主题：中行：下半年股指或上漲

【商報訊】中國銀行全球金融市場部昨日發布的最新一期研究報告指出，由於熱錢的存量和流量都已經相當巨大，其對中國金融系統具有相當影響力，因此其流向和資產配置情况對下半年市場走勢具有很強指示作用。熱錢或在滬指3000-3500點已經逐步認同A股的估值水平，股指在下半年上升的幾率大於繼續下降的幾率。

　　
　　 報告首先區分了兩類熱錢。其中第一類以博取利差和升值收益為主要目的，雖然規模較大，但是一致行動性低；第二類則更看重博取資本市場的高收益，一致行動性強，常在不同市場興風作浪，無論是宏觀經濟上升期還是下降期均願意積極介入。

　　
　　 報告估計，后一類熱錢自2005年之后迅速增長，并在去年下半年爆發次貸危機后撤離，并隨著今年4月以來的次貸危機逐漸緩和而再度卷土重來。報告指出，中國股指與標準普爾500指數的相關性2000年以來在「金磚四國」中向來最低，但2007年后代表中國股指與美國股指相關性的指標快速上升，這顯示第二類熱錢對中國A股市場已有相當大的影響力。

　　
　　 報告分析了比較能夠代表國際投資者對A股看法的新華富時中國A50指數期貨的變化發現，該股指期貨總是能準確預先反映國內A股市場的變化。以此為線索，報告研究發現2008年12月到期的股指期貨較現貨的溢價率在3月中旬就開始企穩。



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