主题：中国铁建:新签订单增速快,基建复苏带来估值修复

公司1季度营收663.4亿,同减24%,净利润12.11亿,同减29%。销售毛利率10.9%,同比上升1.2个百分点。净利率1.84%,同比下降0.1个百分点,主因公司的管理费用率同比上升0.6个百分点,财务费用率同比上升0.8个百分点。1季度期间费用率5.83%,同比上升1.4个百分点。
1季度新签合同额1048.3亿元,同比增长30.4%,完成年度计划19.0%。国内新签合同额873.9 亿元,同增10.9%,占新签合同额的83.4%;海外新签合同额174.4 亿元,同增976.5%。新签合同中,工程承包869.5 亿元,占82.9%,同比增加49%。工程承包订单中铁路和房建的同比增速较大,铁路127.2亿元,占14.6%,同增285%,房建253.3亿元,占29.1%,同增188%。公司目前在手订单12367.5亿元,同比增长27%,其中国内占84%。2012年,公司计划新签合同5500亿,实现营收4300亿。
12年铁路投资下滑,随着资金逐步到位,项目逐渐复工。按照计划,今年铁路固定资产投资5000亿,其中铁路基本建设投资4060亿,投资以保在建为主。随铁路投资资金的逐步到位,11年下半年停工的项目已有近八成复工。同时,中国铁建积极拓展铁路外业务及海外业务,增强综合实力。公司组建投资有限公司、港航局集团、财务公司等,完善产业链。
盈利预测:公司新签订单增速较快,在手订单充足,基建复苏或带来估值修复。预计12-13EPS 0.58、0.61元,增持,目标价5.27元。

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