主题：航运行业：美线涨价初告成功 集运综指继续上扬

　2011年集运业四大特点。在经历了2010年集装箱运输市场短暂的辉煌后，去年集装箱运输市场持续低迷，运价远低于2010年水平。整个集运市场呈现:（1）支线运输旺于干线；（2）行业大面积亏损；（3）过分追求市场份额；（4）大船步伐不可阻挡等新特点。

　　上周航运与交运行业指数持平，跑赢沪深300。2012年初至今，交通运输指数上涨7.3%，跑输沪深300指数1.5个百分点。细分板块航运板块涨幅为9.1%，跑赢交运行业指数1.8个百分点。上周，交通运输指数随着大盘的下挫下跌1.9%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。其中航运指数下跌1.9%，与交运指数持平，跑赢沪深300指数0.8个百分点。

　　小船运费继续回升，BDI小幅上扬。上周，波罗的海国际干散货综合运价指数（BDI）在巴拿马船型和小型船市场的推动下延续前周上行势头。至上周五，BDI报收于908点，上涨3.9%，其中灵便型运价指数（BSI）、小灵便型船运价指数（BHSI）、巴拿马型运费指数（BPI）、海岬型运价指数（BCI）、周涨幅分别为8.8%、8.7%、6.7%、-6.6%，报收于1035点、551点、1036点、1369点。

　　油轮运输市场运价双双下跌。受国际关系紧张的影响，油价仍处于高位盘整。至上周四，WTI原油期货价格报收于105.35美元/桶，布伦特原油期货价格报收于123.14美元/桶，与前周基本持平。上周，高企的油价给船东造成了沉重压力，各船型运输市场成交或稳或降，带动运价下跌。至上周五，波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）报收于809点，下跌7.4%；成品油综合运价指数（BCTI）报收于650点，下跌1.2%。 美线涨价初告成功，集运指数继续上扬。中国出口集装箱运输市场货量较为强劲，欧线涨价基本稳定，加之美线涨价均带动综指上涨。至上周五，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）报收于1073点，上涨2.4%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收于1230点，上涨0.6%。

　　沿海煤炭运价或步入平稳阶段。上周，沿海散货运价指数继续反弹。3月23日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数（CBFI）报收于1250点，上涨2.1%。其中煤炭、金属矿石以及粮食运输市场行情继续回升；原油及成品油运输市场行情保持平稳。3月23日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收于970点，上涨2.4%。

　　投资策略。行业基本面触底反弹，但行业离盈利还有较远距离，并且运力供给压力依旧存在，欧债危机影响短期内难以消化、中国需求增长减速等因素导致需求不振，行业基本面反转仍需等待；从行业盈利来看，一季度很有可能是行业盈利阶段性低点，维持航运板块“同步大市-A”投资评级，重点关注基本面显著改善的集运龙头中海集运（601866）。

　　风险提示:运力过剩、需求不振、系统性风险。



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