主题：外运发展：毛利率不错 快递业务有望重估

外运发展[8.09 0.00% 股吧 研报](600270)拥有EMS品牌的中国邮政速递物流股份有限公司，将于本周五IPO上会，受此消息刺激，目前唯一一家拥有快递业务的上市公司外运发展股价连续两日大涨。


对于公司股价近期的上涨，记者电话询问了外远发展有关人士，该公司证券部人员表示，“公司暂无重大事项未公布。”国信投资公司分析师吴界强指出，“外运发展的业务主要是国际货运代理，这占了其营业收入的80%。国际业务的毛利率在7%-8%左右，而国内的毛利率在10-11%左右。虽然国内的毛利率高，但是占其营业收入的比重却很少。”“中邮速递的IPO使得物流板块整体上涨，在此大环境下，外运发展也连续两日出现上涨。”吴界强指出，“外运发展在国内的快递业务规模只有100-200万左右，其股价上涨主要还是在于自身的优势。”

国信证券亦指出，外运发展与国际巨头合资成立并拥有50%股权的中外运-敦豪快件公司仅9-10倍PE,明显低于国际快递业15倍的PE估值水平，邮政速递IPO或成催化剂，公司的快递业务价值可能会重估。

速递业务稳定增长

外运发展核心业务包括航空货运代理和速递业务，其中国际货运代理业务居国内第一。4月25日，外运发展披露的2012年一季度业绩显示，公司归属上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比增长13.55%；基本每股收益0.1192元，同比增长13.52%；公司营收为8.85亿元，同比增长28.1%。

目前中外运-敦豪已经在中国建立了最大的快递服务网络，国际航空快递服务覆盖401个城市，国内航空快递服务可直达128个主要城市。中国市场占有率稳居第一。自2008年以来，公司国际货运代理业务占公司主营业务的收入比重达到80%左右。在全球经济稳定增长的大环境当中，未来公司国际快递业务量有望保持稳定增长的态势，对公司的利润贡献也将趋于稳定。

公司以参股航空公司的方式，来为公司的航空货运代理及航空快递业务提供运力支持，从而大大提高公司的竞争优势。目前公司持有银河航空51%的股份，持有四川航空集团公司49%的股份，持有中国国航[6.71 0.00% 股吧 研报]股票账目价值4.83亿元，持有东方航空[4.36 2.83% 股吧 研报]股票账目价值3.16亿元。而为了减少仓储成本，公司投资1.23亿元在青岛航空物流园区建设“外运发展青岛空港物流中心”，物流中心将有利于公司获得山东省内核心机场的地面通道资源，帮助公司锁定主要大客户。有利于业务形成差异化竞争优势，以及获得中长期土地价值带来的增值效应。

另外，目前公司的电商物流正处于被构建和快速发展中。预计至2015年电商物流业的市场规模有望达到3400亿元以上，公司将从此中收益。


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