主题：全球IPv6高峰论坛在京召开 互联网即将迎新时代

全球IPv6高峰论坛在京召开 互联网即将迎新时代

　　中广网北京4月10日消息 据中国之声《新闻纵横》报道，今天（10日），全球IPv6暨下一代互联网高峰会议将在北京召开。而就在近日，国际互联网协会宣布，全球主要互联网服务提供商、家庭网络设备制造商，以及互联网公司将于今年6月6日正式启用IPv6服务及产品，以应对世界互联网IPv4地址的枯竭挑战。

　　IPv4是一种互联网通信协议，由谷歌公司副总裁瑟夫和同事于1977年创建，可以让全球电脑通过网络互联。分别由4组数字组成，每组数字之间用小数点隔开，比如202.168.101.155。因此，协议IP地址总数，所有排列组合只有43亿个。而随着当今互联网超出想象的发展，也导致了IPv4地址的即将告罄。

　　因此，目前IPv6已受到世界各国政府和产业界的高度关注，纷纷出台明确的过渡计划并大力推进。而我国也在今年3月29日，国家发改委、工信部等七部委联合发布了《关于下一代互联网“十二五”发展建设的意见》。意见指出，2014年至2015年为下一代互联网全面商用部署阶段，将逐步实现全国约70%的县级以上政府外网网站系统支持IPv6，约70%的高校外网网站系统支持IPv6，移动互联网业务全面向IPv6过渡。

　　目前，中国拥有世界上数量最多的互联网用户，但IPv4地址仅占全球的不足8%，IPv6时代，这种情况应该怎样避免？对此，北京邮电大学信息网络中心教授马严认为，资源总是有限的，还是要早作准备。

　　马严：我们现在使用的IP地址资源实际上是要向互联网服务提供商申请才能使用的，如果不去申请，这个地址资源是不会自动分配到你这个单位来，这样也会限制我们自己的网络的发展。因此我们希望大家能够关注IPv6的地址申请，从我们硬件设备制造业，到我们使用网络的单位都能关注到地址的资源，因为只要是资源总是有限的，所以我们希望大家能够关注互联网的发展，能够去积极地申请IPv6的地址，而不要等到真正使用的时候发现没有，才做相关的准备。

　　IPv6相比IPv4，都有哪些区别呢？IPv4逐渐被IPv6所替代，会不会给我们上网带来麻烦呢？对此马严教授指出，IPv6与IPv4的转换对网络运营商的影响比较大，对老百姓上网并没有太大影响。

　　马严：IPv4地址大家已经比较常见了，一般都是用4组十进制的数字来进行表达的，比如说IN2.96.31.51四个数字用小数点分割开的；IPv6表达的方式举个例子是2001：302：这样一共分八组，分组用冒号加以区别开。所以实际上大家以前使用IPv4的时候，打一个网址用二进制还能表达的过来，像IN2.96.51.31这种，但是IPv6地址由于非常长，所以除非技术人员去这样使用，老百姓一般使用的时候都是使用域名来进行访问的，所以从这个角度讲，技术人员会关心它的差别，而老百姓使用时只要备注域名就好了，所以并不会给用户的使用带来过多的麻烦。

　　从马教授的介绍中可以看出，单从IP地址的表现形式上来说，和以前就有很大的不同，以前是4组数字，之间用小数点隔开；而现在是8组数字，之间用冒号隔开。这样一来，对于计算机系统的要求会不会改变呢？对此马严教授表示，IPv4到IPv6的转变不会太突然。

　　马严：由于IPv4和IPv6不能直接做互联，所以我们需要一些转换的设备。从我们单机来看，每台计算机现在都有操作系统，比如说微软的windows操作系统，如果是windowsXP的，需要再安装一些软件要打通一些协议；而装了windows7版本或者以上的，它内置一多，自动启动IPv6协议，操作系统制式问题不会太显著。但是应用系统的升级改造会遇到一些障碍，比如我们现在用到的QQ系统，现在腾讯公司已经在提供新版本的时候让它的QQ客户端和应用支持IPv6；百度搜索引擎现在除了标准IPv4访问之外还有专门开通一个网站叫IPv6.n百度.com，这个网站也是支持IPv6的，所以实际上这个过渡期是会让大家逐步适应的，不会让大家感觉到有突然的变化。

　　与此同时，马严教授还指出，以IPv6为基础的在下一代互联网的概念当中，还将引入云计算、物联网和移动互联技术，将会让互联网的功能更加强大。

　　马严：加载互联网实际上就是指的以IPv6协议为基本传输特征的，引入了很多新的特种服务的这么一个新的时代。同时，在新的一代互联网中引入云计算、传感器网络或者叫做物联网络技术和一些虚拟现实的业务应用，利用物联网的技术让工业社会生产更加方便、更加节能、更加方便控制，比如说智能交通，物流车队能够去对自己车队的运行状况，能够实时知道它所在的位置，目前道路的状况，目前的车况的情况等以提高运营效率。这些新的技术都会在我们下一代互联网中，逐渐引入到我们的应用当中来。

　　下一代互联网发展路线敲定

　　“十二五”互联网普及率达到45%以上，IPv6宽带接入用户数超过2500万

　　⊙上海证券报 记者 秦菲菲 ○编辑 阮奇

　　记者29日获悉，国家发改委、工信部等多部门日前印发《关于下一代互联网“十二五”发展建设的意见》，明确了下一代互联网在“十二五”期间的发展目标，即互联网普及率达到45%以上，推动实现三网融合，IPv6宽带接入用户数超过2500万，实现IPv4和IPv6主流业务互通，IPv6地址获取量充分满足用户需求。

　　根据《意见》，“十二五”期间的目标还包括下一代互联网理论研究、软件研发、设备制造、应用服务等领域实现高端突破，业务应用和终端设备对网络的支持能力显著提高，推动形成系统的标准体系。同时建成较为完善的网络与信息安全保障体系，网络与信息安全水平显著提升。

　　明确发展路线图和时间表

　　数据显示，截至2011年底，我国网民数量达5.13亿，互联网普及率为38.3%，我国已成为全球互联网大国。但由于技术和历史方面的原因，我国互联网存在网络地址获取量不足、安全可信度较差、服务质量较低等突出问题，严重制约互联网产业向更高层次发展。

　　为系统解决互联网领域存在的问题，近年来，我国组织实施了下一代互联网示范工程（CNGI），并通过国家科技重大专项和其他相关科技计划，在基于IPv6的下一代互联网理论研究和标准制定、网络基础设施建设等方面取得了一系列成果，为下一步产业发展打下了良好基础。

　　为保证目标实现，《意见》明确了发展路线图和时间表。2013年底前是现网商用试点阶段。主要工作为：开展IPv6网络小规模商用试点，向用户和应用优先分配IPv6地址，形成成熟的商业模式和技术演进路线，为全面部署IPv6网络做好准备，加快推进新型网络体系架构及技术研发工作。

　　2014-2015年为全面商用部署阶段，在这一期间，要开展IPv6网络大规模部署和商用，逐步停止向新用户和应用分配IPv4地址，推动实现三网融合，组织新型网络体系架构及技术的规模验证，为“十三五”期间产业创新发展做好准备。

　　加大资金投入

　　《意见》还明确了发展下一代互联网的六项重点任务，包括网络信息基础设施建设；重点产品研发及产业化研发；网络商用及业务创新；网络与信息安全保障；理论研究与技术突破；标准体系与知识产权。

　　在保障措施方面，根据发展路线图和时间表，围绕重点任务，结合培育战略性新兴产业、实施科技重大专项等，《意见》明确将加大政府投入，完善体制机制，提升创新能力，深化国际合作，优化市场环境。

　　《意见》指出，要加大国家资金投入，带动社会资金投入，分阶段组织实施下一代互联网“十二五”发展重大工程，积极引导电信运营企业、有线电视运营企业、软件研发企业、设备制造企业、服务提供企业等产业链各环节发展下一代互联网，确保实现发展目标；鼓励地方政府对重点任务和重大工程给予资金支持；鼓励金融机构、社会资本参与下一代互联网的发展，充分整合利用市场资源，推动设立产业发展基金。

　　IPv4地址即将告罄 全球加速进入IPv6时代

　　上海证券报温婷

　　随着全球IPv4地址即将在“未来几个星期内”用尽，业内普遍认为，IPv4地址的提前告罄将加速IPv6的发展，IPv6是目前唯一能解决IP地址短缺的可行途径。

　　从去年开始，电信运营商中国电信(微博)和中国移动(微博)已经启动了IPv6的试点工作。

　　“互联网之父”文顿·瑟夫目前是美国谷歌公司副总裁兼首席互联网顾问，他在1977年创建互联网通信协议“IPv4”，让全球电脑可以互相连线。而IP地址是分配给每台电脑、网站或其他联网设备的一系列号码，每个IP地址都是独一无二的。

　　此前，互联网名称与数字地址分配机构(ICANN)曾预计，IPv4地址会在2011年8月耗尽。对此有专家认为，如今世界各国对于物联网发展的强调，以及各种智能终端的普及是IPv4地址加速枯竭的重要原因，而唯一的解决途径是更换新一代IP协议：IPv6。

　　上海证券分析师张涛表示，以目前国内的电脑和手机用户保有量来看，IPv4还可以支撑，但随着物联网对于网络要求的提高，IPv4地址显然已经不够，发展IPv6也可以认为是为未来物联网的发展进行必要的网络准备。

　　而世界范围内由IPv4向IPv6的协议转型已经启动。据悉，自格林尼治时间2011年6月8日零时1分开始的24小时将是IPv6协议系统的第一个试用日。届时，网络搜索引擎谷歌公司和社交网站“脸谱”（Facebook）等网站将率先启动IPv6协议系统，为用户及工程师提供测试和分析平台。

　　而自去年，中国电信和中国移动已经开始个别地区的IPv6试点工作，包括IPv6协议互通、基地建设及网络管理等方面的测试。

　　华创证券分析师刘洪军表示，从目前趋势来看，IP地址提前枯竭将加速IPv4向IPv6协议的转换，进而加速电信运营商、企业和政府局域网将现有的路由器和以太网交换机，替换成支持IPv6的新品。目前国内上市公司中兴通讯和星网锐捷有提供相关设备。

　　信息服务行业:互联网产业迅速发展,移动互联面临洗牌
　　计算机行业
　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2012-03-19

　　根据同花顺消息显示:2011年前三季度,中国网络经济整体规模达到1860亿元,预计第四季度整体规模接近800亿元。截至2011年11月,我国网民总数已经达到了5.05亿,互联网普及率为37.7%,较2010年底提高3.4个百分点,手机网民数量达3.4亿,在总体网民中的比例达到65.5%。互联网移动化已经成为业内的共识,移动互联网产业链各环节已经具备或逐步具备支撑移动互联网高速发展的条件和环境。针对移动互联网产业的投资和应用也日益增多。去年已经披露的移动互联网投资案例为109起,总投资额达到6.21亿美元,移动互联网市场规模持续增长。

　　虽然移动互联网产业规模在爆发性增长,但是规模与收益形成倒挂,多数企业还没有实现盈利。易观国际认为,今年互联网巨头对移动互联网的投资并购延续,优质开发者资源逐渐集中,大量通过简单模仿的应用开发者及应用充当着产业炮灰的角色,中国移动互联网产业格局或将面临重新洗牌,微博作为新的媒体形态,改变了信息传播格局,正在促动社会媒体变革。

　　点评:随着3G用户的不断增加以及3G网络已覆盖至全国所有县城及大部分乡镇,智能手机不断普及,覆盖高中低端用户,平板电脑、iPhone等品牌效应,终端应用软件灵活多样,日益丰富,以微博为代表的社交网络加速向移动网络发展,使得移动网络的使用时间增长,移动互联产业逐渐蓬勃发展起来。但是产业规模的发展却与收益出现倒挂,多数企业没有形成盈利,生存危机下,必然带动产业洗牌重组,加剧变化。

　　我们认为移动广告尚处于业态发展中成长期的初期,目前营收虽不理想,但未来空间广阔;随着移动支付平台的完善,网购及电子商务的发展必将带来移动商务的快速发展;而以分享、地理位置为代表的实时社交功能将刺激移动网络使用量增长,并将逐渐形成商业模式,获取利润。IOS和android的触摸屏、高性能以及交互体验带来了视频游戏的变化,由于开发商不断推出大量创新、高质量、低门槛、更贴近生活的游戏产品,移动手机游戏又满足了用户利用快节奏的工作生活间歇的碎片化时间段享受休闲娱乐的方式的需求,因此移动app游戏逐渐流行开来,成为移动互联产业中十分值得挖掘的潜力与商机。

　　互联网及传媒行业:IPTV-突破过去式,景气进行中
　　计算机行业
　　研究机构：东方证券 分析师：周军 撰写日期：2012-02-27

　　我们的观点:

　　2011年IPTV行业取得重大突破,用户增长破千万,服务收入初具规模。2011年是“三网融合”试点阶段第二年,政策环境积极向好,基础设施持续改善,整体进程明显提速。特别是进入下半年,电信运营商大范围实施宽带升级和光纤到户战略,带动IPTV产业发展取得重大突破:用户规模超千万,增长符合预期。截止2011年底,全国IPTV用户超过了1350万,与我们此前预测的1375万基本相符,同比上年接近翻倍。

　　服务收入初具规模。若按每用户ARPU月均30元计算,则IPTV服务市场规模为37.8亿(不含广告收入规模),相当于中国在线视频市场规模的二分之一强(根据艾瑞咨询统计2011年中国在线视频市场规模为62.7亿)。

　　增长动力来源于沿海及经济发达地区。截止2011年7月,全国共有上海、江苏、广东、浙江四个IPTV百万用户大省(直辖市),四省(直辖市)用户占全国用户总数的62%;而多数内陆省市用户规模不及50万户。可以看出,当前IPTV行业增长的动力主要来源于沿海及经济发达地区。而随着IPTV业务的扩张,内陆地区蕴藏的巨大潜能会逐步释放。

　　传播与文化行业:行业红利不断落地,互联网政策走向明朗,整体行情再次启动
　　传播与文化
　　研究机构：光大证券 分析师：张良卫 撰写日期：2012-02-22

　　投资建议:新媒体公司唱主角,不能放弃传统媒体

　　我们认为,此轮行情将是新媒体公司唱主角,坚定给予推荐;同时,我们建议关注将产生主题性投资机会的传统媒体公司。

　　(1)互联网电视概念:

　　依然长期看好百视通公司的平台价值,维持“买入”评级,维持目标价15.4-16.8元,短期关注分成比例的确定,最终确定后有望出现更大的投资机会,短期如果股价出现反复将提供更好介入机会。

　　(2)基于互联网的应用服务提供商、新型媒体公司,将随互联网的产业政策明朗化享受到实实在在的机遇,推荐东方财富。公司汇聚了大量用户资源,获得基金销售业务资格,向“一站式”金融服务平台的发展迈进了一大步。

　　(3)由互联网电视这些平台型公司带动起步,行情后续将落在价值向互联网平台延伸的内容公司上,关注华谊兄弟、光线传媒、保利博纳。

　　(4)营销服务相关个股:蓝色光标、省广股份可继续买入,估值吸引力足,考虑其业绩增长的确定性高及后续收购步伐的继续推进,当前股价仍可介入,维持蓝色光标目标价34.5-40.3元,省广股份目标价26.3-28.2元。

　　(5)受益政策红利兑现的传统媒体公司:结合当前股价以及事件推进的可能性,重点推荐武汉塑料;此外,关注股价处于底部的公司,传统媒体相关个股估值处于低点,伴随文化产业规划纲要的落实、财税政策的落地、子行业的改革政策推进,围绕传统媒体公司将会出现主题性机会,关注浙报传媒、粤传媒、中文传媒、中南传媒。

　　数据通信行业2012年日常报告:下一代互联网IPv6扶持政策逐渐加码
　　计算机行业
　　研究机构：国金证券 分析师：陈运红 撰写日期：2012-02-19

　　投资建议:买入星网锐捷、中兴通讯和国脉科技

　　我们建议买入星网锐捷和中兴通讯。星网锐捷:国内仅次于华为和中兴的数据通信设备厂商,企业数据通信网络设备以及各种IP 化、定制化的终端是其两大业务,长期高速增长确定性高、目前估值低、对数据通信的弹性又最高,建议买入。(发改委还同时公布了,《国家下一代互联网信息安全专项有关事项的通知》,主要支持对象是企业级的网络安全设备,同时也强调了对IPv6的支持,星网锐捷的安全设备将受益) 中兴通讯:数据通信设备产品线齐全,同时具备运营商网络和企业网络的IP 设备供应能力。华为、中兴像在固网和无线上赶超爱立信一样在IP设备商赶超思科,是下一代互联网建设的题中应有之意。目前估值安全,建议买入。国脉科技:国脉科技是数据通信设备运维的先行者,公司深刻把握服务业务的本质,懂得如何用低成本、标准化的方式,迅速将服务的队伍壮大,受益于IPv6大规模组网与调试需求。同时公司是国际数通巨头Juniper 的深度战略合作伙伴,与中国普天在下一代互联网数据通信设备的合作也有很高的弹性,建议买入。

　　个股解析

　　中兴通讯:终端毛利率大降,资产减值损失意外增加
　　中兴通讯 000063 通信及通信设备
　　研究机构：申银万国证券 分析师：王晶 撰写日期：2012-03-29

　　年报业绩低于预期:终端毛利率大降,资产减值损失意外增加。公司公布11年年报,收入同比增长22.8%,符合预期,归属上市公司股东的净利润同比下降-36.6%,低于我们此前同比下降-16.7%的预测。主要原因是四季度毛利率不达预期(终端毛利率大幅下降),以及资产减值损失意外增加。

　　四季度毛利率低于预期。受终端业务毛利率大幅下降影响,公司四季度毛利率30.3%,低于我们预期的32%。(1)运营商设备毛利率大幅回升,由上半年的34.4%升至下半年的43%,原因是部分高毛利订单的确认,反映了公司由“冲规模”向“保利润”的战略转变。随着12年华为放弃价格战,预计运营商设备毛利率可维持在高位。(2)终端业务毛利率大幅下降,由上半年的19.6%降至下半年的12%,反映了终端市场竞争态势的严峻,各厂商希望借低价智能机普及热潮扩大规模,在品牌、技术缺乏明显差异的情况下,价格成了主要的竞争手段。但公司在智能机出货量大增后,可更有效的控制成本,预计12年终端毛利率稳中略升。

　　营业税金低于预期,期间费用率符合预期,资产减值损失意外增加。(1)公司四季度营业税金率低于预期,弥补了毛利率低于预期部分。(2)期间费用率符合预期,其中销售、管理等费用低于预期,研发、财务费用高于预期。(3)公司四季度意外增加5.5亿资产减值损失,原因是运营商验收周期拖长,导致部分发出商品依照公司规定计提存货跌价损失。(4)若补回资产减值损失,则公司11年EPS为0.76元,符合我们0.79元的预测。

　　维持盈利预测和“买入”评级。由于运营商很少出现坏账,我们预期资产减值损失不会持续出现,而低于预期的毛利率水平将由营业税金率和费用率的下降弥补。所以,我们维持EPS预测水平不变,预计公司12-14年EPS分别为0.95、1.21和1.45元。对应PE17、13和11倍,维持“买入”评级。此外,预计公司12年一季度收入增长18%,利润与11年一季度持平。

　　国脉科技:业务多元化和对外扩张带动公司迈上发展新平台
　　国脉科技 002093 通信及通信设备
　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2012-03-20

　　坚持两大主线六大方向不变,2011年营收和净利润稳定增长

　　2011年,以传统的第三方设备维护及第三方咨询服务作为公司的两大业务主线,公司在此基础上延伸出设备维护、运营商市场维护、IP服务解决方案、第三方咨询服务、培训认证、教育六大业务领域。在设备维护业务上,公司继续保持跨厂商、多设备的综合服务能力优势;同时通过与JUNIPER等国际厂商以及国有大型企业的深度合作,积累和储备先进的技术,形成更加完整的维护服务解决方案;在咨询服务业务上,公司拥有设计、咨询甲级资质,且没有任何运营商股权,因此可以以独立的第三方咨询设计公司身份获取部分市场。总体上,公司整体经营状况良好,实现营收8.62亿元,同比增长13.30%。其中,电信网络集成业务收入4.02亿元,同比增长13.81%。;电信网络技术服务收入4.55亿元,同比增长12.35%。

　　公司综合毛利率为43.2%,同比实现1.1个百分点的小幅增长。并且,随着较高毛利的非公开增发项目,第三方咨询、培训认证和教育业务逐步贡献收入,我们预计公司综合毛利率水平未来2-3年内将不断提升。2011年,公司期间费用率同比上升0.8个百分点,主要由于研发投入占比提高所致。公司全年实现净利润1.15亿元,同比增长11.87%。

　　电信服务外包行业前景广阔,公司将整合资源扩大规模

　　未来几年,公司发展遇到了迈上新平台的良好机遇。一方面,3G发展建设带来大规模网络建设的同时,也引起了行业的巨大变革,由于运营商分拆和3G网络建设,国内无线网络由2种制式变为6种,网络运营环境和优化环境变得越发复杂,电信外包服务行业将释放出巨大的市场潜力;同时,国家对于高科技企业、现代服务业的扶持为公司的发展带来了良好的政策环境;海峡西岸经济区的发展为公司带来了独特的地缘优势。

　　另外,公司自身也迈开了对外扩张之路。公司拟使用自有资金出资人民币5亿元,在福州市设立全资子公司福建国脉科学园发展有限公司。旨在在国家大力发展现代服务业的背景下,充分利用政府相关鼓励政策,争取稀缺的土地资源,优化公司的资产配置以及发挥资产保值增值功能,同时为公司主营业务发展战略提供未来资源性支持。

　　未来公司将整合资源,在全IP网络环境背景下,公司以IP为核心,逐步成为集下一代互联网通信技术、云计算、海量存储、教育科研、人才培训等现代服务产业于一体的现代服务企业。

　　2012年业绩增长来自业务多元化发展以及对外扩张

　　我们看好公司未来几年的发展前景,认为由于内生+外延式增长,从2012年开始公司业绩将实现加速增长,利润增长点来自:(1)传统主营业务电信网络集成业务和电信网络技术服务稳定增长;(2)增发项目逐步贡献收入和净利润,预计2012年收入规模能达到达产后总收入的20%;(3)对外扩张产生收益,电信服务外包行业集中度很低,不排除公司利用上市公司平台通过收购兼并的方式扩大规模。

　　盈利预测与评级略

　　微调整盈利预测,我们预测公司2012年实现收入12.92亿元,同比增长49.85%;净利润1.86亿元,同比增长61.58%。预测2012-2014年EPS分别为0.22元、0.35元和0.49元。维持“增持”评级,目标价8.8元,目标PE为40倍。我们还会继续关注公司与中国普天合作的实质性进展。

　　星网锐捷:行业信息化的持续受益者
　　星网锐捷 002396 通信及通信设备
　　研究机构：安信证券 分析师：侯利 撰写日期：2012-03-23

　　报告摘要:

　　营收、净利润增速均保持30%左右的增速,各项业务发展茁壮

　　公司2011年年报收入同比增长35%,净利润同比增长30%,符合我们与市场预期;

　　可喜的是,企业网络产品和云终端增速均较快,分别为37%和47%,我们分析,企业网络产品的快速增长源自教育、医疗、IDC、移动WLAN等几个子领域的景气;云终端较前年有较大幅度增长,产品线在前一年亚太市场区(不含日本)市场占有率第一,主要是由于大企业的拉动,这正在证实着云计算的行业信息化需求正在变得旺盛;

　　2011年公司共申请专利258项,其中发明专利251项。在报告期内,公司获得批准专利数232项,其中发明专利189项,继续为“二线龙头”地位的巩固增加筹码。

　　公司持续在EPOS、DMB、GPS、以及视频监控等多个细分领域增速很快(86%),主要因为项目固网支付终端和系统产业化项目、DMB联网信息发布系统及其终端产品研发与生产项目,已经开始产生效益。

　　2012年超预期的看点在:云终端的弹性,管理效率的提升

　　公司在2011年达到了5000人的员工规模,每人约52万元的人均产能,在信息设备类公司中处于一般水平(烽火通信70+万,中兴通讯80+万,华为技术150+万),2012年若能做到“增收少增人”,则业绩改善的空间较大;

　　云终端有望翻倍(我们的预期是60%左右增速),同时和VMWARE合作后,在软件的销售也可帮助公司提升利润率3-5个百分点。

　　投资建议

　　我们预计公司12、13年的收入增速为35%、35%,对应EPS为0.66元、0.89元,由于目前股价自我们上次推荐已经有较大增幅,我们下调公司的评级为增持-A,目标价小幅上调至17元(12年25倍)。

　　风险提示

　　由于公司客户多属于行业客户,若宏观经济出现较大的风险,公司业务增速将受制约。

　　三维通信业绩快报:期待2012更好发展
　　三维通信 002115 通信及通信设备
　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘江啸 撰写日期：2012-02-28

　　2012年2月28日,三维通信发布2011年度业绩快报:2011年营业收入11.22亿元,同比增长11.27%,归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元,同比增长16.72%,对应EPS为0.54元,基本符合市场一致预期。

　　2011年度EPS0.54元和营业收入都低于我们此前的预期,主要源于2011年上半年业务相对较淡,第三季度的收入都来源于上半年订单,而净利润增速相对缓慢,主要受国家重点软件企业认定时间的影响,使得2011年所得税税率按照15%计算,2010年按10%税率计算,增值税退税占2010年净利润的20%。

　　随着国内3G的网络优化业务快速增长,公司也将受益于行业的景气发展。公司致力于打造“设备+服务”的完整产业链,在既往经营中已经与运营商建立了长期合作关系,未来在承接运营商外包业务时将会有明显优势。未来几年,运营商就持续增加网络覆盖和优化的资本开支,行业增速在25%左右,而随着WLAN的投资建设也将会给公司带来新的工程集成和服务收入。

　　公司在立足传统覆盖业务的基础上,大力发展网络优化服务。2011年公司非公开发行助力无线网络优化业务发展,随着募投项目的顺利开展,公司网优服务收入将大幅提升,竞争实力将进一步加强。CMMB业务和物联网等新业务将成为公司新的增长动力。公司2011年已取得CMMB发射机生产许可证,今年将规模化介入此领域。物联网方面,公司主要依靠与运营商合作,为集团客户提供通信加安全生产监控的整体解决方案,现阶段已有试点,预计今年两项业务都将会带来新的收入增长点。

　　业绩预测与估值:基于公司目前的发展动态,我们下调了公司的盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.54元,0.74元,0.87元。以2012年的22~25倍,给予公司16.28~18.5元目标价格区间,给予增持评级。

　　三元达:WLAN业务保持增长,天线及CMMB业务有望爆发
　　三元达 002417 通信及通信设备
　　研究机构：中投证券 分析师：张镭，王大鹏 撰写日期：2012-03-26

　　我们测算2011年公司WLAN收入约为2.5亿,比2010年增长7倍;公司主营网优覆盖业务增长低于预期;2012年CMMB业务有望获得高速增长,同时天线业务开始贡献收入。2011年部分增值税退税有望在2012年一季度体现,预计公司一季度业绩增长30%以上。

　　投资要点:

　　2011年WLAN收入超预期:根据中移动年报测算,2011年建设AP165万个超出市场预期,我们将公司2011年WLAN收入预测由1.6亿上调至2.5亿。随着中移动2012年加大WLAN建设投资,预计公司WLAN收入将保持30%以上增长。

　　主营网优覆盖业务低于预期:公司四季度收入增长21%,收入增速环比下降同时营业利润率出现下降。主要由于四季度确认WLAN收入较少,低毛利率的直放站产品较多,另外运营商集采竞争激烈导致毛利率出现下降。

　　天线及CMMB业务有望爆发:公司已经成功入围2012年移动及联通天线设备集采,预计2012年带来增量收入1.2亿;我们了解2010、2011年公司CMMB业务收入分别为1000、3000万元,在中移动有望入股中广传播从而拉动CMMB建设投资背景下,预计2012年公司CMMB业务收入将达到5000万元以上。

　　费用率下降是长期趋势:公司网优覆盖、WLAN、天线、以及视讯业务都面向运营商,业务间存在良好的协同效应,收入增长同时费用将得到有效控制,费用率下降将提高公司营业利润率。

　　估值及投资建议:预计11-13年EPS:0.36、0.55、0.75元,6-12个月目标价17元,维持“强烈推荐”评级。2011年部分增值税退税有望在2012年一季度体现,预计公司一季度业绩增长30%以上。

　　风险提示:中移动WLAN设备集采竞争加剧,公司天线业务拓展缓慢

　　烽火通信:传输资本开支大增提升行业增长预期,新产品打开未
　　烽火通信 600498 通信及通信设备
　　研究机构：中投证券 分析师：张镭,齐宁 撰写日期：2012-03-27

　　近期我们调研了公司,与公司就2012年发展趋势进行了探讨。

　　传输资本开支大增提升行业增长预期,公司有望超越行业增速。联通、移动的2012年资本开支计划显示,两公司用于传输网建设资本开支分别增长60%及50%以上。据估计,此举将使光通信行业增速保持在30%以上。

　　公司作为行业龙头,近年市场份额提升明显,收入增速有望超越全行业。

　　光纤光缆需求超预期,预制棒量产超预期支撑盈利能力。2012年运营商光纤光缆需求有望提升40%以上,目前行业内公司光纤基本处于满产状态。光纤集采外价格回升到70元/芯公里之上,预计本年光纤集采价将不会下降。公司预制棒采用全合成法,今年9月投产,目前能满足600万芯公里光纤自给需求,超过500万芯公里年初规划,良品率超预期。有望为光纤光缆盈利水平提供较强支撑。目前光棒ROE为5%,远期可达10%以上。

　　IPRAN、新产品积极布局,未来产品线打开新空间。IPRAN是与PTN并行的两种移动回传技术路线。公司积极整合企业网研发力量,投入IPRAN产品研究,目前IPRAN产品已经具备应标要求,市场空间进一步拓展。公司成长不再仅受制于PTN瓶颈。公司围绕光通信主线积极拓展新业务,IPTV平台、模块产品已经获得重大突破。

　　国际化扩张见效,未来有望继续加速成长。公司目前国际市场收入占比约10%,十二五末计划做到30%。目前国际业务主要面向东南亚,销售光纤光缆、接入设备等产品。由于国内通信市场竞争十分激烈,因此国际市场毛利率比国内要好很多。公司有望凭借国内市场积累的强大的商务能力及产品研发实力实现海外业务的快速拓展。

　　盈利预测与评级。预计公司2012-2014年EPS为1.05元,1.48元,1.94元。给予强烈推荐评级。

　　风险提示:运营商集采竞价超预期。

　　紫光股份

　　投资亮点
　　1. 公司主要从事自有品牌硬件产品的开发与销售、IT分销和软件及系统集成等业务,产品主要包括扫描仪、光盘和电脑等。其中,扫描仪和光盘存储产品的产销量均为国内第一,扫描仪市场份额更是连续10年居于榜首。
　　2. 扫描仪已位居行业龙头:紫光扫描仪市场占有率在20%以上,已连续十年稳居国内市场销量前列。08年度公司被评为了中国扫描仪市场年度成功企业。在品牌中国产业联盟、中国企业家杂志社等单位联合主办的“品牌中国总评榜”活动中,紫光荣获品牌中国金谱奖-中国信息技术行业年度十佳品牌。

　　高鸿股份:业绩增长,毛利率下滑明显

　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-28

　　公司主营业务包括:企业信息化服务业务、3G-IT连锁销售、电信增值服务。业务主要集中在华北、华东地区。

　　2011年三季度,公司实现营业收入28.56亿元,同比增长69.29%;营业利润1884.58万元,同比增长68.84%;归属母公司所有者净利润1022.23万元,同比增长92.71%;基本每股收益0.0307元/股。

　　综合毛利率同比下降幅度大。报告期内,公司综合毛利率为6.89%,同比下降5.27个百分点。其中,通讯设备产品及制造业务由于改变销售策略,侧重代理销售模式,导致毛利率下滑明显,同比下降约9个百分点;计算机涉密及系统集成业务为提高市场份额,降低了产品的价格,导致毛利率同比下降12百分点左右;IT终端连锁销售业务由于提高了渠道分销的份额,使得毛利率同比下降约8个百分点。

　　期间费用控制能力有所增强。报告期内,公司期间费用率为5.72%,同比下降5.17个百分点。其中销售费用率为2.42%,同比下降3.61个百分点,主要系子公司高鸿信息减少了部分店面及销售人员,费用降低所致;管理费用率为2.34%,同比下降1.55个百分点;财务费用率为0.97%,同比下降0.01个百分点。

　　高鸿商城销售初具规模。高鸿商城定位于自主营销式的B2C电子商务平台,立足成为国内最专业、最优质的3C产品网络零售服务提供商。通过近两年的运营,高鸿商城的客户日均访问量快速提升,订单量激增,业务呈现出快速发展的良好势头。我们认为,公司在一、二线城市以电子商城为主,三、四线城市仍以实体店为主的销售策略是符合目前我国3C类电子商务业务发展情况的。目前公司的B2C业务还处在前期投入期,惟有加大投入才能维持竞争力,从这方面来看,短期内还看不到此项业务盈利能力大幅提升的可能性。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.06元、0.16元、0.26元,按10月27日收盘价测算,对应动态市盈率分别为142倍、53倍、33倍,公司估值较高,维持“中性”的投资评级。

　　风险提示。电子商务行业竞争激烈,公司与淘宝、京东等相比还有一定差距。



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