主题：主板、中小板退市新政重创ST股 58家公司濒临退市深渊

2012年05月03日 07:06 来源： 每日商报
　　继创业板退市制度正式出台之后，沪、深交易所4月29日分别发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，围绕沪、深两市主板、中小板的退市制度改革方案提前“露面”。

　　受此影响，“五一”小长假后开市首日，ST板块便引来跌停潮，74只ST股跌停，其中大多数是触及新退市制度“红线”的个股。据统计，此次退市新政实施的话，受影响的公司多达58家。

　　74只ST股跌停

　　昨日，受“五一”期间密集利好影响，大盘高开高走大涨1.76%，但ST板块却一片惨淡。

　　两市120只ST和*ST股中，107只下跌，11只上涨，ST高陶（600562）、ST科龙（000921）2股收平，收盘时分，ST板块指数大跌3.4%，报收745.304点。

　　在下跌的120只ST股中，ST金杯（600609）、*ST银河（000806）、ST安彩（600207）、*ST东电（000585）、ST秦岭（600217）等74只个股跌停，这当中像*ST漳电（000767）、*ST川化（000155）、*ST锌业（000751）、*ST冠福（002102）等不少ST股是开盘即被封住跌停的，散户根本没有出逃的机会。

　　此外，上涨的个股中仅ST零七（000007）涨停。

　　4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2012年修订）》，并于5月1日实施创业板退市制度。从那时起，ST板块就已感到危机：4月23日、24日，ST板块指数分别大跌1.82%和2.75%，除了4月25日微涨之外，接着连续三天下跌。如今主板和中小板退市新政的出台，意味着ST股大限已至，截至昨日，ST板块指数最近6个交易日里累计下跌8.4%。

　　58家公司触及退市新规红线

　　根据意见稿，沪、深交易所此次拟调整和新增了包括营业收入、净资产、市场成交量和成交价格以及非标审计意见等多项退市标准，还比照创业板退市制度设立退市整理板、提供退市公司股份转让服务和建立重新上市制度等，进一步完善主板和中小板退市制度。

　　其中，上证所调整和增加了净资产和营业收入、非标准审计意见、股票成交量和股票成交价格等3种退市条件；而除了上述3种退市条件外，深交所还新增了暂停上市的公司未在法定期限内披露年度报告的退市条件。

　　值得注意的是，对于净资产的退市指标，最近一年年末净资产为负的实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负的应终止上市；对于营业收入的退市指标，最近两年营业收入均低于1000万元的实施退市风险警示；最近三年营业收入均低于1000万元的应暂停上市；最近四年营业收入均低于1000万元的应终止上市。

　　另外，非标审计意见指标中，指出上市公司最近一年的年度财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的，对其股票实施退市风险警示；最近两年均被出具否定意见或无法表示意见的，其股票应暂停上市。

　　据商报记者统计，2011年，沪、深A股市场累计有24家公司营业收入达不到1000万元的门槛，每股净资产为负值的上市公司达41家，财务报告被会计师事务所出具“无法表示意见”的有4家，合并ST长信（600706）、*ST北生、*ST科健（000035）、*ST金泰（600385）、*ST兴业（600603）*ST炎黄等一批个股触及多条“红线”之后，共计有58家上市公司面临退市风险。

　　12家公司连续三年营收不足千万

　　24家公司营业收入达不到1000万元的公司中，ST九发（600180）、*ST兴业、*ST丹化、*ST广夏（000557）、*ST创智、*ST炎黄和ST博信（600083）等一大批ST类上市公司处于“空转”状态，营业收入为零；同时，还有ST长信、*ST盛润A（000030）、ST博元（600656）等ST类上市公司主业持续不振，营业收入也未能跨过千万元的门槛；除此之外，按照原来的退市制度尚未实行退市风险警示的公司，也有触及营业收入不足千万元的“红线”。其中，东方银星（600753）、绵世股份（000609）和银润投资（000526）等3家非ST类上市公司营收指标不足千万。

　　如果从最近三年营收不足千万将暂停上市、最近四年营收不足千万将被终止上市，结合2009年、2010年的财务数据来看，上述24家公司中有不少公司将被终止上市：有12家公司连续三年营收均不足1000万元，如果今年仍然达不到1000万元的“红线”将被终止上市；还有其中的7家公司今年为连续第二个年度营收不足1000万元，如果今年仍未得到改善，则明年就要面临暂停上市的命运。

　　41家公司去年已经资不抵债

　　从沪、深交易所新增的净资产退市指标来看，考虑到该指标以上市公司2012年的年报数据为最近一年数，以2011年、2012年的年报数据为最近两年数，2011年末净资产为负的上市公司若今年继续为负则将面临直接终止上市，其中最近几年净资产为负的上市公司明年被终止上市的概率则大大增加。

　　截至2011年12月31日，沪、深A股市场每股净资产为负值的上市公司多达41家。

　　其中，除了*ST科健、*ST石岘（600462）和*ST金顶（600678）等公司正处于破产重整外，ST力阳（600885）、ST宝龙（600988）、ST长信等公司则正处于资产重组阶段，还有ST兴业等公司也在停牌筹划重组事宜。而这一批已经处于“资不抵债”的“僵尸”公司基本上全部都是濒临退市的ST类上市公司，重组已经成为唯一的出路。

　　实际上，在上述41家资不抵债的上市公司中，除了*ST金城 、ST黄海、ST力阳 、ST长信 、ST宜纸（600793）、*ST吉药（000545）、*ST广钢（600894）、ST园城和*ST大成（600882）以及ST天一（000908）等10家公司外，其他31家公司最近三年均处于资不抵债的状态，按照新退市标准明年被终止上市的概率相对较大。

　　此外， *ST中华A（000017）、*ST石岘、*ST科健、*ST广夏四股已在2011年的年度财务报告被会计师事务所出具“无法表示意见”，其中，*ST中华A、*ST科健、*ST广夏已经连续三年被会计师事务所出具“无法表示意见”，一旦2012年度未有改观，将面临暂停上市的处境。

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准退市股获8个月喘息期 借壳上市仍需闯关
2012-05-06 16:16 来源：21世纪经济报道 字号：12 14
　　凭借主板退市制度征求意见稿的“新老划断”规则，暂停上市的“准退市股”们获得8个月关键喘息期。

　　上述意见稿规定，2012年前暂停上市的公司，沪深交易所仍执行原规定，即满足“在法定披露期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告”；“经审计的年度财务会计报告显示公司实现盈利”两个要求，即可提交恢复上市申请。

　　据统计，23家“老”暂停上市股中，除S*ST聚友(000693.SZ)、S*ST恒立(000622.SZ)2011年亏损外，其余21家均已实现盈利。

　　4月9日，S*ST聚友公告，重组计划制定完成，且已通过环保审查，目前与股改方案一道提交有关部门沟通。若通过重组委审核，则其将与21家公司搭乘恢复上市的直通车。

　　这意味着，退市呼声最高的23家“老暂停退市股”中，遭遇退市的或将只有1家。

　　不过，即使凭借“网开一面”恢复上市，22家死里逃生的“准退市股”距离重生仍然遥远。毕竟多数公司失去造血功能，且伴有严重资不抵债问题，难逃新主板退市制度的审核。

　　8个月短暂放生

　　相对于即将暂停上市的“*ST轻骑”(600698.SH)和“*ST吉药”(000545.SZ)，11只幸运的“老暂停上市股”将因“新老划断”死里逃生。

　　据统计，21家2011年实现盈利的老暂停上市股中，*ST金城(000820.SZ)、*ST宏盛(600817.SH)、*ST远东(000681.SZ)、*ST博通(600455.SH)、*ST海鸟(600634.SH)、*ST朝华(000688.SZ)、*ST铜城(000672.SZ)、*ST创智(000787.SZ)、*ST北生(600556.SH)、*ST炎黄(000805.SZ)、*ST丹化(000498.SZ)11家公司扣除非经常性损益后的亏损，未达到新政的恢复上市标准。

　　“改革精神值得肯定，但主板退市制度内容和创业板类似，仍是形式大于实质，仅对暂停退市公司恢复上市时的盈利指标引入‘扣非’原则，以往ST公司通过政府补贴以财务手段调节盈利的作风仍未得到实质性打击。”5月4日，有投行人士告诉记者。

　　事实上，11位幸运儿的幸福或将只有短暂的8个月时光。若2012年主业不能实质性改善，未来仍可能因净资产或盈利指标未达标再度坠入暂停上市深渊。

　　前述21家公司中，*ST宏盛、*ST金城、*ST嘉瑞(000156.SZ)、S*ST聚友、*ST朝华、*ST北生、*ST炎黄7家公司当期合计所有者权益为负，若2012年年报披露后该指标仍为负，将再次触及退市条件。

　　此外，有14家公司披露的2011年财报被审计机构出具带有强调事项段的保留意见，占比高达66.67%。其中出具的强调事项多集中在“因资不抵债或重大资产注入尚存不确定性，而使公司持续盈利能力存疑”等方面，直指公司后续持续经营或将存在重大风险。

　　“借壳上市”需闯关新政

　　不同于创业板退市制度严禁“借壳”上市，主板退市制度征求意见稿并未严格限制。特别是深交所意见稿更出现“改善经营、资产重组等形式”等表述，这意味着主板依然允许公司通过重组、借壳恢复上市。

　　有私募人士认为，“恢复上市时的盈利指标引入‘扣非’条件，使暂停上市公司失去财务调节手段，即使借壳，也须在规定的极短时间内完成，直接减少了壳公司的谈判筹码。”

　　借壳之路不乏先行者。23家“老暂停上市股”中，*ST金果(000722.SZ)、S*ST北亚(600705.SH)、*ST商务(000863.SZ )的重组已步入收官阶段，或将率先华丽转身。

　　不过，主板退市征求意见稿亦直指，“重新上市的申请由本所上市委员会审核，参照适用股票首次公开发行并上市的条件。”

　　据接近监管层人士向记者透露，未来并购重组委关注的重点为推进上市公司分类监管制度，对运作规范、公开透明、符合国家产业政策导向的公司，在融资安排、并购重组审核、股权激励等方面给予优先支持。

　　记者注意到，2011年至今，以借壳方式成功上市的公司多属于传媒、矿产、房地产等以往IPO过会审核争议较大的传统行业。

　　未来若加强产业政策导向，则可通过借壳上市的资产范围进一步减少，导致借壳上市难度骤然增加。

　　已找到重组方的暂停上市公司无疑掌握先机。据统计，20家暂停上市公司中，S*ST聚友、*ST远东、*ST丹化、*ST北生、*ST创智、*ST炎黄、*ST大通(000038.SZ)、*ST嘉瑞、*ST方向(000757.SZ)9家已推资产重组。

　　4月14日，*ST嘉瑞公告称，证监会近期已受理其重大资产重组申请，但能否通过尚存不确定性。

　　相比之下，剩余11家公司的借壳之路更坎坷。其中，*ST金城、S*ST恒立、*ST宏盛、*ST朝华严重资不抵债，至今未完成债务重组，借壳阻碍较大。

　　目前，*ST博通、*ST海鸟、*ST铜城、*ST关铝、S*ST天发(000670.SZ)、*ST中坞(000657.SZ)、S*ST生化(000403.SZ)7家公司的重组注资，仍杳无音讯。