主题：郭树清深入基层 回应股民四大问题

　3月18日至20日，中国证监会主席郭树清同志一行到浙江调研，了解清理整顿各类交易场所工作进展情况，走访了期货公司、证券营业部，并在杭州财通证券的网点与部分个人和机构投资者代表座谈交流。

　　座谈会一开始，郭主席就笑着说“我们调研是来学习的，大家可以畅所欲言，批评我也没关系”，一句话打消了投资者的顾虑和拘谨。投资者代表踊跃发言，大家争先恐后，围绕媒体荐股、上市公司分红及服务、权益维护、投资品种、证券市场税收、交易制度等问题坦诚地提出意见和建议。一个有20年投资经验的退休女职工说，现在媒体特别是电台有荐股节目，利用虚假信息误导中小投资者，尤其是新入市投资者，建议加大对非法咨询和“股市黑嘴”的打击力度。两位各有8年和10年投资经验的个人投资者反映，目前许多上市公司服务中小投资者不到位，上市公司电话打不通，打通了也是敷衍了事；中小投资者没有享受到股东应有的权利，去上市公司调研不受重视，见不到公司高管；想实地参观考察一下上市公司，公司就用各种理由推托；股东大会形式化，有的股东大会只给股东留出半个小时提问的时间，中小投资者根本轮不上提问就结束了，有的上市公司股东大会就开半个小时。建议上市公司建立专门的中小投资者接待日，定期接待中小投资者参观公司，认真解答中小投资者的咨询，平等对待中小投资者。一位投资机构负责人认为，现在的证券市场投资品种少，市场创新不足，建议加快资本市场品种创新，加快推出国债期货、股票期货等金融衍生品，加快交易所债券市场建设，提高债券市场流动性。一位职业为医生的投资者说，经常感到个人投资者权益受损没有维权途径，咨询、投诉渠道不畅通，遇到问题一直无法得到解决，建议证监会推动建立依法维权机制，畅通维权途径，依法保护中小投资者的利益。两个职业投资者反映，目前证券公司能为投资者提供的理财产品少、服务有限，建议加快证券公司发展，提高证券公司服务品质，面向特定投资者可以提供产品定制和中高端理财增值服务。多个投资者代表一致认为，现在证券市场税赋重，中小投资者投资成本高，建议免除红利税，或将目前征收的流转税改为资本利得税。此外，投资者还就分红除权除息、允许从业人员投资股票、建议加大对市场中介机构和机构投资者的教育和监管力度等方面提出了建议。

　　座谈中，郭主席听得非常认真，不时插话与投资者互动，询问投资者“怎么投资的？有什么心得？”“参加股东大会方不方便？”“有概念的股票做不做？”“打不打新股？”等等，并就投资品种创新、发行企业质量、上市公司服务等问题与投资者深入交流。他表示，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益。对于投资者反映的问题，他指出，证监会正在积极研究国债期货、中小企业私募债等产品，增加市场投资品种；上市公司分红是由公司自主决策的，监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因；证券市场税收问题正与有关部门积极沟通；当听到投资者反映一些电台资讯节目带有欺骗诱导性地推荐股票、上市公司电话打不通、中小股东无法参观上市公司时，他当即责成随行人员要记录下来、尽快核实情况研究处理。同时，他强调，监管部门非常重视投资者保护工作，所以我们不断重复提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同时，投资者也要明白“保护不是担保一定赚钱”，“投资者心里也要有清楚的认识亏在哪里”，“要有自己的风险判断，要树立价值投资理念，养成健康的投资习惯”。座谈会结束时，郭主席还不忘嘱咐随行人员，要将证监会的电话、网站等联系方式、渠道告诉与会投资者，保持联络，经常沟通。

　　与会投资者表示，郭主席如此重视投资者，能在“两会”一结束就来到投资者中间，与投资者面对面交流，很受感动。参加会议的其他机构代表也认为，中国证监会的领导同志一行，与基层群众接触，很亲切、没架子、不空谈、不回避问题，深受鼓舞。大家对证券市场更有信心，也期待着中国证券市场的未来更加美好。


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郭树清：证监会有承受力 不怕批评

　　[编者按]3月18日至20日，郭树清一行到浙江调研，了解清理整顿各类交易场所工作进展情况，走访了期货公司、证券营业部，并在杭州财通证券的网点与部分个人和机构投资者代表座谈交流。

　　页面导读

　　郭树清：证监会有承受力 不怕批评（本页）

　　郭树清对话普通股民 回应热点问题

　　郭树清：上市公司不分红要说清原因

　　股民吁降证券市场税赋 郭树清：正与有关部门沟通

　　郭主席近期观点汇总

　　郭树清两会被追差点摔倒 笑称不能跌否则股市又跌了

　　郭树清：正和有关部门探讨资本市场税收优惠政策

　　郭树清：我不是股评家 发行制度应有重大突破

　　郭树清：尚未考虑延长A股交易时间

　　郭树清：相信资本市场将会越来越好

　　中国证监会主席郭树清回应资本市场关注 证监会必须当好投资者合法权益守护人

　　人民日报对话郭树清：九问资本市场

　　郭树清再三倡导投资低估值蓝筹股 应改变选股思路

　　郭树清：证监会有承受力 不怕批评

　　在浙江基层调研时表示，要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益

　　⊙上海证券报记者 周翀

　　中国证监会主席郭树清日前表示，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益。对投资者反映的上市公司电话打不通、中小股东无法参观上市公司等问题，郭树清当即责成随行人员要记录下来、尽快核实情况研究处理。

　　3月18日至20日，郭树清一行到浙江调研，了解清理整顿各类交易场所工作进展情况，走访了期货公司、证券营业部，并在杭州财通证券的网点与部分个人和机构投资者代表座谈交流。

　　座谈中，投资者代表踊跃发言，提出了许多意见和建议。针对荐股节目利用虚假信息误导中小投资者，个人投资者权益受损没有维权途径，咨询、投诉渠道不畅通，投资者建议加大对非法咨询和“股市黑嘴”的打击力度，推动建立依法维权机制。针对投资品种少，市场创新不足，建议加快市场品种创新，加快推出国债期货、股票期货等金融衍生品，加快交易所债券市场建设，提高债券市场流动性。针对目前证券公司提供的理财产品少、服务有限，建议加快证券公司发展，提高服务品质，面向特定投资者可以提供产品定制和中高端理财增值服务。针对证券市场税负重，中小投资者投资成本高，建议免除红利税，或将目前征收的流转税改为资本利得税。此外，投资者还就分红除权除息、允许从业人员投资股票、建议加大对市场中介机构和机构投资者的教育和监管力度等方面提出了建议。

　　郭树清在听完大家的意见和建议后表示，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益。郭树清说，证监会正在积极研究国债期货、中小企业私募债等产品，增加市场投资品种；上市公司分红是由公司自主决策的，监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因；证券市场税收问题正与有关部门积极沟通。对于投资者反映的一些电台资讯节目带有欺骗诱导性地推荐股票、上市公司电话打不通、中小股东无法参观上市公司等问题，郭树清当即责成随行人员要记录下来、尽快核实情况研究处理。

　　郭树清强调，监管部门非常重视投资者保护工作，不断重复提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同时，投资者也要明白，保护不是担保一定赚钱，投资者心里也要有清楚的认识亏在哪里，要有自己的风险判断，要树立价值投资理念，养成健康的投资习惯。

　　郭树清对话普通股民 回应热点问题

　　3月18日至20日，证监会主席郭树清一行到浙江调研，了解清理整顿各类交易场所工作进展情况，走访了期货公司、证券营业部，并在杭州财通证券的网点与部分个人和机构投资者代表座谈交流。

　　座谈会一开始，郭主席就笑着说：“我们调研是来学习的，大家可以畅所欲言，批评我也没关系”，一句话打消了投资者的顾虑和拘谨。投资者代表踊跃发言，大家争先恐后，围绕媒体荐股、上市公司分红及服务、权益维护、投资品种、证券市场税收、交易制度等问题坦诚地提出意见和建议。一个有20年投资经验的退休女职工说，现在媒体特别是电台有荐股节目，利用虚假信息误导中小投资者，尤其是新入市投资者，建议加大对非法咨询和“股市黑嘴”的打击力度。两位各有8年和10年投资经验的个人投资者反映，目前许多上市公司服务中小投资者不到位，上市公司电话打不通，打通了也是敷衍了事；中小投资者没有享受到股东应有的权利，去上市公司调研不受重视，见不到公司高管；想实地参观考察一下上市公司，公司就用各种理由推托；股东大会形式化，有的股东大会只给股东留出半个小时提问的时间，中小投资者根本轮不上提问就结束了，有的上市公司股东大会就开半个小时。建议上市公司建立专门的中小投资者接待日，定期接待中小投资者参观公司，认真解答中小投资者的咨询，平等对待中小投资者。一位投资机构负责人认为，现在的证券市场投资品种少，市场创新不足，建议加快资本市场品种创新，加快推出国债期货、股票期货等金融衍生品，加快交易所债券市场建设，提高债券市场流动性。一位职业为医生的投资者说，经常感到个人投资者权益受损没有维权途径，咨询、投诉渠道不畅通，遇到问题一直无法得到解决，建议证监会推动建立依法维权机制，畅通维权途径，依法保护中小投资者的利益。两个职业投资者反映，目前证券公司能为投资者提供的理财产品少、服务有限，建议加快证券公司发展，提高证券公司服务品质，面向特定投资者可以提供产品定制和中高端理财增值服务。多个投资者代表一致认为，现在证券市场税赋重，中小投资者投资成本高，建议免除红利税，或将目前征收的流转税改为资本利得税。此外，投资者还就分红除权除息、允许从业人员投资股票、建议加大对市场中介机构和机构投资者的教育和监管力度等方面提出了建议。

　　座谈中，郭主席听得非常认真，不时插话与投资者互动，询问投资者“怎么投资的？有什么心得？”“参加股东大会方不方便？”“有概念的股票做不做？”“打不打新股 ？”等等，并就投资品种创新、发行企业质量、上市公司服务等问题与投资者深入交流。他表示，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益。对于投资者反映的问题，他指出，证监会正在积极研究国债期货、中小企业私募债等产品，增加市场投资品种；上市公司分红是由公司自主决策的，监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因；证券市场税收问题正与有关部门积极沟通。

　　当听到投资者反映一些电台资讯节目带有欺骗诱导性地推荐股票、上市公司电话打不通、中小股东无法参观上市公司时，他当即责成随行人员要记录下来，尽快核实情况研究处理。同时，他强调，监管部门非常重视投资者保护工作，所以我们不断重复提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同时，投资者也要明白“保护不是担保一定赚钱”，“投资者心里也要有清楚的认识亏在哪里”，“要有自己的风险判断，要树立价值投资理念，养成健康的投资习惯”。座谈会结束时，郭主席还不忘嘱咐随行人员，要将证监会的电话、网站等联系方式、渠道告诉与会投资者，保持联络，经常沟通。

　　与会投资者表示，郭主席如此重视投资者，能在“两会 ”一结束就来到投资者中间，与投资者面对面交流，很受感动。参加会议的其他机构代表也认为，证监会的领导同志一行，与基层群众接触，很亲切、没架子、不空谈、不回避问题，深受鼓舞。大家对证券市场更有信心，也期待着中国证券市场的未来更加美好。（中国证券报）

　　郭树清：上市公司不分红要说清原因

　　3月18日至20日，中国证监会主席郭树清到浙江调研，了解清理整顿各类交易场所工作进展情况，走访了期货公司、证券营业部，并与部分个人和机构投资者代表座谈交流。

　　座谈中，投资者代表踊跃发言，提出了许多意见和建议。针对荐股节目利用虚假信息误导中小投资者，个人投资者权益受损没有维权途径，咨询、投诉渠道不畅通，投资者建议加大对非法咨询和“股市黑嘴”的打击力度，推动建立依法维权机制。针对投资品种少、市场创新不足，建议加快市场品种创新，加快推出国债期货、股票期货等金融衍生品，加快交易所债券市场建设，提高债券市场流动性。针对目前证券公司提供的理财产品少、服务有限，建议加快证券公司发展，提高服务品质，面向特定投资者提供产品定制和中高端理财增值服务。针对证券市场税赋重、中小投资者投资成本高，建议免除红利税，或将目前征收的流转税改为资本利得税。此外，投资者还就分红除权除息、允许从业人员投资股票、建议加大对市场中介机构和机构投资者的教育和监管力度等方面提出了建议。

　　郭树清在听完大家的意见和建议后表示，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益。郭树清说，证监会正在积极研究国债期货、中小企业私募债等产品，增加市场投资品种；上市公司分红是由公司自主决策的，监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因；证券市场税收问题正与有关部门积极沟通。对于投资者反映的一些电台资讯节目带有欺骗诱导性地推荐股票、上市公司电话打不通、中小股东无法参观上市公司等问题，郭树清当即责成随行人员记录下来，尽快核实情况研究处理。

　　郭树清强调，监管部门非常重视投资者保护工作，不断重复提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同时，投资者也要明白，保护不是担保一定赚钱，投资者心里也要有清楚的认识亏在哪里，要有自己的风险判断，要树立价值投资理念，养成健康的投资习惯。（证券时报）

　　股民吁降证券市场税赋 郭树清：正与有关部门沟通

　　中国证监会主席郭树清日前深入浙江基层调研。在一次座谈中，有股民表示，中国证券市场税赋重，中小投资者投资成本高，建议免除红利税，或将目前征收的流转税改为资本利得税。对此郭树清表示，对于证券市场税收问题，证监会正与有关部门积极沟通。

　　证监会22日发布信息显示，在上述调研过程中，郭树清了解了清理整顿各类交易场所工作进展情况，走访了期货公司、证券营业部，并在杭州与部分个人和机构投资者代表座谈交流。

　　座谈中，投资者代表提出了许多意见和建议：

　　针对荐股节目利用虚假信息误导中小投资者，个人投资者权益受损没有维权途径，咨询、投诉渠道不畅通，投资者建议加大对非法咨询和“股市黑嘴”的打击力度，推动建立依法维权机制。

　　针对投资品种少，市场创新不足，投资者建议加快市场品种创新，加快推出国债期货、股票期货等金融衍生品，加快交易所债券市场建设，提高债券市场流动性。

　　针对目前证券公司提供的理财产品少、服务有限，投资者建议加快证券公司发展，提高服务品质，面向特定投资者可以提供产品定制和中高端理财增值服务。

　　此外，投资者还就分红除权除息、允许从业人员投资股票、加大对市场中介机构和机构投资者的教育和监管力度等方面提出了建议。

　　郭树清在听完众人的发言后表示，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益。

　　郭树清说，证监会正在积极研究国债期货、中小企业私募债等产品，增加市场投资品种；上市公司分红是由公司自主决策的，监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因；证券市场税收问题也正与有关部门积极沟通。

　　对于投资者反映的一些电台资讯节目带有欺骗诱导性地推荐股票、上市公司电话打不通、中小股东无法参观上市公司等问题，郭树清当即责成随行人员要记录下来、尽快核实情况研究处理。

　　郭树清强调，监管部门非常重视投资者保护工作，不断重复提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同时，投资者也要明白，保护不是担保一定赚钱，投资者心里也要有清楚的认识亏在哪里，要有自己的风险判断，要树立价值投资理念，养成健康的投资习惯。（中国新闻网）

　　郭树清两会被追差点摔倒 笑称不能跌否则股市又跌了

　　在今年两会期间，证监会主席郭树清无疑是最受关注的明星财经官员之一。中国证券报记者曾五次“追堵”郭树清，每次都有所收获。他说话率真，从不回避问题。

　　“不能影响市场”

　　3月5日上午，十一届全国人大五次会议开幕。郭树清刚刚进入人民大会堂北门，就被眼尖的同事发现，郭树清被她请到了媒体区。

　　“马上开市了，不能影响市场。”郭树清以一个无法辩驳的理由婉拒了媒体提问。他向在场的记者强调，资本市场是一个公开、公平、公正的市场，公开是第一位的，媒体发挥了很大作用，希望媒体一如既往地支持资本市场的工作。在大家的共同努力下，相信中国资本市场会越来越好。

　　开幕式之后，郭树清陷入记者的重重包围。

　　养老金入市、新股发行、退市改革、国际板、高收益债券……记者们把一个个问题抛向郭树清。

　　郭树清没有避而不答，而是耐心地用简短的语言，一一作答。

　　由于记者一拥而上，郭树清走下台阶差点摔倒，他开玩笑：“不能跌倒了，否则股市又要跌了。”记者们哈哈大笑。

　　“小投资者最好不要炒新”

　　当天下午，郭树清列席辽宁代表团会议。他刚下汽车，记者们就一拥而上。

　　对于投资者保护的问题，郭树清停下脚步作了认真回答。他强调，证监会非常重视投资者保护工作。

　　他提醒投资者不要盲目参与炒新、炒小、炒差。他解释说，目前新股发行价格还是太高。去年平均是47倍，新股定价太高，上市后肯定会逐渐下行，半年后普遍跌破发行价，这样的格局对投资者没有任何好处。

　　会议结束后，郭树清临上车时，还特意停住，再次回答记者有关投资者保护的问题。他希望通过媒体，提醒“小投资者最好不要参与任何形式的炒新”。

　　“合影可以，采访就免了”

　　3月7日，郭树清列席湖北代表团会议。在人民大会堂西门外，记者又围住了他。

　　郭树清说他还有事，这次不接受采访了。

　　“郭主席，和我们合张影吧！”记者马上要求。

　　“合影可以，采访就免了。你们拍吧！”郭树清回答得很爽快。

　　“咔嚓”、“咔嚓”，相机记录了郭树清和几位证券报记者的合影，连摄影记者最后都要求，要和郭主席一起合影。

　　尽管说不接受采访，但郭树清还是简要回答了两个问题。

　　他再次向记者提到了投资者保护的话题。他说，投资者保护局成立后，将有很多工作要做。

　　当天，恰逢香港股市将交易时间延长至5.5小时，记者问A股是否也会延长交易时间？郭树清马上回应说，现在还没有考虑。也许是觉得回答还不够充分，郭树清又转向中国证券报记者，补充道：“这件事情研究以后再说。”

　　“我不是股评家”

　　3月8日，北京国际会议中心，郭树清陪同温家宝总理参加经济界、农业界政协委员联组讨论。

　　北京国际会议中心正门是北门，而郭树清的车停在了东门，没有工作人员接待，只有“埋伏”在这里的记者。

　　在进入北京国际会议中心的会场过程中，郭树清告诉中国证券报记者，温总理在政府工作报告中提到，健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护，积极发展债券市场，这些事情证监会已经在改革和落实过程中，今年应该有重大的突破。

　　联组讨论结束后，从门口到上车，短短五六米的距离，郭树清走了五、六分钟，几乎是走一步停一步，一一回答记者的问题。他首次回应三大期货新品种的推出时间问题——国债期货何时正式推出，没有具体时间表；白银期货今年有希望推出；原油期货正在做准备工作，但情况比较复杂，因为原油是国际性品种，需要更多时间来准备。

　　深交所恰好这一天宣布，新股上市首日涨跌达到或超过10%及盘中换手率达到或超过50%，可实施盘中临时停牌。市场担忧这一行政性调控手段过严，是否意味着未来监管部门会以行政手段来调控？郭树清没有辩解，而是坦诚地指出，对新股首日涨幅和换手率的限制，希望是暂时性和过渡性的措施。他说，这是对投资者的保护，提醒投资者自觉规避风险。

　　“我不是股评家，没有对任何单只股票做过评论。”针对网上有关他是股评家的说法，郭树清这样予以否认。

　　此前，郭树清曾多次公开劝说那些没有风险承受能力的人群离开股市。他一方面建议投资者千万不能以买彩票的心态来买股票，不要炒新股、炒小股、炒差股；另一方面感慨蓝筹股“优质不优价”。他说，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值。

　　郭树清说，我国股市估值长期偏高，平均市盈率经常达到数十倍，但是现在已降到历史最低水平，与国际主要市场基本相当，具备了长期投资价值，倡导理性投资遇到了最好时机。

　　“罕见”、“历史最低”、“最好时机”，这些强烈的字眼，此前从未从任何一任证监会主席嘴里说出。出生于内蒙古察右后旗，曾经在内蒙古插队的郭树清，骨子里有着大草原般的务实与率真。

　　“怎么又是你”

　　3月11日，十一届全国人大五次会议举行第四次全体会议。

　　刚进入大会堂北门的郭树清，又被记者们发现。

　　在记者们的大声邀请下，郭树清来到媒体区，回答了投资者保护等三个问题，记者们很高兴。

　　但中国证券报记者还不满足，跟随郭树清到了大会堂二楼。

　　“怎么又是你？天天见面还有什么问题要问？”郭树清笑问记者。

　　中国证券报记者早就做足了功课，碰到郭主席哪会没问题可问。

　　T+0的条件是否已具备、和财税部门沟通税收优惠政策有什么进展、证监会对养老金入市什么态度……一连串的问题，郭树清都一一做了回答。

　　一直到会议马上开始，记者停止了提问，郭树清这才喝了口水，纸杯已握在他手中好久了。

　　郭树清的回答，录进录音笔，敲入电脑中，变成快讯，在中证网首发后被很多网站转载，第二天成了报纸的头版头条。

　　五“追”郭树清，累并快乐着。（中国证券报）

　　郭树清：正和有关部门探讨资本市场税收优惠政策

　　养老金等长期资金入市光靠优惠是不行的；“T+0”交易目前实行条件还不太具备

　　中国证监会主席郭树清11日列席人大会议时表示，证监会正在和有关部门探讨资本市场税收优惠政策，而目前实行T+0的条件还不太具备。他同时提醒，非法宣扬高收益的投资回报非常危险，“严格说起来属于诈骗，大家千万不要相信。”

　　郭树清表示，投资股市要有长期性，短期会有波动性，很难把握。“至于说什么是长期性，都是相对的。”郭树清说，投资越长越好，但也不是无限期长。

　　与此同时，郭树清表示“欢迎养老金入市。”他说，入市不是专指进入股市，不同的组合、不同的基金有不同的要求，不可能都投资股市，还包括债券市场等，“任何一个基金不可能百分之百都是股票。”

　　至于养老金等长期资金入市的优惠政策，郭树清表示“暂时没有”，而税收减免方面，正在和有关部门探讨，“也不可能有什么特别的政策，光靠优惠是不行的。”

　　而对于扩大QFII额度一事的提问，郭树清表示“有了进展就会告诉你。”他同时称，对于QFII资格的审批步伐在加快，具体可在证监会网站的公告中看出。

　　对于开放台湾地区个人投资者直接投资A股，他表示“将来肯定会。”郭树清说，台湾地区的机构投资者已经可以通过QFII的形式投资A股，个人投资A股目前没听说，但将来应该会开放。

　　而对于股市实现“T+0”交易，郭树清认为目前实行条件还不太具备。

　　“T+0意味着当天买当天就可以卖，如果市场不那么健全、投资者不那么成熟，T+0后管理的难度就更大了，现在炒小股、炒新股的风气还是很厉害。”郭树清称。

　　对于如何保护中小投资者，郭树清称“我们已经做了很多工作了”。他说，对中小投资者的保护，首先就是信息要透明，进一步增加透明度；再一个提倡区别分类，即所谓的投资者适当性制度。

　　“就像游泳，有深水证的适合在深水区游泳，没有深水证的就在浅水区游泳。有一些领域，如股指期货就要严格实行门槛制度。”

　　他同时表示，像创业板市场、股指期货市场、融资融券肯定是有投资者适当性制度的，而且有很严格的安排。接下来中小企业私募债肯定也会应用。

　　“过去的股票市场已经是大众化的市场，买新股什么的要改很难，我们只是提倡，但并不是不让低收入者买股票。不提倡不等于反对，不能说禁止，更不是禁止。”郭树清说。

　　他同时指出，投资者教育和适当性管理还有很长的路要走。在这过程中，希望大家理解，媒体也要帮助呼吁，让大家逐步认识到投资的风险。

　　对于“两会”上代表委员对资本市场提出的一些好的意见和建议，郭树清表示证监会正在认真研究，相信对改革、对完善投资环境会有很大的帮助。

　　此外，他表示国际板的进程“没有时间表”；还有新股审与不审，不是问题关键，而是怎么界定证监会、交易所和中介机构的职责。（证券日报）

　　郭树清：我不是股评家 发行制度应有重大突破

　　中国证监会主席郭树清8日向中国证券报记者表示，温家宝总理在政府工作报告中提到“健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护”，“积极发展债券市场”，这些事情证监会都已经在改革和落实过程中，今年应该有重大的突破。

　　郭树清是在参加全国政协经济界、农业界委员联组讨论后做上述表述的。他在回答中国证券报记者提问时表示，国债期货何时正式推出，没有具体的时间表。白银期货今年有希望推出。原油期货正在做准备工作，但情况比较复杂，因为原油是国际性品种，需要更多时间来准备。

　　郭树清表示，对新股首日涨幅和换手率的限制，希望是暂时性和过渡性的措施。他说，这是对投资者的保护，提醒投资者自觉规避风险。

　　郭树清指出，过去两年，新上市的股票，上市首日买入的投资者绝大多数亏钱，一年以后，公司股价几乎都低于发行价，都跳水了。因此，炒新属于击鼓传花，风险很大。他提醒说，中小投资者最好不要去炒新股。如果觉得企业不错，中签了就拿一点，如果没有中签，不提倡中小投资者首日买入。

　　他说，投资者要树立长期投资、理性投资的理念，选只好股票，选个好企业。如果经验比较丰富、承受能力比较强，可以在风险比较大、不确定的企业中选择。投资者也要分成几类，“狮子绵羊不要放在一起比赛”，需要逐步把投资者区分开，这就是投资者适当性制度。

　　郭树清说，强化投资者权益保护是综合性工作。例如，推动会计师不做假账，财政部门也要发挥作用。

　　“我不是股评家，没有对任何单只股票做过评论。”针对网上有关他是股评家的说法，郭树清予以否认。（中国证券报）

　　郭树清：尚未考虑延长A股交易时间

　　香港股市交易时间延长至5.5小时，将来A股市场是否也会延长交易时间？中国证监会主席郭树清对此表示，"现在还没有考虑。"

　　郭树清是在7日参加十一届全国人大五次会议湖北团讨论后接受媒体采访时做上述表述的。他表示，投资者保护局成立后，将做很多工作。

　　目前，全球多数大型交易所的交易时间为6-8小时。亚洲股市的交易时间普遍短于欧美股市，一般不超过6.5小时。其中，沪深交易所交易时间为4小时。

　　郭树清此前多次强调，把保护投资者置于监管工作的核心位置，证监会必须要当好投资者合法权益的守护人。建立公平竞争的市场秩序、完善相关法律法规、提高市场诚信水平、培育健康的市场文化、强化惩戒机制、坚决打击内幕交易等，都是出于对投资者保护的需要。(中国证券报)

　　郭树清：相信资本市场将会越来越好

　　中国证监会主席郭树清3月5日在列席十一届全国人大五次会议期间接受记者采访时说，相信中国资本市场会越来越好。同时郭树清还透露，养老金入市"还在研究中"，而"主板退市制度有望今年上半年推出。"

　　郭树清表示，资本市场是一个公开公平公正的市场，公开是第一位的，媒体发挥了很大的作用。希望大家一如既往地支持资本市场的工作，大家一起努力，相信市场会越来越好。

　　自去年10月底郭树清到任证监会以来，中国证监会接连推出了包括分红、创业板退市等新政策，同时大力推进投资者教育，提倡长期投资和价值投资，并强调对内幕交易等严重违法违规行为零容忍。

　　此外，据媒体报道，证监会今年上半年可能推出高收益债券。在此之前，全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮就表示，上证所正在考虑推出高收益债。据耿亮介绍，上证所已经做了一些准备，最快将在今年上半年推出。目的还是在于进一步落实扶持小微企业、创新型企业，改善中小企业的投融资环境。

　　郭树清表示："正在进行一个将股票投资者分类的计划，包括以他们的风险承受能力，以及持有资產总额来分类。"他亦表示，中国设定一个较低的经济增长目标属好事，因为需要平衡经济发展、环境保护及结构性调整。

　　英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示，"中国资本市场会越来越好"有以下三点作为保障。一是目前两市的市值占GDP比重的60%，全流动比例超过75%，国民经济的主体部分大多完成了上市，而大量的蓝筹股成为新增资金配置的重点。此外，我国仍不乏优秀的拟上市企业，居民储蓄也处在较高的水平，因此，从供求双方都有需求，而供需的条件也在发生变化；二是随着产业资本增持、退出渠道的通畅，产业资本的主导地位也会愈加明显，那么，在长期资本入市的背景下，不仅仅带来增量资金，也改变了目前市场的资金结构和市场的投资力量，产业资本的稳健入市进一步使得两市的投资价值得以体现；三是随着股东文化建设的推进，在鼓励分红的背景下，中国股市的投资价值将进一步显现，从而一改过去融资过重，到融资、投资功能并重，并逐步形成以投资功能、融资功能、资源配置、定价功能健全的成熟市场。

　　李大霄还表示，主板的退市制度在经过一系列修改和完善后，有可能在今年上半年推出，从推出的背景看，也是与推荐蓝筹股、倡导理性投资理念；抑制炒绩差股、题材股等一些列举措相辅相成，从而防止资源的错配。而对于养老金入市"还在研究中"，李大霄判断，养老金入市是大势所趋，也许还在研究和部署，但推出的希望很大。(.上海证券报)

　　中国证监会主席郭树清回应资本市场关注 证监会必须当好投资者合法权益守护人

　　2012-03-01 来源：上海证券报 作者：⊙据新华社北京２月２９日电

　　中国证监会主席郭树清回应资本市场关注

　　证监会必须当好投资者合法权益守护人

　　□“十年股指归零”并不意味着投资者十年无收益

　　□推行投资者适当性安排首先把最没有股市风险承受能力的人群劝离出去

　　□千万不能以买彩票的心态来买股票，天上不会掉馅饼

　　□提倡长期投资，就是反对所谓炒，不赞成频繁进出

　　□发行体制改革的中心任务是使新股价格真实反映公司价值

　　□退市制度从原则上说，各方都高度一致，关键在于坚决、认真、周密、细致地付诸实施

　　⊙据新华社北京２月２９日电

　　加快转变经济发展方式的要求使我国资本市场面临着前所未有的机遇和挑战。直接金融如何更好地服务实体经济，如何看待市场的调整波动，监管改革如何进一步深化，围绕一系列备受社会关注的焦点、热点、难点，新华社记者近日对证监会主席郭树清作了专访。

　　资本市场将日益走向成熟和稳定

　　郭树清分析认为，我国经济工业化、城镇化、信息化和市场化都处于快速推进时期。“这既为资本市场发展奠定了坚实基础，也对证券期货业提出了更高要求。”郭树清说，我国资本市场非常年轻，存在着许多不成熟的地方，同时也充满旺盛生机，拥有着最广阔的前景。

　　人们经常质疑中国的股市是否反映实体经济。郭树清表示，确实存在许多脱节现象，但是从中长期过程来看，二者的走势基本一致，否则不能解释为什么我们在２０年时间里，能够建立起规模名列世界前茅的股票、债券和期货市场。作为一个后发的新兴市场经济体，中国的资本市场不够完善。最突出的表现有两个方面：一是市场波动剧烈，过去一些年尤为突出，以上证指数年末收盘价为例，２００６年上涨１３０％，２００７年上涨９７％，２００８年下跌６５％，２００９年反弹约８０％，最近两年市场又明显下跌；二是市场结构不能体现优质优价，许多时候恰恰相反，这意味着资源配置效率被严重损害，国家、社会和投资者利益都受到不利影响。

　　对于上证指数“十年股指归零”的说法，郭树清解释说，去年底上证综指数值确实和十年前一样了，但是这不意味着投资者十年无收益。理由在于：第一，股指是时点数也即存量，收益是区间数也即流量，不具可比性。上证综指从１９９１年创立以来，大幅波动，如果选择在最高点，就增长了６１．２倍，这并不意味着对应时段里买了股票的人收益达到那么多倍。第二，上证指数的成分和权重期间有很大调整。如采用绝对可比口径计算，过去十年股指累计涨幅为２８％，年均涨幅为２．５％；加上分红等因素，指数投资收益率为４０％，年化投资收益率为３．４％。第三，由于指数的不可比性，相同指数水平反映的上市公司估值水平完全不同。２００１年６月平均市盈率接近６０倍，而２０１１年１２月只有约１３倍。至于现金分红收益，那就更无法相比，现在的总量比十年前增加１２倍。

　　去年年底以来，在证券期货监管系统深入开展“创先争优”活动过程中，证监会党委提出“三个如何”的讨论：如何以资本市场的科学发展来促进国民经济的科学发展，如何通过多层次市场体系服务于中小企业、“三农”和创新创业活动，如何在证券期货监管工作中体现和维护最广大人民群众的根本利益。

　　“现阶段，我们的工作重点有三个方面：第一，改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益；第二，提升服务实体经济能力；第三，支持科技创新和文化进步。”

　　郭树清说，上述几个方面在根本上是一致的，因为投资和融资、服务和回报、风险和收益是无法分割的整体。

　　把保护投资者置于监管工作的核心位置，努力改善市场生态和投资文化

　　郭树清提出，证监会必须要当好投资者合法权益的守护人。建立公平竞争的市场秩序、完善相关法律法规、提高市场诚信水平、培育健康的市场文化、强化惩戒机制、坚决打击内幕交易等，都是出于对投资者保护的需要。

　　他认为，从实际出发，逐步建立起有中国特色的投资者适当性制度，是从根本上保护投资者的举措。由于历史和技术的原因，我国资本市场一起步就成为千百万人参与的大众市场。每年都有大量的新投资者入场，他们对股市风险没有多少认知，大多数时候是跟随他人，听信消息，追涨杀跌，最后形成很大损失，每年又有数以百万计身心疲惫的人离开市场。“作为市场监管者，我们不能对此熟视无睹，麻木不仁。”

　　郭树清表示，在现有条件下，推行投资者适当性安排，首先要把那些最没有股市风险承受能力的人群劝离出去。其次，对于大多数投资者来说，最好的投资准则就是遵循常识：买绩优大盘股；不要把鸡蛋放在一个篮子里，尽量多买几只股；买入价格不能太高。最后，只有那些有专业知识且有能力承担较大风险的投资者，才适合去挑选那些大家不太熟悉、业绩不太稳定、前景很不确定的公司，就是说这是一个小众市场。

　　投资者教育是一项非常紧迫也非常复杂的工作。在一个散户投资交易占到８５％的市场上，要彻底解决“从众心理”、“羊群效应”和“集体非理性”等问题，几乎是不可能的。但是，监管部门必须随时随地把市场的真实情况告诉给投资者。郭树清说，对于绝大多数普通投资者来说，买股票的目标就应当是获取一个超过存款和债券利息的回报水平，至少能跑赢通货膨胀。这样能够为居家过日子增加一点财产性收入，为未来子女教育和自己养老做点准备。千万不能以买彩票的心态来买股票，天上不会掉馅饼。凡是想赚快钱、赚大钱、一夜暴富的，最终都会适得其反。

　　“我们提倡长期投资，就是反对所谓‘炒’，不赞成频繁进出，快速换手，反复折腾。”但是，即便是最好的公司，不管有什么样的题材，如果其股票价格已经过高，那也不值得购买。市盈率３０倍，就是说３０年的收益才能等于现在投入的资金，你是否能接受这种结果？至于市盈率为４０倍、５０倍的股票，绝大多数会成为“有毒的金融资产”，除非你确定它就是苹果或微软式的公司。按蓝筹股指数买股票，也不能追高。上证５０、上证１８０和沪深３００过去五年表现很不理想，原因在于其间正好经历过大起大落，在２００７年买入的投资者，收益很少，甚至还有亏损，当时的价格水平是现在的两三倍。

　　郭树清坦言，最让人不可思议的股市顽症是“打新”。去年新股发行价平均是４７倍的市盈率，比前年已经低了约２０％，但还是老股价格的３倍以上。上市后一般都要上演一段“击鼓传花”，首日换手率８７％，价格上涨３０％，然后逐渐下行，半年后普遍跌破发行价。中小投资者承担了新股高定价的主要风险，据上交所抽样计算，高位接手的中小投资者绝大多数人都会被套牢或“割肉”，上市首日买入新股的散户３个月内有５６．７％亏损。“把买新股当作不该错失的机会，甚至直接称之为享受发展的成果，这种观念和说法可能需要纠正或抛弃。”

　　新股高价的后果除了造成市场生态恶劣外，还会带来资源浪费、毒化社会风气、助长造假和违法违规行为，而且从最基础的层次上扭曲了市场结构，决定了股票未来持续走低的趋势，所谓“牛短熊长”就成为必然。这种世所罕见的高价发行现象的形成原因非常复杂，有体制问题，也有监管问题，还有社会文化、投资习惯、市场心理等多种因素，必须统筹兼顾、综合治理。

　　郭树清说，过去两年多来推出的新股发行体制改革，已经取得阶段性成果，发行和交易市场之间不再有巨大价差；一级市场整体的认购资金已大规模减少；新股首日破发率逐渐提高，去年平均达到２７．４％。这些都为下一阶段改革奠定了良好基础。

　　加快建设多层次市场体系

　　不断推进市场监管的公开透明

　　“十二五”规划纲要和全国金融工作会议，已经为证券期货市场的发展确定了明确的目标和任务。发展多层次资本市场、培育专业化的投资机构和中介组织、扩大多个领域的对外开放都非常重要。“今年我们还要取消约４０％的行政审批项目，有的会下放和合并。最迫切的任务是深化发行体制改革，完善发行、退市和分红制度。”郭树清说。

　　对于新股发行能否取消审核制的议论，郭树清指出：“这并不是问题的核心。关键在于如何界定政府监管部门与交易所平台及其他中介机构之间的职责划分和责任关系。注册制和审核制的实质性差别并不大，在实行注册制的美国，监管机构的有些审查比我们要严得多、细得多。我们要以信息披露为中心，逐渐把审查的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来。”

　　针对目前新股发行体制存在的问题，郭树清说，改革的方案必须总体考虑，实施则会分步推进，既要积极，又要稳妥。改革的中心任务是使新股价格真实反映公司价值，实现一、二级市场的协调健康发展。重点抓好四个方面：一是从抑制过度投机入手，做好投资者教育和风险揭示工作，逐步建立起投资者适当性制度。同时，对过度炒作新股、导致跟风现象的不良行为，要根据实际，采取有针对性的措施加以遏制。二是健全股市内在机制，通过放松管制，减少不必要的行政干预，夯实市场机制正常运行的基础，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责。三是推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。四是在发行监管上要以信息披露为核心，不断提升透明度。在具体措施上，近期将加大买方和承销商的定价责任，同时，提高股票流通性，加强对定价行为的监督和约束，严格落实参与各方的责任，对涉嫌“共谋”和操纵的行为及时予以惩处。长期看，还将不断强化信息披露质量、加强社会监督、完善法制环境，加大引入机构投资力度。

　　针对市场有关证监会推行强制分红举措的争议，郭树清说，根据公司法规定，上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有公司董事会和股东大会才有权决定是否分红和如何分红。监管部门将在充分尊重上市公司自主经营决策的前提下，继续鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，持续推动上市公司完善投资者回报机制。退市制度从原则上说，各方都高度一致，关键在于坚决、认真、周密、细致地付诸实施。

　　关于债券市场发展，郭树清说，正在制定中小企业私募债的实施方案，市政债和机构债也在积极研究推进之中。此外，人民银行、发改委和证监会初步建立起公司信用类债券的部际协调机制。他认为，公司类债券市场的改革，关键是消除事实上存在的，政府审批部门为企业提供的信用背书或隐性担保。现阶段将着力推进债券市场制度规范的“五个统一”，即统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度，在此基础上，进一步促进场内、场外市场互联互通，逐步建设规范统一的债券市场。

　　人民日报对话郭树清：九问资本市场

　　直接融资依然严重滞后

　　记者：您从间接融资领域“转型”到直接融资战线，履新三个多月来最深的感受是什么？资本市场在促进实体经济发展和改革开放中应发挥怎样的作用？作为证监会主席，当务之急您要着重抓好哪几件事？

　　郭树清：到证监会工作以来，我更加深切地感受到资本市场与实体经济之间紧密的相互依存关系。实体经济是基础，是根本，“百业兴，金融兴；百业稳，金融稳”。同时，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于引导社会储蓄转化为有效投资、促进产业结构调整升级具有不可替代的作用。

　　历经20多年风雨，我们已建立起一个市值排名全球第三的股票市场，一个余额居世界第五的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。我国资本市场服务实体经济的能力不断增强，有力推动着发展方式转变和创新型国家建设。

　　但要看到，我国直接融资仍严重滞后于实体经济发展的需要。间接融资占比还是太高，集中了过多的风险。很多企业，特别是创新创业型企业，早期很可能也不太适合从银行获得资金支持。因此，需要不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，我们的创业板、场外市场和私募债券都需要加快步伐。

　　现阶段的工作重点，我们明确了三句话：改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益；提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力；支持科技创新和文化进步。

　　金融体系结构失衡不容小视

　　记者：从第一次全国金融工作会议以来，一直强调直接融资的重要性，但是银行存贷款仍然占据着金融市场的绝对主体地位，其原因和后果是什么？

　　郭树清：如果把政府债和政策性金融债扣除，直接融资的增长确实相对较慢。2011年企业部门通过证券市场筹措的资金只占20%左右，甚至比上年还有所下降；全部贷款余额56万亿元，全部股票市值和公司债券余额约26万亿元；金融机构资产规模，银行业为92%，保险业和证券基金业只占8%左右。国际经验表明，这种过度依赖信贷的金融体系在一定环境下会形成系统性风险。

　　更重要的在于实体经济的金融服务必然不足。根据世界经济论坛2011—2012年的全球竞争力报告，中国的综合竞争力排名第二十六位，金融市场发展水平排名第四十八位，金融服务便利程度居第六十位。对“三农”、科技创新型企业、文化创意企业的金融服务远远不足，“民间资金多投资难”而“中小企业多融资难”的矛盾非常突出，这从一个侧面说明经济生活中存在着比较严重的金融压抑现象。

　　就直接融资自身而言，结构也很不合理。股票债券比例失调，公司类信用债的余额不到股票市值的1/4。债券市场仍以国债、金融债等利率产品为主，公司类信用债券占全部债券存量的1/5。在公司类信用债券中，交易所市场严重滞后，银行间市场托管规模占比为97%，两个市场尚未完全实现互联互通。

　　股票市场自身的结构有些方面也令人忧虑，集中表现为三个方面：一是一级市场价格大大高于二级市场。去年新股平均发行市盈率为47倍，而沪深市场的全年平均市盈率只有17.76倍。二是蓝筹股价格显著低于非蓝筹公司，“优质不优价”，而成熟市场蓝筹股的市盈率就是平均的市盈率。三是绩差股价格畸高，一些ST公司在重组题材和“壳资源”概念的助推下，股价严重背离企业内在价值。

　　金融体系的结构失衡是潜在的风险因素，也是我国金融市场不成熟的表现，造成了资源配置低效，制约了金融体系的功能发挥，应当引起社会各方的重视。

　　倡导理性投资正当其时

　　记者：我国股市一直存在着炒新、炒小、炒差风气，管理层多年来一直宣传长期投资和价值投资，效果并不明显。投资者教育有用吗？

　　郭树清：截至2011年底，我国自然人持有A股流通市值占比达26.5%，但整个市场自然人的交易量占85%以上。散户在新股认购中占发行股数的70%左右，在上市首日的交易账户中占99.8%。加上我国特有的文化习惯影响，市场中注重“消息”、听信“题材”、闻风炒作、追涨杀跌等现象盛行。中小投资者承担了新股高定价的主要风险。新股高价发行及与之相关的炒新股、炒小股、炒差股破坏了股市的资源配置功能，从最基础层面上扭曲了市场结构。

　　我们倡导理性投资理念，就是要鲜明地反对赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的投资心态，深入推广长期投资、价值投资和“买者自负”的理念。对大多数人来说，投资股市遵循常识是最可靠的。一是购买绩优大盘股；二是适当分散；三是买入价格不要过高。

　　我们必须反反复复地告诉投资者，市盈率是股价与每股收益的比率，它的倒数就是投资回报率。一只股票，如果市盈率是20倍，那么它的投资回报率就是5%；如果是25倍，回报率就是4%，这就有可能跑不赢通货膨胀。如果市盈率是40倍、50倍，则投资回报率可能就只有2.5%和2%，也就是说，按照静态收益计算，需要40年或者50年才能回收投资。除非你认定它是真正的高成长的公司。

　　我国股市估值长期偏高，平均市盈率经常达到数十倍，但是现在已降低到历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，具备了长期投资价值，倡导理性投资遇到了最好时机。

　　加强科技创新与资本市场对接

　　记者：虽然A股市场不乏成长性良好的企业。但我们也注意到，很多好的国内企业在短短几年迅速做大，却基本都与A股投资者无缘。我国资本市场在培育、吸引有成长前景的行业和企业以及提高上市公司质量方面，还应做些什么？

　　郭树清：资本市场因其风险共担、利益共享的特点，比较容易组织动员资源从事创新创业活动，天然具有推动高科技和文化创意产业发展的优势。发达国家的经验表明，资本市场在推动国家经济转型和战略性新兴产业发展过程中，起着很关键的作用。

　　过去30年全球四大新兴产业——计算机、通讯、互联网和生物制药，都是通过资本市场发现和推动成长起来的。

　　与发达国家相比，我国的资本市场与整个经济金融的发展一样，还不那么成熟，上市公司结构不那么合理。我国资本市场确实支持了一大批高新技术企业发行上市，但这些公司大多是较成熟的企业，而大量真正初创、新兴业态、新商业模式的企业，还没得到资本市场的服务。这是我们需要反思的，说明科技创新与资本市场的对接机制还不够理想。

　　在下一步多层次市场体系建设中，场外市场、柜台交易、私募股权等市场的架构设计，要重点考虑知识和技术创新型企业、现代农业企业、小型微型企业的特征，做出有针对性的制度安排，切实增强我国资本市场的弹性和包容能力，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持，以更好地推动科技潜力转化为现实生产力。这是中国未来摆脱“中等收入陷阱”的关键。

　　要下大力气培育机构投资者

　　记者：监管机构提出大力培育机构投资者已有十多年了，有一段时间专业机构曾经势头很好，但是近些年好像又放慢了步伐。资本市场的健康发展，需要一个结构合理、成熟理性的投资者群体。对此，也存在一些不同声音，您怎么看？

　　郭树清：与普通投资者相比，机构投资者专业化水平高，存在多方面的优势。机构投资者价值投资、长期投资的属性决定了其在稳定市场中的重要作用。在发达市场，机构投资者持有的市值占到70%左右，其中一半是养老金和保险公司等长期机构投资者，还有相当数量的公益基金和赠与基金。

　　与成熟市场相比，我们的专业机构规模明显偏小，投资者结构不平衡的现象十分突出。截至2011年底，自然人持有流通A股市值占比达到26.5%，企业法人占比57.9%，专业机构投资者占比为15.6%。与此相对应的是，我国资本市场比较容易发生大震荡。

　　当然，机构投资者也不可能完全避免从众和冲动，不同机构也会有不同特点。就总体上看，要把发展机构投资者放在更加突出的位置，要推动基金公司向现代资产管理机构转型，配合好社保基金、企业年金、保险公司根据自身需要确定的组合投资，引导私募基金阳光化、规范化发展。要适当加快引进合格境外机构投资者(QFII)的步伐，特别是来自港澳台的机构和使用人民币的产品，重点鼓励交易所交易基金(ETF).

　　推动上市公司完善投资者回报机制

　　记者：这段时间，证监会密集推出了令人耳目一新的举措，有人比喻为您上任后烧的“几把火”。其中最受市场注目的是强化上市公司现金分红的相关措施。在推动上市公司更多回报投资者方面将有哪些安排？

　　郭树清：我很不赞成新官上任就要烧几把火的说法和做法。这些事都是证监会正在做和将要做的，每一件都没法拖延。由于历史原因，我们经济中的股本约束和投资回报机制还较薄弱，不少上市公司分红意愿不强，主动回报股东的意识明显不够。这影响到市场的气氛和投资者的信心。需要说明的是，根据《公司法》规定，上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有董事会和股东会才有权决定是否分红。监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策。具体措施包括：要求首次公开发行股票公司在招股说明书中做好利润分配相关信息披露；澄清独立董事、外部监事的相关立场和态度；引导上市公司明确股东回报规划；降低上市公司与分红相关的操作成本；加强对上市公司现金分红决策过程、执行情况以及信息披露的监督检查，等等。相信这些举措将起到积极作用。

　　对累计净利润为正数但未分红公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底。我们将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善其公司治理。此外，退市制度的实施，理论上大家都赞成，一具体到企业、地方和投资者个人，就会遇到这样那样的阻力，除了监管部门和交易所要积极审慎操作，也需要方方面面的理解、支持和配合。

　　发行体制改革的要害是降低不正常的超高价格

　　记者：目前，市场对新股发行体制改革有较多期待。有观点认为，新股发行应该取消审核制，实行注册制。您认为相关条件是否成熟？下一步新股发行体制改革的重点在哪儿？

　　郭树清：实行审核制还是注册制，并不是问题的核心。关键在于如何界定政府监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业能够完整、准确、充分地披露相关信息。在那些实行注册制的市场，有些审查得比我们要严得多、细得多。我国登记在册的规模以上股份公司有数万家，完全放开使其自由到交易所上市很难操作。我们需要加快发展多层次的股本和债券市场，同时也要把审查重点从上市公司盈利能力转移到保护投资者的合法权益上来。

　　我国资本市场通过前几轮新股发行改革，市场约束逐步增强，新股发行市盈率逐渐下降，新股不再是“皇帝的女儿不愁嫁”，投资人认购新股更加审慎，市场参与者的角色日益清晰，归位尽责的意识明显增强，市场出现了八菱科技、朗玛信息发行中止的案例。新股之所以能高价，是因为过多的投资者有过多的热情，有人说是“众人拾柴烧火”，也有人说是“打碎自己的骨头熬油”，得利的是极少数人。我们必须看清这个实质。

　　深化发行制度市场化改革，是年初全国金融工作会议部署的一项重点任务。近期，将重点从增强买方定价约束、加大承销商定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面，完善定价机制，抑制“三高”、恶炒新股等现象。长期看，还必须不断强化信息披露质量，加强社会监督，完善法制环境。

　　从发行监管的角度看，要更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩。我们将引入更多市场力量来评估拟上市企业，提示其可能的特有风险，让更多投资者监督定价。前些日子，我们已延长了招股说明书的预披露时间，同时推出了专业机构测算的行业平均市盈率。今后，我们还会尝试更多有针对性的办法。

　　对内幕交易保持高压态势

　　记者：高压打击内幕交易等违法违规行为，是监管部门近期工作的亮点。然而，由于法制不健全、处罚力度不够、违法成本过低等原因，使证券市场的各种不规范行为仍较突出。证监会在加快资本市场诚信建设方面有哪些打算？

　　郭树清：在我们的工作中，诚信和惩戒这两个词都很关键。诚信两字，诚是重心，有诚才有信；惩戒两字，戒是重心，为了戒才要惩。所以去年底以来，我们已经向社会公布了30多起证券期货违法案件。

　　今后，对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等违法违规行为，我们依然要加大打击力度，发现问题要更快处理，丝毫也不能手软，关键是要通过案件的查处，发挥警示作用。

　　内幕交易是各国市场监管中面临的共性难题。案件涉及的主体和账户数量多、分布广，尤其是证明违法犯罪者知悉、传递内幕信息的难度很大，查证要耗费大量的人力和时间。此外，资本市场是全国性的统一市场，而上市公司分散于各地，在查处违法违规行为的衔接上也存在不少困难，除地方保护主义因素外，也存在执法机构缺少专业人员的问题。

　　我们将持续保持高压态势，坚持打防结合，充分发挥已有的综合防控体系的作用。此外，我们有些制度安排也可能需要借鉴国外的一些有效做法。比如，在一些国家，和解制度在内幕交易查处过程中发挥了重要作用，被调查者接受监管部门的执行措施，但既不承认也不反驳相关指控。这样既能提高监管实效，使受损害的其他投资者相对迅速地获得赔偿，也能产生足够的惩戒效应。

　　债券市场改革的关键是消除政府为企业的信用背书

　　记者：今年资本市场的工作重点之一是推进债券市场改革。您能否具体阐述一下未来债券市场发展的方向？

　　郭树清：目前我国债券市场管理不统一，偿债的风险控制机制不完善，信用责任模糊。不同的部委审批，最大的问题就是提供了某种隐性的背书或担保，长期积累下去就会形成较大的系统性风险。按照国务院要求，人民银行、发改委和证监会初步建立了公司信用类债券的部际协调机制。现阶段，我们着力推进债券市场制度规范的“五个统一”，即统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度，在此基础上，进一步促进场内、场外市场互联互通，逐步建设规范统一的债券市场。

　　债券市场需要进一步加大创新力度。比如发展高收益债，目的是弥补债券市场制度空白，更好满足社会多元化投融资需求。我们正在研究推出中小企业私募债。作为公司债的一个种类，它包含高收益债的市场需求，但又不局限于高收益债。发行此类债券符合法律规定，也有利于改善中小微企业的融资工具和途径。我们已对地方政府、发债企业和中介机构做了初步调研，正抓紧研究制定方案。此外，如市政债、机构债等，也有利于促进城市基础设施建设，有利于提高地方政府债务透明度，分散银行体系风险。我们也将积极创造条件，推动这两类债券产品的发展。最后，国债期货经过长期的精心准备，也有望在不久的将来推出实施。（人民日报）

　　郭树清再三倡导投资低估值蓝筹股 应改变选股思路

　　据经济之声《交易实况》报道，江海证券的资深投资顾问吴春红做客交易实况，对市场开盘进行分析。

　　吴春红：郭树清上任以来，对证券市场采取了很多措施，逻辑就是要引导普通投资者理性投资，理性投资的同时要有价值投资，价值投资的根基在于一定要关注上市公司的盈利基础。

　　其实目前市场炒作的主要线路在于概念股、题材股还有新股的炒作，这一直是市场近二十多年以来不变的主线。但是从近期的高管还有证监会的声音来看，这种后期市场的投资预期应该要归于价值投资的一条主线上：中小投资者要有一种选股思路上的变化，不能再跟风，不能再听消息了，应该追求的是一种业绩的真正提升，给上市公司带来的价值的增长或者是股价的增长，这才是我们投资的逻辑。

　　从目前二级市场来看，这一波市场反弹以来权重股已经起到了比较好的积极护盘的作用。从地产板块价值低估之后，地产板块在这一轮已经表现相对比较强的抗跌性，并且有些个股已经出现反弹。还有银行、券商等板块在近期市场也看到了很多的护盘迹象。

　　大家在选股过程中一是重点关注大蓝筹，对市场起到风向标的作用。二是从投资的角度来说，普通投资者可能投资大蓝筹，收益和成本对比的话可能不会有太大的收益预期，但是可以从二线蓝筹的角度去选择，就是选择盘子不是非常大，但是业绩预期比较明显，价值有一定的可挖可估，这样角度去选的话，对于普通投资者来说更有利一些。（中国广播网）