主题：中国玻纤(600176):需求有望超预期恢复,提价渐行渐近

研究机构：瑞银证券 研究员：密叶舟
研报摘要：
受益美国经济复苏,3月份销量或创11年来的单月新高n公司产品出口占比约为50%左右,受益于美国经济的强劲复苏,我们预计公司的1季度销量逐月稳步增长,3月份销量或将达到8万吨左右,可能是11年以来单月最高水平,1季度公司的总销量同比或将实现超预期的正增长.n3月新增贷款超出预期,未来国内需求复苏有望持续n3月份新增贷款数据超过1万亿,大幅超出市场的一致预期.我们预计公司国内玻纤销量在3月份环比出现了比较明显的提升,随着资金的逐步到位,下游项目需求恢复有望持续.n产品提价渐行渐近n销量恢复是价格上涨的先行指标,我们认为未来需求的复苏是可以持续,公司在4月份提价的可能性还是比较大的,提价幅度可能在5%-10%之间.11年增发时公司大股东给巨石集团的净利润承诺是7.7亿,若业绩不达目标可能会选择注销股本等方式弥补,因此我们认为公司也有提价以提升业绩的动力.n公司业绩对价格变动的弹性很高,我们测算提价5%(全年均价)将大幅提升12年业绩约30%.n估值:重申"买入"评级,目标价24.60元n我们将12/13/14年EPS从0.90/1.36/1.61元小幅调整至0.87/1.34/1.55元,维持目标价24.60元不变.目标价的推导采用瑞银VCAM估值模型,其中WACC为8.0%,beta为1.11x.重申"买入"评级不变

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。