主题：安凯客车：毛利率及净利率均有提升 给予谨慎推荐评级

2012年03月20日 06:37


评级：谨慎推荐

安凯客车 (SZ:000868)最新价：9.67 0.36 3.59%行情走势大单追踪资金流向最新研报公司新闻最新公告个股股吧优股预测龙虎榜
评级机构：银河证券

公司2011年实现销售收入、净利润同比增长18.51%、33.82%，每股收益0.3元。2011年公司共实现各类客车及底盘销售11700台，同比增长16.86%，高于行业6.49%。原因在于国内及海外市场共同进步。预计2012年公司出口占比将提升至30%。同时，新能源客车领先优势将进一步凸显。一方面新能源汽车扩产扩建的定增项目2012年进入大规模建设期，2013年将逐步达产释放产能。另一方面“国家电动客车整车系统集成工程技术研究中心”2011年列入国家工程中心组建项目计划，有助于公司新能源客车研发水平进一步提升。

2011年在原材料价格上涨的背景下，公司毛利率及净利率均有提升，主要原因在于：(1)产品结构调整，加大了对高端旅游车的销售比重；(2)高毛利的出口客车业务占比提升；(3)技术改造完成，产能释放，规模效应体现；(4)新能源客车业务占比提升；(5)MCU经营体核算体系机制推行见成效。

我们认为，公司业绩拐点已至。预计2012年~2014年增发摊薄后的每股收益分别为0.42元、0.57元、0.66元，考虑到短期的估值压力，给予“谨慎推荐”评级。

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