主题：中信证券：下半年市场好于上半年

7月第一个交易周，沪指周线仍以收阴结束，打击了很多人关于“红7月”的猜想。位于2700点的A股市场将何去何从？中信证券首席策略分析师程伟庆的观点是，下半年，尤其四季度的股市表现将好于上半年，但是股市压力仍很大，盈利预期乐观的投资机会仅仅存在于某些行业中。

　　程伟庆指出，下半年CPI涨幅将逐渐回落，经济下行持续的时间也会比较短，因此对中国股市最大的压力面不完全来自宏观经济，而在于今年企业业绩下滑可能比较快。他表示，去年业绩同比增长率是50％以上，今年如果是15％到19％的话它的下滑幅度是很大的，这是压制市场相对比较重要的因素。

　　程伟庆表示，成本的上升是企业利润下降最主要的原因。现在看来，PPI还有上行空间，很多周期类工业企业会受损，只有煤炭、钢铁、石油等能源类行业可从中受益。从通胀主题出发，其实在今年下半年它们还有基本面加主题支撑的。除此之外，一些产业整合良好的行业也值得关注，例如通讯、医药、造纸、电力设备等等行业，因为这些行业的供需关系已经得到了完善。

　　程伟庆最后提醒，在通胀见顶回落的过程中，一些早周期的行业，例如汽车、金融会在最低点逐步启动，值得挖掘。



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