主题：冠农股份：罗钾投资收益持续增长

　罗钾、水电公司投资收益分别为31762万元和3595万元，分别贡献每股收益为0.88元和0.1 元；水电公司利润含CDM收入因而同比增1.1 倍。去年欧债危机加剧公司番茄酱业务亏损幅度，行业已连续两年巨亏；全年计提1 亿资产减值；棉价暴跌，历来稳定的皮棉业务出现亏损；去年公司EPS 为0.45 元，同比增26 倍。13年前全球钾肥需求仍处于滞后农业的恢复增长期，行业寡头垄断及开工率回升推高钾肥价格，13 年后新项目成本提高再推钾肥价格。下半年进口合同签订难寻“洼地”契机，国内钾肥价格向延续向海外市场补涨。硫酸钾销量仍有45%的增长空间，二期扩产再添增量。预期硫酸钾12-14年送到价3465、3899、4094元/吨，12年主业亏损0.22元，12-14年 EPS 分别为1.18、1.79、2.13 元/股。

　　机构来源：国信证券


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