主题：QFII运作良好 为养老金等长期资金入市提供借鉴

　我国QFII制度实施近十年来，相关审批和监管制度不断完善，运行顺利。中国证监会有关部门负责人评价，总体而言，QFII投资运作平稳，持股市值持续增长，主要持有大盘蓝筹股和主板股票，价值投资和长期持有的特点明显，投资行为稳定，促进了我国资本市场的稳定发展和对外开放。

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QFII额度已用82% 盈利能力良好

　　权威部门统计数据显示，目前占比77%的QFII资金来源为资产管理、保险公司、养老基金等长期资金，2007年初到2011年6月底，全部QFII年换手率的加权平均值为1.84，远低于市场平均水平。其投资理念较为成熟，投资决策程序规范，投资行为稳定，引导了我国市场价值投资理念的形成，促进了资本市场的平稳运行。
　　资深业内人士认为，我国QFII制度运作情况良好，为我国养老金等长期资金入市提供了很好的借鉴。

　　77%QFII资金来源为长期资金
　　统计表明，QFII资金来源以长期资金为主，且所占比例逐步上升。目前已批准158家QFII中，资产管理、保险公司、养老基金等长期投资机构合计122家，占全部QFII数量的77%，资产规模合计1028亿元。
　　同时，在商业银行、投资银行类型QFII的客户来源中，也包括了投资中国的ETF基金、养老基金等众多长期资金。
　　目前，QFII已成为A股市场重要的机构投资者，持股市值合计1979亿元，占A股流通市值的1.09％，在证券投资基金、社保基金、保险公司、企业年金、信托和证券公司等机构投资者中排名第三。
　　该统计数据显示，从QFII交易行为看，QFII每月买卖方向与市场走势为负相关。从各类机构投资者之间每月买卖方向的相关性看，QFII与证券投资基金为负相关，与社保基金、保险公司为正相关。因此，QFII进入促进了机构投资者的多元化，有利于资本市场的平稳运行。

　　注重长期价值投资
　　从QFII运作实践看，QFII投资注重基本面分析，更多持有资产规模大、成长性高、估值合理、市场流动性好的蓝筹股。
　　据统计，2007年初到2011年6月底，沪深300指标股市值占A股流通市值的比重平均为67%，而QFII持有沪深300指标股占全部持有市值平均为87%，较市场水平高20个百分点。
　　业内人士评价，QFII大多是具有较长历史、资产规模较大的全球金融机构，注重长期投资和价值投资，投资理念成熟，投资决策程序规范。其长期投资、价值投资的投资理念对国内投资者产生了积极的示范效应。
　　2003年7月，第一家QFII瑞士银行宣布买入宝钢股份、上港集箱等4只蓝筹公司股票，受到了国内投资者的广泛关注。此后，QFII投资动向成为市场关注的热点，对国内投资者产生了积极的示范效应，吸引国内更多资金投向优质上市公司，改善了市场资金配置，引导了市场价值投资理念的逐步形成，对抑制市场投机、促进资本市场健康发展发挥了积极作用。

　　投资行为稳定 促进市场平稳运行
　　分析表明，QFII投资行为稳定，偏向长期持有，不通过频繁交易获利，特别是资产管理、养老基金等长期资金类型的QFII，资产配置中股票长期保持较高比例，波动幅度较小。
　　据统计，2007年初到2011年6月底，全部QFII年换手率的加权平均值为1.84，远低于市场平均水平4.05。此外，在2008年市场下跌期间，QFII的年换手率上升到2.27，促进了市场交易的活跃。
　　从交易特点看，QFII投资具有低点买入、高点卖出的特征，买卖方向与市场走势呈现一定负相关性，促进了资本市场的稳定运行。统计发现，2006年初至2011年6月期间，QFII每月买卖净额与沪深300指数涨跌的相关系数为-0.36，表明QFII对促进资本市场平稳运行发挥了积极作用。
　　与此同时，业内人士分析，QFII具有成熟的投资理念和规范的投资决策程序，关注上市公司的盈利能力、未来成长性等基本面因素，投资周期较长，重视上市公司的公司治理情况和信息披露质量，因此也促使上市公司不断提高规范运作水平，促进了上市公司质量的提高。

　　推动对外开放 提高国内金融服务水平
　　证监会有关部门负责人表示，境外投资者通过QFII参与我国资本市场的程度不断加深，推动了我国资本市场投资理念、基础制度、运行机制与国际资本市场接轨，加快了资本市场的国际化进程。同时，也增加了我国对跨境证券投资和资本流动的监管经验，为资本市场进一步对外开放和实现人民币资本项目自由兑换进行了积极探索。
　　目前，在香港、美国和日本均有利用QFII额度发起、投资于A股的ETF基金，贝莱德资产管理公司在香港设立A50ETF资产规模约500亿港元，成为香港市场规模居前、交易最活跃的ETF产品。可见，QFII制度提高了我国资本市场的国际影响力，增加了国际社会对于我国经济和社会发展情况的了解和信心。
　　另一方面，国内银行、证券公司、基金管理公司、保险资产管理公司等金融机构与QFII开展了广泛合作，包括向QFII提供投资顾问、交易、托管、清算等证券服务和QDII等境外市场业务的合作，不仅增加了收入来源，而且大大提高了金融服务水平，培养了专业人才，逐步建立了良好的国际知名度，对于国内金融机构实施“走出去”战略、拓展国际市场发挥了积极推动作用。
　　目前，17家基金管理公司或其香港子公司、3家保险资产管理公司为QFII提供投资顾问或投资建议服务,22家证券公司为QFII提供交易服务，7家中资银行开展QFII托管业务。

　　QFII运作为养老金等入市提供借鉴
　　资深业内人士分析，当前许多境外养老金已通过QFII制度投资我国资本市场。
　　一是直接申请QFII资格，目前已有魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金、加拿大年金计划、家庭医生退休基金、国民年金公团（韩国）、香港医院管理局公积金计划等6家境外养老金获得QFII资格及7.5亿美元投资额度；二是通过购买QFII发行的投资境内的基金等产品，间接投资我国资本市场。
　　“从境外养老金运作模式看，许多养老金将其资产委托给共同基金、对冲基金等资产管理机构进行投资，其中欧美国家养老金的委托投资比例较高，2010年退休金占美国共同基金资产的40%。”该人士表示。据统计，2011年底QFII在境外发行的基金等投资我国资本市场产品的规模为268亿美元，其中相当部分资金来源于境外养老金。
　　同时，境外养老金通过QFII投资我国资本市场取得了较好的回报。2002年以来，QFII净汇入资金1213亿元，与目前QFII资产2656亿元相比，累计盈利1443亿元，表现出较好的盈利能力。“QFII投资运作情况良好，对我国养老金等长期资金入市提供了很好借鉴。我们应积极倡导养老基金等长期资金投资A股市场，促进我国资本市场稳定发展。”



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