主题：海南航空2011年净利下降13% 偿债能力堪忧

　海南航空(600221,股吧)（600221.SH）3月30日晚间公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入262.73亿元，同比增长21.04%；归属于上市公司股东的净利润26.31亿元，同比下降12.69%；基本每股收益0.64元。

　　据valuetool平台统计，截止4季度，公司对应ROE水平为18%。四季度公司毛利率为15%，环比下降22个百分点。海南航空的资产负债率居高不下，年报显示，并呈现进一步上升趋势：2011年公司资产负债率为82.08%，较2010年的81.22%上升了0.86%。

　　并且，在公司总计667.25亿元的负债中，短期借款达到175.33亿，流动负债合计340.23亿，超过负债总额的50%。相形之下，公司流动资产为250.87亿，流动比率仅为0.74。公司短期偿债能力不容乐观。

　　另外，据valuetool平台统计，四季度公司净利润受非经常性损益影响较大，公允价值变动收益占净利润的比重达到184%。营业外收入占净利润的比重达到101%。从年报中可以看出，海南航空非经常性损益占公司净利润比重达到41.8%，若扣除该部分损益，海南航空今年净利润仅为15.3亿元。在11亿元非经常性损益中，投资性房地产公允价值变动收益达到8.7亿元。公司四季度持续经营利润为-3.82亿元。

　　海南航空表示，2011年，全球经济仍处于复苏阶段，增长乏力。公司完成主营业务收入242.81亿元，同比增长23.78%，其中航空客运收入232.76亿元，占主营业务收入的95.86%；货运及逾重行李收入9.23亿元，占主营业务收入的3.80%；其他收入0.82亿元，占主营业务收入的0.34%。

　　利润分配方面，公司2011年度拟以2011年年末总股本为基数向全体股东每10股派发红利1.2元（含税），不进行资本公积金转增。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度仅有安信证券对海南航空2011年的EPS进行了预测，预测值为0.74元，评级为“增持”。公司全年完成净利润为2012全年预期值的86%。

　　海南航空30日上涨1.15%，报收4.39元。



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