主题：社保险资重仓浮出

【基金】基金加码406股 文化传媒等四行业增持逾5成（本页）

　　【社保】社保现身103公司 机械设备和化工两行业受关注

　　上市公司年报曝社保重仓 去年四季度新进19股

　　【险资】533亿险资蛰伏182公司 33亿资金新驻29股

　　【QFII】年报透露QFII动向 逾5亿资金抢筹12股

　　【券商】券商29.67亿元增仓45股 利润增长股最被看好

行业公司

　　帝亚吉欧醉卧水井坊 白酒业绩翻番引发资本逐鹿

　　15家已公布业绩券商去年净利降逾两成

　　山鹰纸业拟10转11 多家公司公布业绩

　　2011年年报将被出具“非标” *ST天目保牌仍存悬念

　　复星医药去年营收超64亿 九大产品销售过亿

　　民生银行2011年业绩同比增六成

　　舒泰神：主打产品存降价预期 业绩高增长或难持续

后市研判

　　下周将迎变盘窗口 2132点或成牛市起点

　　中国版401K计划会否掀股市波浪

　　上证指数未来两年内将涨破6000点

　　破半年线确立调整 潜在利好封锁空间



　　■本报记者 赵子强

　　目前参与A股市场运作的基金，主要是股票型基金和混合型基金中的一部分。

　　据统计，截至3月23日，股票型基金是市场中的大头，份额占整体基金份额的52.5%，混合型占23.64%，合类合计资产净值达1.67万亿。基金做为市场中拥有巨额资金的重要机构投资者，仓位变化始终牵动着投资者的视线。

　　据Wind统计，3月23日有1068家公司股票被基金重仓持有，年报时基金共持有上述公司股票5281516.17万股，从持股为数量来看，基金在去年是处于减持过程中，减持705503.64万股，减仓11.78%；重仓股市值合计6718.48亿元，较上期减少1415.74亿元，持股市值下降17%。

　　文化产业最受欢迎

　　统计显示，在去年四季度基金普高调低仓位的过程中，有406家股票仍然基金增仓的对象，大体反映了基金的价值取向。基金增持股数超过去年三季末50%的行业（证监会行业）分别是：传播与文化产业（133.87%）、电力、煤气及水的生产和供应业（84.28%）、建筑业（83.97%）、综合类（65.56%）。

　　文化产业最受欢迎。其中，增仓比例最高的当数传播与文化产业，基金对7只文化产业股进行增持，由于去年3季度末的12962.35万股，增持至30314.74万股，增持17352.39万股，增持比例达133.87%。

　　中金公司表示，“十二五”目标将文化产业作发展为支柱性产业，鼓励跨地区、跨行业、跨所有制并购重组。与以往的振兴规划相比，这次的高度会使得改革在可允许的范围内最大化。短期政策氛围热烈，提升板块整体估值；中长期寻找能落地的具体政策，期待具体政策出台带来各子行业针对性投资机会。

　　去年11月30日刚刚完成上市发行的凤凰传媒就受到基金的全力建仓，建仓股数达8290.72万股，加仓基金家数达29家，占该股流通股比例29.62%。公开披露的信息显示，公司是一家由江苏省新华书店集团整体变更而设立的股份有限公司公司。承继了江苏凤凰出版传媒集团全部出版和发行主业资产，是我国出版发行行业的龙头企业。主要业务为图书出版物及音像制品的出版、发行及文化用品销售。2010年公司下属出版社出版图书和电子音像出版物10000余种，总码洋超过40亿元，出版品种和码洋均处于行业领先地位。

　　另外，博瑞传播也受到基金增持，去年四季度基金合计增持该股4271.79万股，目前对该股的持仓量增至9965.47万股，占该股流通盘的24.07%。基金还对百视通（3534.34万股）、光线传媒（399.76万股）、华策影视（367.54万股）、华闻传媒（273.79万股）、蓝色光标（214.45万股）等5只传播与文化产业股进行了增持。

　　电煤气行业处于估值底部

　　电力、煤气及水的生产和供应业是去年四季度基金增持股数排名第二位的行业。

　　统计数据显示，基金对18只电力、煤气及水的生产和供应股进行增持，由于去年3季度末的12962.35万股，增持至30314.74万股，增持17352.39万股，增持比例达84.28%。东方证券表示，2012年经济运行利于电企经营。“十二五”中后期，电煤供需关系逐步逆转，煤价风险趋于可控。电价改革已然加速推进。按照2012年合同煤价上涨5%、市场煤价下跌1-2%，盈利较好电企2012年PE为11倍-16倍，静态PB为1.4-1.6倍，估值处于历史底部水平。

　　基金增持最高的电力、煤气及水的生产和供应是国电电力，至去年年末持有该股42746.18万股，增持股数达24349.64万股，加仓基金家数达21家，占该股流通股比例3.06%。公司是中国国电集团公司控股的全国性发电上市公司，全国500强企业，全球能源企业250强。公司以经营发电业务为主，煤炭、煤化工、多晶硅、金融、高科技等产业多元化发展。根据初步统计结果，2011年1-12月份，公司全资及控股各运行发电企业累计完成发电量1451.97亿千瓦时，上网电量1371.19亿千瓦时，较去年同期分别增加了13.56%和13.72%。

　　该股目前股价2.55元，在一个月内有3家券商给予买入评级。瑞银证券表示，调整2011至2013年每股收益至0.22，加权平均资本成本为6.5%，并采用基于贴现现金流的估值法推导出新的目标价3.7元，对应2012年市盈率13.2倍，给予“买入”评级。

　　其余基金增持股数超过1000万股的电力、煤气及水的生产和供应类个股还有国投电力（10394.46万股）、通宝能源（5490.42万股）、华能国际（4437.72万股）、凯迪电力（1466.27万股）、申能股份（1266.16万股）、粤电力A（1187.43万股）、广州控股（1087.12万股）。

　　社保现身103公司 机械设备和化工两行业受关注

　　■本报见习记者 吴 珊

　　作为A股市场一支重要的机构力量，社保基金以其投资的稳定精准，被誉为“股市投资风向标”。

　　截至2011年年底，社保基金成立11年来每年平均投资收益率为8.5%。从长期看，社保基金的年均投资回报率高出同期通胀率6个百分点。

　　随着2011年年报披露逐渐密集，社保基金的攻略也日渐清晰。据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，在已披露2011年年报的上市公司中，社保基金共涉足103家，累计持股达115764.51万股，持股市值达165.92亿元。

　　本期增持43股

　　机械设备受关注

　　从社保基金持有股票数量的变动情况看，本期增仓的股票有43只，合计增持24438.34万股，总增持市值为26.12亿元。其中机械设备、化工两行业受到较多关注，本期增仓的43股中，有12只机械设备股，占比27.91%，有6只化工股，占比13.95%。

　　有分析人士认为，“十二五”时期，我国经济保持平稳较快发展的基本条件和长期向好的基本趋势不会改变，机械设备市场需求总量仍将保持持续增长，在国家大力培育和发展战略性新兴产业的背景下，机械工业孕育新经济增长点的条件正在趋于成熟。随着宏观政策注重经济转型升级和科学发展，对机械产品品种、质量和水平的要求将受到更多关注，与此同时，机械设备行业的投资机会将逐步显现。

　　数据显示，本期增仓的43股中，持股超过3000万股的共涉及6家，分别为平煤股份（7365.74万股）、美的电器（7127.63万股）、陕鼓动力（4074.67万股）、深发展A（3684.15万股）、芜湖港（3356.18万股）、粤电力A（3189.23万股）。

　　其中，陕鼓动力作为社保基金本期增仓最多的个股，2011年四季度被社保基金增持2569.37万股。公司是重大装备制造行业龙头企业，从其业绩表现来看，连续三年实现净利润同比增长。2011年公司实现营业收入51.50亿元，同比增长18.40%，主要系公司在报告期内实现销售的订单增多所致；实现营业利润9.33亿元，同比增长43.55%，主要系营业收入增加、毛利率上升、投资收益增加所致。报告期间，公司能量转换设备实现营收44.16亿元，同比增长15.81%，营业利润率为34.35%，较上年同期增加3.84个百分点。

　　首次建仓16股

　　青睐业绩持续增长

　　值得注意的是，社保基金本期新进16股，合计持股达14112.94万股，持仓市值为18.7亿元。股票分别为平煤股份（7365.74万股）、伊利股份（1911.82万股）、宋城股份（924万股）、小天鹅A（721.44万股）、金杯电工（700万股）、瑞贝卡(600万股)、精达股份（429.88万股）、新疆众和（415.03万股）、羚锐制药（300.60万股）、中核科技（210万股）、朗姿股份（149.95万股）、华力创通（115.53万股）、阳光电源（89.23万股）、赞宇科技（70万股）、通源石油（69.88万股）、江海股份（39.85万股）。

　　从社保基金本期新进的16股中不难看出，业绩持续增长的个股无疑倍受青睐，其中8只个股连续三年归属母公司股东的净利润扣除非经常损益实现增长，这些个股分别为伊利股份、阳光电源、江海股份、赞宇科技、朗姿股份、通源石油、宋城股份、华力创通。此外，上述8股市盈率全部低于50倍。

　　比较典型的是伊利股份，2011年年报披露净流入同比增长132.79%；主营收入同比增长26.25%，净资产受益率为35.33%；每股收益1.13元，每股净资产3.77元，每股公积金1.16元，每股未分配利润1.2778元，每股经营现金流2.3元，市盈率为19.95倍。

　　从伊利股份的市场表现来看，自2月27日沪指出现调整以来，伊利股份累计涨幅0.44%，跑赢大盘4.13个百分点，昨日在沪指跌幅超过1%的情况下，实现逆市上涨0.04%。

　　公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者。凭借奥运会和世博会上的精彩表现，伊利集团顺利跻身世界乳制品行业第一阵营，入围国际乳业20强。2011年，公司各项业务增长势头良好，通过OPT等项目的全面推进，有效提高了生产设备的运营效率和机械效能；通过产品开发与创新、市场推广等一系列措施，产品销售订单持续增长；在产品保质期内均已实现销售，无产品积压情况。

　　中银国际表示，从伊利股份2012年财务预算看，收入增长保守，强调费用管理。虽然宏观经济增长或有回落预期，但伊利股份的投资逻辑并未变化，仍是不错的中线投资品种。

　　533亿险资蛰伏182公司 33亿资金新驻29股

　　■本报见习记者 陈利华

　　保险资金包括保险公司自身的资本金和保险公司从保费中提留的资金这两部分，为提高增值保值的能力，保险资金被广泛投资于各领域，自2003年保险资金首次投资于股市以来，险资在A股市场上的表现越来越受到投资者的重视。

　　随着年报的披露，险资的持股情况也逐一曝光。据本报市场研究中心和WIND资讯统计显示，截至3月23日，两市共有743家上市公司披露年报，年报显示其中有182家公司被险资持仓，合计持有87.72亿股，合计持仓市值达533.35亿元，分别比去年三季度多出13.03亿股和58.34亿元。

　　最爱扎堆医药行业

　　通过本报市场研究中心和WIND资讯的进一步统计显示，险资持仓的182只股中有9只个股最受青睐，其10大流通股东中均闪现4个以上的险资账户的身影。他们分别是凌钢股份、深发展A、深天马A、信立泰、大连三垒、广州药业、西南合成、华光股份和北京城乡。尤其值得关注的是信立泰、广州药业和西南合成这三只医药股。

　　信立泰的年报显示，公司2011年主营收入同比增长13.65%，净利润同比增长14.05%，净资产收益率达20.52%，每股收益达1.12元，每股净资产为5.87元。公司硫酸氢氯吡格雷片市场占有率为42.08%，位居国内同类产品第二位，注射用盐酸头孢吡肟市场占有率达到25.89%，位居国内同类产品第一位，注射用头孢西丁钠市场占有率为23.51%，位居国内同类产品第二位。从二级市场表现来看，截至3月23日，今年以来该股累计涨幅达到21.96%。

　　分析人士指出，近两年以来大市持续走熊，具有防御性的行业受到稳健投资者的关照，医药类股票是防御型行业的代表，业绩波幅不大，行业风险可控性大，保险资金扎堆埋伏医药股从侧面反映了其资金性质和投资理念。

　　逾25亿建仓5只业绩优良股

　　通过本报市场研究中心和WIND资讯的进一步统计显示，险资持仓的182只股中共有29只个股被险资首次建仓，其中大连三垒最受欢迎，共有4个险资账户潜入其中，其余的险资账户潜入数超过2个的个股有4只，分别是，英威腾（3个）、长城汽车（3个）、兴化股份（2个）、烟台万润（2个）。

　　同时，险资为这29只首次建仓股共计花去32.80亿元，首次建仓规模最大的个股是兴业银行，建仓市值达12.16亿元，其余建仓市值超过1亿元的个股有四只，它们是伊利股份（4.12亿元）、航天信息（3.61亿元）、长城汽车（3.39亿元）、华侨城A（2.44亿元），险资为这五只股票建仓累计花去25.72亿元，与余下24股共计7.08亿元的投入相比，险资对这5股的大手笔建仓引起了人们的关注。

　　统计显示，这5股去年均实现了净利润同比增长，其中，伊利股份增长率高达132.79%，兴业银行也实现了高增长，增幅达37.71%，余下的长城汽车达26.86%、航天信息达8.72%、华侨城A达4.53%。据此，分析人士指出，在去年四季度大市不见走强的背景下，险资大手笔新建仓位说明了其在保持稳健的投资风格的同时，也有魄力大胆抄底，显示了险资投资的灵活性和险资的选股能力和判市能力。

　　尤其需要关注的是伊利股份，该股不仅净利润同比增长率超过一倍，而且险资对其的配置比重高达79.24%，在全部182只险资持股中仅次于比重达81.44%的宁波富达，而宁波富达去年净利润同比增长率也达到88.21%，险资的选股能力可见一斑。

　　年报透露QFII动向 逾5亿资金抢筹12股

　　■本报记者 孙 华

　　QFII（合格的境外机构投资者），大多是财务型投资人，其对流通性要求比较高，且大多是重视基本面的理性投资者，因此，了解QFII的投资组合可以从中更好的知道机构的投资思路。

　　随着上市公司年报的披露，QFII的组合也浮出水面。截至3月23日，从披露年报的743家上市公司可以看出，QFII在去年第四季度A股低位震荡之时积极抄底和增仓的股票。

　　据《证券日报》市场研究中心统计，截至周五，QFII各大组合在去年四季度末持有了43只股票，总持仓市值为241.85亿元。其中12只股票被QFII首次收入囊中，合计增持3639.55万股，总持仓市值为5.03亿元。股票分别为郑煤机（731.64万股）、华新水泥（662.39万股）、南海发展（512.17万股）、平煤股份（421.5万股）、中南重工（393.6万股）、兴蓉投资（380.51万股）、大冶特钢（284.63万股）、中利科技（135.27万股）、焦作万方（68.8万股）、仟源制药（23.16万股）、银河磁体（18.66万股）、东宝生物（7.22万股）。

　　从QFII持仓股票数量的变动情况看，本期增仓的股票有6只，合计增持1362.59万股，总市值为33.16亿元。股票分别为万科A（538.02万股）、双汇发展（382.4万股）、秦川发展（217.41万股）、用友软件（144.36万股）、横店东磁（79.99万股）、铁龙物流（0.41万股）。

　　从中可以看出，QFII对郑煤机青睐有加。公司是国内煤炭综采液压支架行业龙头企业。公司已经形成了以液压支架为主，涵盖刮板运输机(长壁公司)、掘进机(综机公司)、皮带机(淮南舜立和潞新机械)以及其他矿用设备的高品质、多类型、多品种的产品系列，单一液压支架的产品结构正在逐步改善；公司率先在国内提出了煤机“四S”模式，在全国布局建立了多家煤机“四S”店。目前，大采高液压支架市场占有率超过65%。2011年公司国际市场实现订货1.13亿美元，同比增长690.19%。

　　2011年QFII建仓前十大股一览

　　持股数量(万股) 持股市值(万元)

　　代码 名称 持股机构家数 本期 变动 上期 本期 变动 上期

　　601166.SH 兴业银行 1 138043.4 0.0000 138,043.4400 1,728,303.87 17,945.65 1,710,358.22

　　000002.SZ 万科A 1 7493.608 538.0181 6,955.5899 55,977.25 5,618.78 50,358.47

　　600887.SH 伊利股份 2 5111.866 -2,494.4336 7,606.2997 104,435.42 -34,759.86 139,195.28

　　600588.SH 用友软件 3 4993.025 144.3556 4,848.6693 89,874.45 -17,717.52 107,591.97

　　000069.SZ 华侨城A 1 3016.672 -21.2200 3,037.8917 21,539.04 2,126.91 19,412.13

　　000895.SZ 双汇发展 3 2317.368 382.4051 1,934.9628 162,099.88 36,327.30 125,772.58

　　000759.SZ 中百集团 1 1931.469 -706.4144 2,637.8831 16,320.91 -12,643.05 28,963.96

　　600125.SH 铁龙物流 1 1336.186 0.4100 1,335.7762 12,399.81 -343.50 12,743.30

　　600651.SH 飞乐音响 1 1000.045 0.0000 1,000.0450 6,630.30 -2,760.12 9,390.42

　　600004.SH 白云机场 1 962.0013 -999.1505 1,961.1518 5,954.79 -8,028.22 13,983.01

　　券商29.67亿元增仓45股 利润增长股最被看好

　　■本报记者 孙 华

　　随着上市公司年报的披露，券商自营的投资组合浮出水面，截至3月23日，从披露年报的743家上市公司可以看出，券商在去年第四季度A股低位震荡之时积极抄底和增仓的股票。

　　据《证券日报》市场研究中心统计，截至周五，券商各大组合在去年四季度末持有了90只股票，总持仓市值为60.41亿元。从券商持仓股票数量的变动情况看，本期增仓的股票有45只，合计增持2.4亿股，总市值为29.67亿元。股票分别为青松建化（996.8万股）、步步高（562.39万股）、晶源电子（508.04万股）、华帝股份（379.67万股）、超图软件（337.48万股）、劲嘉股份（326.04万股）、杰瑞股份（235.05万股）、人人乐（196.37万股）、水晶光电（178.76万股、酒鬼酒（176.07万股）、天富热电（160万股）、皖通科技（149.99万股）、云维股份（126.96万股）、西部资源（122.46万股）等。

　　另外，30只股票被券商首次收入囊中，合计增持1.26亿股，总持仓市值为16.66亿元。股票分别为福田汽车（2075.9万股）、长城汽车（1918.43万股）、航天信息（1726.68万股）、恒源煤电（1100万股）、山东钢铁（571.09万股）、朗姿股份（563.14万股）、永泰能源（557.53万股）、ST力阳（549.7万股）、多伦股份（300万股）、安徽水利（300万股）、爱尔眼科（299.99万股）、晋西车轴（280.76万股）、大洋电机（256.57万股）等。

　　从以上数据可以看出，券商普遍看好利润增长股。例如，首次建仓的福田汽车，公司预计2012年一季度净利润同比增长210—260%。上年同期净利润为4.37亿元，每股收益为0.414元(调整后0.207元)。业绩增长的主要原因：福田戴姆勒汽车已注册成立，预计一季度完成一期出资，出资资产的评估增值将形成利润；重点产品销售增长，产品盈利结构得到一定的优化，同时一季度原材料价格同比有一定程度降低，预计产品毛利率同比有所上升。（证券日报）

　　上市公司年报曝社保重仓 去年四季度新进19股

　　地方社保基金入市再次把投资者关注的目光转到社保基金的重仓股上。资讯统计显示，截至3月22日，在已经公布年报的上市公司中，社保基金的身影出现在96只股票中，其中有19家上市公司为社保基金去年四季度新入驻。

　　社保持股96股

　　在19家社保新进公司中，赞宇科技(002637.SZ)、金杯电工(002533.SZ)、经纬电材(300120.SZ)、通源石油(300164.SZ)、华力创通(300045.SZ)、富春环保(002479.SZ)、小天鹅(000418.SZ)等公司社保基金的持股比例较大。其中，赞宇科技、金杯电工、经纬电材三公司社保持股占流通股的比例均超过4%，通源石油、华力创通、富春环保、小天鹅等公司的社保基金持股占流通股比例则在3%以上。

　　以赞宇科技为例，去年四季度，社保基金602组合入股70万股，占流通股比例4.37%。赞宇科技是国内天然油脂基表面活性剂的龙头企业，目前拥有各类表面活性剂产能13万吨，产品主要用于日用化工领域，如洗涤、化妆品等行业，公司也在积极开拓工业市场，如水泥、采油等领域。公司2011年实现营业收入19.19亿元，比上年同比增长48.01%；实现利润总额1.26亿元，同比增长53.12%；归属上市公司股东净利润1.04亿元，同比增长53.28%。

　　受业绩大幅上涨以及大盘反弹的影响，赞宇科技的股价由1月6日的31.41元最高摸高到48.66元，最大涨幅超过50%，可谓一只黑马股。近期随着大盘调整，该股股价也开始回落，目前回到前期整理的平台处38元附近休整。如若社保基金602组合在去年四季度入场，其成本很可能就在38元附近。

　　如果从去年四季度基金持股占流通比例来看，持股比例最多的是新宙邦(300037.SZ)，该股被两只社保基金产品持有，持股占流通股比例合计为10.74%；其次是万丰奥威(002085.SZ)，社保基金持股占比为7.76%。此外，社保基金持股占流通股比例在5%以上的个股还有陕鼓动力(601369.SH)、广联达(002410.SZ)、汉威电子(300007.SZ)、鸿路钢构(002541.SZ)、康力电梯(002367.SZ)等。

　　增仓美的电器

　　从持仓的资金量来看，社保基金持仓市值最多的是中国平安(601318.SH)。数据显示，社保基金共持有1.11亿股中国平安，持仓市值约为38.23亿元。其余的重仓股主要有美的电器(000527.SZ)、金钼股份(601958.SH)等，持仓市值分别为8.72亿元、7.27亿元。在社保基金前十大重仓股中，仅美的电器、陕鼓动力在去年四季度被增仓，社保基金在2011年年底增持了美的电器847万股，增持了陕鼓动力464万股。

　　美的电器2011年前实现收入931.08亿元，同比增长24.88%，其中空调收入637.91亿元，同比增长32.18%，冰箱收入114.06亿元，同比增长14.75%。由于公司费用管控有力，去年四季度，美的电器在销售收入同比负增长的情况下，净利润率依然达到了8.48%，环比提升近3个百分点，达到历史高点。

　　爱建证券预计，2012年中央空调市场的景气程度将低于2011年，但依然将保持15%左右的复合增长。目前中央空调行业2011年总容量首次突破500亿，达到575亿元，全年度行业增长率达28.2%。美的电器中央空调在2011年度市场占有率达到13.4%，增长率达到55.3%。

　　陕鼓动力的主营业务分为能量转换设备、能量转换系统服务、能源基础设施运营三部分。根据2011年年报，公司的营业收入主要由前两部分组成，占比分别为85.74%、13.25%。公司合计实现营业收入51.5亿元，净利润8.33亿元，同比增长20%和18%。

　　对于2012年，陕鼓动力定下2012年度经营计划是实现营业收入60.28亿元，同比增长17%；实现净利润9.79亿元，同比增长17.5%。由于公司的订单较为饱满，招商证券认为，公司仍存在超额完成计划的可能，并预计公司2012年利润增速为20%。

　　分歧房地产板块

　　从板块来看，社保基金持有股票种类最多的是机械和化工板块，分别持有23家公司和13家公司，医药生物板块也有8家公司被社保基金持有。社保基金持有最少的板块是黑色金属板块、信息设备板块、金融服务板块、食品饮料板块、建筑建材板块等。

　　数据显示，在金融股中，社保基金仅持有深发展A(000001.SZ)，貌似社保基金很看好“平深恋”。而对于房地产板块，社保基金的态度明显出现了分化，社保基金减持了万科A(000002.SZ)和荣盛发展(002146.SZ)，增持了华侨城A(000069.SZ)。其中去年四季度社保基金减持了万科A约340万股，减持了荣盛发展约48.55万股，增持了华侨城A600万股。

　　华侨城A被关注或许与其正在谋求向旅游方面发展有关。华侨城A的部分项目与宋城股份有些类似，从华侨城A的2011年年报来看，公司主营业务收入的36.56%来自旅游综合业务，59%的收入来自房地产。

　　2011年，华侨城实现销售收入173.2亿元，实现利润总额43.2亿元，基本与2010年持平，实现净利润31.8亿元，同比增长4.5%。合并资产总额达到627.6亿元，同比增长29.3%。其中，去年四季度公司实现营业收入83.7亿元，同比下降8.3%，实现净利润16.6亿元，同比增长20%。2011年公司累计接待游客数达到2430万人次，同比增长超过20%。

　　展望2012年，武汉华侨城的欢乐谷公园将于“五一”正式开业，这将进一步增加华侨城的旅游业务收入。从地产股到旅游股的转型，可能是社保基金换仓华侨城A的原因之一。华泰证券预计，武汉欢乐谷开业将新增入园人次300万/年。而随着新园区的开业及内部运营的改善，2012年华侨城旅游业务收入仍有望保持15%~20%的增长。（第一财经日报）

　　帝亚吉欧醉卧水井坊 白酒业绩翻番引发资本逐鹿

　　3月21日，水井坊 (600779)公告表示第一大股东四川成都全兴集团有限公司之外方股东帝亚吉欧(Diageo Highlands Holding B.V.)对水井坊的要约收购获得证监会批准。

　　这场历时两年的战役终于落下帷幕，而白酒行业的分食大战却刚刚开始。

　　食品饮料行业如光明集团、维维股份多年潜伏布局白酒行业，目前已初步成型；房地产产商如星河湾一路高歌进军白酒行业；另一方面联想控股、国泰君安创新投、中信产业基金等股权投资机构纷纷注资二、三线酒企；而LV集团，帝亚吉欧等过国际奢侈品集团亦接二两三并购国内酒业企业。

　　国际奢侈品集团加入分食队伍

　　在去年经济增速放缓的大背景下，古老的白酒行也保持了较高的增长。

　　从目前已经披露的年报来看，酒鬼酒和沱牌舍得的净利润同比增长了142%和155%，而在3月23日发布业绩快报的贵州茅台虽然只增长了73%，但是每股基本收益却高达8.44元。

　　资本逐利，超高利润业吸引着更多资本的追逐。

　　3月21日，水井坊(600779)公告表示第一大股东四川成都全兴集团有限公司之外方股东帝亚吉欧(Diageo Highlands Holding B.V.)对水井坊的要约收购获得证监会批准。

　　根据要约，帝亚吉欧收购除全兴集团所持股份以外的水井坊全部已上市流通股，占总股份60.29%，收购价为每股21.45元。如果水井坊所有其他股东接受此要约，帝亚吉欧将支付最多约63亿元人民币。按规定，未来如果社会公众股东持股低于水井坊总股本10%，水井坊可能会终止上市。

　　这也是白酒行业内最大的外资并购案例。而帝亚吉欧为将水井坊纳入旗下，双方密切接触了6年之久，帝亚吉欧系全球最大的烈酒生产商。据帝亚吉欧系方面承诺，未来五年或十年，有意将“水井坊”打造为国际一流品牌，国际市场或成为水井坊重要战场。

　　其实早在2007年，另一国际奢侈品巨头LV集团旗下的轩尼诗出资近1亿元人民币，拿下文君酒55%的股权，一跃成为文君酒的大股东。国际洋酒巨头接二连三并购之举耐人寻味。国际酒业集团参与白酒行业竞争已不再是纸上谈兵。

　　食品饮料行业低调布局白酒行业

　　3月16日由光明食品集团旗下上海糖酒集团所收购的全兴酒业，首度推出了了两种新款白酒，此举标志着光明食品集团正式进军中高端白酒市场。同时，光明食品还控股金枫酒业 ，该公司在黄酒行业中处于领先地位，主营业务黄酒生产毛利率50%以上。

　　无独有偶，食品行业内另一公司维维股份(600300)3月9日公告，兴义市政府拟将贵州醇酒厂酒业资产划转至资管公司名下，并将贵州醇酒厂除酒业资产之外的其余资产和除员工债务之外的其余债务全部剥离后，由资管公司以部分酒业资产出资，与公司、红宝石源合资成立贵州醇酒业公司，并通过该公司购买剩余酒业资产，以此达到贵州醇酒厂全部酒业资产及业务转移至贵州醇酒业公司。资管公司投入及转让予贵州醇酒业公司的全部资产的评估价值为7亿元。

　　自公告发布以来，维维股份股价3月9日至3月16日连续5日拉升涨停，仅5日累计涨幅便高达61.08%，股价最高一度达到8.19元。据该公司2011年半年报显示，酒类为维维股份贡献利润占比达49.16%，毛利率达36.03%。

　　维维股份布局白酒行业可追溯至6年之前，据该公司官方网站显示维维股份2006年受让江苏双沟酒业股份有限公司股权38.27%，成为双沟酒业第一大股东；2009年维维股份以51%的股份控股枝江酒业，而枝江酒业系创办于1817年的“谦泰吉”槽坊演变而来，具有近200年酿造白酒的悠久历史，是湖北省最大的白酒生产企业之一。2009年，维维全资白酒品牌维维川王酒问世。到2010年，从资本到实业、从制酒基地到渠道建设、从产品到品牌，维维酒业产业链布局基本形成。

　　杀入白酒行业的另一股力量来自房地产商，今年1月16日“星河湾老酱香”在上海亮相。一位参加星河湾老酱香品鉴之夜活动的地产人士透露说：“星河湾老酱香一斤要卖到一万元”，星河湾老酱香价格将超过茅台 .

　　这也标志着广州地产开发商星河湾以出人意料的跨界姿态出现在公众面前，其“改行”做高端白酒的说法短时间内在房地产界掀起波澜，星河湾在过去的十余年已成为中国豪宅的代名词。

　　PE\VC疯狂“饮酒”竞争激烈

　　一方面是食品饮料行业的迅速布局，另一方面是PE\VC的热捧。

　　2011年1月9日，陕西西凤酒股份有限公司对外宣布，引进了9名战略投资者和部分西凤酒品牌经销商，作为增资扩股后的新股东。其中，中信产业投资基金出资3.6亿元，参股西酒15%，一举成为西凤酒的第二大股东。

　　这并不是资本市场首次注资白酒企业，早在2010年3月，湖北稻花香酒业公司对外确认，平安信托出资1.5亿元，参股稻花香20%的股份

　　热捧酒业的PE中，联想控股最引人注目，2011年更是加快了酒业投资的步伐。2011年6月，泸州老窖就公告旗下武陵酒业引入联想控股作为战略投资人，联想控股以1.3亿元换得武陵酒业7843万股。

　　2011年11月29日，联想控股宣布收购河北乾隆醉酒业公司87%股份，收购金额不详，并且有进一步增持的可能。2011年12月，联想控股还有意洽购孔府家酒，而孔府酒家业证实了这一消息。

　　从2009年开始联想旗下企业和投资公司酒开始研究白酒行业，以收购重组为主要途径进入白酒行业，其投资目标是一些区域性白酒企业，并于2011年8月正式成立酒业控股公司。

　　目前一些资质较好，有潜力的区域性白酒企业是众多资本抢食的资源。联想控股去年12月完成了对河北乾隆醉酒业的收购，而一直在与联想控股密切接触的山东孔府家之前还曾与洋河股份 、中粮集团有过接触。更早的，2009年维维股份对枝江酒业的收购就曾面临着五粮液等对手的竞争，深圳盈信投资对安徽高炉家的收购也不得不与维维同台竞技。(21世纪经济报道)

　　山鹰纸业拟10转11 多家公司公布业绩

　　山鹰纸业(600567)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入39.83亿元，同比增长6.34%；归属于上市公司股东的净利润3621.78万元，同比下降80.41%；基本每股收益0.05元。公司拟向全体股东按照每10股转增11股的比例，将资本公积转增股本。

　　宝光股份(600379)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入为6.63亿元；同比增加12.04%，归属于上市公司股东的净利润387.84万元，同比降低77.43%；基本每股收益0.0181元。公司拟以现有总股本2.14亿股为基数，向全体股东每10股转增1股。

　　东方创业(600278)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入156.54亿元，同比增长5.45%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长6.15%；基本每股收益0.47元。公司拟向全体股东每10股派现金红利0.5元(含税)，同时拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

　　泰豪科技(600590)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入29.66亿元，同比下降0.19%；归属于上市公司股东的净利润5397.63万元，同比下降0.45%；基本每股收益0.12元。公司拟每10股派现金红利0.5元(含税).

　　中体产业(600158)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入为15.06亿元；同比增长10.26%，归属于上市公司股东的净利润7956.08万元，同比增长5.71%；基本每股收益0.0943元。公司拟以现有总股本8.43亿股为基数，向全体股东每10股派0.5元(含税).

　　新城B股(900950)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入92.22亿元，同比增长37.97%；归属于上市公司股东的净利润11.25亿元，同比增长74.17%；基本每股收益0.7066元。公司拟每10股派送现金红利人民币0.50元(含税).B股红利以人民币计算，以美元支付。

　　中材国际(600970)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入250.97亿元，同比增长4.87%；归属于上市公司股东的净利润15.37亿元，同比增长7.87%；基本每股收益1.69元。公司拟每10股送红股2股，派现金5.07元(含税).

　　环旭电子(601231)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入127.07亿元，同比下降7.3%；归属于上市公司股东的净利润4.51亿元，同比下降16.13%；基本每股收益0.5元。公司拟以首次公开发行后总股本10.11亿股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.45元(含税)，不送股，不转增股本。

　　三爱富(600636)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入 46.10亿元，同比增长48.94%；归属于上市公司股东的净利润7.31亿元，同比增长1490.56%；基本每股收益2.107元。公司拟以每10股派发现金红利0.2元(含税)，同时每10股转增1股。

　　巨化股份(600160)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入82.11亿元，同比增长49.68%；归属于上市公司股东的净利润17.46亿元，同比增长197.83%；基本每股收益2.134元。公司拟向全体股东每10股派现金5元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

　　华域汽车(600741)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业收入522.98亿元，同比增长16.67%；归属于上市公司股东的净利润29.9亿元，同比增长17.10%；基本每股收益1.158元。公司拟每10股派送现金红利3元(含税).

　　六国化工(600470)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入33.52亿元，同比增长22.64%；归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长63.17%；基本每股收益0.26元。公告称，公司拟以2011年12月31日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税).

　　交运股份(600676)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入65.47亿元，同比增长19.51%；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长10.09%；基本每股收益0.26元。公告称，公司拟以2012年3月非公开发行股份完成后的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税).

　　上海电气(601727)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入683.02亿元，同比增长8.11%；归属于上市公司股东的净利润33.1亿元，同比增长17.4%；基本每股收益0.26元。公告称，公司2011年度利润分配方案为：拟以公司总股本为基础，每股分配现金股利0.0764元(含税).

　　中国国贸(600007)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入16.78亿元，同比增长62%；归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长60.75%；基本每股收益0.19元。公告称，公司拟以2011年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金1.3元(含税)。此外，本次不实施送股及资本公积金转增股本。

　　葛洲坝(600068)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入465.39亿元，同比增长27.21%；归属于上市公司股东的净利润15.5亿元，同比增长12.61%；基本每股收益0.445元。公司拟每10股派发现金1元(含税).

　　天津港(600717)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入127.23亿元，同比增长10.80%；归属于上市公司股东的净利润9.29亿元，同比增长15.76%；基本每股收益0.56元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税).

　　王府井(600859)3月23日晚间发布2011年年度报告。公司2011年度实现营业总收入167.61亿元，同比增长20.18%；归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，同比增长54.94%；基本每股收益1.37元。公司拟每10股派发现金3.00元(含税).

　　深圳机场(000089)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入20.23亿元，同比增长6.52%；归属于上市公司股东的净利润6.57亿元，同比下降7.96%；基本每股收益0.3889元。公司2011年度利润分配预案如下：拟以2008年1月29日前公司的总股本为基数，向全体股东按每10股分配现金股利0.56元(含税)分配利润。

　　安科生物(300009)3月23日晚间公布2011年利润分配预案，公司拟以现有总股本为基数，按每10股派发现金股利人民币2元(含税).

　　飞马国际(002210)3月23日晚间公布2011年利润分配预案，公司拟以2011年末总股本为基数，按照股权比例每10股送3股并派送现金股息1元(含税).

　　丽珠集团(000513)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入31.62亿元，同比增长16%；归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，同比下降14.06%；基本每股收益1.22元。公告称，公司拟以2011年末总股本为基数，向公司全体股东每10股派发现金5元。此外，本年度不进行资本公积金转增股本。

　　中信国安(000839)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入17.71亿元，同比下降11.87%；归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比下降43.8%；基本每股收益0.0933元。公告称，公司拟以2011年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派1元(含税).

　　宗申动力(001696)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入46.09亿元，同比增长16.27%；归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比下降0.77%；基本每股收益0.335元。公告称，公司拟以2011年度最新总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)，不实施资本公积金转增股本。

　　永安药业(002365)3月23日晚间公布2011年利润分配预案，公司拟以2011年末公司总股本为基数，以截止2011年12月31日公司累积未分配利润向全体股东每10股派发现金2元(含税).

　　伊立浦(002260)3月23日晚间公布2011年利润分配预案，公司拟以2011年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税).

　　云南盐化(002053)3月23日晚间公布2011年利润分配预案，2011年公司拟以总股本为基数，按每10股派发现金股利0.5元(含税).

　　江苏国泰(002091)3月23日晚间发布2011年度利润分配预案，公司拟以2011年12月31日总股本3.6亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.5元(含税).

　　长青股份(002391)3月23日晚间公布2011年利润分配预案，公司拟以2011年12月31日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元(含税).

　　中材科技(002080)3月23日晚间公布2011年利润分配预案，公司拟以2011年末总股本为基数，每10股派发现金红利1元人民币(含税).

　　山航B(200152)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入96.66亿元，同比增长32.56%；归属于上市公司股东的净利润7.71亿元，同比增长21.57%；基本每股收益1.93元。公告称，公司拟以截至2011年12月31日的公司总股本为基数，按每10股现金分红4元(含税).

　　科大智能(300222)3月23日晚间公布2011年年度权益分派实施公告，拟以公司现有总股本为基数，向全体股东每10股派发4元现金(含税；扣税后，个人、证券投资基金、QFII、RQFII实际每10股派3.6元；对于QFII、RQFII外的其他非居民企业，公司未代扣代缴所得税，由纳税人在所得发生地缴纳)；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

　　宏源证券(000562)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入23.53亿元，同比下降28.78%；归属于上市公司股东的净利润6.45亿元，同比下降50.58%；基本每股收益0.44元。公告称，公司2011年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

　　华东医药(000963)3月23日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入111.31亿元，同比增长24.07%；归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长20.23%；基本每股收益0.88元。公告称，公司2011年度利润分配预案为不分配，不转增。（证券时报网）

　　2011年年报将被出具“非标” *ST天目保牌仍存悬念

　　⊙记者 阮晓琴 ○编辑 祝建华

　　在监管部门严格的监督之下，负责*ST天目年报审计工作的华寅会计师事务所初步核定，对*ST天目2011年年报拟出具保留意见加强调事项的审计意见报告。按这一审计意见，*ST天目2012年应能保牌。然而，有知情人士透露，监管部门对公司关于股权转让的核查仍在继续，如果查实股权转让作假，将追溯责任，因而*ST天目能否保牌仍存悬念。

　　*ST天目2011年年报披露时间预定为4月25日。上述审核意见只是初步意见。

　　*ST天目2011年12月的两笔子公司股权转让颇为蹊跷，本报曾以《蹊跷股权交易遭调查 ST天目扭亏成悬念》一文进行报道。迫于监管部门的压力，*ST天目2011年年报的审计机构华寅会计师事务所对上述报道中提及的两笔股权转让和5笔销售合同进行了专项说明，并出具了非标意见。对于决定公司2011年盈亏的两笔股权转让，华寅会计师事务所查阅了相关合同、协议及凭证后，认为企业确认上述股权转让收益符合会计准则的规定。但是，这并不妨碍他们出具强调事项的审计意见：公司2011年投资收益3021.34万元，其中主要为转让两家子公司时形成的投资收益，虽然公司报表反映为盈利，但公司主营业务仍为亏损，今后能否持续盈利具有不确定性。另外，两家子公司的股权转让款尚有697.5万元未收回。在应收账款中，尚有应收这两家子公司3403.57万元。

　　分析人士指出，从会计角度，确认两笔股权转让收益，*ST天目将会因2011年盈利而保牌。不过，这只是会计机构的意见，现在监管部门对公司关于股权转让的核查仍在继续，如果查实股权转让作假，将对*ST天目追溯责任。那时，*ST天目将面临暂停上市，并承担财务造假的责任，包括其资产重组也将受到影响。

　　审计机构还对本报披露的5笔销售合同出具了保留事项的审计意见：其毛利明显高于同期公司对外销售产品的毛利，我们无法采用满意的程序对该5笔业务的真实性或是否存在关联交易获取充分、适当的审计证据。

　　不过，这5笔销售合同的确认倒不是决定*ST天目盈亏的因素。

　　今天，*ST天目还披露，因重要事项将继续停牌5天，最晚不迟于3月31日公告披露相关事项。分析人士提出，*ST天目的这种表述表明，大股东现代联合与第一任重组方深圳市光耀地产集团之间的债权与股权纠纷和解还没有达成，否则公司应该宣布进入30天的重大重组期。

　　在监管部门的严厉核查下，现代联合或希望早日脱身，以免引火上身。但深圳市光耀地产集团的态度也至关重要。目前，光耀集团已“屯壳”新都酒店，*ST天目对其意义已不大。（上海证券报）

　　复星医药去年营收超64亿 九大产品销售过亿

　　⊙记者 王璐 ○编辑 祝建华

　　2011年，复星医药克服了不利的外部经济宏观环境，聚焦核心制药业务，坚持“内生式增长、外延式扩张、整合式发展”的战略发展模式，主营业务保持了快速增长。

　　据公司今日披露的年报显示，报告期内，公司实现主营业务收入64.86亿元，同比增幅达42.37%。在良好的销售势头带动下，公司营业利润、利润总额及净利润均实现了较大的涨幅，归属上市公司股东净利润为11.66亿元，同比增幅达34.96%。

　　复星医药业绩的高速增长，主要得益于其制药业务的快速发展。报告期内，复星医药制药业务收入38.67亿元，同比增长35.22%；实现分部利润总额7.46亿元，同比增长50.32%。这是多年苦练内功的成效，也是近年来数例成功并购整合带来的成果。经过长期培育，复星医药在新陈代谢及消化道、心血管系统、中枢神经系统、血液系统及抗感染等疾病治疗领域的拳头产品在国内各细分市场保持领先地位。其中，已有9个重点产品销售额过亿元，包括阿拓莫兰、万苏平、万苏林、悉畅、奥德金、邦亭、摩罗丹等。

　　在医药流通板块，国药控股继续加速行业整合，保持并巩固其中国最大的药品及保健品分销商及领先供应链服务提供商的优势地位。近年来，作为国药控股的第二大股东，复星医药着力加强了与国药控股的战略协同，借助国药控股的渠道优势完善自身的销售布局。2011年，国药控股的销售收入首次突破千亿元，净利润同比大幅增长，在医药流通领域的领先地位进一步巩固。2011年，公司药品分销与零售业务实现主营业务收入14.40亿元，同比增长25.48%；复美大药房、金象大药房继续保持在各自区域市场的品牌领先。

　　复星医药在专注内生性增长的同时，也加大了行业内的投资并购力度。2011年，公司控股收购了疫苗生产企业大连雅立峰，由此进入具有较高行业壁垒的疫苗领域，为未来打造公司的疫苗平台打下了良好的基础；公司还控股了特色生化制剂企业锦州奥鸿，丰富和优化了公司产品结构，为公司的发展引入了新的重磅产品。（上海证券报）

　　民生银行2011年业绩同比增六成

　　昨天，民生银行发布2011年报，公司实现营业收入823.68亿元，增幅50.39%；实现归属于母公司股东的净利润279.20亿元，同比增长58.81%；基本每股收益1.05元。

　　2011年，民生银行净利息收入648.21亿元，增幅41.31%；净非利息收入175.47亿元，增幅97.27%。净利息收入增加主要由于净息差的提升和生息资产规模的扩大。2011年，民生银行净息差为3.14%，比上年提高了0.20个百分点。由于净息差提升促进净利息收入增长104.27亿元；生息资产扩大促进净利息收入增长85.21亿元。2011年末，民生银行小微企业贷款和中小企业贷款余额分别达到2324.95亿元和1052.17亿元，分别比2010年末增长46.24%和32.3%。相对于大型国有企业而言，银行对风险相对较高的小微企业和中小企业的贷款议价能力更高。

　　2011年末，民生银行不良贷款比率为0.63%，较上年末降低0.06个百分点；拨备覆盖率为357.29%，较上年末提高86.84个百分点；贷款拨备率达到2.23%，较上年末提高0.35个百分点，抵御风险能力进一步增强。

　　15家已公布业绩券商去年净利降逾两成

　　据统计，18家上市券商中15家已经公布业绩（含年报和快报），公布家数已超过八成。数据显示，15家券商营业收入及净利润同比降幅平均超过两成，其中营业收入同比下降20.84%，净利润同比降24.56%。

　　东北证券成为去年营业收入和净利润下降最多的券商，营业收入下降一半，净利润更是由盈转亏，出现了较大亏损。另有一些券商的净利润降幅远超营业收入的降幅，如兴业证券、太平洋等。数据显示，上市券商近三年的收入增长分别为72.74%、1.54%和-20.84%，去年券商营业收入近三年首次下降，并且降幅高达两成以上。

　　（邱畅）

　　代码 简称 营业收入（万元） 同比（%） 净利润（万元） 同比（%）

　　2010年 2011年 2010年 2011年

　　000686 东北证券 169994 80964 -52.37 52713 -15155 亏损

　　600369 西南证券193647 104025 -46.28 80528 26268 -67.38

　　000783 长江证券319922 187285 -41.46 128299 44740 -65.13

　　601555 东吴证券180748 129721 -28.23 57579 23087 -59.90

　　002500 山西证券149580 110377 -26.21 43852 19517 -55.49

　　000562 宏源证券330472 235278 -28.81 130638 64556 -50.58

　　000776 广发证券1021861 595200 -41.75 402700 206366 -48.75

　　601688 华泰证券889998 620751 -30.25 342505 180071 -47.43

　　600109 国金证券164456 107971 -34.35 43834 23166 -47.15

　　601377 兴业证券 273751 231885 -15.29 78722 43904 -44.23

　　000728 国元证券224204 177512 -20.83 92498 56271 -39.16

　　601788 光大证券505408 449848 -10.99 220006 154447 -29.80

　　601099 太 平 洋 67495 66562 -1.38 20377 15668 -23.11

　　600837 海通证券976769 929273 -4.86 368626 310303 -15.82

　　600030 中信证券2779500 2501900 -9.99 1131100 1256300 11.07

　　合计/平均 8247804 6528552 -20.84 3193979 2409510 -24.56

　　舒泰神：主打产品存降价预期 业绩高增长或难持续

　　[ 分析人士认为，尽管进入医保目录可以促使公司的产品放量，但随着医疗改革的深入，“苏肽生”和“舒泰清”可能面临政府下调价格的风险，而这可能对公司经营业绩产生一定影响 ]

　　本周市场尽显疲弱，但似乎也无碍舒泰神（300204.SZ）

　　上涨的强劲动力。截至3月23日，舒泰神报收78元，全周逆市上涨7.64%。

　　在这背后，舒泰神除了公布一份相当不错的年报业绩之外，还发布了一份高送转方案。

　　尽管各项业绩指标表现不错，但市场人士认为，经过一轮上涨之后，公司目前股价已经“高高在上”，从而蕴藏不少风险，“后期的上涨空间估计不会太大”。

　　那么该如何看待这只医药股的投资价值？

　　2011年业绩大增八成

　　公开资料显示，舒泰神主要从事生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售，主要产品为注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”，其中“苏肽生”是国家一类新药，主要用于神经保护和修复神经损伤；“舒泰清”是国家四类新药，主要用于清肠和治疗便秘。

　　2011年，公司实现营业收入2.06亿元，比上年同期增长60.53%，归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，比上年同期增长81.32%，基本实现每股收益1.56亿元。其中，“苏肽生”实现收入1.8亿元，同比增长65%，占总收入比为88.06%，是公司主要业绩来源。

　　“苏肽生”于2009年进入全国医保目录乙类品种，公司加大营销力度并积极开发新的渠道，使得去年苏肽生销售医院增加到1600家。去年下半年，医保效应开始显现，四季度“苏肽生”收入环比增加40%，净利润环比增加79%，放量明显。

　　“舒泰神神经方面药物确实有较大的发展前景。目前我国神经损伤修复的市场在每年100亿左右，公司产品的市场空间较大。”中投顾问医药行业研究员刘伟表示。

　　目前，国内还有其他三家企业生产注射用鼠神经生长因子，分别为北大之路的“恩经复”、武汉海特的“金路捷”以及丽珠集团的“丽康乐”。而来自东吴证券的调研数据显示，“苏肽生”在去年三季度的市场占有率为48.17%，处于相对主导地位。

　　公司的另一主要产品舒泰清在去年完成收入2200余万元，增长62%。而截至去年，“苏肽生”和“舒泰清”都维持了相当高的毛利率，分别为91.86%和68.85%。

　　主打产品存降价预期

　　值得注意的是，2009年，苏肽生被列入《医保目录》（2009 年版），零售价格将受到政府限定；而“舒泰清”先后被列入《医保目录》（2004 年版）、《医保目录》（2009 年版），一直由国家发改委定价，限定最高零售价格。

　　分析人士认为，尽管进入医保目录可以促使公司的产品放量，但随着医疗改革的深入，“苏肽生”和“舒泰清”可能面临政府下调价格的风险，而这可能对公司经营业绩产生一定影响。

　　“由于舒泰神的两大主导产品苏肽生和舒泰清被列入了医保目录，其零售价格将受到政府的限定，而未来药品的价格趋势很可能是越来越便宜，预计今后公司这两类产品的价格将可能出现下降。”刘伟说。

　　国联证券之前发布研究报告称，公司的主要产品存在一定的降价预期，一旦降价幅度过大，影响到公司的出厂价，可能会造成公司的销售收入和毛利率大幅下降。

　　进入医保目录产品价格可能出现下降的预期并未影响到公司近期的业绩表现，除了年报高增长之外，公司的一季度业绩也相当不错。

　　舒泰神近日发布的2012年一季度业绩预告称，预计2012年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3000万~4000万元，同比增长185%~215%，对应每股收益0.45~0.60元，延续了高增长态势。

　　分析人士认为，从公司一季度的业绩预增来看，2011年四季度的代理商压货情况并不明显。出色的销售业绩充分体现了营销改革带来的成效。

　　估值偏高上涨空间有限？

　　自大盘在1月份反弹以来，舒泰神的股价走势相当强劲，从50多元上涨到80多元的历史高位，大有向百元股阵营进军的气象。

　　“公司的业绩表现平稳，目前来看仍旧处于多头行情之中，但近期来看大盘本身就存在不少风险。”某券商分析人士表示。

　　第一创业发布的研究报告称，公司处于高速成长期，成长性较确定，但估值并不低，给予“审慎推荐”评级。

　　以动态市盈率为例，Wind数据显示，3月23日，舒泰神为49.90倍，而创业板上的可比公司沃森生物（300142.SZ）、安科生物（300009.SZ）、智飞生物（300122.SZ）分别为29.42倍、35.75倍、53.64倍。由此可见，舒泰神的该项指标仅次于智飞生物，而明显高于其他两家公司。

　　截至目前，共有90家机构对舒泰神2012年度业绩作出预测，平均预测净利润为1.34亿元，比上年增长28.94%，平均预测每股收益为1.89元。

　　风险提示

　　产品降价风险，医保支付方式改革将对产品销售产生较大影响；产品单一风险，一旦核心产品“苏肽生”面临市场竞争加剧或其他问题，将极大影响整个公司的正常经营。

　　下周将迎变盘窗口 2132点或成牛市起点

　　本周股市反弹遇阻，除周一表现尚可外，其他4日皆连续调整，市场进入调整期。

　　从技术面上看，大盘现处于自2132点上涨第51天，自2478点调整第20天，故下周将迎来变盘窗口。目前，整个大盘形态看起来是在构建头肩底形态的右肩，不过还没有完成，因此大盘还有一次深探过程，2300点将面临考验，2226点-2250点是强支撑点。日线看，大盘仅60日线未破，KDJ和MACD都死叉向下，连续4连阴，好在是缩量调整；周线看也是KDJ死叉向下，出现3连阴，但2300点-2330点会有一定支撑，继而可能产生反弹。

　　笔者认为，金融和地产是否企稳向上激发人气将决定反弹力度。同时，大盘要想重新站稳上升通道必然还需回踩修复，估计要等到4月。目前只能指望下周大盘站稳半年线后有波像样的上攻，当然也不排除主力刻意打压洗盘，以便拿到便宜筹码。目前基金仓位超过82%，说明已在悄然增仓，而连续4连阴也积聚了反弹动能，所以，估计下周初市场将有一定的反弹。笔者认为，后期大盘将向纵深发展 ，如果政策配合，2132点或成为牛市的起点。

　　操作上，投资者可继续保持半仓以下仓位，进可攻退可守。对前期涨幅过大的票坚决规避，对高送转和二线蓝筹逢低吸纳，多做高抛低吸，滚动操作。

　　同时，密切关注量价关系以及60日线的支撑，笔者认为下周一大盘在60日线附近必有反弹，仓位重的投资者可等反弹后先减仓，待大盘企稳后重仓才安全。（上海证券报）

　　中国版401K计划会否掀股市波浪

　　3月19日，全国社会保障基金理事会公布，经国务院批准，社保基金受广东省人民政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。据全国社保基金理事会介绍，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年，受托投资运营基本养老保险资金，将坚持更为审慎的方针，新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。去年下半年以来被市场广泛热议的中国版401K计划终于有了实质性动作，其将对股市产生怎样的影响？

　　“以史为鉴”之美国401K经验

　　美国类似的向股市引入长期资金的制度早在1978年就已出台，即401K养老金计划。上世纪70年代，美国经济陷入滞胀阶段，股市表现为区间震荡，直到80年代初期，美国股市才开始逐渐走出低谷。拉动美国股市走出这一低谷的动力体现在实体经济与入市资金量两个方面。经济增长动力方面，80年代初，美国通过提高利率，成功遏制了持续于整个70年代的通胀，并且为扭转经济衰落的局面，美国实施了以提高国际竞争力为总纲，以战略贸易政策、科技政策和企业兼并重组等为主要内容的结构性调整政策。最终，停滞了10年的制造业开始显露出积极的变化，一些制造业开始向高科技产业转化。

　　股市的支撑来自盈利与估值。实体经济发展保证了上市公司的盈利增长，同时，流入股市资金量的增加也为市场提供了估值支撑。上世纪80年代，美国股市资金量大幅上涨，为企业发展提供了重要的融资渠道。在此需要重点提及的是，股市的繁荣与一些制度变革密切相关。美国1978年的《国内税收法》新增了第401条K项条款，该条款为私人企业雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠，募集资金主要用于投资股票、基金、债券等金融产品。这一制度改革为美国股市的发展提供了长期且相对稳定的资金。

　　美国的历史经验表明，经济增长重获动力是其股市走出上世纪70年代震荡市的核心，而401K计划则为股市走出长期震荡提供了助推力。当前中国的养老金入市与美国401K计划在制度设计上有所不同，但从增量资金对股市的影响上又存在可对比之处。

　　中国版401K对股市影响微弱

　　从美国401K推出对资本市场的短期影响来看，可见长期资金入市的预期利于市场情绪改善，但不改经济作为影响市场走势的核心；而从长期来看，401K通过正反馈效应作用于股市，利好于长期市场的表现。通过对制度设计本身的比较，发现无论在投资规模还是资产配置方向上，国内当前的养老金入市投资计划均较美国当前的401K计划弱。因此，其对股市的影响也将较弱。

　　(1)养老金入市资金量的估算。我们将入市资金量的来源分为两部分并分别进行估算。

　　其一、前期养老金累计结余部分。2011年全国基本养老保险金累计结余1.92万亿。此次公布养老金入市的广东为全国各省中养老金规模最大的省份，2010年广东省的养老金占全国比重为12.87%。其它经济较好的省份可能会效仿广东的做法，对于这部分存量资金，目前确认其将更多配置于固定收益产品。而社保基金投资股市的比例在20%以内，企业年金投资基金、股票的上限也在20%，因此预计养老金投资基金、股票的比例上限应不会高于20%。

　　其二、每年新增养老金入市资金量。401K计划的资金来源于税前劳动者的报酬，因此我们首先有必要对于未来的劳动者报酬做个估算。由于国内生产总值(GDP)水平与劳动者报酬在一定时期内保持相对稳定的比例，因此我们利用平均的劳动者报酬与GDP比值不变和假定未来5年中国GDP增速为8%来预测未来的劳动者报酬。

　　(2)对股市的推动测算。首先来看看基于历史数据的资金净流入与股指的关系。证券市场的涨跌从本质上取决于投资者对于宏观经济和微观经营个体的预期，而这直接体现为股市资金的净流入或是净流出。从沪深300指数最近一年的涨跌幅和资金净流入的关系中不难发现，绝大多数情形下，市场资金净流入带动指数环比上涨，反之亦然。回归结果也显示，二者调整的相关系数达到72.7%，相关性较为明显。

　　其次看看股指上涨幅度的测算。通过前面的估算，我们可以得到两种情景下我国401K计划推出后的短期内可能流向股市的资金量以及股指对于流入资金量的敏感性程度。据此，我们也可以分析出养老金入市短期内对股市的推升作用。

　　在对以上两部分资金进行分析的基础上，我们给出三种情景假设。 最为乐观的假设：现有1.92万亿养老金将以每年4000亿的规模纳入类似于广东新推出的管理办法中，且每年新增养老金中有50%采用新的管理办法。假定这部分资金投资于股市的比例为20%，这种情况下，未来5年，每年将有1200亿左右的资金入市，其对股指的推升将达到每年15%。 较为乐观的假设：现有1.92万亿养老金将以每年2000亿的规模纳入类似于广东新推出的管理办法中，且每年新增养老金中有30%采用新的管理办法。假定这部分资金投资于股市的比例为20%，这种情况下，未来5年，每年将有400亿左右的资金入市，而在相对谨慎情况下其对股指的推升将达到每年5.5%。 较为谨慎的假设：现有1.92万亿养老金将以每年2000亿的规模纳入类似于广东新推出的管理办法中，且每年新增养老金中有30%采用新的管理办法，假定这部分资金投资于股市的比例为10%，这种情况下，未来5年，每年将有400亿左右的资金入市，而在相对谨慎情况下其对股指的推升将达到每年2.76%。

　　对于以上三种假设，在最为乐观的假设前提下，养老金入市对股市的推动达到年化15%以上，但无论从已有养老金、新增养老金采取类似此次广东出台的投资办法的比例，还是从这部分资金投资于股市的比例来讲，实现的难度均比较大。而在较为乐观的假设下，养老金入市对股市的推动在年化5.5%，较为谨慎假设下对股市的推动仅为年化2.76%。从股市的年度波动来看，2.76%-5.5%的涨幅贡献是显得较为微弱的。（证券时报）

　　上证指数未来两年内将涨破6000点

　　上证指数未来两年内涨破6000点！如果现在有人跟你这样说，你会如何反应？一笑置之，还是内心强烈认同呢？后者现在肯定是少数，更多人会是一笑置之。为何？因为现在才2400点左右，现在市场那么差，现在可能还要探底呢，现在经济也不好，现在什么债务危机金融危机一直都在伴随我们。两年涨破6000点，这不是痴人说梦吗？10年都未必能上6000点呢。很好，如果你是这样的想法，那么这也就意味着上证指数未来两年内涨破6000点的概率不是减少了，而是更增加了。

　　我们不妨回顾下，上一波行情前很多人认为这辈子再也碰不到牛市，而真正大涨的阶段就在2006年10月到2007年10月这个阶段，我们取2007年10月16日见历史高点6124点作为节点，倒退一年也就是2006年10月16日也作为节点，那时候股指位置是1771点。两个节点跨度刚好1年，换句话说，从1771点到6124点，我们当时只用了1年时间，这1年时间指数涨了3.46倍。这是发生在过去的事实，在主升阶段，1年时间上涨了3.46倍，现在想想，是否觉得相当不可思议，但那时候，却是相当可以理解的。

　　有人说，十年估计都创不了历史新高，我想说，其实环境具备，1年就足矣，这不是乱说，而是通过历史的真实数据得出的真实可能性。就好像我相信苹果必然会在中国诞生一样，虽然没有太多的理论根据，但我就是相信。这就好像谈恋爱一样，你说为什么会爱一个人？理由是什么？有时候，就是没有理由，没有理由就是最好理由。

　　当然，我们的市场毕竟不是纯感性的市场，理性的数据上面我已经给出来了，那么，现在我们进一步探讨更多理性的支持点。我们不妨尊重那些认为未来不可能再走出类似过去疯狂大牛市的观点支持者，我们也退几步去思考，好，1年涨3.46倍实在夸张，我们把时间周期放大到两年，会不会感觉没那么夸张了呢？然后再把这倍数也缩小一半到1.73倍，干脆简单点，就1.5倍如何？两年涨1.5倍，现在股指2400点左右，一旦两年涨1.5倍，股指大概就是6000点，所以，未来两年内涨破6000点，这背后的思考逻辑，其实对比过去那波牛市而言，已经是相当理性的了。

　　我们不妨进一步思考下，国内指数涨要看看外围指数如何波动吧？

　　道琼斯指数现在的状况就是再向上涨不到10%就刷新历史新高，按照我们有时候比较经典的说法就是，那时候也就是解放所有散户的时候，那时候其实已经不远，而且我们判断如果道琼斯指数一旦创出新高，而且那是个有效突破的话，至少从形态上看，其周线级别形成的圆弧底，高点颈线位在14198点，圆弧底点在6470点，量度涨幅至少是14198点加上14918点减去6470点的差距8448点，也就是14198点加上8448点等于22646点，说白了，一旦冲破14198点有效的话，量度最少涨幅也能到22646点，对比当下道琼斯指数13000点附近的位置，那至少也是接近1倍左右的空间。记住，这还是量度最小涨幅，一般情况下市场肯定是远超过那量度涨幅的，尤其是周线级别的圆弧底形态。因为现在道琼斯指数离历史新高很近，所以现在这样的思考相当理性。这样的可能性大吗？如果你客观从技术上去看道琼斯指数的话，你绝对会发现远比你想象的要大。

　　好了，外围未来中期演变成为一波较大级别行情基本上是可以确定的，或者是说看得到的，那么，试问，我们国内的股指会差太多吗？是的，现在是差不少，但是，一旦我们的股指站上3000点以上的时候，那时候我想我前面谈及的观点可能就会开始被更多人所认可了。3000点能上吗？按照结合外围这样的发展态势，那肯定是大概率事件。

　　2400点附近看市场，我说上证指数两年内涨破6000点，可能现在不少人不太认同；但是，如果未来一旦站上3000点的时候，我说上证指数两年内涨破6000点，那时候则会出现相当的认同度了，而且那时候不排除有人站出来说，我认为1年内就可涨破6000点。为何会这样？事实上，2400点跟3000点，这里的差距也就是20%而已，但也就是这20%左右的空间，就足以让人对市场的看法产生极大的差异性了。我们现在去看市场，只是稍微前瞻性了点而已，我们最差哪怕市场花1年时间涨到3000点，然后再1年时间涨破6000点，那也是能达到目标的。

　　我们再进一步去思考下，春江水暖鸭先知，任何一波行情开始前，必然会有一些行业个股提前走出来的，行情转暖前的“鸭”在哪里？事实上，我们客观从盘面去观察，结果是很容易出来的，资源和大消费其实已经成为行情转暖前的“鸭”了，这波行情的启动靠的就是有色资源的爆发刺激，之后市场不少大幅跑赢市场的个股则集中在大消费领域，这也是我们可以看到的。如果我们再进一步去观察，我们又可以发现资源里的“鸭”是稀土，大消费里的“鸭”是酿酒，所以，我们不妨就集中在这两只“鸭”上来剖析。

　　稀土的相关个股在这波市场都仍没怎么涨的背景下，不少都涨了1倍以上，如包钢稀土再次逼近历史高点，这说明什么，稀土里的资金已经敢于去解放所有散户套牢盘了。这背后是肯定需要底气的呀，底气在哪里，当然是发达国家对我国稀土的争夺，这是基本面的情况。市场资金运作的底气则来自于这领域是非常好讲故事的领域，容易吸引各路资金的跟风盘，当然还有一些情况，但不论什么情况，我们必须要看到这就是“鸭”。

　　另外，大消费里的“鸭”——酿酒，其实就更有意思了，看看酿酒行业的周线图吧，其要刷新历史高点也就是再涨10多个点而已，这点倒跟道琼斯指数基本一致，这多少也说明其实我们市场还是有一些行业能跟得上道琼斯指数的强势的。具体在酿酒领域中，相当一些个股要不已经刷新了历史高点，要不也就快刷新历史高点了，当然也还有一些仍在相对低位但阶段性涨幅却早已大幅跑赢市场，这领域背后的基本面情况是在哪里呢？

　　很多人可能也在思考这点，促进内需的政策无疑是对这行业长期支持的一大因素，但未来如果要讲更大的故事需要更多些基本面的支撑才是。事实上，近期水井坊被外资完全收购就已经多少反映出未来酝酿的更大故事的开始，白酒企业被外资收购是很有利于打开国际市场的，如果未来白酒能彻底打开国际市场的话，试问，对于白酒行业，或者说对于我国的酿酒行业是不是个极其可以大讲特讲的故事题材呀。所以，强悍的背后肯定是有实质的基本面来支撑的，尤其是春江水暖“鸭”先知过程中的“鸭”，更是有可能蕴含着未来中期引领市场方向的强大动力所在。

　　我们透过上面两类典型“鸭”，就应该能感知到这波“春江水暖”最终发展的程度绝对不会低的，这是可以透过一些历史告知我们的。比如上波大牛市刚开始走强的有色资源股江西铜业等，你知道最后行情疯狂的时候怎么走吗？告诉大家，很多个股在已经创出其当时历史新高后又上涨了5到9倍左右的空间，这就是过去的历史，如云南铜业等。所以，别小看“鸭”先走出来未来的能量哦，很多时候，其最集中的主升浪就是那么很短时间内爆发出来的，你看看苹果的走势，不到一年其也从300美元左右涨到600美元左右，1倍的空间就是在其强了后还可以这样涨，为何？因为，这就是“鸭”的魅力！其实这也可以告诉我们一个很简单的规律：强者恒强。

　　试想一下，如果未来我们的资源以及大消费，再细点，我们的稀土和酿酒等，都出现强者恒强的波动走势，试问对市场会带来什么样的影响？这影响能促使整个市场发生质变吗？还有，我们的郭主席一直在宣扬蓝筹价值低估，一直在做引入更多机构投资者的事情，一直在进一步完善制度性建设，近期养老金也要开始实质性入市了……

　　我们要相信自己，相信中国的未来，相信我们的资本市场，任何市场问题一直都存在，但历史却也一直在重复上演着，机会永远都是给有准备的人，我们在积极准备迎接，希望你跟我们站在一起……（第一财经日报）

　　破半年线确立调整 潜在利好封锁空间

　　受外围股市普跌以及房产税试点扩大消息的影响，沪深两市低开后低位震荡，最终失守半年线。从盘面上看，跌停个股数近来首次多于涨停个股，同时ST股再现批量涨停，表明场内情绪波动较大，市场整体处于弱势震荡的格局。从过往历次底部反弹来看，一般沪综指都会回踩60日线，目前60日线在2330点附近，预计短期沪综指将维持弱势震荡格局直至60日线附近，未来市场运行趋势需视政策演进的情况。

　　观望情绪渐浓

　　半年线终告失守

　　3月23日，由于隔夜欧美股市普跌，受此影响，沪深两市低开后缩量震荡，沪综指盘中最低探至2342点，收盘报2349点，跌破半年线2359点。深成指收盘报9885点，失守万点大关。成交量方面，沪市成交了741.4亿元，深市成交了661.8亿元，沪深两市成交量持续萎缩。

　　从行业表现来看，由于受房产税试点扩大消息影响，地产板块全线下挫。中信地产行业指数昨日下跌2.18%，建材、煤炭、基础化工、机械等周期性行业板块跌幅均在2%以上。由此可见，昨日市场的调整仍然主要源于对政策面不确定性的担忧。

　　从盘面表现来看，沪深两市仅有2只个股涨停，多达8只个股跌停。这是近期沪深两市首次出现跌停个股数多于涨停个股数；此外，昨日沪深两市共有7只ST股涨停，这表明场内资金情绪波动较大，观望情绪渐浓。

　　技术上看，昨日沪综指虽跌破半年线，但其有效性仍有待后市确认。目前来看，在政策面真空、经济增长持续放缓的背景下，短期市场弱势震荡的格局难有改观。但从技术支撑的角度而言，当前最为有力的支撑均线是60日均线，而从过往历次底部的反弹来看，一般沪综指都会回踩60日线，目前60日线在2327点附近，短期沪综指或下探至2320点附近。

　　调整空间有限

　　弱势震荡难改

　　本周以来，沪深两市持续震荡调整，主要原因是在政策面暂时真空的情况下，反映经济基本面情况的先行指标汇丰PMI初值低于预期，这加剧了市场对经济持续放缓的担忧。3月份汇丰制造业PMI初值回落至48.1%，其中，产出指数回落至47.9%，新订单指数回落至46.1%，就业指数回落至48.6%。有分析人士认为，经济增速的继续回落将加速货币政策的调整，预计二季度的货币信贷环境将继续趋松，4月降准的可能性也在加大。

　　此外，本周国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。此前市场对养老金入市的预期终得以兑现。不过养老金入“市”的长远目标无疑是应对中国人口老龄化高峰期、财政补助压力过大等问题，对于这种养老钱的投资更重要的是保值。如戴相龙所说，养老金投资应坚持长期投资、价值投资、责任投资。因此，地方养老金进入的可能更多是债市。但是，有分析人士指出，首批规模不大，且分批到位，投资方向主要为固定收益类产品，对市场直接推升作用有限，但无疑有利于提振市场信心。更为重要的是，广东省率先推进地方养老金入“市”仅仅是一个开端，如果其能成功运作，获得可观收益，将对其他地方养老金起到示范作用，推动更多的地方养老金委托社保基金运作。考虑到目前A股整体估值水平仅为14倍，沪深300的估值水平更是只有11倍。从中长期投资的角度来看，A股中的蓝筹股已具备了投资价值。因此，此时选择入市是风险收益比相对合理的位置，而对养老金入股市的担忧存在“杞人忧天”之嫌。可以预见的是，如果养老金在A股中真的展现出了赚钱效应，那么其对后续地方养老金入市的选择将产生实质性影响，当前A股市场或低估了养老金入市的示范性作用。

　　空间上看，沪综指从2478点已经下跌了超过100点，而从时间周期来看，在3月份官方PMI公布后，4月初央行随时可能调降存款准备金率，因此，相对于利空的确定性，利好的不确定性或将对A股产生较为积极的影响。有分析人士指出，在熊市基础已经不具备的情况下，跌破半年线其实并不意味着市场将全面转弱。实际上，在一个宽幅震荡的市场中，每一次跌破主要阻力位引发的恐慌性下跌之后，往往都会随之产生比较强大的反弹动能，这也意味着低买高卖策略在现阶段具备很好的操作意义。至少在当前的位置上，恐慌肯定不必要。（中国证券报）



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