主题：地产上市公司破产风险指数：ST昌鱼第一 雅居乐成高危

　编者按：地产小阳春背后有多少命悬一线的地产商在寻找救命稻草，我们独家发布房地产行业破产风险指数，你该认清它们，然后躲开它们。内地的房地产商ST昌鱼的破产风险指数高达484。而香港上市远洋地产的破产风险指数也高达5.5。


　　地产小阳春背后有多少命悬一线的地产商在寻找救命稻草，我们独家发布房地产行业破产风险指数，你该认清它们，然后躲开它们。

　　关于房地产，我们久违了。

　　也许你还记得2009年3月的《地产内参》，还记得2010年3月的《地产牛皮书》和《地产2.0》，但2011年3月，我们并没有地产专题出炉，没有的原因是我们认为市场逻辑没有发生变化。现在，我们再一次来定义房地产市场最核心的变化。

　　2009年3月，我们率先的喊出“地产复苏”口号。回过头去看，这是一个多么无厘头的口号呢，4万亿下去，就是垂死也要挣扎。但是身在其中的人们长期的沉浸在2008年的悲剧感之中，结果导致了2009年年中梦醒之后的疯狂炒楼。这些逻辑，我们要直到N年之后才能冷静地去看待。

　　2010年3月，我们明确提出，房地产的牛市结束了，接下来只有牛皮市。

　　我仍然记得当年的人们如何期待调控政策的再一次打酱油，并认为地产新的大牛市的第二波正在酝酿，当然对股市也作如是观。在两会期间，这种预期达到了顶峰。这种疯狂是我们无法理解的。因此，我着手策划了《地产牛皮书》。

　　记得执行主编罗周几次问我，你为什么非要叫“地产牛皮书”呢？你这到底什么意思呢？我说，“地产牛皮书”的目的，是要跟此前地产市场做一次切割，地产的核心逻辑已经发生了重大变化，中国地产的狂飙突进从简单的货币逻辑上已经不可能再继续，再玩下去就只有一个结果——彻底崩盘。而且，楼市的疯狂无论从何种角度看，都已经对地产行业和国民经济产生了明显的反面作用。

　　《地产牛皮书》之后，我执拗地继续做了一期配套的《地产2.0》，那一期，我们集中探讨了我们发现的一个东西：房地产的商业模式正在发生深刻变化，并认为2010年将是房地产的商业模式元年。所幸的是，2010年之后，地产的确出现了不少新的花样，尤其是商业地产。

　　2011年3月，市场没有任何探讨的空间。在去年1月份的年度报告中，我们集中思考了整个宏观经济的走向，地产是其中重要的一个支撑，结论很粗暴：很危险。

　　2012年3月，两会照常召开。市场再一次把地产打上去。

　　我一直认为，这一次又出现了新的逻辑。地产不是再搞逼宫政策，地产这一次的成交回暖是主动性的，是对2010年以来死扛蛮干的低头认错。这是衰退初期的一种典型征兆。

　　在这一轮的行情中，我们正在发现，并将看到越来越多这样的现象：无论是地产商，还是二级市场的地产股资本，都在寻求一种退出机制。

　　我认为，从资本收益率的角度上说，地产已经明确的拐入了熊市通道。目前是熊市一期。

　　这就是我们3年来所表达的核心价值观。

　　但是，要表达这样一个说法很容易，但要表达这个逻辑和逻辑框架下的方法论，其实难度是不小的。我们的记者们花了很多的功夫来做这个工作，但未必尽善尽美，甚至诸多错漏。很多逻辑，只是吉光片羽，隐藏于字里行间。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。