主题：宇通客车今年校车销量料大增

由国家质检总局、国家标准委批准的“专用校车安全国家标准”将于今年5月1日起实施。作为《校车安全技术条件》的主要起草者，郑州宇通客车股份有限公司或将成为校车市场的最大受益者，校车产品将成为公司未来业绩的重要增长点。

一季度业绩快速增长

宇通客车最新公布的一季报显示，2012年一季度公司实现收入39.69亿元，同比增长32.79%；净利润2.41亿元，同比增长31.41%；每股收益0.36元，同比增长31.41%，扣除非经常性损益后每股收益0.33元，同比增长22.75%。公司毛利率同比上升0.9个百分点，产品结构进一步优化。

2012年一季度，宇通客车经营费用和应收账款增长较快。

其中，报告期销售费用和管理费用同比分别增长41%和33%，主要为期内业务费用、广告费用、人工成本以及研发投入增加。同时应收账款、票据总额为22.6亿元，较去年底增加23.5%。

产品结构优化、校车销量快速增长以及部分出口订单结算是一季度业绩快速增长的主要原因。

大中客车市场需求主要来源于公路客运、旅游、城市公交和团体专用等的客运需求，上述需求均得益于国内市场的消费升级。

我们认为，目前中国较低的人均出行里程、对便利城市公交系统的渴求和旅游需求的增长都将直接刺激大中客车市场的快速发展。此外，大中型客车高端化的趋势，在继续深化城市化和居民收入上升的背景下将愈演愈烈。城市化进程加快和居民收入增加，使居民出行需求持续释放，这将长期支撑客车市场景气程度。

消费升级背景下，旅游进入现代生活。2011年中国旅游人数达26亿人次、入境游人数稳步增长达到1. 35亿人次，旅游出行将成为未来居民消费升级的重要组成部分。这也一定程度上提升客车市场需求。

总的来看，中国城际客运、旅游及城市公交仍处低位，未来有望逐步释放，推动客车行业稳定增长，预计2012年大中型客车增量有望保持10%-15%。

除国内市场外，宇通客车也面临较好的国外形势。目前，中国客车出口快速增长，产品档次上升，未来空间广阔。


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