主题：包钢稀土“断奶”后发力拓展产业链

北方稀土巨头包钢稀土(600111,股吧)（600111.SH）披露2012年一季度业绩，公司实现营收35.7亿元，同比增长69%，净利润为12.1亿元，同比增长149%。与此同时，随着包钢稀土与包钢集团稀土矿浆协议到期，原料成本陡然增加的包钢稀土欲大力拓展下游高附加值产业。

　　包钢稀土发展与包钢集团输送廉价稀土矿浆密切相关，在国家稀土整治和出口配额政策下，稀土价格暴涨，包钢稀土也因坐拥白云鄂博廉价稀土矿而身价倍增。

　　2008年金融危机之下，为支持包钢稀土发展，包头集团从2009年4月开始廉价供给公司生产所需主要原料强磁中矿、强磁尾矿等资源，其中强磁中矿为20元/吨、强磁尾矿12元/吨，供应合同有效期到2011年12月31日结束。

　　2011年，包钢稀土也因稀土价格暴涨而赚得盆满钵满，公司实现收入115亿元，同比增长119%，净利润34.8亿元，同比增长363%，每股收益为2.87元，涨幅也达到3.63倍。年报显示公司产品毛利率高达71%，而南方稀土企业广晟有色(600259,股吧)（600259.SH）毛利率为20%左右，上海有色网分析师韦赤善对记者表示，包钢稀土毛利率高主要得益于集团价格近乎无偿的廉价矿，而广晟有色所获得的原料几乎都是市场价买进的，毛利率相比根本不在一个水平。

　　然而，2012年，包钢稀土廉价原料固定价格时代宣告结束，稀土矿浆以市场均价为基础的定价方式和增收资源税将会增加公司6.7亿元左右成本。

　　据了解，2012年公司从包钢集团采购的强磁中矿、强磁尾矿和磁矿三种矿浆的不含税价格将分别达到260元/吨、160元/吨和60元/吨，相对2011年提高约1200%。

　　国都证券分析师肖世俊在研究报告中表示，新定价模式，预计将增加公司三种矿浆采购成本约4.8亿元。另外，从2011年4月1日起，包钢集团开始向公司转收60元/吨稀土资源税，以包钢集团1200万吨的采矿石量计算，预计2012 年将向公司转收稀土资源税约8.4亿元，相比2011年增加1.9亿元。

　　面对原料价格优势的失去，包钢稀土加大拓展稀土产业链条力度，公司一季报显示，包钢稀土筹资活动现金流为13.8亿元，同比增长15685%，公司解释由于经营活动现金流不足，公司增加了银行贷款，以进行相关投资。

　　4月19日，包钢稀土同时披露公告称，为进一步向下游延伸产业链条，提高公司产业化发展水平，公司拟与江苏天彩科技材料有限公司等合作建设年产4000吨节能灯用稀土三基色荧光粉项目。尽管包钢稀土经营现金流为-6.67亿元，但公司仍拟以现金方式出资8750万元，在江苏靖江发起设立包钢天彩（靖江）科技有限公司，包钢稀土将持有包钢天彩35%股权。

　　事实上，上述投资只是包钢稀土拓展产业链的一部分，包钢稀土近年来在甩带片项目扩张也较快。2011年9月22日，包钢稀土和安徽大地熊新材料股份有限公司合资成立安徽包钢稀土永磁合金制造有限公司，建设年产4000吨钕铁硼速凝合金项目。2011年11月18日，包钢稀土称，将斥资5亿元在宁波慈溪投建年产5000吨钕铁硼真空速凝甩带片生产线项目。

　　包钢稀土称，对外投资完成后，包钢稀土发展稀土发光材料产业的计划将进一步落实，将能加快公司五大稀土功能材料产业的发展步伐，拓展稀土产业链。



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