主题：A股有望迎来四大制度利好

　国务院日前批转发改委关于2012年深化经济体制改革重点工作意见的通知，其中明确提出，由证监会、人民银行、发改委、能源局和商务部五大部委负责研究促进多层次资本市场健康发展，健全新股发行制度和退市制度。市场分析认为，相比之前仅证监会出面，本次要求规格更高，股市制度性改革将再度起航，A股有望迎来政策性利好。

　　组合出击

　　IPO改革

　　四大猜想

　　从温家宝总理提出要深化新股发行制度改革到证监会主席郭树清表示要完善新股价格形成机制，改革股票承销办法。一系列言论和表态预示着我国新股发审制度改革已迫在眉睫。记者梳理多方观点发现，市场主要焦点为信息披露、询价机制、中介责任以及发行方式等四个方面。

　　昨日中国政府网发布消息称，国务院已批准由证监会等五大中央部委共同商讨研究新股发行改革和上市公司退市制度。市场分析认为，本次规格很高，预计新规很快会有初步结果，股市制度性改革将再度起航。

　　据发改委提供的《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》，今年将促进多层次资本市场健康发展。健全新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。这项任务不再由证监会单独完成，而是由证监会、人民银行、发改委、能源局和商务部五大部委负责。

　　投资顾问杨风表示，这次是高规格地提及新股发行制度和退市制度。由于是2012年重点工作，因此，有业内人士预计，新股发行和退市制度在今年内或明年初或要付诸实践。目前各种新股发行改革已有所动作，创业板退市也已定稿，只等管理层发话。

　　因此，多数机构表示，A股今年有望获得政策性利好支撑。昨日上证指数一度考验半年线支撑。但午后银行、券商、保险等权重板块轮番发力，股指震荡上行。截至收盘，沪指报2375.77点，跌幅0.10%，成交769亿元;深成指报10038.95点，跌51.49点，跌幅0.51%，成交681亿元。

　　湘财证券表示，上证指数的半年线和10周线继续对指数构成强劲的支撑。面对新股发行和退市制度、养老金投资运营以及韩国养老金来中国投资，A股今年有望得到政策性利好的支撑。

　　利好猜想

　　猜想1

　　询价机制要改 定价别太高

　　我国新股发行制度自1992年起先后经历了从内部认购、公开发售认购证、上网定价及全额预存缴款方式，再演变到2006年的IPO询价制。在2010年证监会又发出通知，进一步扩大询价对象范围，充实网下机构投资者。不过，北大金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，通过询价确定新股发行价格的办法比最初的计划定价有所进步，但现在询价都是向大机构征询发行价格，向与公司关系密切者征询，没有遏制住高发行价、高市盈率和高超募现象的发生。因此，他建议新股发行改革首先要改询价制度，扩大征询范围。监管部门应当提示合理的市盈率范围。

　　猜想2

　　保荐制度要动 中介别忽悠

　　"现在很多公司在上市的时候都有券商专门进行包装，即使有问题，一般的投资者也难以发现。"一家上市券商人士昨日告诉记者。业内人士表示，券商、保荐人等中介是资本市场的重要组成部分，保荐制度改革，亦被认为是新股发行制度改革的重要一环，因此，上市保荐制度也有望纳入到本轮新股发行改革当中。

　　猜想3

　　信息披露要真 企业别蒙混

　　从近年来一系列上市被否的公司来看，很多都是信息披露不完整，要么发回补充，要么暂停或终止。因此，投资者希望监管层对企业上市的信息披露要提高监管力度，实行阳光发行。

　　"很多招股书都是报喜不报忧，在称述的准确程度上还存在不少问题。这个应该在未来的改革中进一步加强监管才行。"一位券商人士认为。曹凤岐建议，必须把上市公司所有可以公开的信息如法人治理结构和其他重大事项全部公开披露。

　　猜想4

　　审核办法要变 注册制敲门

　　"不审行不行?"中国证监会主席郭树清一句的发问引起市场强烈关注。有专家认为，针对目前状况，新股发行审核仍然少不了，但未来改革中，可以适当引入注册制，让企业上市逐步市场化。


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证监会呵护意图明显 利好政策可期

2012-03-23 08:17 来源：证券时报网 字号：12 14


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　　3月18日至20日，中国证监会主席郭树清到浙江调研，了解清理整顿各类交易场所工作进展情况，使投资者备受鼓舞，提高了对证券市场的信心;同时国务院日前批转发改委《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》。提出要促进多层次资本市场健康发展，健全新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。管理层对股民的呵护是投资者一直最渴望的，在此基础上相信会有更多的实质性政策出台。

　　郭树清：上市公司不分红要说清原因

　　3月18日至20日，中国证监会主席郭树清到浙江调研，了解清理整顿各类交易场所工作进展情况，走访了期货公司、证券营业部，并与部分机构和个人投资者代表座谈交流。

　　郭树清在听完大家的意见和建议后表示，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心保护投资者合法权益。郭树清说，证监会正在积极研究国债期货、中小企业私募债等产品，增加市场投资品种;上市公司分红是由公司自主决策的，监管部门在尊重公司自主经营基础上，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策，不分红也要向投资者说清楚原因。

　　解读

　　郭主席如此重视投资者，能在“两会 ”一结束就来到投资者中间，与投资者面对面交流，使大家大受鼓舞。证监会的领导同志一行，与基层群众接触，很亲切、没架子、不空谈、不回避问题。对证券市场更有信心，也期待着中国证券市场的未来更加美好。

　　健全新股发行制度 扩大房产税试点

　　国务院日前批转发改委《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》提出，要促进多层次资本市场健康发展，健全新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。此外，《意见》还明确，稳步扩大营业税改征增值税试点行业和地区范围，适时扩大房产税试点范围。

　　解读

　　证监会将负责牵头研究如何促进多层次市场健康发展。主要包括：健全新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护;建立债券市场监管协调机制，明确监管责任，促进债券市场互联互通;积极培育发展机构投资者，优化资本市场结构等改革任务。

　　3月汇丰PMI初值创阶段新低 存准率有望再降

　　3月22日，汇丰公布数据，3月我国PMI初值下滑至48.1，为4个月以来新低。值得关注的是，此次公布的PMI初值中，与投资和消费相关的一些子指数下降幅度较大，PMI初值较2月走低，中国内外需再次陷入“低迷”担忧。

　　汇丰PMI初值在去年11月、12月和今年1月的数字分别为48、49和48.4。今年2月回升至49.7，但最新的3月初值又大幅度下降至48.1，为近4个月以来的新低。

　　解读

　　中国内外或需共同进入低迷，本月和下月央行均有可能下调存款准备金率。3月汇丰PMI初值的下降和近期工业生产超预期的减速传递了同样的信号，即未来的经济增速可能进一步下滑，政府和决策层应该加大政策宽松的力度以保持稳定的增长。外汇流入将先保持疲弱，上半年可能会再下调一次存款准备金率。

　　物价“维稳”压力犹存 农产品价格坚挺

　　尽管2月份CPI已经回落至3.2%，延续两年的实际“负利率”首次转正，但从重点商品运行情况来看，稳定通胀仍存在几大难点。

　　山东、安徽、河南的大豆平均亩产量约280斤，玉米、小麦、棉花产量分别为900斤、900斤、160斤，再根据价格算出单亩产值，并扣除不同品种的消耗人工成本，今年大豆种植效益最低，农民情愿小麦、玉米套种。同样道理，东北地区种植玉米、水稻效益较好，那么明年大豆和油脂的情况将十分堪忧。

　　解读

　　大豆下游对接饲料和油脂工业，对CPI的传导作用非常明显。一些靠近沿海发达地区的农村，土地抛荒现象比较严重。甚至有些城镇周边的农村，田里种上了各种树木，或开发成苗圃、农家乐，这也一定程度解释了为何大城市蔬菜越卖越贵。

　　在CPI各项权重构成中，食品占约三成，从以上肉禽和农产品价格的刚性上涨趋势来看，食品部门对通胀构成的压力将持续存在。

　　去年净赚1220亿增近三成 农行称今年无再融资计划

　　作为首家公布业绩的大型银行，农行再度以1219.56亿元的骄人业绩吸引了市场的眼球。昨天，农行对外发布了2011年年报，同时召开了业绩说明会。农行年报显示，2011年农行实现净利润1219.56亿元，同比增长28.5%。此外，农行的资本充足率达到11.94%，核心资本充足率为9.50%，农行行长张云在出席业绩发布会时透露，农行今年没有从资本市场再融资的计划。

　　解读

　　农行平台贷款占比较低，属于完全覆盖和基本覆盖的比例很高，同时贷款的政府评级比较高。农行的平台贷款不良率为1.45%，仅有10亿元真正逾期，另外58亿元的不良贷款中，有95%有现金流覆盖，其他5%政府兜底。此外，在1340亿元到期的平台贷款中，全部都按照约定期限和条件归还或者还旧借新，没有留下后遗症。在经济增速降至7.5%，货币供应量降至14%的状况下，银行的业务增长也会回归常态。

　　小微贷款增近五成 民生银行去年净利增近六成

　　民生银行2011年业绩颇为靓丽。据年报显示，2011年民生银行集团实现归属于母公司股东的净利润279.2亿，同比增长58.81%;基本每股收益1.05元，同比增0.39元，平均总资产收益率达1.40%，同比增0.31个百分点。

　　解读

　　净利润的大幅增加主要源于收入结构的不断优化和运营效率的明显改善。在经营业绩大幅提升的同时，民生银行依然保持了良好的资产质量。民生银行集团不良贷款比率为0.63%，较上年末降低0.06个百分点;拨备覆盖率为357.29%，较上年末提高86.84个百分点;贷款拨备率达到2.23%，较上年末提高0.35个百分点，抵御风险能力进一步增强。