率、减少污染物的排放。燃煤产物已成为我国大气污染的主要来源，占到我国二氧化硫排放的85%、硝化物排放的67%、二氧化碳排放的80%、烟尘排放的70%。同时燃煤的能源利用效率不高，导致资源浪费。而新型煤化工技术经过大型煤气化、净化工艺后中间品为合成气，碳转化率高达98%-99%，在工艺前期即可集中处理灰渣、硫氮化物，符合我国节能减排的国策。

　　受益于煤化工大发展的A股上市公司

　　由于煤化工项目涉及的投资额巨大，煤制油、煤制烯烃等项目要达到国家规定的最低规模，投资至少在100亿元以上，因此目前A股市场中已经涉足或在筹划上马煤化工的企业大多是以煤炭采掘为主业的公司，如神华、大唐、华能、兖州煤业(600188)、潞安、伊泰等。而在化工板块中，受益于煤化工未来蓬勃发展的上市公司主要包括：中国化学(601117)、东华科技(002140)、丹化科技(600844)等。

　　中国化学：公司业务领域涉及工程项目的勘察、设计与施工，是我国化工领域资质最齐全、业务链最完整的工程公司。作为以煤化工起家的工程公司，通过技术引进及自主开发，公司掌握了包括煤气化、煤制天然气、煤制丙烯等先进煤化工技术，在传统煤化工的升级换代上也占有垄断地位，在煤化工领域占据工程设计与总承包的大部分市场份额。国内大量投资煤化工为公司提供了源源不断的新签订单，2011年上半年新签合同额590亿元，已超过去年全年新签合同额，预计2011年新签订单在1000亿元左右，而且未来五年煤化工市场1万亿元的空间确保公司业绩持续稳定发展，是受益于煤化工行业快速发展的最佳标的。

　　东华科技：公司主营业务包括石油化工、煤化工、传统化工领域工程设计咨询与工程总承包。今年上半年已签大单主要为煤化工项目，新签合同额54.6亿元，已远超去年同期，预计下半年公司新签订单量将增多，保障未来收益。公司与中国化学一起几乎垄断了国内的煤化工项目设计及总承包市场。公司有在煤制天然气、乙二醇、烯烃等新型煤化工领域承接项目经验，将受益于即将出台的煤化工“十二五”发展规划。公司未来可能拿到的项目投资额较大，带来较高业绩弹性，值得长期关注。

　　丹化科技：公司在通辽金煤的一期20万吨乙二醇项目是国内首套煤制乙二醇工业级装置，由于存在催化剂与装置问题，项目开工率一直维持在30%以下。近期改良过的催化剂已在大装置中运行，负荷率明显提升，如果今年催化剂实现成功改良，将加快通辽金煤二期与河南地区总计100万吨的5个乙二醇项目的投产进度。我国乙二醇进口依存度长期维持在70%以上，近期乙二醇价格维持高位，如果乙二醇项目取得突破，将为公司带来超额收益。

　　科达机电:峨眉山科达清洁能调研—关于科达机电二次创业的再思考

　　科达机电 600499 机械行业

　　研究机构：中航证券 分析师：薄小明 撰写日期：2012-03-13

　　我们在科达机电的首次覆盖报告提到,公司经过一定时期的摸索以后,已经确立了更加适合公司清洁煤气业务的以“轻资产”发展模式为主的经营路线。近日,我们实地走访了科达机电位于峨眉山金陶瓷业发展有限公司产区内部的清洁煤气项目,对项目机组的实际运行情况及下游陶瓷产业近期的生产经营情况进行了实地调研。

　　峨眉山金陶瓷业发展有限公司(下文简称“金陶”)位于峨眉山市区以北约十公里的双福镇,是峨眉当地最大的家用陶瓷生产基地,占地约12亩。科达机电与金陶于合资成立了峨眉山科达清洁能有限公司,负责运营位于公司内部的两套科达产清洁煤气系统,系统为两套气量为10000Nm3/h机组,其中科达机电持有有限公司70%的股权。

　　煤气化:即将强停亏损的焦化资产,短期蜕变为纯煤公司

　　煤气化 000968 煤炭开采业

　　研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2012-03-11

　　焦化业务停产一次性业绩冲击影响较大,停产后13年对业绩稍有正面贡献:按照太原市要求,公司焦化业务(产能170万吨)将于8月全面停产,假设一次性处理则对当年业绩冲击较大:计提减值准备(预计4.9亿元)和支付员工停产工资(预计1.2亿元),我们测算12年焦化亏损9.1亿元,扣除与煤炭盈利所得税对冲因素,预计影响EPS-1.59元。未来几年焦炭停产对业绩是小幅正面贡献(焦炭业务每年亏损数4亿多元,高于未来每年支付员工工资3.6亿元)。

　　未来焦化业务发展方向:未来几年,公司仍将继续进军焦化业务,不过将是高起点,从目前了解到的情况来看,集团已经规划发展两个工业园区:古交煤焦化循环经济园区(预计焦化产能500万吨,计划建设七个项目)和修文工业园区(目前70万吨焦化产能)。

　　公司煤炭产能未来三年接近翻番,年复合增速25%。设计产能500万吨的龙泉煤矿(42%)预计12年底投产,整合的两个煤矿(华苑煤业(70%)产能90万吨和华胜煤业(70%)产能90万吨)预计12年三季度投产。我们预计12年~14年公司煤炭产量分别为380万吨、800万吨和1000万吨,同比分别增长6%、111%和25%。13年产量较11年增加179%,年度复合增速41%。

　　12年~14年,煤炭权益产量分别为337万吨、547万吨和631万吨,同比增长3%、62%和15%,13年权益产量较11年增加93%,年度复合增速25%。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为-0.43元、1.52元和1.99元,同比分别增长-205%、658%和30%。12年业绩亏损主要在于焦炭业务8月份全面停产一次性业绩冲击较大,13年业绩增长主要在于设计产能500万吨的龙泉矿12年底投产,13年预计产量300万吨,整合的两个煤矿12年三季度投产,预计13年产量各为90万吨。

　　给予强烈推荐投资评级:公司暂时蜕变为纯煤炭公司,按照13年业绩15倍P/E估值,目标价23元,给予强烈推荐投资评级。

　　风险提示:固定资产减值是否一次性处理,未来公司仍将进入亏损的焦炭业务好。

　　东华科技2011年度业绩快报点评:技术优势保障高成长,估值回调带来机会

　　东华科技 002140 建筑和工程

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2012-02-29

　　事件:

　　公司发布2011年度业绩快报,报告期内实现营业总收入23.46亿元,比上年同期增长27.82%,营业利润3.17亿元,同比增长39.10%,归属于上市公司股东的净利润2.77亿元,同比增长40.78%,基本每股收益0.62元。平均净资产收益率28.17%。

　　结论:

　　公司是化工设计与工程承包业务的服务企业,从存量订单及所处行业未来发展空间来看,公司未来业绩将维持高增长且弹性极大。近期煤化工行业政策与行业投资增速等因素导致公司估值回调,当前应是介入机会。我们预计公司11-13年EPS分别为0.66元、1.03元、1.45元,对应11-13年PE分别为34倍、21倍、15倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　订单增速下降的风险;订单不能顺利执行的风险

　　中国化学1-2月经营情况点评:前两月新签合同108亿元,实现营业收入51.9亿

　　中国化学 601117 建筑和工程

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2012-03-14

　　中国化学2011年1-2月经营情况:新签合同额107.95亿元,其中境内合同额93.68亿元,境外合同额14.27亿元,公司的海外经营业务遍布非洲、中亚、中东等地区的20多个国家;境内占比86.8%,较1月份上升9.8%。

　　前两个月实现营业收入51.9亿元,新签订单/营业收入为2.1,比1月份略有下滑。单看2月份订单情况,新签国内订单46.89亿元,与上月持平,新签国外订单0亿元,较上月减少14.27亿元。

　　为限制煤化工盲目发展,“十二五”期间煤化工政策有所收紧,地方政府积极性依然较高。石化“十二五”规划提出:“综合考虑煤炭、水资源、生态环境、交通运输、地区经济发展情况及区域二氧化碳、节能和主要污染物减排指标等条件,在蒙、陕、新、宁、贵等重点产煤省区,适度布局。”我们认为煤化工仍然处于高景气运行阶段。从中国化学订单来看,煤化工的订单占比较高,2011年上半年签约订单中煤化工占签约总额的48%。

　　今年2月17日公告子公司与蒲城清洁能源化工有限责任公司签署了70万吨煤制烯烃项目气化、甲醇、锅炉装置工程承包合同,工期预计26个月,合同总额约29.30亿元人民币,约占公司2010年营业收入的8.9%。

　　盈利预测:中国建筑11年末在手订单1397亿元(估算),在手订单/营业收入比值达3.3,比2010年上升0.6。煤化工仍处于高景气运行阶段,预计公司11-12年EPS为0.42、0.55元,增持评级,目标价8.2元。

　　丹化科技:年报业绩低于预期,未来开工率能否提升仍是关键

　　丹化科技 600844 基础化工业

　　研究机构：中金公司 分析师：高峥，高兵 撰写日期：2012-03-05

　　2011年经营情况:

　　丹化科技公布了2011年业绩,实现营业收入5.57亿元,同比增长达80.5%;但录得营业亏损3.94亿元,其中归属于上市公司股东的净亏损2.94亿元,合每股收益-0.38元,低于我们预期。

　　正面:

　　煤制乙二醇项目投产:公司通辽金煤一期项目11月试车负荷成功达到75%,目前仍保持在50%左右。目前设备更新基本到位,近期有望尝试再次调升开工率。分部信息显示乙二醇及草酸的毛利为负,主要是因为该项目转固较早(6月底),单位产品分摊的折旧等固定成本较高。随着负荷提升,项目盈利能力将逐步体现。

　　产能有望迅速放大:与河南煤化合作的五个煤制乙二醇项目有四个计划年内投产,通辽二期40万吨项目也在筹备之中。

　　乙二醇产品前景良好:2011年国内乙二醇消费量突破1000万吨,依存度仍在70%以上。下游聚酯行业需求稳定,上游油价持续高位,乙二醇价格大幅下跌可能性很小。

　　巨亏之后轻装上阵:公司营业亏损近4亿元,但其中包括商誉减值1.2亿元、金煤开办费近6000万元等一次性费用,抛开包袱后未来负面不确定因素将减少。

　　负面:

　　公司醋酐业务持续低迷,下半年毛利率继续恶化。

　　公司上半年仍将进行1-2次技改及检修,负荷提升短期仍将受到一定影响。

　　乙二醇品质还有待提升。

　　估值与建议:

　　我们维持公司2012年盈利预测0.39元、下调2013年盈利预测至1.07元。目前股价对应2012-2013年PE 分别为43x 和16x,考虑公司未来毛利率及权益销量均有望快速增长,维持“推荐”评级。

　　风险:

　　1、煤制乙二醇项目试车再遇挫折;

　　2、乙二醇品质始终不达聚酯级要求;

　　3、河南项目进展晚于预期;

　　4、市场估值中枢下行风险。

　　三聚环保业绩预告快评:高速成长第一步兑现,后续可期

　　三聚环保 300072 基础化工业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：梁斌 撰写日期：2011-12-28

　　维持观点,增持评级,谨防波动

　　维持我们策略报告中对公司2011-13年每股0.45、0.73和1.06元的预测,重申公司处于高速发展期的判断。目前股价对应明年估值约21倍,目标价格20.1元,增持评级。受到业绩季节性波动的影响,预计公司2012年一季度将有季节性低点,同时催化剂业务带来的业绩波动性2-3年内还将有较为明显的体现,提醒投资者注意,但短期波动不影响我们对公司质地与增长前景的看好。

　　张化机:收购江南锻造向上游产业链再次延伸,期待一季度业绩超预期

　　张化机 002564 机械行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：赵隆隆 撰写日期：2012-02-29

　　投资要点:

　　公司公告:利用自用资金1508.9万元收购张家港市江南锻造有限公司100%股权;此外公司收到证监会核准公司向社会公开发行面值不超过7亿元的公司债券的批复。

　　我们认为,收购价格远低于评估价,上游产业链延伸再见成效。从公开信息来看,公司本次收购价远低于中通诚资产评估有限公司出具的评估价值2651万元。江南锻造的主营业务是铸锻件制造,公司每年都有大量的铸锻件通过外协加工,实施此次收购是公司向上游产业链的一次延伸,能降低公司经营成本,待公司债成功发行后,将大大缓解资金瓶颈,增强公司市场拓展优势和竞争力。

　　2011年四季度业绩同比大幅增长44%,超前三季度总和符合我们的判断,待2012年新疆项目启动后,12年业绩40%增长值得期待。6万吨重型非标化工装备制造项目2011年预计释放20%-30%产能(低于之前40%的判断);新疆控股子公司预计2012年上半年将建成试生产。我们认为,2012年一季度有望延续四季度的高增长状况,全年业绩40%增长值得期待。

　　《煤炭深加工示范项目规划》预计已初步成型,定调“有序开展煤炭深加工升级示范工作”,我们认为十二五期间煤化工对压力容器等设备需求依然旺盛,保守预计在5000亿以上。据不完全统计,目前已被列入规划的各类煤化工项目已达37个,总投资达7000亿元,我们保守预计十二五煤化工投资至少在1万亿以上,设备投资5000亿元以上,公司三季度末在手未确认收入订单仍近27亿元(详细测算见2011年10月26日报告),未来石油化工用压力容器以及煤化工压力容器、气化炉等需求依然旺盛,公司新增订单可期。

　　维持盈利预测,维持买入评级。我们再次强调:行业高景气+饱满持续订单+产能成倍释放=确定的高成长性,募投产能达产进度延迟以及短期国家煤化工政策谨慎态度不改公司的长期投资价值,公司14位高管的集体增持使其利益与股东利益一致性将确保公司稳健成长。我们维持公司11-13年EPS0.50/0.71/0.91元的判断,未来三年复合增长26%,维持买入评级。风险提示:3月10日6386万股首发原始股东解禁。

　　杭氧股份:2011年业绩符合预期,2012年高增长可期

　　杭氧股份 002430 机械行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李博 撰写日期：2012-02-23

　　2011年业绩符合预期

　　杭氧公告业绩快报2011年营业收入41.8亿元,同比增长38%,净利润4.96亿元,同比增长40%,每股收益0.83元,完全符合我们的预测。业绩增长的主要原因是公司的空分产品收入和气体收入有较大增长。四季度单季销售收入12.7亿元,同比增长45%。

　　新兴煤化工有望对空分设备市场形成支撑

　　“十二五”期间将是煤化工项目上马密集期,由于化工企业在制气方面不具备核心技术,往往选择外包方式满足其气体需求,故对公司来说,煤化工应将是一个很大的市场。在设备招标方面,我们认为政府有望重点扶持一些本土优势企业,以增强其国际竞争力。

　　我们预计2012年气体项目将量价齐升

　　我们认为2012年气体项目将量价齐升,一是因为气体项目运行稳定后毛利率会自然回升,二是因为零售气量增加也将提升盈利能力。空分设备由于煤化工尤其是煤制天然气的投资,需求旺盛。我们预计2012年收入和利润增速会快于2011年。

　　估值:维持35元目标价和“买入”评级

　　我们预计2011-2013年每股收益分别为0.83,1.23和1.66元。我们参照同行业可比公司平均市盈率,给予公司2012年28倍PE,维持35元目标价。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。