主题：上港集团：营改增及洋山二三期折旧翘尾因素致业绩同比下滑

公告/新闻：上港集团(600018,股吧)公告 2012 年 1 季报。报告期公司实现营业收入 59.8 亿
元，实现归属于母公司所有者的净利润 9.2 亿元；对应每股收益为 0.041 元。
重申“增持”评级，维持盈利预测。（1）预计公司 2012-2014 年每股收益为
0.23 元，0.25 元和 0.27 元，对应最新股价的 PE 12.4X、11.4X 和 10.6X；PB
为 1.4X。目前 A 股港口的平均 PE 为 15.4X，PB 为 1.5X，国际港口平均 PE 为
12.4X，PB 为 1.3X。公司估值具备足够的安全边际,我们重申公司“增持”评
级，建议重视现金流回报和分红收益率的投资者积极配置。
一季报业绩因“营改增”和洋山二、三期折旧翘尾因素下滑。（1）公司 2012
年一季度实现净利 9.2 亿元，同比下降 27.4%，低于我们此前对于公司一季报
业绩的预期（我们预计为 0.06 分）。（2）业绩下滑的主要原因在于上海实行

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