主题：三一重工：未来工程机械市场景气有望回暖

结论与建议：
三一重工(600031,股吧)12 年 Q1 净利润 YoY+5.3%，符合预期。混凝土机械的增长仍是
公司业绩增长的主要动力。Q2 以后，预计政府会加大基建投资的力度以保 GDP
的增长，故预计 Q2 起，工程机械行业的景气将有所回升，从而使得公司业绩
随之增速加快。
预计公司2012、13年EPS分别为1.366元和1.597元，YoY分别增长19.93%
和 16.89%；。目前 12 年 P/E 为 11 倍，给予公司买入投资建议，目标价为 19
元（2012 年 14x）。
Q1 表现平稳，符合预期：三一重工 12 年一季度实现营收 146.78 亿元，
YoY+4.93%，实现净利润 28.04 亿元，YoY+5.30%，EPS 为 0.369 元，符
合预期。Q1 综合毛利率为 38.42%，YoY 提高 0.9 个百分点，主要为混凝
土机械销量的增长和盈利能力的增强。
Q1 费用支出增长较快，应收账款大幅增长：一季度公司销售费用


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