主题：宝钛股份：有望成国内航空业突破的显著受益者

　TIMET收入增长显著、毛利率较高且稳定。美国钛公司2011年10.45亿美元，同比增长22%；2011年综合毛利率较21.39%，较2011年略增长0.5个百分点，较09年提升了近7个百分点；2011年实现归属于股东的的净利润为1.14亿美元，摊薄EPS0.64元。

　　TIMET钛产品销量增长情况。2011年熔炼产品销量6200吨，比2010年增加了1000吨，熔炼产品平均销售价格为22.05美元/千克(相当于14.2万元/吨)，2010年为20.6美元/千克。TIMET加工产品2011年销售量为16070吨(其中商用飞机10440吨、军用1520吨、工业3800吨、新兴市场310吨)，2010年该数据为1279吨，平均销售价格2011年和2010年分别为51.95美元/千克(相当于33.5万元/吨)和53.55美元/千克。

　　TIMET收入分布。行业分布：大部分集中在商用飞机领域，该领域收入占比非常稳定，连续3年超过60%(2011年为60%)，2011年军用领域销售收入占比13%、工业和新兴市场领域及其他供17%。地区分布：比较稳定，主要有3个地区：北美60%、欧洲31%以及其他地区(比如韩国日本等)9%左右。客户分布：受下游行业收入贡献集中以及商用飞机领域供货集中影响，公司前10大客户收入占比也持续3年超过50%，其中主要的客户包括美国精密铸件公司(PPC)、波音、罗罗公司等，主要大客户的终端应用领域在商用航空领域。

　　TIMET年报中对行业的判断：1、需求：波音和空客订单在可见的2016年持续增长、并且耗钛量更多的双通道宽体飞机订单增速更快，全球消耗钛材第一大领域增速确定；新兴市场领域，比如交通运输、能源和建筑等领域的钛材消费未来有望出现较快的增长；2、价格/供应：随着原料供应变得紧张和全球钛白需求的增长，这种市场环境将会带来对钛的所有产品价格的上涨，同时TIMET也表示，未来3-5原料供应可能有增量但增加的时间和幅度都存在不确定性，即仍认为未来原料供应会持续紧张的可能性更大。

　　通过TIMET可以一定程度支持了我们之前对钛行业向好的判断，同时也给国内优势企业——宝钛股份的发展提供了一定的现实可参考标的。

　　对钛行业我们维持之前的判断：整体环境向好，钛产品价格有望继续上涨。在标的的选择上，选择价格转移能力强的宝钛股份。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。