主题：云南白药增长不如阿胶


2012年03月19日23:47 来源：投资快报 作者：三秋
　　发自《投资快报》

　　记者 三秋

　　云南白药

　　增长不如阿胶

　　多元化任重道远

　　云南白药(000538,股吧)（000538）19日晚间发布年报，公司2011年实现归属于上市公司股东的净利润12.1亿元，每股盈利1.74元，同比上涨30.74%。公司拟每10股派发现金股利1.60元。

　　由于公司的主打产品——云南白药受到价格限制，而短期产量扩张有限。因此，公司为了提高经营利润，采取了多元化发展策略。然而从年报来看，公司三大业务——工业销售（自制）、商业销售（药品流通）和房地产销售各有优劣。

　　2011年年报显示，公司的工业销售收入同比增长21.13%，但成本上升过快，导致毛利率同比下降7个百分点。公司的商业销售收入同比增长12.24%，收入居三大业务之首，但毛利率只有可怜的6.39%，与工业销售的毛利率66.61%相比，不禁让人有“费力不讨好”的感觉。房地产销售业务收入大幅下降，与公司旗下白药置业事业部被取消有关。

　　2011年开始，云南白药开始在产业层面部署“新白药、大健康”战略，并相应进行产品、市场和管理模式的调整，探索跨界发展。从结果来看，公司2011年营业收入增幅12.28%，为十年来最低（过去十年平均28.6%）；净利润增长30.74%，略低于平均水平（过去十年平均32.84%）。然而与行业内的东阿阿胶(000423,股吧)（000423）相比（2011年净利同比上升47.05%），云南白药去年的业绩增长并不突出，显示其多元化道路发展仍然任重道远。

　　恒星科技

　　同比利润下降 新能源业务值得关注

　　恒星科技(002132,股吧)（002132）昨日晚间发布年报，公司2011年实现归属于上市公司股东的净利润7131万元，每股盈利0.13元，同比下降23.53%。

　　年报显示，2011年公司收入同比上升5.4%。其中收入上升最大的是用于切割太阳能电池板的超精细钢丝（同比上升446.84%），而毛利率也达到了35.28%，为公司经营利润贡献良多。然而，公司在年报中提到，由于受到下游市场需求急剧萎缩的影响，公司放缓了“超精细钢丝”生产项目及“100MW硅片”新建项目的建设进度。另一方面，公司的传统业务——钢帘线及预应力钢绞线的营业收入同比均小幅下降。而受累于成本上升，相关产品的毛利下降较大。

　　公司同时发布了2012年一季度的业绩预亏公告。公司在年报中称，由于受到国内外经济环境持续低迷的影响，2012年一季度主营产品钢帘线、超精细钢丝销售均价与 2011 年一季度相比出现较大回落，导致上述产品利润空间大幅压缩。 同时，公司 2011 年一季度利润构成中，有约 2834.38 万元的净利润来自于投资收益（主要是处置风神股份(600469,股吧)股票所得），2012 年无相应投资收益。显然，一季度钢铁行业及新能源行业的不景气拖累了公司业绩。但随着油价的持续上涨，公司的太阳能项目后市或有发展机会，值得关注。

　　发自《投资快报》

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