主题：中国玻纤(600176)：注重国际化扩张

判断公司未来将加快国外建厂（埃及8 万吨池窑有望2013年投产），重海外布点，轻国内扩产，更注重国际化，但海外扩张对管理水平亦提出了更高的挑战。假设2012年-2013年玻纤纱销量为82.5万吨、90万吨；销售均价分别同比提升5%、5%；2012年-2013年公司玻纤及制品的毛利率为36.83%、39.19%，测算公司2012年-2013年归属母公司净利润为5.63亿元、8.28亿元，实现每股收益为0.97 元、1.42元。目前股价对应2012年市盈率为18.23倍，维持“增持”评级。 □

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