主题：中海发展煤炭运价仍有上涨空间

由于上半年油运价格高于我们预期，我们将公司2008-09年EPS 上调至1.99元、2.22元，平均上调8.5%。鉴于2009年煤炭包运合同价的不确定性，我们并未考虑合同价上涨对公司业绩的影响。假设2009年煤炭包运合同价上涨10%，则公司2009年EPS 为2.39元，比2008年增长20.1%。基于对公司煤炭运输业务和油运业务的增长预期，我们维持公司12个月目标价27.3元，相当于公司2008年13.7倍PE，高于航运上市公司平均12.3倍PE 的估值，维持「增持」评级，对应H 股目标价31.02港元，维持「增持」评级。




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