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主题:一季报点评:中海发展(600026)业绩低于预期
公告/新闻:中海发展公告2012年1季报业绩。报告期公司实现营业收入27.4亿元,实现归属于母公司所有者的净亏损为3.2亿元,实现每股收益-0.09元。 维持"中性"评级,维持盈利预测。预计公司2012年-2014年盈利预测为0.22元、0.31元、0.45元;对应最新股价的PE为27.7X、19.7X和13.6X,最新PB为0.88X。考虑到2012年全年沿海干散货市场较激烈的竞争态势,我们维持公司"中性"评级。 一季报业绩因承接较多现货市场货业绩低于预期。(1)公司实现营业收入27.4亿元,同比增长-8%,环比增长-8%;实现归属于母公司所有者的净亏损为3.2亿元,同比下降-184%,环比下降238%;实现每股收益-0.09元。业绩低于我们预期(我们一季报前瞻中预计公司盈利9550万元)。(2)业绩低于预期的原因在于一季度公司的合同运量较少,公司承接了较多现货市场业务。而一季度由于传统运输的淡季以及节假日因素,沿海干散货市场需求疲软。从具体数据看,内贸运输单位运费同比下降23.8%,其中煤炭运价大幅下滑32.6%。外贸货种呈现全线下滑趋势,整体下降25.8%。(3)一季度完成运量同比增长1.6%,单位收入同比下滑10%。公司一季度货物运量完成4534.9万吨,同比增长1.6%,其中内贸油品运输大幅下降35.7%使得内贸货物运输同比下降17.2%。 沿海干散货运输市场竞争激烈,2012年经营面临较大挑战。(1)我们分析预计公司2012年COA合同价格较去年平均下滑12%左右,加之现货市场过低的集中度、过高的竞争压力公司2012年经营仍面临较大挑战。(2)远洋市场的不景气、沿海散货运力的大幅投放是指数下滑的主要原因,我们认为在2012年沿海干散货市场的经营环境难以大幅改善(最新CBFI收报1168点,环比下降1.4%)。
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