主题：兰花科创：进入高速成长期

　公司一季度营业收入21亿元,同比增长22%,利润总额6.3亿,同比增长31%,归属母公司净利润5.1亿元,同比增长52%,每股收益0.9元;一季度业绩增长主要是亚美大宁复产,投资收益增加1.7亿元。

　　公司本部煤炭产量平稳,毛利率提升。而化肥业务也有所改善。

　　公司积极投身到山西转型改革中,化工业务有待观察。公司制定了“强煤、调肥、上化、发展新能源新材料”的战略规划,为促进公司由传统煤化工向现代煤化工转型,公司拟投资45亿建设年产20万吨己内酰胺项目。

　　2012年看点是亚美大宁达产，2013年看点是整合的540万吨产能的小煤矿一部分投产,2014年的看点是新建的240万吨产能的玉溪矿的投产,以及这几年亚美大宁的扩产,化工业务的持续改善和集团的资产注入,未来3年将是公司高速成长期。

　　我们预计2012/2013年每股收益分别为3.97元/4.69元,对应动态PE分别是11、10倍,低于煤炭行业的平均水平,亚美大宁是今年业绩贡献的最大亮点,确定性比较强,化肥化工业务也存改善空间,且资产注入也有预期,我们看好公司的成长性,维持“买入”投资评级。



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