主题：海信电器(600060):公司公告点评

研究机构：爱建证券 研究员：穆运周
研报摘要：
主要观点:n海信电器发布2012第一季度报告,营业总收入50.57亿元,同比增长1.3%;营业利润3.77亿元,同比增长24.1%;归母净利润3.18亿元,同比增长20.5%.每股收益0.365元,略低于市场预期.n我们认为,从销售角度看,四季度公司LCD外销状况好于预期,外销收入增长约为45%内销则由于2011年度以旧换新政策透支2012年的需求同时第一季度也是销售的季节性淡季,所以内销收入降幅约为10%.n从产品毛利率角度来讲,按2011年年报推测,内销产品毛利率为26.28%,但外销仅仅为5.35%.而第一季度,内销乏力和外销较高增长,直接导致了综合毛利率的大幅下滑,从2011年的22.33%下滑至19.4%,直接导致一季度盈利能力超预期的下滑.n从主要原材料价格看,2011年全年液晶电视面板价格来处于低位,企业的原材料成本压力较轻.2012年第一季度面板价格略微回升1%-6%不等,略微加重企业原材料压力成本.n从公司现金周转周期看,资金效率不断改善,库存管理优化.现金周转周期从2010年的20.4天缩短到2011年的19.8天.其中库存天数也有较大的改善.比2010年的库存天数缩短了3.78%.库存改善程度高于同行业水平.n拥有清晰战略头脑的海信电器在LED,3D,智能电视等的布局都先于本国同业,紧跟日韩同业的步伐,随着2012年第二季度内销的回升和自主模组能力的提高,预期第二季度毛利率将环比得到提升,公司评级为推荐.n风险提示:n原材料,人力成本上升.n政策力度不及预期n智能电视和3D电视的推广进度低于预期.

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。