主题：上港集团：增长确定+估值安全

公告/新闻：上港集团公告2011 年报。报告期公司实现营业收入217.8 亿元，实现营业利润70.3 亿元，实现归属上市公司股东的净利润47.2 亿元；实现基本每股收益0.213 元。分红方案为每10 股派发现金红利1.18 元（含税）。

业绩符合预期，扣除非经损益后公司净利同比增长3.5%。（1）报告期公司实现净利润47.2 亿元，完全摊薄每股收益为0.213 元，较去年同期下降14.0%；公司2011 年业绩符合预期（预计为0.21 元），亦符合市场0.219 元的一致预期。营业收入同比增长14.0%至217.8 亿元，集装箱吞吐量同比增长9.2%至3174 万TEU 主导收入增长。（2）2010 年公司有8.0 亿元的无形资产处置收益，2011 年同项金额为1.2 亿元；扣非后公司实现净利44.8 亿元，同比增长3.5%。

港口综合物流业务发展迅速，毛利提升明显；中长期激励计划保港口综合物流业务发展更进一步。（1）2011 年公司实现港口综合物流业务毛利为21 亿元，占公司毛利总额的22%。港口综合物流业务2011 年毛利率提升明显，其中港口服务毛利率提升3.4 个百分点、港口物流毛利率提升0.4 个百分点。（2）公司公告中长期激励计划，“十二五”末ROE 达到10%、净利年均增长10%、2015 年箱量到3650 万TEU。更灵活的激励机制保证了公司中长期战略的有效实施，为港口综合物流业务保驾护航。


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