主题：重磅数据将登场 或成短期A股胜负手

　[编者按]下周将迎来数据密集发布期。9日，3月CPI数据率先登场，机构普遍预计会小幅回升，或不超过3.5%，但全年物价回落态势不改。

要闻关注

　　重磅经济数据下周登场 CPI或不超过3.5%（本页）

　　机构称3月CPI难超4% 货币政策放松预期增强

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　　四大行3月新增贷款近3000亿

　　二季度存准率或继续下调

　　国家统计局：确保企业真实独立上报统计数据

　　艾萨克·苏埃德：中国有九成可能性实现软着陆

市场影响

　　经济数据或成短期A股“胜负手”

　　十大券商：消息面利好短期市场 宏观经济数据成关键



　　下周将迎来数据密集发布期。9日，3月CPI数据率先登场，机构普遍预计会小幅回升，或不超过3.5%，但全年物价回落态势不改。

　　3月信贷数据也将接踵而至，预期超8000亿元的信贷投放尽管较前两月有所回升，但一季度信贷目标显然难以实现。日前召开的央行货币政策委员会一季度例会指出，将继续实施稳健的货币政策，引导货币信贷平稳适度增长。其中，信贷“适度增长”的提法，为一年多来首度出现。此外，国务院总理温家宝在本月初赴福建、广西调研时强调，“实行灵活审慎的宏观政策，适时适度进行预调微调。”在越来越多的数据显示经济增长放缓，且新增信贷持续疲软的背景之下，多家机构认为，一旦4月外汇占款增量继续萎缩，法定存款准备金率再次下调将成为大概率事件。

　　清明节后A股迎来一波小幅反弹，之后是盘整还是继续向上？市场静待将于13日发布的3月和一季度经济数据。规模以上工业生产月度报告、固定资产投资月度报告、房地产投资和销售情况月度报告及社会消费品零售总额月度报告集体出炉，将为研判市场走势提供方向。

　　3月外贸数据也将于下周公布，进出口数据可能回落。特别是出口方面，随着出口企业逐步恢复生产，3月出口额较2月可能有所改善，但受基数因素及全球经济结构性影响，其增速较2月可能显著回落。

　　国际金融市场在美国QE3预期升温与降温之间震荡，最终还要看经济脸色。下周，美国将陆续发布3月PPI、密歇根消费者信心指数及外贸数据，为判断政策走向提供参考。(中国证券报)

　　四大行3月新增贷款近3000亿

　　记者从有关渠道了解到，今年3月份，工、农、中、建四大行新增人民币贷款接近3000亿元，高于2月份的2593亿元，但低于1月份的3174亿元。

　　前两个月信贷投放数量逊于预期，外界多归因于实体经济贷款需求较弱。但多家大型银行高管在年报披露期间表示，从目前的数据还看不出需求萎缩迹象。工行行长杨凯生说，工行的信贷投放略高于去年同期水平，得不出贷款萎缩的结论。

　　根据以往的经验数据，四大行信贷投放数量占全部新增贷款的比例通常在30％～40％之间，2011年的均值是36％，今年前两个月分别是43％和36％，以此数据估算，今年3月份全部新增信贷有可能超过9000亿元。

　　据了解，3月份信贷加速投放同平台贷款展期和季度末冲时点有一定关系，因为考核时点的缘故，银行倾向于在季度末扩大信贷数量。(证券时报)

　　国家统计局：确保企业真实独立上报统计数据

　　针对日前有媒体披露有的地方干预企业独立真实上报数据一事，国家统计局局长马建堂6日再次强调，各地不得干预企业数据上报，要确保企业真实、独立上报统计数据。

　　马建堂指出，企业是否独立真实地上报统计数据，是一套表联网直报工程能否切实提高统计数据质量的关键。在一套表联网直报等统计“四大工程”实施过程中，各地政府机构给予了大量支持，绝大多数地方支持企业独立上报真实数据。

　　马建堂说，从媒体的报道和我们掌握的情况看，仍有个别基层政府机构置统计法和国家统计制度于不顾，以各种或明或暗的方式，干预企业独立真实上报。为增强新闻舆论对统计工作的监督力度，请国家统计局网站转发媒体的这一报道，望各地引以为戒，立即整改，确保统计数据真实可信。

　　从2月18日起，全国约70万家企业通过互联网，直接向国家统计局上报统计数据，目的是使国家直接掌握企业第一手的原始数据，避免数据层层汇总过程中容易出现的干扰和失真。(新华网)

　　机构称3月CPI难超4% 货币政策放松预期增强

　　下周一（4月9日），国家统计局将公布3月我国CPI数据。多个机构认为，3月物价形势较好判断，当月CPI估计略高于2月，但仍将维持低位运行。

　　从前两月工业企业利润下滑，到社会用电量大幅度萎缩，中国经济下行的一些迹象正日渐被决策层所关注。国务院总理温家宝本月初在广西、福建调研时也明确指出，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。

　　上海市人大代表、著名经济学家李迅雷告诉《每日经济新闻》记者，中国在二季度应该会下调一次存款准备金率，以保证实体经济发展所需要的货币量，通胀在二季度或仍将保持低位运行。

　　核心CPI将保持较低水平

　　进入2012年以来，通胀大潮明显退却，虽然1月CPI超预期走高至4％，但2月该数据便迅速落至3.2％的低位。李迅雷判断说，3月由于蔬菜价格上涨的原因，可能会稍稍拉高CPI至3.5％，但不会超过4％。

　　新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，近期全国蔬菜价格虽呈降势但整体仍处高位。截至3月31日，超七成监测蔬菜价格高于去年同期，大葱、圆白菜、大白菜同比涨幅居前，分别为85.8％、63.6％、54.9％，其余上涨品种同比涨幅多在30％~50％。

　　国家统计局日前发布的50个城市主要食品平均价格变动情况也显示，3月下旬与3月中旬相比，大白菜价格上涨明显，达9.2％，其余多为回落。不过与2月下旬相比，7种蔬菜中有5种价格出现上涨。

　　相比蔬菜价格，猪肉价格连续9周回落对于CPI的抑制作用才更加明显，根据商务部最新数据，上周猪肉价格比前一周下降1.7％，比1月下旬下降11.5％。国家发改委副主任张晓强近期也表示，一季度CPI大约为3.5％左右。

　　光大证券（601788）首席宏观分析师徐高表示，考虑到近期食品价格所表现出的韧性，以及“翘尾”因素的小幅走高，预测CPI同比数字在3、4月会与2月的3.2％差不多，CPI将进入 “平台期”。他解释说，翘尾因素以及近期食品价格表现出来的韧性，是未来几个月CPI走出“平台期”的关键原因。3~5月的“翘尾”因素在1.9％~2.0％，这会给CPI同比数字带来不小的黏性。

　　李迅雷认为，二季度通胀压力仍然较小，翘尾因素保持在相对低位，全球经济仍处于低速增长阶段，输入型通胀压力难以抬头，CPI特别是核心CPI将保持在较低水平。

　　货币政策放松预期增强

　　CPI数据公布前后往往是央行动用存款准备金率或者利率等货币政策工具进行宏观调控的敏感期。对此李迅雷认为，目前CPI处于相对低位，不会影响存准率下调，市场流动性一直处于偏紧状态，如果要提振经济，需要对存准率进行调整。

　　瑞银首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者，随着存款在季末反弹，M2增速也会有所回升，由于贷款开始回升而外汇流入依然疲弱，央行需要在4月或者5月再次下调存准率。

　　经济走势低迷是政策面更多倾向于刺激增长的主要原因。李迅雷表示，中国经济仍然在筑底过程中，今年GDP增速走势可能会呈现“浅U型”，二、三季度经济增速或许还会弱于一季度。“今年很难见到像2009年那样的强力回升，因为目前没有4万亿投资那种规模的刺激计划。”

　　“无论是国际经济环境还是国内需求变化，都有必要通过放松货币政策来刺激需求。”中国国际经济交流中心专家张永军也持相同观点。

　　与以往相比，政策微调可能还不仅仅体现于货币政策上，二季度中国政府可能利用财政、货币和产业等多种政策工具刺激经济。

　　“当前预调微调的一个重点是保证在建续建项目资金。”温家宝在调研中也强调，要保持适度的投资规模，有序推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目。（每日经济新闻）

　　艾萨克·苏埃德：中国有九成可能性实现软着陆

　　虽然博鳌论坛的重点是亚洲，但今年的论坛上，来客们谈论的话题总离不开欧美的经济形势。

　　全球规模最大的另类资产管理公司之一博茂集团董事长兼CEO艾萨克·苏埃德明确指出，比较欧洲和美国，他更看好美国的投资机会。

　　而在新兴市场中，艾萨克·苏埃德认为，只有作为世界工厂的中国经济实现了“软着陆”，才能帮助其他依赖大宗商品出口的新兴国家经济实现“软着陆”。

　　他将近半年来中国经济的放缓视为一个积极的现象，预计中国股市将在今年触底反弹。

　　“2013年的中国股市将会表现很好。我看好未来中国在医疗、基建和所有与中产阶级消费相关的领域，例如白色家电和食品。”

　　《21世纪》：这半年来，中国也出现了经济放缓的迹象，你怎么看待中国经济放缓？中国经济能否实现软着陆？

　　艾萨克·苏埃德：过去的一年，中国通货膨胀率从6.4% 降到4%左右，去年还实施了很多有建设性的改革措施。其成果是，政府现在可以降低利率和存款准备金率，市场也更为透明，投资者可以为市场更准确的定价。

　　我认为中国有九成的可能性实现软着陆，制造业生产力、国内消费、市场信心、流动性和通膨率这5个指数都指向了这一结果。

　　去年中国在降低通膨率的同时，也伤害到了股市，但现在事情开始有了转机。

　　《21世纪》：中国的投资机会在哪里？

　　艾萨克·苏埃德：我会加大在中国股市的投资。2013年的中国股市的表现将会很好。具体来说，医疗、基建和所有与中产阶级消费相关的领域，如白色家电和食品行业。

　　《21世纪》：去年博茂推出了两个离岸人民币产品，加入了人民币国际化引发的市场热潮中，你怎么看待现有的离岸人民币市场竞争？

　　艾萨克·苏埃德：博茂的两个人民币计价产品，宏观投资基金和固定收益基金不是新的创造，而是在原有美元、欧元和新加坡元基础上，给投资者一个机会使用人民币来表达他们对市场的看法。

　　关于人民币产品的市场竞争情况，可以看到，香港的人民币产品明显增多，比如说以人民币计价的债券，但是我们的产品和这些产品并不相同。

　　我认为，人民币和中国的股票市场潜力还有待释放。

　　欧洲最大的挑战是经济结构改革

　　《21世纪》：博鳌亚洲论坛债务危机分论坛邀请你担任演讲嘉宾。关于欧债危机的解决之道你认为是什么？

　　艾萨克·苏埃德：欧洲危机是主权债务危机和金融危机，欧洲央行已提供给金融体系1万亿欧元三年期低息贷款，帮助扭转信贷紧缩局面，但至少要3到4年的时间才能解决流动性的问题。

　　欧洲各大银行在未来3-4年当中要去杠杆化，去杠杆化的幅度要达到1万亿至2万亿欧元。要出售这些资产，一定要以一个沉稳有序的节奏，不是“大甩卖”，这需要3到4年的时间。

　　欧洲面临的最大挑战不是流动性的问题，而是整个经济结构改革并且在3到5年实现经济增长。

　　结构性、体制性改革意味着改变欧洲人的工作方式、思维模式和养老方式，一言以蔽之，要改变整个欧洲人的DNA，这将很困难。如果这一计划失败了，那么3到5年后，欧洲将面临一场烈度是目前危机3到5倍的更大危机。

　　美国的投资机会比欧洲多

　　《21世纪》：美国的就业情况出现了好转，人们形成的一个共识是，美国的经济增长虽然缓慢但仍好于欧洲。美国的投资机会有哪些？

　　艾萨克·苏埃德：美国的失业率正在下降。这是一个非常积极的现象，来自油气行业的数据尤其乐观。美国经济的一大优势就是能源成本是全球最低的。油气行业的就业在过去2年增长了35%，占就业总人数的1%。

　　另一个是制造业的发展。这是1991年以来，美国制造业就业第一次出现了增长。美国的制造业在人工成本、生产力，当然还有能源成本都非常有竞争力。

　　至于投资策略，我想已经不言自明。很明显我们认为美国要比欧洲的投资机会好很多。 (21世纪经济报道)

　　二季度存准率或继续下调

　　当前，经济增速下滑引发各界担忧，而通胀水平呈现整体回落态势，则给货币政策预调微调提供了空间。分析人士认为，央行二季度或继续下调存款准备金率，从而引导货币信贷平稳适度增长，确保金融对实体经济的支持。

　　首先，一季度GDP增速可能继续回落。若一季度数据显示经济基本面或货币供应等指标下滑严重，下调存款准备金率的可能性就会增加。

　　当前经济增速处于下滑阶段。去年一季度以来，我国经济增速连续四个季度下降。今年1-2月数据显示，工业企业利润大幅下滑、房地产开工与销售疲软、固定资产投资增速下降。尽管3月PMI走高，但考虑到3月是传统的经济活动旺季，剔除季节性因素，官方PMI实际走低。在出口订单收缩，制造业景气下滑持续的背景下，预计工业生产继续减速进而影响就业市场。整体经济增速继续放缓。

　　其次，基建投资信贷需求仍十分强烈。国务院总理温家宝日前指出，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。保持适度的投资规模，提高投资质量和效益，确保国家重大在建续建项目资金需求。分析人士指出，未来宏观政策措施要在需求端特别是基建投资上发力，而2011年底在建净投资规模高达35万亿元人民币，这意味着今年投资惯性很大，需要适度放松银根保障投资信贷需求。

　　再次，二季度银行流动性面临外汇占款增长持续放缓、财政存款增加两大因素考验，央行或根据资金面情况测算权衡、灵活调整。

　　银行体系流动性面临外汇占款持续下降的压力。从2011年第四季度开始，外汇占款连续出现三个月度的净减少，为1998年以来首次。外汇占款长达十年强劲增长的过程近于终结，今年新增外汇占款或缩减至1.5万亿元人民币甚至更低水平。经济下滑对外资吸引力下降、人民币单边升值预期扭转、房价下降引发资金撤离等因素将持续存在，不排除再出现单月资本净流出，成为银行流动性的抽水机。

　　财政存款季节性波动。财政存款的增减主要受财政收入和支出影响。根据近几年的统计数据，一般在年初以及4-8月间，因缴税等因素，央行财政存款会呈增加趋势，银行体系会有相同规模的流动性流出。二季度财政存款增加，或对资金面产生一定冲击。

　　从物价走势看，目前尽管蔬菜、成品油等消费品价格出现反弹，物价涨幅总体仍处于平稳回落过程。随着通胀水平回落，负利率的终结进一步打开货币政策调整空间，这将增加使用存款准备金率工具的可能性。(中国证券报)

　　经济数据或成短期A股“胜负手”

　　如果用一个词来形容周五的A股，那没有比“淡定”更为合适的了。沪综指在2291点至2309点的18个点范围内窄幅波动，而沪深两市成交量继续萎缩至不足1300亿元的水平。在消息面利好频出的背景下，经济基本面的严峻现实似乎成为了一只看不见的手在拖住了A股上行的步伐。没有大起大伏，更没有资金的激烈博弈，A股是否真如表面上看起来的这般“淡定”，抑或这只是暴风雨来临前的宁静？

　　指数波澜不惊 个股不乏亮点

　　昨日的沪深两市可谓是“螺蛳壳里做道场”，沪综指在18个点的范围内微幅波动，振幅仅为0.79%。不过在指数波澜不惊的情况下，个股却仍然泛起了“涟漪”。

　　截至4月6日收盘，沪综指上涨4.31点，微涨0.19%；深成指表现较好，上涨77.16点，涨幅为0.79%。沪市单日成交688.6亿元，而深市成交607.3亿元，沪深两市总成交量较周四进一步萎缩。但与指数的“淡定”表现形成鲜明对比的是，个股表现不乏亮点。昨日沪市共有590只个股上涨，279只个股出现下跌，深市有926只个股实现上涨，418只出现下跌；沪深两市多达19只个股涨停，而跌幅最大的省广股份下跌了5.80%；盘面上，黄线大幅领先白线，表明个股再次摆脱了指数的羁绊，多点开花。

　　从行业表现来看，中信一级行业中仅机械、家电与银行指数微跌，其他行业则呈现普涨局面。食品饮料、综合和电子元器件涨幅居前，分别上涨1.64%、1.44%和1.07%。相对而言，周期性行业表现平平，而防御性板块再次成为资金重点配置的品种，表明资金谨慎情绪仍然较强。

　　从近两个交易日指数的表现来看，沪综指在重返2300点之后缩量震荡，表明场内资金对后市A股走势仍然存在较为明显的分歧。有分析指出，在经济增速持续放缓的背景下，A股并不存在持续上涨的基础，预计后市沪综指围绕2300点震荡的可能性较大。

　　经济数据或决定短期走势

　　沪深两市昨日的缩量震荡实质上是在“等待”3月份与一季度数据揭开神秘的面纱，短期经济数据或成为左右A股表现的“胜负手”。

　　4月9日国家统计局将发布居民消费价格指数月度报告、工业生产者价格指数。目前市场对于经济基本面的判断仍存在一定分歧，而3月汇丰和中采发布的PMI“背道而驰”更增加了经济的不确定性。尽管中采PMI连续4个月回升表明经济无需过度悲观，但是汇丰PMI终值为48.3%，低于2月份的终值49.6%，不仅连续4个月回落，连续5个月低于50荣枯线以下，而且为2009年4月以来的次低点，这充分暴露出中小企业存在的业绩下行风险；同时，在剔除季节性因素之后，3月中采PMI弱于历史平均水平。因此，经济下行风险仍是掣肘A股表现的最根本因素。

　　不过，3月份经济数据或不会超预期下滑。申银万国预测3月将呈现通胀稳定、工业增加值增速反弹、而投资和出口增速下行的格局。CPI预计为3.2%，食品价格预计为6.4%，蔬菜价格是带动食品价格涨幅扩大的主要原因。此外，3月信贷预计为7400亿元，增长15.2%。受外汇占款新增量较低以及去年基数较高的影响，M2增速预计回落至12.2%，预计一季度GDP增速为8.4%，我们维持二季度是经济低点的判断。而国家发改委副主任张晓强近日表示，一季度我国GDP增长约8.4%，CPI涨幅为3.5%。

　　如果3月份与一季度经济数据正如市场人士所预测的水平，那么其对A股的冲击将不会过大，毕竟当前A股市场已对经济增速的进一步放缓做出了较为充分的预期。与之相对应的是，在经济下行较为确定的背景下，未来货币政策进一步放松、监管政策进一步完善的空间仍然很大，这就意味着在利空相对确定的背景下，利好充满了不确定性；而由于股市根本上反映了投资者的预期，因此后市A股再次出现大幅下行的可能并不大，而之前从2478点的调整更多是估值修复到位后短期资金获利回吐的正常反应，据此判定沪综指可能跌破2132点的前低或许过度悲观了。

　　对于A股今年的走势，分析人士认为，在股票供给趋向于“无限大”而新增信贷稳定增长的背景下，寄希望A股再度出现类似于2007年与2009年的系统性牛市并不现实，未来更可能出现的情况是：指数波动空间有限，但真正持续成长且估值合理的个股将脱颖而出，此时与其纠结于指数的一时涨跌，不如专注于个股与行业的研究。(中国证券报)

　　十大券商：消息面利好短期市场 宏观经济数据成关键

　　太平洋证券：消息面利好短期市场

　　节后首个交易日，两市大盘出现报复性上涨。沪指当日上涨1.74%，收复2300点大关；深成指上涨3.17%，重返60日均线之上。周五，沪指围绕2300点窄幅震荡，深成指上攻半年线遇阻，在60日均线处企稳。下周经济数据陆续披露，将对大盘产生进一步影响。目前市场消息面偏暖，有利于大盘延续反弹。

　　消息面上，3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.1%，比上月提升2.1个百分点，预示经济增长出现回升态势。但石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业等上游原材料类制造业，与纺织、木材加工业以及化学纤维制造等生活材料类制造业依然延续低迷状态。

　　但是，对比官方PMI数据和同期汇丰PMI指数，我们发现两者出现背离。近几个月，官方PMI持续上升而汇丰PMI持续下降，其差异或源于样本不同。我们认为，这恰好说明当前大小企业之间经营情况出现分化。统计数据显示3月份中小企业复工率较2月份回升，但改善微弱；结合3月汇丰PMI初值和近期工业生产减速的情况来看，二季度经济下行趋势难以扭转。不过，经济增速的加速回落或导致货币政策出现调整，二季度出现降准的可能性很大。

　　经过近两年的清理整顿，我们认为，地方融资平台贷款的系统风险基本得到控制。我们判断，二季度信贷投放规模有望平稳适度增长。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 经济数据

　　日信证券：宏观经济数据成关键

　　市场在经过了本周的报复性反弹后，短线再次面临迷失方向的局面，下周初公布的宏观经济数据便显得更为重要。若经济数据或政策走向不及预期，短线反复将是大概率事件，这或许给了短线投资者高抛低吸的机会。就中线操作而言，我们注意到近期财政政策及货币政策似乎有一些积极的变化，中线投资正在孕育投资机会。

　　清明小长假期间堆积的利好消息在节后首个交易日集中引爆，上证综指踏着一根中阳线重新站上2300点，并完全回补了上周后半段的缺口，市场信心有所恢复。但信心的修复需要一个过程，做多情绪显然仍未从节前的大跌中走出；加上市场对下周即将公布的宏观经济数据较为谨慎，因此尽管股指创近一个月单日最大涨幅，但成交量依然不旺，市场超跌反弹意味颇浓，周五两市的窄幅震荡也显示了短期市场方向感的缺失。

　　本周板块分化明显，券商板块作为股市的风向标本轮表现可圈可点，多只个股迭创新高。市场对于将于4月召开的券商创新大会颇为期待，而管理层面的放开也有望为证券公司的发展注入新的活力。相比较而言，银行板块的走势却仍然较为低迷，有关打破金融垄断的表态对于长期处于垄断优势地位的银行业有些冲击，不过整个板块资金呈净流入状态，表明资金已经开始关注估值洼地。酿酒板块则由于业绩的超预期表现引发超跌反弹，稀土永磁板块则继续表现出强者恒强的特性。

　　新一轮发行改革即将启动，从公布的征求意见稿来看，市场化是本次改革的大方向，我们认为这个方向从长期来看是对的，但变革或意味着一级、二级市场在估值方面会有一个衔接过程，期间不排除二级市场在重新估值的过程中会出现一定程度的震荡。此外，QFII及RQFII投资额度双双增加，额度超过近几年额度的总和，在一定程度上为A股提供了额外的流动性支撑，但落实周期可能较长，此举信号意义大于实际意义。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 农业、大消费

　　下周焦点 宏观经济数据

　　申银万国：量能滞后慎对反弹

　　节后两天，沪深股市受政策预期及海外市场偏暖影响，呈现冲高震荡格局，但盘中量能不足。目前看，市场处在观望犹豫当中，谨慎情绪较浓，预计后市以整理为主，冲高回落。

　　首先，月初公布的官方PMI数据持续回升，和汇丰PMI背离，引发市场对宏观经济判断的分歧。由于其他数据如1-2月份规模以上工业企业实现利润同比下降，电力、水泥、钢铁等行业状况似乎更倾向于汇丰数据，因此市场期待通过4月中旬披露的一季度宏观经济数据来进行验证和确认，此前或以谨慎观望等待为主。至于QFII额度扩大等利好，实际落实及资金入市还需要相当的周期，难以起到立竿见影的实质性效果。

　　其次，从盘口看，反弹途中小盘股活跃，市场“小、灵、活”、“短、平、快”特色明显，显示活跃资金以边走边看，短线操作为主。同时，成交量能不足，两天都只有1300多亿元，表明市场心态较为谨慎，“大部队”无动于衷，抑或表明存量资金较为有限，心有余而力不足。不论市场最终属于何种情况，量能滞后都对反弹不利。

　　此外，从技术上看，目前仍然是在下降调整通道当中，可以视作为超跌反弹的技术性修复；而且，短期均线在上方形成重重阻力，集中在2340-2380点，如果没有新的振奋性消息，在多头能量耗尽后，要有效突破难度很大。因此，对后市反弹预期，宜相对谨慎。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250-2340点

　　下周热点 短平快题材股

　　下周焦点 量能及宏观经济数据前瞻

　　财通证券：反弹之后迎来震荡市

　　本周大盘探底回升，在回补了3月29日的跳空缺口后强势震荡，以中阳报收。由于“经济退政策松”预期加强，四月份之前二次探底的概率较小，大盘或将在回抽60日均线或半年线之后迎来震荡行情。

　　日前，新增QFII投资额度500亿美元和新批500亿元RQFII专用于投资A股ETF的利好消息，短期虽不会有立竿见影的效果，但长期看将为供给压力较大的A股提供“诱人”的增量资金，并从侧面表明了管理层的维稳意图，有助于提振市场信心。

　　3月官方PMI指数为53.1%，这反映企业采购经理对未来市场的乐观估计，但在资源价格与劳动力成本提高、人民币汇率持续升值等因素影响下，二季度宏观经济探底趋势仍将继续。但截至本周，央票已连续停发13周，我们预计，4月份降存准、降息、取消股息红利税、汇金再度增持银行股等利好政策出台的可能性较大，大盘在超跌反弹之后将会出现横盘震荡。

　　中长期行情仍不乐观，市场化改革将对整体市场估值中枢产生负面影响。而国内资源定价机制改革、蔬菜价格上升使得通胀快速回落预期存在反复，并对政策进一步宽松形成一定制约。

　　目前，均线系统仍呈空头排列，反弹行情将是投资者减仓、换仓的好时机。反弹之后的震荡过程中，个股结构化机会仍将呈现，但难以把握。交易能力较强的投资者可适度进行波段操作，策略上从“超跌反弹”转向“确定性增长+真正成长股”，关注涉矿概念、券商、消费电子品、西部概念、农业科技、大消费等个股。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2260-2380点

　　下周热点 涉矿概念、券商、西部概念、农业科技、消费电子品、大消费

　　下周焦点 宏观经济数据、货币政策

　　华泰证券：“二八”现象延续底部需确认

　　节后两交易日指数二八现象明显，上证指数受银行股拖累走势稍弱。周四普涨演化到周五分化，持续强势的板块有科技股、地产股和食品饮料。本周量能并未有效放大，说明市场观望者多、行动者少。若短期指数没有回调，则市场风险有限。市场震荡筑底过程中，如果所持股票波动幅度较大，投资者可增加盘中“T+0”操作机会。

　　对于“知识密集型科技股”、“传统产业大盘股”和“稳定成长消费股”这三类不同性质的板块，我们认为，科技类企业有望因政策扶持持续利好。但相关个股普遍存在高估值现象，为防范风险，投资者可在该类股票出现大级别回调后逢低吸纳，适宜中线关注。对于受政策打压的地产股，我们认为由于政策底逐步显现，该类股票有一定安全边际，但地产黄金周期已过，持有该类股票难实现超额收益。而消费类股票特别是酒类公司在连续上涨之后，短线风险逐步累积，投资者需提防该类股票靓丽的年报季报兑现后的风险。

　　经济增速下滑将在年报季报中逐步体现，一季报中业绩预警的上市公司不在少数，投资者需谨防业绩地雷。当然，上市公司业绩回调符合市场的一致预期，现在需关注的是政策动向。由于实体经济需求降低，信贷投放不及预期，政策微调预调的力度有限，市场需要进一步弥补流动性不足带来的问题。

　　目前，通过各种手段加大市场供给量的信号不断，但QFII、RQFII的扩容并不意味着短期内会有大量新增资金涌入，且全部新增资金仅相当于一次降准所释放的资金，市场资金仍然紧张。此外，机构普遍预期4月存准有望再度下调，但在实质性的政策出台之前，市场走势仍将以筑底巩固为主。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 大消费

　　下周焦点 经济数据

　　西南证券：大盘将受阻回落

　　继节前跌破2300点之后，本周两个交易日在利好消息刺激下，A股连续上涨，重新返回2300点之上，但日成交金额处于1300亿元左右的偏低水平，显示场外资金对于回升行情，态度并不乐观。

　　新股发行方面，4月9日拟在沪市上市的怡球资源将发行1.05亿股，4月16日拟在深市创业板上市的任子行、宜通世纪将发行，4月17日拟在深市创业板上市的天山生物将发行，拟在深市中小板上市的东江环保将发行。4月18日拟在沪市上市的人民网将发行0.69亿股。节前出现新股上市首日集体破发迹象，下周新股仅有1只，但以目前成交来看，未出现资金大举回流二级市场迹象。

　　国家统计局、央行、海关总署将在下周公布一系列经济数据，尽管3月份PMI继续回升，但由于和汇丰的数据存在较大差异，市场依旧维持谨慎心理；同时西班牙再度点燃欧债危机，外部经济环境也存在风险，投资者的积极性难以提高。

　　4月10日上市公司一季报的披露将拉开序幕，出口形势遭遇外需下降，制造业面临产能过剩和结构性调整，银行业则处于清理收费项目和地方融资平台的过程中。整体市场对上市公司业绩前景预期不佳，成量交难以进一步放大。

　　大盘周K线收出长阳线，上涨1.93%，而前一周大跌3.69%，呈现止跌反弹走势，日均成交金额比前一周放大一成多。周K线均线系统继续向交汇状态转化，5周均线下穿10周和30周均线，中期步入下探趋势。从日K线看，周五大盘收出小阳线，收复了3月28日的部分失地，处于5日均线之上，挑战2320点附近的10日均线压力。均线系统正由交汇状态向空头排列转化，10日均线下穿60日均线，30日均线也开始掉头向下运行，步入弱势格局。

　　周内两个交易日市场热点依然缺乏持续性，跟国际股市相比走势较强，但反弹过程中缺乏积极的成交配合，预计下周市场将消化经济数据，会在经历了超跌反弹之后，再度出现下跌。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 非周期性行业的食品饮料、旅游酒店、商业类板块

　　下周焦点 创业板退市制度、成交量

　　宏源证券：做多意愿有待验证

　　尽管清明小长假后的首个交易周仅有两个交易日，但并没有影响到市场反弹行情的出现。凭借假期利好消息的刺激，市场多头策动做多行情，周K线四连阴走势得以终结。短期来看，市场悲观情绪有所缓和，但是市场持续做多意愿仍有待验证。

　　假期利好因素较多，其中3月份PMI数据的公布在一定程度上起到了稳定市场信心的作用。3月份的PMI数据较2月份高出2.1个百分点，远远高于此前汇丰公布的数据。3月PMI数据显然好于此前的心理预期，因此此前由于过度恐慌而造成的市场下跌走势，后续必然迎来修正。经济转型期间所带来的经济波动程度，目前还并未上升到足以引导经济步入下行通道的地步。

　　其次，市场最关注的资金问题得到了一定程度的改善。QFII与RQFII的双扩容给A股市场带来增量资金，大盘在连续调整四周后，新资金的参与意愿也将会好于3月初2500点下方的纠结时期。此外，基金去年亏损超5000亿是由于系统性风险所致，而基金能否在2012年交出市场认可的成绩单，这在具体仓位结构的调整和股票配置上将会显现积极变化，特别是在年报、季报即将披露的时段。

　　下周一，国家统计局将发布3月CPI以及PPI数据。3月份以及一季度经济数据的进一步明朗，将有助于市场加深对整体经济运行情况的认识，帮助投资者作出更为客观的判断。3月份成品油价格的上涨可能会带来农产品（000061）价格的反弹，但3月份的农产品批发价格总体处于温和的受控状态。总体看来，由于不是完整交易周，本周的反弹还难以体现出做多动能的持续性，市场持续做多意愿还将面临考验。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2280-2350点

　　下周热点 券商、电力、钢铁

　　下周焦点 经济数据

　　光大证券：中期延续平衡市

　　经过周四的反弹后，沪指重新站上了2300点关口。短期而言，本周仅有的两个交易日大盘已修复了上周下跌的一半，A股市场的技术超跌现象有所修复，但反弹过程中成交量的不足使得投资者较为犹豫，反弹行情仍是一波三折。中期而言，A股市场虽未完全走出3067点以来的下降通道，但近4个月以来，开始转向横向震荡，沪指基本处于2130-2500点的箱体中运行，中期下降趋势有所改变。

　　我们认为，货币政策需要进一步松动，以便修复经济的下滑趋势。其一，清明长假后短期市场利率快速反弹，隔夜利率上涨36.41个基点，7天利率上涨52.58个基点，短期利率在最近两周已出现了持续上行的格局；其二，4月份公开市场到期量为3990亿元，较3月份增长近六成，但财政存款上缴及外汇占款减少减缩了货币市场宽松的程度，简单的公开市场操作对经济层面的影响正在趋弱；其三，市场预期3月份新增信贷可能增加至9000亿元，但季末冲存款的占比较大。从清明期间跟踪的消费数据来看，中下游行业利润下滑的现象并没有实质性改观。综合来看，为保经济采取的货币政策微调必不可少，除二季度存准的调整以外，基准利率在年中调整的概率也在加大。

　　此外，由于春节后开工率的提升和食品价格的上行，工业增加值和CPI在3、4月份季节性反抽的概率较大，将有助于缓解此前市场过度对基本面下行的担忧情绪。虽然宏观经济难以有趋势性反转，上市公司利润也正在收缩，但在货币政策宽松预期、A股估值处于历史低位、QFII和RQFII加大入市资金、养老金入市预期增加的情况下，外部资金流向A股的概率正在加大，市场机会并不缺乏。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2280-2450点

　　下周热点 一季报业绩增长

　　下周焦点 资本市场政策

　　信达证券：2300点附近反复震荡

　　4月5日沪深两市大幅拉升，沪指一举突破5日均线和2300点整数关口，一根中阳线显示调整暂时告一段落。但是，4月6日大盘缩量小幅上涨，显示上攻力度明显不足。这到底是下跌过程中的反抽，还是调整结束，大盘重拾升势了呢？目前还难以下结论，还要看后期影响市场的宏观经济、政策导向到底如何演化。

　　4月5日大盘的大涨是多重利好消息刺激的结果。一是下一阶段要综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，这对股市资金面有利；二是有关方面表示，养老金入市的最高比例将在40%，超出此前市场预期，市场做多激情提升；三是QFII投资额度增加500亿美元，整体投资规模扩大到800亿美元。受众多利好消息刺激，严重超跌的股市强劲反弹。但是，4月6日缩量滞涨，看来市场人气还没有完全恢复，后市能否继续反弹，还有待观察。

　　虽然4月5日报收中阳，但是成交金额仅1363亿元，4月6日成交继续萎缩，显示典型的超跌反弹特征。目前深成指已经突破60日均线，但是沪指还受60日均线压制，2340点附近区域压力较大，下周如不能放量突破60日均线，则可能出现新一轮杀跌。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2260-2350点

　　下周热点 商业股、高送转股

　　下周焦点 能否站上60日均线

　　新时代证券：量能决定反弹高度

　　受节日期间利多消息刺激，本周沪深股市呈现强劲反弹格局。沪市大盘放量反弹，一举收复2300点大关，收出一根周阳线，结束了此前连续四周的周阴线。目前，市场多空分歧较大，成交量能成为决定后市反弹高度的一个重要因素，若后市成交量不能持续放大，则反弹空间有限，大盘或将震荡回落，因此操作仍需谨慎。

　　从消息面看，官方PMI指数继续回升，消化了同日汇丰中小企业PMI数据下降的不利影响，为节后市场反弹奠定了基础。回升的主要原因有三：一是3月份天气转暖，企业开工率回升快，需求较旺。第二，经济调结构效果显现，一些不受政策调控影响的行业继续保持较高活跃度，而政策调控力度较大、外围需求不振等周期性行业如钢铁、纺织等表现低迷。预计一季度的经济增速虽将继续回落，但下滑幅度并不会太大。第三，市场增量资金将入市。全国养老金投资股票比例由原来的20%提高一倍至40%，2万亿的社保资金将给股票带来长期稳定的增量资金，对市场构成长期利好。日前新增QFII投资额度500亿美元，RQFII投资额度新增500亿元人民币，由此测算未来或将有3600亿元增量资金入市。

　　全球股市出现较大的震荡，原油、黄金价格出现大幅下跌。美联储QE3短期内推出的可能性已不大，输入性通胀压力预计将大大减轻。

　　技术面看，大盘已站在5日均线之上，还有继续反弹的要求，但10日、60日均线一带构成较大的压力，日K线上3月28日在2344-2341点处留下跳空缺口，有可能成为此波反弹的目标位。但大盘整体上仍属于超跌后的技术性反弹，后市还需要成交量的进一步配合才能达到反弹目标。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2200-2320点

　　下周热点 业绩预增

　　下周焦点 宏观数据、货币政策



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认同这些数据是下周预测货币政策的关键所在，也是行情方向选择的关键。